軟銀對 Paytm 的 IPO 壓力是否對孫正義領導的基金適得其反？
已發表: 2022-05-13根據日本風投，軟銀迄今為止對 Paytm 的 14 億美元投資的公允價值為 8 億美元
軟銀在 2019 年一輪融資 Paytm 的條件加速了金融科技獨角獸的 IPO 計劃
但是，它是否也讓 Paytm 處於必須進行首次公開募股的境地，即使預計運營盈利能力還需要一年多的時間
2019 年 11 月，日本風險投資巨頭軟銀領投了 Paytm 的 10 億美元巨額融資，並為 Paytm 提供了 5 年的 IPO 截止日期。 就在兩年後，Paytm 為印度最大的 IPO 大放異彩，但在過去的五個月裡，Paytm 的股票暴跌，軟銀的賭注價值大幅縮水。
根據日本公司 2022 財年的年度報告，軟銀在去年出售了其在 Paytm IPO 中的一小部分股份後，其對 Paytm 的投資公允價值為 8 億美元，實際投入 Paytm 的資金價值下降了 42% .
總體而言，軟銀通過願景基金向 One97 Communications 投資了 14 億美元。 簡而言之，降價表明，如果軟銀今天要出售其在 Paytm 的股份，其估值為 8 億美元，與實際投資的 14 億美元相去甚遠。 但軟銀是否通過迫使 Paytm 在 2019 年加快其 IPO 計劃而造成這種局面？
軟銀為 IPO 著急付出代價？
2019 年，孫正義領導的企業集團在其條款清單中加入了 IPO 條件，並表示如果 Paytm 未能成功上市，軟銀將把其在該公司 19% 的股份出售給其他投資者。 壓力促使 Paytm 加快其公開上市計劃。
Paytm 的時機被認為幾乎是完美的，但此後發生的事情是許多季度以來股市中最嚴重的混亂之一——甚至將 2020 年大流行引發的崩盤考慮在內。
事後看來，鑑於整個 2022 年公開市場的血腥屠殺，可以說 Paytm 匆忙上市，不應該在至少達到盈虧平衡的情況下進行 IPO。 是的，過去科技公司在沒有盈利的情況下上市，但就 Paytm 而言，多元化的商業模式和監管障礙使這家金融科技巨頭作為上市公司的生活變得複雜。
但現在 Paytm 的交易價格不到 IPO 價格的四分之一，軟銀願景基金繼續持有該公司 17.46% 的股份。 今年早些時候，Paytm 創始人 Vijay Shekhar Sharma 曾表示，該公司要到 2023 年 9 月才能實現運營盈利，因此該公司距離盈利還有很長的路要走。
實際上，它使 Paytm 處於必須進行首次公開募股的境地，即使預計運營盈利能力還需要一年多的時間
軟銀投資價值的下降再次提醒人們，Paytm 在上市時的估值高達 200 億美元。 Paytm 於 2021 年 11 月以 1,955 盧比的價格首次公開亮相，比每股 2,150 盧比的發行價折讓 9%。 本週，它創下了 511 盧比的歷史新低，比發行價低 76%。 與上市時的 200 億美元估值相比，該公司的市值已暴跌至 34,481 盧比或不到 50 億美元。
為你推薦：
RBI 的賬戶聚合器框架將如何改變印度的金融科技
企業家無法通過“Jugaad”創建可持續、可擴展的初創公司：Cit...
元界將如何改變印度汽車業
反暴利條款對印度初創企業意味著什麼？
教育科技初創公司如何幫助印度的勞動力提高技能並為未來做好準備……
本週新時代科技股：Zomato 的麻煩仍在繼續，EaseMyTrip 發布強...
2022財年巨額虧損
總體而言，軟銀在 2022 財年虧損 130 億美元，因為其許多大筆賭注未能獲得回報，這與去年報告創紀錄利潤的情況形成鮮明對比。 在股價暴跌的情況下，它已經下調了對 Paytm 的投資。
首席執行官孫正義在談到損失時表示：“在 12 月至 3 月的最近一個季度，與前幾個季度相比，我們已經減少了（投資）。 （我們的投資已經）在第一季度（第一季度）達到頂峰，當時我們進行了約 2 萬億日元的投資。 但在第四季度（第四季度），與第一季度相比，您會看到大幅下降。”
他補充說，軟銀可能會在下一季度將其投資減少 50% 或 25%。
與 Paytm 的困境相比，軟銀對 Policybazaar 母公司 PB Fintech 的投資有所增加。 PB Fintech 也在去年 11 月與 Paytm 同時進行了 IPO。 SVF 對 Policybazaar 的投資的公允價值為 4 億美元，是注入該公司的 1 億美元的 4 倍。
然而，Policybazaar 的股票在過去幾個月也有所下跌。 在撰寫本文時（5 月 13 日；下午 2 點 17 分），它目前的交易價格為 607 盧比，與每股 1,470 盧比的歷史新高形成鮮明對比。 其市值已跌至 27,271 印度盧比（略高於 30 億美元），是公司上市時市值的一半。
關注 OYO
軟銀面臨的下一個重大挑戰可能是 OYO IPO。 儘管競爭對手和其他酒店機構多次向 SEBI 發出通知，這家酒店獨角獸仍希望在今年晚些時候上市。 OYO 被一些人視為軟銀在印度的典型代表，擁有該公司超過 46% 的股份。
上週，印度酒店和餐廳協會聯合會 (FHRAI) 呼籲印度證券交易委員會 (SEBI) 取消 OYO 的首次公開募股。 該貿易機構將多年來酒店業者遭受的不斷增加的損失列為原因之一。
“除了從事反競爭的商業行為外，OYO 是一家自成立以來一直虧損的公司。 它可能已經籌集了很多資金，被吹捧為印度最有前途的初創公司之一，但它在實地管理業務方面做得還不夠。 FHRAI 副總裁 Gurbaxish Singh Kohli 在一份聲明中表示，OYO 擁有 11 億美元的最高 ESOP 資金池之一，這也是荒謬的。
這家由軟銀支持的酒店初創公司在 21 財年錄得 3,943.8 盧比的虧損，而 20 財年為 13,122.77 盧比。 這主要是由於大流行引起的封鎖導致費用大幅下降。
OYO 在其紅鯡魚招股說明書草案中提出了 8,430 印度盧比（12 億美元）的 IPO，但現在有報導稱，酒店業巨頭的 IPO 發行價可能比其 DRHP 中提交的發行價低 50%。 軟銀計劃在 OYO IPO 中出售價值 1.75 億美元的股票。
因此，即使 Paytm 已成為軟銀的重中之重，OYO 負面上市的影響可能會更嚴重。