¿La presión de salida a bolsa de SoftBank sobre Paytm resultó contraproducente para el fondo Masayoshi Son-Led?
Publicado: 2022-05-13La inversión de $ 1.4 Bn de SoftBank en Paytm hasta la fecha tiene un valor razonable de $ 800 Mn según el VC japonés
La condición de SoftBank para financiar Paytm en una ronda de 2019 aceleró los planes de salida a bolsa del unicornio fintech
Pero, ¿también puso a Paytm en una posición en la que tenía que salir a bolsa incluso cuando se proyecta que la rentabilidad operativa estará a más de un año de distancia?
En noviembre de 2019, el gigante japonés de capital de riesgo SoftBank lideró una ronda masiva de $ 1 mil millones en Paytm y le dio a Paytm un plazo de cinco años para una oferta pública inicial. Y exactamente dos años más tarde, Paytm se disparó por la oferta pública inicial más grande de la India, pero en los últimos cinco meses las acciones de Paytm han caído en caída libre y el valor de la apuesta de SoftBank ha disminuido significativamente.
Después de haber vendido una pequeña porción de su participación en la salida a bolsa de Paytm el año pasado, la inversión de SoftBank en Paytm tiene un valor justo de $ 800 Mn según el informe anual de la compañía japonesa para el año fiscal 2022, una caída del 42% en el valor del dinero real invertido en Paytm. .
En general, SoftBank invirtió $1400 millones en One97 Communications a través del Vision Fund. En pocas palabras, la rebaja indica que si SoftBank fuera a vender su participación en Paytm hoy, la valora en $ 800 Mn y no se acerca a los $ 1.4 Bn que realmente ha invertido. Pero, ¿SoftBank creó esta situación al obligar a Paytm a acelerar sus planes de salida a bolsa en 2019?
SoftBank paga el precio de la oferta pública inicial ¿Prisa?
En 2019, el conglomerado liderado por Masayoshi Son incluyó una condición de OPI en su hoja de términos y también dijo que en caso de que Paytm no tenga éxito en cotizar en bolsa, SoftBank vendería su participación del 19% en la compañía a otros inversores. La presión empujó a Paytm a acelerar sus planes de cotización pública.
Se pensó que el momento de Paytm era casi perfecto, pero lo que siguió desde entonces ha sido una de las peores interrupciones en el mercado de valores en muchos trimestres, incluso teniendo en cuenta el colapso inducido por la pandemia en 2020.
En retrospectiva y dado el baño de sangre en los mercados públicos a lo largo de 2022, se puede decir que Paytm apresuró su cotización y no debería haber optado por una OPI sin al menos alcanzar el punto de equilibrio. Sí, las empresas de tecnología en el pasado se han hecho públicas sin ganancias, pero en el caso de Paytm, el modelo comercial diversificado y los obstáculos regulatorios han complicado la vida del gigante fintech como empresa pública.
Pero ahora Paytm cotiza a menos de una cuarta parte del precio de la oferta pública inicial, y SoftBank Vision Fund sigue teniendo una participación del 17,46 % en la empresa. A principios de este año, el fundador de Paytm, Vijay Shekhar Sharma, había dicho que la empresa solo sería rentable operativamente en septiembre de 2023, por lo que la rentabilidad aún está muy lejos para la empresa.
Efectivamente, colocó a Paytm en una posición en la que tenía que hacer una oferta pública inicial incluso cuando se proyecta que la rentabilidad operativa estará a más de un año de distancia.
La caída en el valor de la inversión de SoftBank es otro recordatorio de que Paytm tenía una valoración muy impactante de $ 20 mil millones cuando se hizo público. Paytm hizo su debut público en INR 1955 en noviembre de 2021, un descuento del 9 % sobre el precio de emisión de INR 2150 por acción. Esta semana, alcanzó un mínimo histórico de INR 511, un descuento del 76% sobre el precio de emisión. La capitalización de mercado de la compañía se ha desplomado a INR 34,481 Cr o menos de $ 5 mil millones, en comparación con la valoración de $ 20 mil millones en la que se había hecho pública.
