Investimenti all'estero dei fondi di investimento alternativi: un potenziale impulso per l'ecosistema di avvio B2B in India
Pubblicato: 2020-03-13Mentre le startup B2B in India sono in aumento, l'investimento complessivo in B2B $ 3,7 miliardi è ancora un terzo di quello di B2C
Le startup B2B indiane preferiscono mantenere la loro holding al di fuori dell'India
Il limite di investimento all'estero dei FIA prevede un limite del 25% del corpus investibile per un singolo FIA
Mentre i primi anni dell'ecosistema di start-up indiano sono stati in gran parte dominati da aziende rivolte ai consumatori, sia in termini di buzz che di business, le iniziative Business to Business (B2B) stanno finalmente prendendo piede. Uno studio congiunto di NetApp e Zinnov secondo cui il numero di startup B2B in India è più che triplicato (da 900 a 3.200) tra il 2014 e il 2018. Allo stesso tempo, i finanziamenti sono cresciuti di un enorme 364% in cinque anni.
Nel 2018, l'investimento complessivo nelle start-up B2B indiane è stato di 3,7 miliardi di dollari. Sebbene ciò rappresenti un'enorme crescita dell'attività B2B, rappresenta ancora solo un terzo degli investimenti nel segmento Business to Consumer (B2C). Ecco cosa sta guidando la crescita nel segmento B2B:
- Professionisti con la necessaria esperienza di dominio nelle società di servizi IT, dall'India e dall'estero, stanno uscendo dalle imprese e stanno iniziando il loro secondo inning come fondatori di start-up.
- Maggiore coinvolgimento aziendale, con diverse grandi aziende che hanno avviato la propria Corporate Venture Arms incentrata sull'India.
- Un numero crescente di fondi VC incentrati sul B2B, la maggior parte dei quali impegnati in start-up "deep tech".
- L'ascesa delle tendenze Megatech avanzate, in particolare AI/ML, AR/VR, infrastruttura cloud, Edge Computing, Cybersecurity, ecc. Più del 75% delle startup B2B indiane sono ancorate a queste piattaforme tecnologiche.
Gli imprenditori indiani preferiscono mantenere la holding (Head Quarters) al di fuori dell'India, pur mantenendo un forte legame indiano attraverso una filiale indiana al 100%. Ecco perché:
- Sebbene l'India sia un mercato in crescita per i prodotti di avvio B2B, i mercati primari risiedono negli Stati Uniti, in Europa, in Giappone, a Singapore ed è probabile che questa tendenza continui per molti anni. Diventa fondamentale per queste start-up B2B avere una forte presenza in questi mercati primari per rimanere competitive. Stabilire la sede vicino all'implementazione del cliente semplifica l'assunzione, il mantenimento e l'incentivazione (ESOP) di dirigenti chiave altamente qualificati in quelle rispettive aree geografiche.
- Questi mercati target forniscono anche una migliore protezione della proprietà intellettuale (IP), finanziamenti di Venture Capital nei round successivi, leggi fiscali favorevoli, opportunità di acquisizione grazie alla presenza di società Fortune 500 ricche di liquidità.
- I fondi di venture capital domestici (FIA), sebbene di grande successo, si concentrano sul finanziamento delle start-up B2B in una fase iniziale. C'è ancora molta strada da fare quando si tratta di finanziamenti in fase di crescita. Ecco perché le startup devono accedere a capitali esteri per la fase di crescita (serie B e successive).
- Le start-up B2B indiane continueranno a creare prodotti software aziendali scalabili a livello globale. Tuttavia, i clienti indiani (imprese) continuano a essere sensibili al prezzo e non pronti a pagare per questi prodotti in modo proporzionato . I clienti al di fuori dell'India sono in una fase più matura e hanno una maggiore propensione a pagare per questi prodotti.
La "struttura ibrida" per le start-up B2B potrebbe continuare come un ponte fino a quando non raggiungeremo un ecosistema ben radicato alla pari con USA, Singapore, ecc. Ad essere onesti, l'India trarrà sicuramente vantaggio da questa struttura ibrida. Le filiali indiane generano posti di lavoro high-tech ben retribuiti, capitale azionario estero e alla fine aiutano l'India a salire nella catena del valore della tecnologia, contribuendo così allo sviluppo generale dell'economia indiana.
