บันทึกที่ปลอดภัยนั้นทำให้คุณรู้สึกแย่แค่ไหน
เผยแพร่แล้ว: 2017-08-09การถอดรหัสคำที่ซ่อนอยู่ใน Convertible Notes ที่ใช้ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
ถ้าคุณเคยได้ยินฉันพูดในที่สาธารณะหรือถ้าคุณติดตามบล็อกนี้ คุณคงคุ้นเคยกับความเกลียดชังของฉันที่มีต่อบันทึกย่อที่เปลี่ยนแปลงได้ เมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันได้พบบันทึกย่อบางฉบับที่ผู้ก่อตั้งลงนามกับเครื่องเร่งความเร็วที่มีชื่อเสียง ซึ่งทำให้ความเชื่อของฉันแข็งแกร่งขึ้นว่า บันทึกย่อนั้นชั่วร้าย โดยเฉพาะอย่างยิ่งบันทึกย่อ SAFE เวอร์ชันทันสมัย ฉันตัดสินใจที่จะไม่เพิกเฉยต่อปัญหาเหล่านี้เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่ในภูมิภาคนี้กำลังทำอยู่ และควรพูดอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับประเด็นเหล่านี้ ในโพสต์นี้ ข้าพเจ้าจะไม่เปิดเผยชื่ออย่างเปิดเผย
ดังที่ฉันได้กล่าวไว้ในบล็อกโพสต์ก่อนหน้าของฉัน ที่ GREE เราชอบที่จะลงนามในส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่าที่จะจดบันทึกเนื่องจากเหตุผลหลายประการ เราได้ลงนามในบันทึกย่อในอดีต และจะทำต่อไปในอนาคตเมื่อผู้ก่อตั้งยืนกรานที่จะทำสิ่งต่าง ๆ ในลักษณะนี้ แต่จะสนับสนุนให้แต่ละบริษัทที่เราลงทุนพิจารณาถึงข้อเสียของการลงนามในบันทึกย่ออย่างแน่นอน
ข้อเสียที่ใหญ่ที่สุดสำหรับผู้ก่อตั้งคือความจริงที่ว่าโน้ตที่ต่อยอดมีผลกับประโยคต่อต้านการเจือจางแบบวงล้อเต็มรูปแบบให้กับนักลงทุน ข้อเสียที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนคือเราไม่รู้เลยจริงๆ ว่าเราเป็นเจ้าของบริษัทมากแค่ไหน ทำให้ชีวิตเราลำบาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทออกธนบัตรหลายชั้น
แต่โพสต์นี้ไม่เกี่ยวกับบันทึกทั่วไป ฉันต้องการหารือเกี่ยวกับบันทึกย่อ "SAFE" ที่กำลังออกโดยผู้เร่งความเร็วที่มีชื่อเสียงสองคนในภูมิภาคนี้ บันทึกย่อฉบับหนึ่งซึ่งจำลองมาจากบันทึกย่อ YC SAFE ที่มีชื่อเสียง ถูกบิดเบือนเพื่อสร้างข้อตกลงที่ซับซ้อนและไม่เป็นมิตรอย่างยิ่งต่อผู้ก่อตั้ง ที่แย่ไปกว่านั้นคือ โน้ตถูกนำเสนอเป็นข้อตกลงที่ "เป็นมิตรกับผู้ก่อตั้ง" และผู้ประกอบการที่โชคร้ายบางคนก็ตกหลุมพราง
YC SAFE Note
