หนี้ส่งผลกระทบต่อธุรกรรมการควบรวมกิจการในการขายสินทรัพย์ที่เน้นย้ำอย่างไร
เผยแพร่แล้ว: 2019-06-02นักลงทุนต่างกระตือรือร้นที่จะลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเครียดมากมายในตลาด
ปัญหาการปรับโครงสร้างหนี้องค์กรเป็นจุดสนใจสำหรับ RBI
คาดว่ากิจกรรมการลงทุนจะหลั่งไหลเข้ามาในปี 2562 ซึ่งจะเน้นไปที่การได้มาซึ่งสินทรัพย์ที่เน้นหนักโดยองค์กรธุรกิจเป็นหลัก
ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา อินเดียได้เห็นการแก้ไขปัญหาอย่างรวดเร็วในการแก้ไขปัญหาสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPA) และหนี้ในอินเดีย ซึ่งรวมถึงการปรับโครงสร้างหนี้ด้วยการมอบเครื่องมืออันทรงพลังแก่เจ้าหนี้ทางการเงินและการดำเนินงานในรูปแบบของการล้มละลายและ รหัสล้มละลาย 2016 (“ IBC, 2016 “).
การปฏิรูปที่มีประสิทธิภาพใน IBC ปี 2559 นับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง ทำให้ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) สามารถล้างหนี้เสียได้ด้วยทัศนคติเชิงรุกของสถาบันการเงินในการประกาศบัญชีที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่างๆ ของบริษัทขนาดใหญ่และ กำหนดเวลาที่เข้มงวดในกระบวนการแก้ไขปัญหาการล้มละลายขององค์กร (CIRP)
สิ่งนี้ได้บังคับให้บริษัทที่ไม่มีประสิทธิภาพต้องขายสินทรัพย์ของตนโดยให้บริษัทต่างๆ ( ทั้งในอินเดียและทั่วโลก ) เข้าถึงสินทรัพย์คุณภาพที่หลั่งไหลเข้ามาด้วยการประเมินมูลค่าที่ร่ำรวยดังกล่าว ซึ่งช่วยเร่งโมเมนตัมของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในอินเดีย
นักลงทุนต่างกระตือรือร้นที่จะจุ่มมือของพวกเขาในสินทรัพย์ที่เน้นหนักที่มีอยู่มากมายในตลาด โดยตามมาด้วยการยอมรับของหน่วยงาน bluechip หลายแห่งภายใต้ระบอบการปกครองของ IBC ปี 2016 รวมถึง IL&FS และ NCLT ที่อนุมัติแผนการแก้ปัญหาในเชิงรุก ซึ่งรวมถึงแผนการเข้าซื้อกิจการ Bhushan Steel by Tata Steel – กลายเป็นการเข้าซื้อกิจการที่ประสบความสำเร็จครั้งแรกภายใต้ IBC, 2016 – และแผนการเข้าซื้อกิจการของ ArcelorMittal ของ Essar Steel ( ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะเป็นการเข้าซื้อกิจการเหล็กที่ใหญ่เป็นอันดับสองในอินเดียอย่างไม่ต้องสงสัย )
นอกจากนี้ ด้วยคำพิพากษาล่าสุดที่ตัดสินให้มีการชำระบัญชีกับการฟื้นฟูบริษัทใน Amar Dye Chem Limited ( ในการชำระบัญชี ) ผู้ถือหุ้นที่เป็นผู้สนับสนุนจึงได้รับอนุญาตให้ยื่นคำร้องเพื่อขอให้ฟื้นฟูบริษัทผ่านการประนีประนอมกับเจ้าหนี้ภายใต้บทบัญญัติของ พระราชบัญญัติบริษัท พ.ศ. 2556 (“ พระราชบัญญัติบริษัท ”) แม้ว่าบริษัทดังกล่าวจะอยู่ภายใต้การชำระบัญชีก็ตาม
ดังนั้นผู้ก่อการได้รับการติดตั้งอาวุธต่อต้านข้อย่อย (g) ของมาตรา 29A ของ IBC, 2016 ซึ่งตัดสิทธิ์ผู้ก่อการลูกหนี้นิติบุคคลจากการมีส่วนร่วมในกระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ของลูกหนี้นิติบุคคลหรือการได้มาซึ่งทรัพย์สินภายใต้การชำระบัญชี กระบวนการ.
