「次のアリババ」から混乱に陥るまで、WeWork の IPO 失敗のハイライト
公開: 2020-02-23WeWork は 1 年足らずで 400 億ドル以上の評価を失った
インドのコワーキング セクターには 300 を超えるプレーヤーがいます
SoftBank のもう 1 つのお気に入りの子会社である Uber でさえ、経営陣のリストラを経験した
バリュエーションが過熱する今日のビジネス環境では、ユニコーンの株式公開のニュースが待ち望まれています。 しかし、そのような発表が間違った理由で有名になったらどうなるでしょうか? これはまさに、1 年足らずで 500 億ドルから 80 億ドルへと 400 億ドル以上の評価額を失ったコワーキング セグメントの看板娘である WeWork に起こったことです。 それは他に類を見ない内破でしたが、完全に予想外ではありませんでした。
昨年の 8 月 14日まで、WeWork はすべて順調でした。
収益が毎年 100% 以上増加し、米国およびその他の地域での急速な拡大により、ブランドは上場する準備が整いました。 しかし、大規模なキャッシュバーン、疑わしいコーポレートガバナンス構造、真の市場認識ではなく、純粋に SoftBank の資金調達によって引き起こされた過大評価など、内部で煮えたぎる問題がありました。 結果？ 評価額が急速に下落した後、WeWork はレイオフの検討と最終的には CEO としての異端者 Adam Neumann の辞任の中で、IPO を無期限に棚上げしなければなりませんでした。
どうした？
ここで多くの問題が発生しました。 その主な理由は、ウィーワークのファンダメンタルズが完全に不動産であったときに、自らをテクノロジー企業として表現しようとしたことです。 結局のところ、テクノロジーはプレイの特定の部分を可能にすることができますが、最終的には不動産会社であり、不動産会社はそのような巨大な評価額に簡単に到達することはできません. それをよりよく理解するために、このセグメントで最も古いプレーヤーの 1 つである Regus-IWG を見てみましょう。 彼らは収益の約3倍で評価されており、不動産サービス会社やビジネスサービス会社は、非常に高成長のベンチャーでない限り、どこかで同様の評価に固定されています.
製品をテクノロジー企業としてパッケージ化することも、この分野の投資家に否定的な感情を生み出しました。 これに加えて、会社が機能する非常に混沌とした方法がありました。マルチクラスの株式構造により、Neumann には 1 票ごとに 20 票の通常株主が与えられましたが、投資家の圧力により、その比率は 10:1 に削減されました。 S-1 ファイリング、まだ非常に高い。 さらに、Neumann は個人的に不動産を購入し、それを WeWork にリースしていたことが判明しました。事実、会社からほとんどまたはまったく無利子でお金を借り、家賃も徴収していました。 状況をさらに悪化させるために、元 CEO は 2017 年後半の IPO に先立って 7 億ドルの株式を換金しました。
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インパクト
この物語から出てきた直接的なポジティブな点は明快さであり、この分野の投資家とプレーヤーにいくらかの安心をもたらしました. たとえば、インドのコワーキング セクターには 300 を超えるプレーヤーがいます。 この分野の投資家の間では、収益の 8 倍から 10 倍の評価倍率で、積極的な資金調達の感情が広がっていました。 しかし、投資家はある程度、SoftBank が設定した高い資金調達パラメーターに不安を感じていた。 この分野で 8 倍から 10 倍の倍数を提供する可能性について、そのような約束が本当に価値があるかどうか、それでも高いリターンが得られるかどうかについて、彼らは熟考しました。
需要と成長は高まり続けていますが、Wework の状況の直後に、倍数に対する投資家のセンチメントは低下しました。 その結果、積極的に資金を求めていた小規模なプレーヤーは、しばらく目立たなくなりました。 現在の不安定な局面により、クライアントと投資家の両方が提供するサービスに多くの価値を付加するサービス プロバイダーを期待しているため、マネージド オフィスやサービス オフィス オペレーターなどの他のセグメントに焦点が移っています。 結局のところ、リーンが常に存在するビジネス環境で十分な柔軟性を提供するサービス提供は需要があります.
学んだ教訓
WeWork のストーリーから得られる最大の教訓の 1 つは、コワーキング業界の DNA がテクノロジーではなく不動産にあるという事実です。 テクノロジーはコミュニティの存続を可能にしますが、不動産はここで扱う基本的な取引通貨であり、そのサイクルを認識してビジネスを運営することが重要です。 このような明確さが得られたら、企業はビジネス上の意思決定を行う際に次の要因を考慮する必要があります。
- 持続可能性: 現在の市場シナリオを考えると、この分野のプレーヤーは、生き残り成長を促進するための長期戦略として持続可能性を検討する必要があります。 初日から持続可能性を計画します。資金調達のためだけにビジネスを構築することは、起業家の主な目的であってはなりません。 商業用不動産の費用は、財政を台無しにする可能性があり、よく計画されていない場合、一生の負債になる可能性があります.
- 場所: 不動産のファンダメンタルズは場所を中心に展開しており、この業界はプレーヤーが選択する場所の種類に基づいて生き残ります。
- チャーンに直面する: 多くの国内および国際的なプレーヤーがグローバルに市場を探索しているため、コワーキング業界は機会を創出するだけでなく、多くのチャーンにも直面します。 より長く健全な関係を維持するために、価値と関係を構築することに焦点を当てる必要があります。
- 顧客が本当に必要としているものを理解する: 不動産だけが売れるのではなく、不動産、サービス、ホスピタリティ、関係性からなる完全なパッケージでなければなりません
- 収益性に焦点を当てる: プレーヤーは安全な取引を選択する必要があります。 手元にある資金を成長のために慎重に使用してください。 儲かるように見えても、絶望的なお金を求めてはいけません。
WeWork の新しい取締役会が再編成され、適切な評価と、さらに重要なこととして、適切な考え方で再開されるのは時間の問題です。 ただし、このシナリオは、より大きな厄介なパターンを指摘しています。 SoftBank のもう 1 つのお気に入りの子会社である Uber でさえ、元 CEO で共同創業者の Travis Kalanick が辞任したとき、IPO に向けて経営陣のリストラを行った。 それ以来、同社は株式市場で苦戦し、最近では従業員の 8% を解雇しなければなりませんでした。 このような事件は、投資家に人気のある新興企業が、一般から資金を調達しようとする際に冷静さを増しているという不穏な事実を示しています。
この状況は、いくつかの重要な疑問を投げかけています。投資の巨大企業は、お気に入りの新興企業をきれいに描き、無意識のうちに誤ったマーケティング ペルソナを作成して、不安定な市場に最初にさらされたときに打ち砕かれているのでしょうか? 資金が多すぎると新興企業が台無しになり、主要な目標である収益性に焦点を当てるのではなく、投資家に依存するようになるのでしょうか? 価格は妥当かもしれませんが、結局のところ、それだけの価値があるのでしょうか?