ฉันจะไม่เข้าไปในรายละเอียดของบันทึกย่อที่มีชื่อเสียงที่ออกโดย YCombinator มีเนื้อหาเพียงพอบนอินเทอร์เน็ตสำหรับคุณที่จะเข้าใจสิ่งเหล่านี้ พอจะพูดได้ว่า YC มีความตั้งใจที่ดีมากในขณะที่ออกบันทึกย่อเหล่านี้ บันทึกย่อที่พวกเขาสร้างขึ้นช่วยในการช่วยเหลือผู้ก่อตั้งจากการเจรจาการควบคุมที่ซับซ้อนและเงื่อนไขการกำหนดราคาเร็วเกินไปในบริษัทของพวกเขาในขณะที่ปกป้องพวกเขาจากประโยคที่ซ่อนอยู่ที่อาจแฝงอยู่ในเอกสารที่ให้บริการโดยนักลงทุนที่มีเจตนาร้าย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนในสหรัฐอเมริกาก็เริ่มแสดงความคิดเห็นว่าบันทึกย่อของ YC SAFE ส่งผลเสียมากกว่าผลดีอย่างไร แม้ว่าความตั้งใจของ YC อาจเป็นสิ่งที่ดี แต่ก็มีบางกรณีที่บันทึกย่อนั้นก่อให้เกิดความเสียหายต่อบริษัทอย่างน้อยสองสามแห่ง
ไม่ว่า YC SAFE จะทำงานเพื่อ/ต่อต้านผู้ก่อตั้งในระยะยาวหรือไม่ สิ่งหนึ่งที่ผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่ (และแม้แต่นักลงทุน) ไม่รู้ก็คือ YC เข้าถือหุ้นในบริษัทก่อนแล้วจึงออกหมายเหตุ
เราทราบเรื่องนี้เนื่องจากการลงทุนใน Saleswhale (บริษัท YC) และเข้าถึงเอกสารทั้งหมดที่นั่นได้โดยตรง นี่คือวิธีการทำงานของกระบวนการสำหรับ YC (อย่างน้อยก็จากความรู้ของฉันในการลงทุนในบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจาก YC)
- ออก $ 20k สำหรับหุ้น 6.06%
- ออก $100k ในบันทึกย่อ YC SAFE ที่ราคา $10M
(ในหมายเหตุ SAFE นี้ ขีดสูงสุดที่ 10 ล้านดอลลาร์คือราคาแปลง และแม้ว่ารอบทุนในอนาคตจะเกิดขึ้นที่การประเมินมูลค่าน้อยกว่า 10 ล้านดอลลาร์ ธนบัตรจะยังคงแปลงที่ 10 ล้านดอลลาร์ ดังนั้น นี่คือตั๋วแลกเงินที่ ราคาอยู่ที่ $10 Mn โดยไม่คำนึงถึงการประเมินราคารอบถัดไป)
ในขณะที่ Accelerator อื่นๆ นักลงทุน angel และผู้ก่อตั้งกำลังระดมทุน/ลงทุนในบันทึก SAFE ที่คล้ายกับที่พวกเขากล่าวว่า YC ใช้ สิ่งที่พวกเขาไม่ทราบก็คือ YC เองกำลังเข้าถือหุ้นและใช้บันทึกนี้เพียงเพื่อปกป้องผลประโยชน์ รอบต่อไป. คิดออกสำหรับฉัน
บันทึก SAFE โดย Accelerator X
“SAFE Note” ออกโดย Accelerator X
มาถึงประเด็นของโพสต์นี้ ขณะดำเนินการ DD ในบริษัทที่เพิ่งจบการศึกษาจาก Accelerator ที่มีชื่อเสียงในภูมิภาคนี้ ฉันเห็นข้อความที่ผู้ก่อตั้งลงนามกับ Accelerator เมื่อไม่กี่เดือนก่อน
มันน่าตกใจ
ตัวเร่งความเร็วได้รับบันทึกย่อของ YC SAFE ที่สะอาดและได้แก้ไขส่วนคำสั่งหลักอย่างไม่ละอายใจเพื่อออกเอกสารที่น่ากลัวซึ่งไม่มีนักลงทุนมืออาชีพคนใดจะผลักดันให้ผู้ก่อตั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรอบแรกของบริษัท บันทึกย่อเริ่มต้นคล้ายกับบันทึกย่อ SAFE ทั่วไป แม่แบบ แบบอักษร ทุกอย่างเหมือนกันหมด แต่แล้วเริ่มปัญหา
