Startup Valuation 101 : 9 méthodes d'évaluation et leur fonctionnement
Publié: 2022-06-26Chaque startup dans son parcours a besoin d'une aide financière, et la plus grande question à laquelle elle est confrontée est "COMMENT?"
L'évaluation de toute entreprise est basée sur les chiffres prévus. Par conséquent, c'est subjectif et souvent discutable
En savoir plus pour déterminer la meilleure méthode d'évaluation pour votre startup
L'Inde est désormais le troisième plus grand écosystème de startups au monde. Le gouvernement indien a fait des efforts louables pour franchir cette étape en lançant un certain nombre d'initiatives pour promouvoir et soutenir les entrepreneurs.
Les startups ne sont plus seulement une partie importante de l'économie indienne ; ils sont également une source importante d'investissements directs étrangers indispensables. En 2021, le gouvernement a reconnu 14 000 nouvelles startups , dont 44 sont devenues des licornes (ayant une valorisation de 1 milliard de dollars ou plus).
Chaque startup dans son parcours a besoin d'une aide financière, et la plus grande question à laquelle elle est confrontée est "COMMENT?" Devraient-ils rechercher des investisseurs providentiels, des capital-risqueurs ou démarrer leur entreprise ? Pour répondre à cette question, la startup devra déterminer ses valorisations pré-money et post-money .
En termes simples, le pré-argent est la valeur d'une entreprise avant un investissement, tandis que le post-argent est la valeur estimée d'une entreprise après un investissement.
Bien qu'il existe différentes méthodes d'évaluation, l'actualisation des flux de trésorerie (DCF) est la plus couramment utilisée. En tant que banquier d'affaires, on me demande souvent si c'est la seule méthode d'évaluation d'une startup, alors laissez-moi essayer de répondre à cette question.
Examinons les différentes méthodes d'évaluation des startups et le moment où elles sont les mieux adaptées.
Modèle d'actualisation des flux de trésorerie (DCF)
Les flux de trésorerie actualisés estiment la valeur d'un investissement en fonction de ses flux de trésorerie futurs. La valeur actualisée des flux de trésorerie futurs attendus est obtenue en utilisant un taux d'actualisation pour calculer le DCF. Si la valeur DCF est supérieure au coût d'investissement actuel, les rendements sont positifs et vice versa.
L'analyse DCF est utilisée pour évaluer les rendements d'un investisseur en termes de valeur temporelle de l'argent. Cette méthode convient lorsque les flux de trésorerie sont prévisibles. Pour une entreprise avec un modèle brûlant ou des revenus négatifs, la méthode DCF peut ne pas être le bon choix.
Méthode du capital-risque (MCV)
La méthode du capital-risque est la deuxième méthode la plus utilisée. Il est idéal pour une startup à ses débuts ou une entreprise qui n'a pas encore généré de revenus.
La première étape consiste à déterminer la valeur terminale de votre startup et à estimer le multiple de sortie. Un multiple de sortie est l'une des méthodes utilisées pour calculer la valeur terminale dans la formule d'actualisation des flux de trésorerie.
Ensuite, calculez le retour sur investissement attendu. Divisez la valeur de sortie par le retour sur investissement pour arriver à votre évaluation post-money. Pour calculer votre valeur avant l'argent, soustrayez le montant de l'investissement que vous recherchez de ce chiffre. Pour atteindre la valeur terminale, vous devrez investir la valorisation pré-argent aujourd'hui.
La première méthode de Chicago (FCM)
La méthode First Chicago est idéale pour une entreprise à croissance dynamique. Il se concentre sur l'évaluation post-money. Une start-up en phase de démarrage manque de données historiques pour prévoir sa croissance potentielle. En conséquence, il y a de fortes chances que la croissance prévue diffère de la croissance réelle.
La meilleure façon de prévoir la croissance future d'une startup est de considérer toutes les possibilités, y compris les meilleurs scénarios, les scénarios de base et les pires. La première étape de chacun de ces scénarios consiste à calculer la valorisation en utilisant soit la méthode DCF, soit la méthode du capital-risque.
Ensuite, attribuez une probabilité à chaque scénario et calculez l'évaluation moyenne pondérée en multipliant les probabilités par l'évaluation pour chaque situation (meilleure, de base et pire).
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L'avantage de FCM par rapport à DCF et VCM est qu'il améliore la flexibilité de gestion, ce que DCF et VCM ne parviennent pas à faire.
Méthode de l'option réelle
La méthode de l'option réelle est un complément au DCF plutôt qu'une alternative. Cela nécessite de mener un DCF avant de se lancer dans la tarification des options. La méthode des flux de trésorerie actualisés est souvent utilisée pour calculer la valeur de l'actif.