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A causa di tutte le ragioni sopra discusse, c'è stata una tendenza all'aumento degli investimenti all'estero da parte dei fondi di investimento alternativi. Ecco perché nel 2018 SEBI, in consultazione con RBI, ha aumentato il limite complessivo di investimento all'estero dei FIA (Fondo di investimento alternativo) a 750 milioni di dollari dai precedenti 500 milioni di dollari. Tuttavia, questo aumento arriva con un limite del 25% del corpus investibile per un singolo FIA.
Sebbene l'aumento del limite di investimento sia notevole, il limite del 25% deve essere aumentato fino ad almeno il 50% del corpus investibile. Ecco perché:
- I fondi FIA/VC seguono il modello 60:40 tra il primo round di investimento e l'investimento successivo. L'investimento successivo ha luogo quando l'avvio raggiunge le pietre miliari concordate. Al momento, i fondi FIA/VC esauriscono il loro limite individuale del 25% quando completano il primo round di investimento. Non c'è spazio per gli investimenti successivi. Ciò mette a repentaglio l'interesse degli LP nazionali (Limited Partners) che non ottengono l'intero beneficio dell'investimento, anche assumendosi il rischio.
- I fondatori di queste società in portafoglio sono anche molto riluttanti ad accettare investimenti in rupie nella società sussidiaria indiana poiché gli investitori principali (principalmente istituzioni/fondi esteri) non riconoscono o apprezzano questo tipo di investimento.
- Al momento dell'uscita, anche i FIA domestici devono affrontare una grande sfida quando si tratta di trovare un acquirente in grado di fornire un'uscita agli investitori nella filiale indiana. I fondi di investimento alternativi nazionali e gli LP domestici, a loro volta, non ottengono benefici adeguati dai loro investimenti nella controllata indiana poiché i titoli sono sempre scambiati a uno sconto rispetto al valore equo di mercato dei titoli della holding.
Ecco perché un aumento del limite sarebbe vantaggioso per tutte le parti interessate: FIA, LP e start-up:
- L'ecosistema indiano delle start-up B2B trarrebbe enormi benefici dalla disponibilità del capitale nazionale, sia nella fase iniziale che per un'ulteriore scala e crescita. Ciò continuerebbe a rafforzare le opportunità di lavoro ad alta tecnologia create da tali start-up.
- I gestori di fondi di FIA nazionali sarebbero ora in grado di investire in tali start-up. Ciò amplierebbe l'universo delle opportunità disponibili per fornire il miglior rendimento agli investitori domestici (LP).
- Anche i rendimenti degli LP domestici riceveranno un impulso poiché i titoli della holding ora avrebbero un valore di mercato equo.
- Le istituzioni/fondi d'oltremare sarebbero quindi in grado di co-investire con i fondi di investimento alternativi nazionali, fornendo alle startup indiane il tipo di capitale di cui hanno bisogno per stabilire la leadership di mercato.
Conclusione
L'ecosistema delle start-up indiano è considerato il terzo ecosistema più grande al mondo, dopo Stati Uniti e Cina. Ciò significa sicuramente che abbiamo il potenziale per diventare un ecosistema di startup globale leader, proprio come la Silicon Valley. Tuttavia, sia gli Stati Uniti che la Cina hanno più di 100 miliardi di dollari in finanziamenti di capitale di rischio tra società B2B e B2C, il che rende ancora un enorme divario tra noi.
Questo divario può essere ridotto con il posizionamento unico dell'India come leader nella categoria dei prodotti software aziendali, simile alla crescita a cui abbiamo assistito nel gioco dei servizi IT alla fine degli anni '90 a causa dell'arbitraggio dei costi unico e dell'essere un hub tecnologico fondamentale di tutte le grandi multinazionali. L'allentamento delle restrizioni discusse in questo articolo contribuirà notevolmente alla creazione dell'ecosistema di start-up indiano per un passo da gigante nell'innovazione dei prodotti Enterprise SW.