การลงทุน $50K สำหรับมูลค่าสูงสุดที่ $575K: เริ่มจากประเด็นเล็กๆ ฉันพูดไปหลายครั้งแล้วและพูดอีกครั้ง โน้ตต่อท้ายเป็นใบ้สำหรับผู้ก่อตั้ง คุณกำลังกำหนดเพดานสำหรับราคาของคุณและไม่มีพื้น ดังนั้นคุณจึงมีการเจือจางขั้นต่ำ (ในกรณีนี้คือ 8%) และไม่มีการเจือจางสูงสุด (ขึ้นอยู่กับการเพิ่มรอบถัดไป) หากคุณจัดการเพื่อเพิ่มรอบถัดไปเหนือขีดสูงสุด ตัวเร่งจะชนะเมื่อโน้ตแปลงที่ขีดล่าง หากคุณเพิ่มรอบให้ต่ำกว่าขีดจำกัดได้เท่านั้น Accelerator จะชนะอีกครั้งโดยรับส่วนได้เสียมากขึ้น
แนะนำสำหรับคุณ:
Metaverse จะพลิกโฉมอุตสาหกรรมยานยนต์อินเดียได้อย่างไร
บทบัญญัติต่อต้านการแสวงหากำไรสำหรับสตาร์ทอัพในอินเดียมีความหมายอย่างไร?
Edtech Startups ช่วยให้แรงงานอินเดียเพิ่มพูนทักษะและเตรียมพร้อมสู่อนาคตได้อย่างไร...
หุ้นเทคโนโลยียุคใหม่ในสัปดาห์นี้: ปัญหาของ Zomato ยังคงดำเนินต่อไป, EaseMyTrip Posts Stro...
สตาร์ทอัพอินเดียใช้ทางลัดในการไล่ล่าหาทุน
แพลตฟอร์มการตลาดดิจิทัล Logicserve ระดมทุน INR 80 Cr รีแบรนด์เป็น LS Dig...
สิทธิ์ในการเพิ่มความเป็นเจ้าของเป็น 8% ในระหว่างการจัดหาเงินทุนครั้งต่อไป : ราวกับว่าขีดจำกัดไม่เพียงพอ มีประโยคที่ให้ตัวเลือกแก่ตัวเร่งความเร็วเพื่อเพิ่ม/รักษาความเป็นเจ้าของในเวลาที่คุณจัดหาเงินทุนเป็น 8% สมมติว่าคุณเพิ่มรอบทุนเมล็ดพันธุ์ 1 ล้านเหรียญสหรัฐที่เงินล่วงหน้า 3 ล้านเหรียญสหรัฐ นักลงทุนรายใหม่ของคุณต้องการ 25% นักลงทุน SAFE note ของคุณจะอยู่ที่ 6.5% หลังการแปลง นักลงทุน SAFE ยังได้รับสิทธิ์เพิ่มการเป็นเจ้าของเป็น 8% โดยการซื้อบริษัทของคุณมากขึ้น ตาราง cap จึงน่าจะดูเหมือน 25% สำหรับนักลงทุนใหม่ของคุณ 8% สำหรับนักลงทุน SAFE note ของคุณ นั่นคือการเจือจาง 33% โดยที่คุณไม่ได้ผ่านขั้นตอนความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ด้วยซ้ำ ขอให้โชคดีในการหานักลงทุน Series A และ B ด้วยตาราง cap นั้น
การตั้งค่าการชำระบัญชี 4 เท่า: ใช่ ไม่ได้ล้อเล่นนะ** แน่นอนว่า Accelerator สามารถโต้แย้งได้ว่าจำนวนเงินลงทุนนั้นน้อย แต่คุณคิดว่านักลงทุนรายต่อไปของคุณจะมีปฏิกิริยาอย่างไรหลังจากได้เห็นสิ่งนี้ คุณคิดว่าคุณจะสามารถเจรจาหาทางออกจากเงื่อนไข 1x ที่มีส่วนร่วมกับนักลงทุนรายต่อไปได้หรือไม่? และเราทุกคนรู้ดีว่าการชำระบัญชีหลายครั้งจบลงอย่างไรสำหรับผู้ก่อตั้ง