การจัดการความรับผิดทางกฎหมายของสินทรัพย์ที่ผิดนัด
มีหนี้สินทางกฎหมายหลายประการในการได้มาซึ่งสินทรัพย์ที่ผิดนัด เมื่อต้องรับมือกับบริษัทที่มีปัญหา ผู้ซื้อที่มีศักยภาพจะต้องเข้าใจฐานเจ้าหนี้และขอบเขตของการเป็นหนี้ของบริษัทที่มีปัญหาดังกล่าว
การขายสินทรัพย์ที่เน้นย้ำมักจะอยู่บนพื้นฐาน 'ตามสภาพที่เป็นอยู่ ' ดังนั้น ' การลดอันตรายและเพิ่มโอกาส ' จึงควรเป็นคำขวัญสำหรับการได้มา ผู้ซื้อที่คาดหวังจะต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าการประเมินมูลค่าทรัพย์สินนั้นดำเนินการโดยผู้ประเมินราคาที่มีชื่อเสียงและจดทะเบียน
ที่ปรึกษากฎหมายควรดำเนินการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วน และต้องประเมินหนี้สินที่ยังไม่ได้เปิดเผยหรือไม่ได้ระบุจำนวน ซึ่งรวมถึงหนี้สินทางภาษีที่มาพร้อมกับสินทรัพย์ที่มีปัญหาดังกล่าว ซึ่งช่วยให้จัดโครงสร้างธุรกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ตัวอย่างเช่น ในกรณีของการได้มาซึ่งสินทรัพย์ที่ระบุของ Reliance Communications Ltd. และบริษัทในเครือโดย Reliance Jio Infocomm Ltd. ซึ่ง Reliance Jio Infocomm Ltd. ได้ขยายระยะเวลาของการซื้อกิจการดังกล่าว ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขบังคับก่อนบางประการให้เสร็จสิ้น การได้มา ซึ่งรวมถึงการเปิดเผยหนี้สินภาษีที่ไม่ระบุจำนวนและค่าธรรมเนียมอื่นๆ
แนะนำสำหรับคุณ:
ผู้ประกอบการไม่สามารถสร้างการเริ่มต้นที่ยั่งยืนและปรับขนาดได้ผ่าน 'Jugaad': Cit...
Metaverse จะพลิกโฉมอุตสาหกรรมยานยนต์อินเดียได้อย่างไร
บทบัญญัติต่อต้านการแสวงหากำไรสำหรับสตาร์ทอัพในอินเดียมีความหมายอย่างไร?
Edtech Startups ช่วยให้แรงงานอินเดียเพิ่มพูนทักษะและเตรียมพร้อมสู่อนาคตได้อย่างไร...
หุ้นเทคโนโลยียุคใหม่ในสัปดาห์นี้: ปัญหาของ Zomato ยังคงดำเนินต่อไป, EaseMyTrip Posts Stro...
สตาร์ทอัพอินเดียใช้ทางลัดในการไล่ล่าหาทุน
เมื่อความรับผิดทางกฎหมายเป็นที่รู้จักสำหรับผู้ซื้อในอนาคต สิ่งสำคัญคือต้องกำหนดบทบัญญัติเพื่อยกเว้นหรือจำกัดความรับผิดดังกล่าว ( โดยเฉพาะที่ไม่เปิดเผยหรือที่คาดไม่ถึง ) ซึ่งสามารถทำได้โดยการรวมประโยคที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อที่คาดหวังเพื่อป้องกันตัวเองจาก การเรียกร้องใด ๆ ที่ไม่คาดฝันโดยบุคคลที่สาม ซึ่งอาจกระทบต่อพวกเขาหลังจากการได้มา ในทางกลับกัน ผู้ขายอาจมีเงื่อนไขข้อยกเว้นเพื่อจำกัดความสูญเสียโดยกำหนดระยะเวลาสำหรับการเรียกร้องและการจำกัดการเยียวยาทางกฎหมายหรือในส่วนของผู้ถือหุ้น
ความสำคัญของบทบัญญัติการชดใช้ค่าเสียหาย
ในกรณีที่ผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อละทิ้งสิทธิ์ในการชดใช้ค่าเสียหาย เนื่องจากไม่มีสิทธิ์ดังกล่าวในข้อตกลงตามสัญญา ผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อยังคงมีสิทธิ์เรียกร้องค่าเสียหายตามกฎหมายตามสัญญาในอินเดีย
ในคดีไดอิจิ-ซังเกียว ศาลสูงเดลีได้เปลี่ยนจากกฎการตีความข้อตกลงที่เข้มงวด และตัดสินใจว่าไดอิจิไม่ได้ถูกกีดกันจากการยื่นคำร้องในข้อหาฉ้อโกง เพียงเพราะว่าได้สละสิทธิ์ในการชดใช้ค่าเสียหายภายใต้ข้อตกลงนี้
อีกทางหนึ่ง แนวคิดที่ค่อนข้างใหม่ในการได้รับการประกันการทำธุรกรรมอยู่ในรูปแบบของการรับรองและการรับประกัน ซึ่งปกป้องผู้ซื้อจากการปกป้องผลประโยชน์ของตนและจะได้รับการชดเชยในกรณีที่ผู้ขายไม่สามารถทำได้
