软银对 Paytm 的 IPO 压力是否对孙正义领导的基金适得其反？
已发表: 2022-05-13根据日本风投，软银迄今为止对 Paytm 的 14 亿美元投资的公允价值为 8 亿美元
软银在 2019 年一轮融资 Paytm 的条件加速了金融科技独角兽的 IPO 计划
但是，它是否也让 Paytm 处于必须进行首次公开募股的境地，即使预计运营盈利能力还需要一年多的时间
2019 年 11 月，日本风险投资巨头软银领投了 Paytm 的 10 亿美元巨额融资，并为 Paytm 提供了 5 年的 IPO 截止日期。 就在两年后，Paytm 为印度最大的 IPO 大放异彩，但在过去的五个月里，Paytm 的股票暴跌，软银的赌注价值大幅缩水。
根据日本公司 2022 财年的年度报告，软银在去年出售了其在 Paytm IPO 中的一小部分股份后，其对 Paytm 的投资公允价值为 8 亿美元，实际投入 Paytm 的资金价值下降了 42% .
总体而言，软银通过愿景基金向 One97 Communications 投资了 14 亿美元。 简而言之，降价表明，如果软银今天要出售其在 Paytm 的股份，其估值为 8 亿美元，与实际投资的 14 亿美元相去甚远。 但软银是否通过迫使 Paytm 在 2019 年加快其 IPO 计划而造成这种局面？
软银为 IPO 着急付出代价？
2019 年，孙正义领导的企业集团在其条款清单中加入了 IPO 条件，并表示如果 Paytm 未能成功上市，软银将把其在该公司 19% 的股份出售给其他投资者。 压力促使 Paytm 加快其公开上市计划。
Paytm 的时机被认为几乎是完美的，但此后发生的事情是许多季度以来股市中最严重的混乱之一——甚至将 2020 年大流行引发的崩盘考虑在内。
事后看来，鉴于整个 2022 年公开市场的血腥屠杀，可以说 Paytm 匆忙上市，不应该在至少达到盈亏平衡的情况下进行 IPO。 是的，过去科技公司在没有盈利的情况下上市，但就 Paytm 而言，多元化的商业模式和监管障碍使这家金融科技巨头作为上市公司的生活变得复杂。
但现在 Paytm 的交易价格不到 IPO 价格的四分之一，软银愿景基金继续持有该公司 17.46% 的股份。 今年早些时候，Paytm 创始人 Vijay Shekhar Sharma 曾表示，该公司要到 2023 年 9 月才能实现运营盈利，因此该公司距离盈利还有很长的路要走。
实际上，它使 Paytm 处于必须进行首次公开募股的境地，即使预计运营盈利能力还需要一年多的时间
软银投资价值的下降再次提醒人们，Paytm 在上市时的估值高达 200 亿美元。 Paytm 于 2021 年 11 月以 1,955 卢比的价格首次公开亮相，比每股 2,150 卢比的发行价折让 9%。 本周，它创下了 511 卢比的历史新低，比发行价低 76%。 与上市时的 200 亿美元估值相比，该公司的市值已暴跌至 34,481 卢比或不到 50 亿美元。
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2022财年巨额亏损
总体而言，软银在 2022 财年亏损 130 亿美元，因为其许多大笔赌注未能获得回报，这与去年报告创纪录利润的情况形成鲜明对比。 在股价暴跌的情况下，它已经下调了对 Paytm 的投资。
首席执行官孙正义在谈到损失时表示：“在 12 月至 3 月的最近一个季度，与前几个季度相比，我们已经减少了（投资）。 （我们的投资已经）在第一季度（第一季度）达到顶峰，当时我们进行了约 2 万亿日元的投资。 但在第四季度（第四季度），与第一季度相比，您会看到大幅下降。”
他补充说，软银可能会在下一季度将其投资减少 50% 或 25%。
与 Paytm 的困境相比，软银对 Policybazaar 母公司 PB Fintech 的投资有所增加。 PB Fintech 也在去年 11 月与 Paytm 同时进行了 IPO。 SVF 对 Policybazaar 的投资的公允价值为 4 亿美元，是注入该公司的 1 亿美元的 4 倍。
然而，Policybazaar 的股票在过去几个月也有所下跌。 在撰写本文时（5 月 13 日；下午 2 点 17 分），它目前的交易价格为 607 卢比，与每股 1,470 卢比的历史新高形成鲜明对比。 其市值已跌至 27,271 印度卢比（略高于 30 亿美元），是公司上市时市值的一半。
关注 OYO
软银面临的下一个重大挑战可能是 OYO IPO。 尽管竞争对手和其他酒店机构多次向 SEBI 发出通知，这家酒店独角兽仍希望在今年晚些时候上市。 OYO 被一些人视为软银在印度的典型代表，拥有该公司超过 46% 的股份。
上周，印度酒店和餐厅协会联合会 (FHRAI) 呼吁印度证券交易委员会 (SEBI) 取消 OYO 的首次公开募股。 该贸易机构将多年来酒店业者遭受的不断增加的损失列为原因之一。
“除了从事反竞争的商业行为外，OYO 是一家自成立以来一直亏损的公司。 它可能已经筹集了很多资金，被吹捧为印度最有前途的初创公司之一，但它在实地管理业务方面做得还不够。 FHRAI 副总裁 Gurbaxish Singh Kohli 在一份声明中表示，OYO 拥有 11 亿美元的最高 ESOP 资金池之一，这也是荒谬的。
这家由软银支持的酒店初创公司在 21 财年录得 3,943.8 卢比的亏损，而 20 财年为 13,122.77 卢比。 这主要是由于大流行引起的封锁导致费用大幅下降。
OYO 在其红鲱鱼招股说明书草案中提出了 8,430 印度卢比（12 亿美元）的 IPO，但现在有报道称，酒店业巨头的 IPO 发行价可能比其 DRHP 中提交的发行价低 50%。 软银计划在 OYO IPO 中出售价值 1.75 亿美元的股票。
因此，即使 Paytm 已成为软银的重中之重，OYO 负面上市的影响可能会更严重。