การจัดหาเงินทุน (รอบถัดไป) ขั้นต่ำ $1 Mn บันทึก YC SAFE อยู่ที่ $250K: คุณจะถามว่าทำไมถึงเปลี่ยนเงื่อนไขนี้ การเร่งความเร็วมีความสำคัญอย่างไรเมื่อบันทึกย่อของพวกเขาแปลงตราบใดที่ราคาตั้งไว้? เป็นเรื่องสำคัญเพราะวิธีนี้พวกเขาจะได้รับสิทธิ์ที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนที่มีมูลค่าอย่างน้อย 1 ล้านเหรียญสหรัฐ สิทธิ์เหล่านี้ (ตามสัดส่วน การชำระบัญชีล่วงหน้า) มักจะเข้มงวดกว่าที่รอบการเงินตราสารทุน $200k–500k นั้นต้องการมาก ตัวเร่งความเร็วได้รับสิทธิของนักลงทุนรายใหญ่กว่ามากและจำไว้ว่าขีดสูงสุดและสิทธิ์ตามสัดส่วน 8% จะปกป้องการถือหุ้นของ Accelerator เสมอ ฟู**ขึ้นแล้ว
สิทธิ์ตามสัดส่วนสำหรับรอบนี้และทุกรอบ สามารถโอนให้กับพันธมิตรรายใดก็ได้: โดยพื้นฐานแล้ว Accelerator จะล็อคบริษัทของคุณไว้ที่ 8% นับจากนี้เป็นต้นไป และสามารถนำใครก็ตามที่พวกเขาเลือกที่จะรับ 8% ในรอบอนาคตเข้ามา นักลงทุนรายแรกจำนวนมากในระยะหลังไม่ได้รับสิทธิตามสัดส่วน โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าคุณสละมันครั้งเดียว คุณจะไม่มีวันได้มันคืน แต่ในกรณีนี้ Accelerator และบริษัทในเครือจะได้เพลิดเพลินกับสัดส่วน 8% นี้ตลอดไป นอกจากนี้ เงื่อนไขของ Affiliate นั้นหลวมมากจนอาจเป็นที่ปรึกษา (รวมถึงฉัน) ก็สามารถได้รับสิทธิ์ในการเข้าร่วมในการเป็นเจ้าของ 8% หากนักลงทุนพอใจกับสิ่งนั้น
สิทธิบล็อกการขายบริษัทในมูลค่าไม่เกิน 2 ล้านเหรียญ : ว้าว ดังนั้นไม่เพียงแต่คุณจะคืนเงินให้คันเร่งเป็น 4 เท่าของเงินถ้าคุณขายเร็วเกินไป การขายของคุณอาจถูกบล็อกได้หากมีตัวเลขที่ต่ำเกินไป สมมุติว่าบริษัทของคุณไม่ได้ผล (ค่อนข้างจะอยู่ที่ระยะคันเร่ง) คุณไม่สามารถแม้แต่จะใช้เส้นทางเช่าซื้อ เว้นแต่ว่าตัวเร่งความเร็วจะอนุญาต
จุดประสงค์ทั้งหมดของบันทึกย่อ YC SAFE คือการทำให้ผู้ก่อตั้งสามารถปิดรอบได้ง่ายขึ้นโดยไม่ต้องเจรจาเงื่อนไขใดๆ ยกเว้นการประเมินมูลค่า จากข้อบิดเบี้ยวข้างต้น ฉันสงสัยว่าวาระการประชุมจะสำเร็จในบันทึกย่อที่ปลอดภัยที่แก้ไขแล้ว ในกรณีที่คุณสงสัย การสิ้นสุดอายุของบริษัทที่เป็นปัญหาในที่นี้คือการที่พวกเขาลงนามในบันทึกย่อนี้หรือไม่ ไม่ โชคดีสำหรับพวกเขา นักลงทุนในรอบต่อไปกำลังผลักดันให้มีการเจรจาเงื่อนไขของเอกสารเหล่านี้ใหม่ ส่วนคันเร่งจะขยับหรือไม่นั้นต้องคอยดูกันต่อไป
