Wie werden sich FDI-Änderungen auf neue Investitionen aus China im indischen Startup-Ökosystem auswirken?
Veröffentlicht: 2020-04-27Der in der FEMA 2020 verwendete Begriff „wirtschaftliches Eigentum“ ist nicht definiert
Die Änderungsbestimmungen schweigen darüber, wie diese für chinesische LPs gelten, die in indische AIFs/REITs investieren
Es würde ein indisches Unternehmen daran hindern, Bonusaktien gegenüber Aktionären/Investoren aus Nachbarländern zu deklarieren
In Anbetracht der Covid-19-Pandemie hat die indische Regierung kürzlich ihre bestehende konsolidierte Richtlinie für ausländische Direktinvestitionen (FDI) geändert, eine Initiative, die darauf abzielt, opportunistische Übernahmen/Akquisitionen indischer Unternehmen aus ihren Nachbarländern einzudämmen.
Das Ministerium zur Förderung von Industrie und Binnenhandel (DPIIT) hat in einer Pressemitteilung Nr. 3 von 2020 angekündigt, dass alle Nachbarländer Indiens im Falle von FDI-Investitionen in Indien die Genehmigung der indischen Regierung benötigen werden. Viele meinen, dass dieser Schritt hauptsächlich darauf abzielt, chinesische Investitionen in Indien einzudämmen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass jede juristische Person in einem Land, das an Indien grenzt oder in dem der wirtschaftliche Eigentümer einer Investition in Indien in einem Land ansässig ist, das an Indien grenzt, nur dann in indische Unternehmen/Unternehmen investieren darf, wenn dies von der Regierung genehmigt wurde Route. Die Anmerkung besagt auch, dass jede Eigentumsübertragung von bestehenden oder zukünftigen FDI in einem Unternehmen in Indien, die dazu führt, dass das wirtschaftliche Eigentum in den Geltungsbereich der oben genannten Beschränkungen fällt, die Genehmigung der Regierung erfordern würde.
In diesem Artikel möchten wir erörtern, was wir als wirtschaftliches Eigentum betrachten, die Mehrdeutigkeit des Begriffs „wirtschaftliches Eigentum“ und ob die jüngsten Änderungen Auswirkungen auf chinesische LPs haben können, die in indische Fonds investieren.
Unklarheit über „wirtschaftliches Eigentum“
Der Begriff „wirtschaftliches Eigentum“, obwohl er in der FEMA-Mitteilung (und den Foreign Exchange Management (Non Debt Instruments) Amendment Rules, 2020) verwendet wird, ist weder in der Mitteilung noch in den FEM-Änderungsregeln definiert.
In den FEM (Non-Debt Instruments) Rules, 2019, gibt es jedoch einen vorübergehenden Verweis auf die Begriffe „wirtschaftliche Beteiligung“ und „wirtschaftliche Beteiligung“. Die Erläuterung zum Begriff „ausländische Investition“ sieht vor, dass, wenn eine Erklärung von einer Person gemäß den Bestimmungen des Companies Act von 2013 über eine wirtschaftliche Beteiligung abgegeben wird, die von einer außerhalb Indiens ansässigen Person gehalten wird, die Investition selbst dann getätigt werden kann von einem ansässigen indischen Staatsbürger, wird dies als Auslandsinvestition gezählt .
Während der Companies Act zusammen mit den Companies (Significant Beneficial Owners) Rules 2018 („ SBO Rules “) den Begriff „Significant Beneficial Owner“ („ SBO “) definiert; die Regeln zur Verhinderung der Geldwäsche (Aufbewahrung von Aufzeichnungen), 2005 („ PMLA-Regeln “) behandeln die (ultimativ) wirtschaftlichen Eigentümer („ UBO “). Sowohl die SBO-Regeln für Unternehmen als auch die PMLA-Regeln haben unterschiedliche Schwellenwerte für die Bestimmung der wirtschaftlichen Eigentümer im Falle von Unternehmen.
In Anbetracht des Verweises auf den Begriff „wirtschaftliches Interesse“, wie er in der Erläuterung zum Begriff „ausländische Investition“ verwendet wird, werden wir im Moment, bis die Regierung die genaue Bedeutung von „wirtschaftlichem Eigentum“ definiert/klärt, die Definition von importieren der Begriff „SBO“ gemäß dem Companies Act für diese Änderung.
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Durch die Einführung dieses Konzepts schlägt die Regierung vor, nicht nur FDI-Investitionen von Unternehmen/Einzelpersonen aus den Nachbarländern, die Landgrenzen mit Indien teilen, unter den Genehmigungsweg der Regierung zu bringen, sondern auch indirekte ausländische Investitionen in indische Unternehmen aus anderen Ländern als diesen Nachbarstaaten.