Parfois, un actif peut être sous-évalué en raison de la possibilité de le retarder, de l'agrandir ou de l'abandonner.
Bien que DCF et VCM soient de bonnes options, la tarification réelle des options entre en jeu lorsque l'exploration de certaines situations est impossible en raison de l'incertitude.
Pour la tarification de l'option réelle, il faut d'abord calculer le DCF en ignorant l'option, faire une évaluation qualitative de l'option, préparer une analyse d'arbre de décision et estimer la valeur de l'option réelle.
Évaluation relative
L'évaluation relative attribue une valeur à une entreprise basée sur des entreprises similaires ou des entreprises ayant des caractéristiques similaires. La première étape ici consiste à identifier les pairs ayant des traits similaires.
Ensuite, recherchez les multiples pertinents tels que EV/EBITA, ratio P/E, EV/Revenue et EV/EBIT, entre autres. Une fois que vous avez les nombres, multipliez-les par la moyenne ou la médiane des multiples pour obtenir la valeur. Il aide les investisseurs :
- Filtrez et présélectionnez les actions afin de développer un ensemble de considérations pour les nouveaux investissements.
- Déterminez si un investissement existant est surévalué par rapport à ses pairs et doit être cédé.
L'évaluation relative peut se faire de deux manières :
- Méthode de la société comparable : les cours actuels des actions de sociétés similaires sur le marché sont utilisés pour calculer la valeur d'une startup.
- Méthode des transactions précédentes : le prix payé pour des sociétés comparables dans le passé est utilisé pour estimer la valeur d'une société.
Approche de l'arbre de décision
La direction utilise fréquemment des modèles d'arbre de décision car ils présentent graphiquement les informations ainsi que la probabilité possible du résultat final. Un arbre de décision est une sorte d'organigramme.
Pour commencer, écrivez votre décision dans un petit carré sur le côté gauche de la page. Ensuite, tirez des conclusions sur le côté droit en traçant des lignes à partir du carré de décision pour chaque option réalisable. L'attribution de valeurs numériques estimées à chaque résultat vous aidera à prendre la bonne décision. Tous les résultats possibles doivent être répertoriés, ainsi que les revenus ou les pertes associés.
Cette méthode aide les entreprises à prévoir les résultats possibles afin de prendre des décisions éclairées et réfléchies. Il aide les entreprises à résoudre divers problèmes dans tous les secteurs, de la technologie aux soins de santé en passant par la planification financière.
Méthode d'évaluation de Berkus
L'un des plus grands défis auxquels est confrontée une entreprise en démarrage à la recherche d'une évaluation est de calculer les chiffres de son chiffre d'affaires ou de comparer son produit à des produits disponibles sur le marché qui semblent similaires mais ne le sont pas.
La méthode Berkus trouve la réponse en manœuvrant le problème. Il évalue cinq éléments différents pour quantifier les facteurs qualitatifs utilisés pour évaluer l'entreprise - valeur de base, technologie, exécution de relations stratégiques, production et ventes.
Chacun de ces éléments se voit attribuer une valeur monétaire. Leur addition donne la valeur de l'entreprise. Les valeurs des éléments peuvent être mises à jour et ajustées régulièrement pour refléter la dynamique du marché moderne.
Méthode de sommation des facteurs de risque
Comme son nom l'indique, la somme des facteurs de risque (RFS) anticipe tous les risques réalisables associés à l'entreprise qui peuvent avoir un impact sur le retour sur investissement.
Il fonde la valorisation de l'entreprise cible sur la valeur de base d'une startup comparable. La valeur de base est ajustée en fonction de 12 facteurs de risque courants, tels que la gestion, la politique, la technologie et la concurrence, entre autres.
Cette méthode consiste à comparer votre startup à d'autres startups afin de déterminer si votre startup est plus ou moins risquée.
Méthode de la carte de pointage
Les tableaux de bord sont largement utilisés par les investisseurs providentiels pour évaluer les startups . Cette méthode utilise une valeur moyenne pondérée qui a été ajustée pour une société comparable. Des pondérations sont attribuées à divers facteurs qui sont comparables à d'autres entreprises dans des secteurs, des régions géographiques et des stades de développement similaires.
La méthode d'évaluation du tableau de bord est utile lorsque l'évaluation des semences est trop faible et montre que les investisseurs et les entrepreneurs ont surévalué les contributions financières et que les chances de dilution d'une startup en démarrage sont plus élevées.
Les banquiers d'affaires peuvent utiliser une ou plusieurs de ces méthodes pour déterminer la valeur de votre startup. La compréhension de ces méthodes devrait vous permettre de mieux comprendre l'approche utilisée. N'oubliez pas que l'évaluation de toute entreprise est basée sur les chiffres prévus. L'évaluation est subjective et donc souvent discutable.