บันทึก SAFE โดย Accelerator Y
จากนั้นฉันก็เจอคันเร่งอีกตัวหนึ่งซึ่งพูดถึงความเป็นมิตรของผู้ก่อตั้ง คันเร่งนี้ยังลงทุนในบันทึกที่ปลอดภัย ขออภัย ฉันยังไม่เห็นข้อกำหนดของบันทึกย่อที่แน่นอน แต่ฉันได้พบข้อกำหนดระดับสูงแล้ว
การลงทุน $75K ในบันทึกแปลงสภาพ SAFE ที่ไม่มีฝาปิดพร้อมส่วนลด 50%: หยุดชั่วคราว อึก. อ่านอีกครั้ง. ส่วนลด 50% ฉันไม่เคยเห็นส่วนลด 50% ในบันทึกใด ๆ โดยปกติตัวเลขจะอยู่ระหว่าง 0 ถึง 20% เหตุใดนักลงทุนที่มากับ Seed จะตรวจสอบสองสามเดือนหลังจากการลงทุนของ Accelerator นั้นดีด้วย Accelerator ที่เดินออกไปด้วยราคาครึ่งหนึ่ง ฉันไม่รู้จักนักลงทุนจำนวนมากที่จะยอมรับเรื่องนี้ เว้นแต่ว่า Accelerator จะช่วยให้บริษัททำงานได้ดีเป็นพิเศษในช่วงไม่กี่เดือนที่บริษัทใช้ไปกับบริษัท สิ่งที่ฉันยังไม่เห็นเกิดขึ้นในส่วนนี้ของโลก
ระยะเวลาครบกำหนดสองปี : หากบริษัทไม่สามารถเพิ่มเงินได้ภายในสองปี ธนบัตรจะแปลงเป็นเงินหลังการขาย 1 ล้านเหรียญสหรัฐ YC SAFE ไม่มีวันครบกำหนด ฉันจึงเริ่มสงสัยว่านี่คือบันทึก SAFE แบบบิดเบี้ยวอีกฉบับหนึ่ง
แปลงที่หุ้นระดับเดียวกันโดยการเพิ่มคุณสมบัติ $200K ที่หลังเงินอย่างน้อย $2 Mn: ตอนนี้ ฉันสงสัยอย่างยิ่งกับข้อนี้ มันบอกว่าโน้ตแปลงเป็นการแชร์คลาสเดียวกัน และหากเป็นกรณีนี้ ผู้ก่อตั้งจะได้รับผลกระทบในการมอบการตั้งค่าการชำระบัญชี 2x ให้กับตัวเร่งความเร็ว
“หุ้นประเภทเดียวกัน” สอดคล้องกับการตั้งค่าการชำระบัญชีหลายรายการอย่างไร คุณสามารถอ่านคำอธิบายที่ยอดเยี่ยมของ Mark Suster ได้ที่นี่ แต่ฉันจะสรุปให้คุณ สมมติว่าธนบัตรแปลงเป็นธนบัตร 1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ที่การประเมินมูลค่าก่อนเงิน 4 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ธนบัตรจึงต้องแปลงเป็นมูลค่า $2 ล้านเพื่อให้สอดคล้องกับส่วนลด 50% ตอนนี้วิธีการจัดโครงสร้างตาราง cap ก็คือตัวเร่งความเร็วจะได้รับจำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นสองเท่าที่จะได้รับหากลงทุนในรอบการประเมินมูลค่า 4 ล้านเหรียญ เนื่องจากประเภทหุ้นเหมือนกับรอบทุนเมล็ดพันธุ์ สมมติว่าหุ้นแต่ละหุ้นมีการตั้งค่าการชำระบัญชี 1x ที่ไม่มีส่วนร่วม ตัวเร่งความเร็วจะได้รับการตั้งค่าการชำระบัญชีสำหรับการลงทุนเดิมเป็นสองเท่าที่ 150,000 ดอลลาร์ (เนื่องจากการลงทุน 75,000 ดอลลาร์) น่าประหลาดใจ? คุณควรจะ.