Um festzustellen, ob ausländische Direktinvestitionen durch eine mehrschichtige Investmentgesellschaft, die letztendlich in einem dieser Nachbarländer registriert ist, unter den Genehmigungsweg fallen, muss die Regierung frühestens eine Klarstellung herausgeben, um diese Unklarheit und Unklarheit zu beseitigen.
Im Moment könnte technisch gesehen sogar 1 Anteil, der im wirtschaftlichen Eigentum von Einzelpersonen / Organisationen aus einem der Länder steht, die Landgrenzen mit Indien haben, die geänderten FEMA-Vorschriften anziehen.
Gelten die Änderungsvorschriften für chinesische LPs, die in indische AIFs/REITs investieren?
Die Änderungsvorschriften schweigen darüber, wie diese für chinesische LPs gelten, die in indische AIFs/REITs investieren. Bevor wir uns dazu äußern, ist es daher am besten, eine diesbezügliche Klärung abzuwarten.
Die Änderungsvorschriften werden sich jedoch direkt auf alle Neuinvestitionen chinesischer Investoren auswirken, sei es als VCs, PEs, HNIs, sowie auf jede strategische Zusammenarbeit (Joint Venture). Die Auswirkungen werden sich nicht nur auf die primäre Ausgabe (neue Investitionen) auswirken, sondern auch auf sekundäre Käufe durch „ eine Entität eines Landes, das eine Landgrenze mit Indien teilt “ (für die heutigen Diskussionen können wir Entitäten aus China sagen).
Unserer Ansicht nach müssen diese Unternehmen möglicherweise die Genehmigung der Regierung für die nächste Finanzierungsrunde einholen oder sich sogar an der Bezugsrechtsemission beteiligen. Es ist nicht klar, ob diese Änderungen ein indisches Unternehmen daran hindern würden, Bonusaktien an Aktionäre/Investoren aus diesen Nachbarländern zu erklären; obwohl wir auf den ersten Blick der Ansicht sind, dass die indischen Unternehmen selbst für die Deklaration von Bonusaktien möglicherweise eine Genehmigung der Regierung benötigen; es sei denn, die Regierung gibt eine Klarstellung heraus oder sieht eine Ausnahme für Gratisaktien vor.
Eine andere Möglichkeit, diese Änderungen zu betrachten, ist, dass die Investition nicht verboten, sondern nur noch reguliert ist und die Personen aus solchen Nachbarländern immer noch in indische Unternehmen investieren können, nachdem sie die Genehmigung der Regierung erhalten haben.
Wenn man die Definition von SBO anwenden würde, um „wirtschaftliches Eigentum“ zu interpretieren, dann jede Direktinvestitionsgesellschaft (ob VC-Fonds oder ausländische Fonds), die in Singapur, Mauritius, Taiwan oder einer anderen Gerichtsbarkeit registriert ist, wenn sie sich in erheblichem Umfang im Besitz von Unternehmen aus diesen Nachbarländern befindet , müssen auch alle diese Investitionen von der Regierung genehmigt werden.
Auch über PE/VC-Investitionen hinaus erfordert jede kommerzielle Transaktion, wie Volvo ( das sich jetzt im Mehrheitsbesitz befindet und von Zhejiang Geely Holding aus China gehalten wird ), die Gründung einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft oder eines JV in Indien, um eine Produktionsstätte zu errichten Genehmigung durch die Regierung.
Auswirkungen auf nachgelagerte Investitionen
Unserer Ansicht nach werden sogar nachgelagerte Investitionen von diesen Änderungen betroffen sein. Zum Beispiel werden Investitionen von Xiaomi Technology India (die FDI von Xiaomi China erhalten hat) in andere indische Unternehmen als nachgelagerte Investitionen gemäß den FEMA-Vorschriften betrachtet.
Solche Downstream-Investitionen müssen dieselben Zugangsbeschränkungen und andere Bedingungen erfüllen, die für ausländische Direktinvestitionen gelten. In Anbetracht dessen bedürfen nachgelagerte Investitionen indischer Unternehmen (die direkt oder indirekt ausländische Direktinvestitionen aus Nachbarländern erhalten haben, die Landgrenzen mit Indien haben) in ein anderes indisches Unternehmen ebenfalls der vorherigen Genehmigung durch die Regierung.
Abschließend
Die inländischen VC-Fonds/LPs haben ihre eigenen Anlagestrategien und Budgets. Es besteht die Möglichkeit, dass mehr Start-ups und indische Venture-Unternehmen sich an einheimische Investoren wenden, um Investitionen zu tätigen, aber es wird immer eine Lücke geben, in der man möglicherweise große Investitionen benötigt, von denen einige aus China stammen. Es gibt jedoch mehrere andere große Fonds aus anderen Gebieten, die von diesen Änderungen nicht betroffen sind.