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Pérdidas masivas en el año fiscal 2022
En general, en el año fiscal 2022, SoftBank registró una pérdida de $ 13 mil millones ya que muchas de sus grandes apuestas no dieron sus frutos, en marcado contraste con el año pasado cuando reportó ganancias récord. Ha rebajado su inversión en Paytm en medio del martilleo de las acciones.
Al abordar las pérdidas, el CEO Son dijo: “En el último trimestre de diciembre a marzo, en comparación con los trimestres anteriores, hemos reducido (las inversiones). (Nuestras inversiones) alcanzaron su punto máximo en el primer trimestre (primer trimestre) cuando hicimos inversiones de alrededor de 2 billones de yenes. Pero en el cuarto trimestre (cuarto trimestre) ves una gran disminución en comparación con el primer trimestre".
Agregó que SoftBank podría reducir sus inversiones en un 50% o 25% en el próximo trimestre.
En contraste con sus problemas con Paytm, la inversión de SoftBank en la matriz de Policybazaar, PB Fintech, ha aumentado. PB Fintech también realizó una oferta pública inicial en noviembre del año pasado al mismo tiempo que Paytm. El valor razonable de la inversión de SVF en Policybazaar asciende a $400 Mn, 4 veces más que los $100 Mn inyectados en la empresa.
Sin embargo, las acciones de Policybazaar también han caído en los últimos meses. Actualmente cotiza a INR 607 en el momento de escribir este artículo (13 de mayo; 14:17), en contraste con el máximo histórico de INR 1470 por acción. Su capitalización de mercado ha caído a INR 27,271 Cr (poco más de $ 3 mil millones), la mitad de lo que la compañía había cotizado en bolsa.
Todos los ojos puestos en OYO
El próximo gran desafío para SoftBank podría ser planteado por OYO IPO. El unicornio de la hospitalidad busca salir a bolsa a finales de este año, a pesar de varios avisos a SEBI de competidores y otros organismos hoteleros. OYO es considerado por algunos como el niño del cartel de SoftBank en India con más del 46% de participación en la empresa.
La semana pasada, la Federación de Asociaciones de Hoteles y Restaurantes de la India (FHRAI) solicitó a la Junta de Bolsa y Valores de la India (SEBI) que elimine la OPI de OYO. El organismo comercial citó las crecientes pérdidas sufridas por los actores de la hospitalidad a lo largo de los años como una de las razones.
“Además de participar en prácticas comerciales anticompetitivas, OYO es una empresa que ha registrado pérdidas constantemente desde su creación. Es posible que haya recaudado mucho dinero para ser promocionado como una de las nuevas empresas más prometedoras de la India, pero no ha hecho lo suficiente para administrar el negocio en el terreno con la misma eficiencia. OYO tiene uno de los grupos ESOP más altos de $ 1.1 mil millones, lo que también es absurdo”, dijo Gurbaxish Singh Kohli, vicepresidente de FHRAI, en un comunicado.
La startup hotelera respaldada por SoftBank registró pérdidas de INR 3943,8 Cr en el año fiscal 21 en comparación con INR 13 122,77 Cr en el año fiscal 20. Esto se debió en gran parte a una gran caída en los gastos debido al bloqueo inducido por la pandemia.
OYO ha propuesto una oferta pública inicial de INR 8430 Cr ($ 1200 millones) en su borrador de prospecto de pista falsa, pero ahora los informes sugieren que la industria hotelera podría optar por una oferta de oferta pública inicial un 50 % más baja que la presentada en su DRHP. SoftBank planea vender acciones por valor de $175 Mn en la salida a bolsa de OYO.
Entonces, aunque Paytm se ha convertido en un gran peso en SoftBank, el impacto de una cotización negativa de OYO podría ser peor.