ช่วย! เราควรทำอย่างไร?
ฉันหวังว่าตอนนี้คุณจะตื่นขึ้นกับความจริงที่ว่าโลกเริ่มต้นของเราไม่ใช่แดนสวรรค์ ความตั้งใจของฉันไม่ได้ทำให้คุณกลัวการเร่งความเร็ว แต่เพื่อ เตือนคุณถึงผลที่ตามมาของการลงนามในเอกสาร ที่คุณไม่เข้าใจอย่างถี่ถ้วน ฉันรู้ว่าผู้ก่อตั้งหลายคนไม่เข้าใจคำศัพท์ที่ซับซ้อนเหล่านี้ แม้ว่าฉันจะไม่เข้าใจทั้งหมดนี้เมื่อฉันเริ่มบริษัท ฉันเรียนรู้มาอย่างยากลำบาก แต่ฉันขอแนะนำว่า หากคุณกำลังเข้าสู่คันเร่งที่ส่งข้อความ SAFE มาให้คุณ ให้ทำตามคำแนะนำพื้นฐานด้านล่างก่อนที่จะลงนามในเส้นประ
- รู้เรื่องของคุณ อ่านข้อเสนอการลงทุน อ่าน AVC, Feld Thoughts, BothSidesOfTheTable ระวังสิ่งที่คุณสมัคร
- เปรียบเทียบหมายเหตุ SAFE แบบคำต่อคำกับบันทึกย่อของ YC SAFE และอย่าเซ็นชื่อหากคุณไม่เข้าใจผลที่ตามมาของการเปลี่ยนแปลงถ้อยคำแม้เพียงเล็กน้อย
- จ้างทนายความที่ดี ไม่มีค่าใช้จ่ายเท่าที่คุณคิด ฉันรู้จักบริษัทกฎหมายหลายแห่งในสิงคโปร์ที่พยายามมีส่วนร่วมกับผู้ประกอบการตั้งแต่เนิ่นๆ และยินดีที่จะรับค่าธรรมเนียมเพื่อสร้างความสัมพันธ์ระยะยาวกับผู้ก่อตั้ง บริษัทสองสามแห่งที่ฉันรู้สึกว่าทำได้ดีสำหรับระบบนิเวศ ได้แก่ Gunderson Dettmer, Simmonds Stewart, Linklaters และ Dentons บางคนยืนยันกับฉันว่าพวกเขาช่วยดำเนินการกับเอกสารขั้นต้นด้วยราคาเพียง 1,000 ดอลลาร์ เชื่อฉันเถอะว่าดอลลาร์เป็นดอลลาร์ที่ดีที่สุดที่คุณจะใช้เมื่อเริ่มต้น
สำหรับคันเร่ง
ส่วนคันเร่งผมไม่รู้จะพูดอะไร บริษัทของเรามีความเกี่ยวข้องกับตัวเร่งความเร็วเหล่านี้บางตัวมาเป็นเวลานาน และข้อกำหนดเหล่านี้ไม่ใช่สิ่งที่เราอยากเห็นในข้อตกลงเมื่อพูดถึงเรา และฉันพูดในนามของชุมชนนักลงทุนทั้งหมดเมื่อฉันพูดแบบนี้ ความกังวลเหล่านี้ได้รับการเปิดเผยในหมู่นักลงทุนแล้ว และผู้เร่งความเร็วกำลังเสี่ยงที่จะสูญเสียชื่อเสียงโดยมีความเป็นไปได้สูงที่นักลงทุนจะถอนตัวจากโปรแกรมของตน
คุณยังต้องการจดบันทึกหรือไม่? จากนั้นทำบันทึกส่วนลดเป็นศูนย์ที่ไม่มีฝาปิด และพร้อมที่จะแปลงเมื่อใดก็ตามที่รอบทุนเกิดขึ้น แต่ฉันไม่คิดว่าสิ่งนี้จะสมเหตุสมผลสำหรับตัวเร่งความเร็ว เนื่องจากพวกเขาต้องการเข้ามาที่บริษัทเร็วกว่าที่นักลงทุนจะทำให้ระบบเศรษฐกิจทำงานได้ Accelerator ควรลงทุนในบริษัทอย่างไร? วิธีไหนสะอาดที่สุด? ในความคิดของฉัน แม้แต่ตัวเร่งความเร็วก็ควรจะใช้ส่วนได้เสียโดยตรง เรียนรู้จากตัวเร่งความเร็วที่ดีที่สุด YCombinator