นอกจากนี้ ด้วยจำนวนสินทรัพย์ที่เน้นย้ำที่น่าสนใจในตลาดที่หลั่งไหลเข้ามา การเป็นตัวแทนและการรับประกันการรับประกันจึงรับประกันความสะดวกสบายและความมั่นใจให้กับผู้ซื้อ
การปรับโครงสร้างหนี้ที่ได้มา
ประเด็นเรื่องการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทก็เป็นประเด็นสำคัญสำหรับ RBI เช่นกัน RBI ได้ออกแนวทางต่าง ๆ ที่มุ่งเป้าไปที่เครื่องมือเฉพาะสำหรับการปรับโครงสร้างหนี้อย่างรวดเร็วและบรรเทาการฉ้อโกงและความสูญเสียสำหรับเศรษฐกิจโดยรวม
หนังสือเวียนฉบับหนึ่งลงวันที่ 12 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2561 ได้กำหนดกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดและยังยอมรับว่าบัญชีไม่ทำงานแม้จะผิดนัดในหนึ่งวัน และส่งแบบเดียวกันนี้ไปยังการดำเนินการล้มละลายโดยผู้ให้กู้ หนังสือเวียนดังกล่าวถูกยกเลิกและประกาศโดยศาลฎีกาผู้ทรงเกียรติ
สิ่งนี้ไม่ได้ขัดขวางแรงจูงใจของ RBI ในการขับเคลื่อนเพื่อเพิ่มโมเมนตัมของการแก้ไขปัญหาสินทรัพย์ที่เครียดและการยึดมั่นในวินัยเครดิต ผู้ว่าการของ RBI ได้ออกแถลงการณ์ว่า RBI จะออกหนังสือเวียนฉบับปรับปรุงตามความจำเป็น เพื่อการแก้ปัญหาอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพของสินทรัพย์ที่เครียด
กรณีผู้ให้กู้ระหว่างประเทศของพรรคอินเดีย
อินเดียกำลังกลายเป็นเศรษฐกิจโลกอย่างรวดเร็วเนื่องจากปัจจัยที่นำไปสู่การลงทุนที่เพิ่มขึ้นในปี 2561 ยังคงดำเนินต่อไป แนวโน้มของศาลยุติธรรมของอินเดียที่ให้คำตัดสินที่เอื้ออำนวยต่อนักลงทุนต่างชาติได้ทำให้นักลงทุนต่างชาติผ่อนคลายในการทำธุรกรรมทางการค้ากับหน่วยงานในอินเดีย ( กรณีที่โดดเด่น ได้แก่ การตัดสินที่น่าพอใจสำหรับ Daiichi และ Ericson )
สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของการปล่อยกู้ระหว่างประเทศ ซึ่งทำให้ผู้ให้กู้ระหว่างประเทศต้องสำรวจทางเลือกทั้งหมดของตนในการปกป้องผลประโยชน์ของตนในขณะที่ทำธุรกรรม รวมถึงในเวลาที่ประกาศสินทรัพย์ว่าไม่มีประสิทธิภาพอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ภายใต้ IBC แม้แต่เจ้าหนี้ต่างประเทศก็สามารถเริ่มต้น CIRP กับลูกหนี้องค์กรที่ตั้งอยู่ในอินเดียเพื่อเป็นมาตรการในการป้องกันตนเองจากหนี้เสีย ท่ามกลางปัจจัยที่ร่ำรวยอื่นๆ ได้ช่วยอำนวยความสะดวกให้กับการลงทุนจากต่างประเทศจำนวนมากในอินเดีย
เมื่อธุรกรรมได้รับผลแล้ว ผู้ให้กู้อาจพยายามหาหลักประกันเพื่อต่อต้านหนี้ ดังนั้นจึงได้รับสิทธิในการยึดหน่วงและยึดสังหาริมทรัพย์เป็นบุริมสิทธิ นอกจากนี้ยังอาจรักษาความปลอดภัยด้วยการเลือกให้บริษัทมีข้อตกลงสำหรับระยะเวลาการชำระเงินที่ขยายออกไป ดังนั้นจึงรับประกันการชำระคืน (ตามที่เห็นในกรณีของ IL&FS )
คาดว่ากิจกรรมการลงทุนจะหลั่งไหลเข้ามาในปี 2562 ซึ่งจะเน้นไปที่การได้มาซึ่งสินทรัพย์ที่เน้นหนักโดยองค์กรธุรกิจเป็นหลัก ด้วยอนาคตที่คาดการณ์ไว้ของการอนุมัติการเข้าซื้อกิจการ Essar Steel ของ ArcelorMittal โดย NCLT และลูกหนี้องค์กรหลายรายที่ NCLT ยอมรับในการชำระบัญชี ตลาดอินเดียจะเป็นสนามแข่งขันที่ทำกำไรได้สำหรับนักลงทุนทั้งชาวอินเดียและต่างประเทศ
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทสร้างใหม่ (ARC) กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (AIF) และกลุ่มบริษัทร่วมต่างๆ คาดว่าจะสำรวจการปรับโครงสร้างต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่เครียด
บทความนี้ร่วมเขียนโดย Ashish Parwani, Partner, Rajani Associates & Gargi Panwar, Senior Associate, Rajani Associates