ฉันแนะนำให้คุณให้ความสำคัญกับทุกบริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโอเป็นเงินหลังการขาย 1 ล้านเหรียญ (เว้นแต่พวกเขาจะระดมเงินแล้ว ในกรณีนี้คุณต้องเจาะลึกลงไปในการเจรจา) คุณลงทุน $50K และคุณได้รับ 5% จากมัน วานิลลาธรรมดา รักษาเงื่อนไขให้เรียบง่ายที่สุด ไม่มีการตั้งค่าการชำระบัญชี ไม่มีการต่อต้านการเจือจาง การประเมินมูลค่า $1 Mn นั้นน่าพึงพอใจมากเมื่อเป็นการประเมินมูลค่าของนักลงทุนล่วงหน้าซึ่งกำลังติดตามคุณ โดยเขียนเช็คมูลค่า $100K ถึง $300K การเจือจางพิเศษ 5% ไม่เพียงพอที่จะทำหน้าที่เป็นจุดเปลี่ยนสำหรับนักลงทุน Seed หรือ Series A
และความเป็นเจ้าของ 5% ก็เพียงพอแล้วที่จะทำให้โมเดลคันเร่งทำงานได้ สมมติว่ามีบริษัท 10 แห่งในชุดหนึ่ง และตัวเร่งความเร็วลงเอยด้วยการเป็นเจ้าของ 5% ในแต่ละบริษัทด้วยการใช้จ่ายทั้งหมด 500,000 เหรียญสหรัฐฯ สมมติว่าคันเร่งไม่สนับสนุนผู้ชนะในรอบต่อไป หลังจากผ่านไปหลายรอบ ความเป็นเจ้าของแบบลดสัดส่วนในบริษัทที่มีผลงานดีจะอยู่ที่ประมาณ 2% (สมมติว่าอีกสามรอบเจือจาง 30% ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด) แม้ว่าบริษัทนี้จะออกไปด้วยการประเมินมูลค่า 50 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่ตัวเร่งความเร็วยังคงทำเงินได้ 1 ล้านเหรียญจากการขายและคืนเงิน 2 เท่า
หากการเจือจางลดลงในบริษัทเดียวกันนี้ เครื่องเร่งความเร็วสามารถสร้าง 3x ได้อย่างง่ายดายจากบริษัทเดียว 3x คือสิ่งที่นักลงทุนในระยะเริ่มต้นส่วนใหญ่ตั้งเป้าไว้ เรากำลังพูดจริง ๆ หรือไม่ว่าแม้แต่ 1 ใน 10 บริษัท ที่กลุ่ม Accelerator ลงทุนก็สามารถออกได้ที่ $50 Mn? เหตุใดจึงเรียกใช้โปรแกรมและให้ "มูลค่าเพิ่ม" อะไร
ถึงเวลาที่เราจะยุติความบ้าคลั่งที่เรียกว่าโน้ตแปลงสภาพ หลังจากการศึกษามาหลายทศวรรษ ในที่สุดเมื่อผู้ก่อตั้งได้เริ่มทำความเข้าใจเงื่อนไขความเท่าเทียม อุตสาหกรรมได้จัดการสร้างกลไกการทำให้งงงวยอีกรูปแบบหนึ่งในรูปแบบของบันทึก SAFE มันไม่อยู่ในความสนใจของใครเลย ทั้งของบริษัท นักลงทุน หรือผู้ก่อตั้ง!
[โพสต์นี้โดย Nikhil Kapur ปรากฏตัวครั้งแรกบนสื่อและทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต]