De 'Next Alibaba' a estar perdido no caos, o que a falha de IPO da WeWork destaca
Publicados: 2020-02-23WeWork perdeu mais de US$ 40 bilhões em avaliação em menos de um ano
Existem mais de 300 players no setor de coworking na Índia
Até o outro filho favorito do SoftBank, Uber, passou por uma reestruturação executiva
No atual ambiente de negócios enlouquecido por avaliações, a notícia de um unicórnio abrindo seu capital é ansiosamente esperada. No entanto, e se tal anúncio se tornar famoso por todas as razões erradas? Foi exatamente o que aconteceu com a WeWork, o garoto-propaganda do segmento de coworking que perdeu mais de US$ 40 bilhões em avaliação - de US$ 50 bilhões para US$ 8 bilhões - em menos de um ano. Foi uma implosão diferente de qualquer outra, mas que não foi totalmente inesperada.
Até 14 de agosto do ano passado, tudo estava indo bem para a WeWork.
Com a receita crescendo mais de 100% a cada ano, juntamente com uma rápida expansão nos EUA e no resto do mundo, a marca estava pronta para se tornar pública. No entanto, havia problemas fervendo por dentro, como queima maciça de caixa, estrutura de governança corporativa questionável e uma avaliação inchada impulsionada puramente pelo financiamento do SoftBank, e não pela verdadeira percepção do mercado. O resultado? Após uma rápida queda na avaliação, a WeWork teve que engavetar seu IPO indefinidamente, em meio a considerações de demissão e a eventual renúncia do maverick Adam Neumann como CEO.
O que aconteceu?
Uma série de questões estavam em jogo aqui. O principal motivo foi a tentativa da WeWork de tentar se apresentar como uma empresa de tecnologia quando seus fundamentos eram completamente imobiliários. Afinal, a tecnologia pode viabilizar uma certa parte do jogo, mas, em última análise, é uma empresa imobiliária, e as empresas imobiliárias não atingem valores tão gigantescos de valorização facilmente. Para entender melhor, vejamos um dos players mais antigos desse segmento, a Regus-IWG. Eles foram avaliados em cerca de 3x de sua receita e qualquer empresa de serviços imobiliários ou empresa de serviços comerciais estaria em algum lugar atrelada a uma avaliação semelhante, a menos que seja um empreendimento de alto crescimento.
Embalar a oferta como um player de tecnologia também criou um sentimento negativo para os investidores no espaço. Soma-se a isso o funcionamento altamente caótico da empresa, com uma estrutura de ações multiclasse que dava a Neumann 20 votos para cada um dos acionistas regulares, que, por pressão dos investidores, foi reduzido a uma proporção de 10:1 durante sua Arquivamento S-1, ainda muito alto. Além disso, descobriu-se que Neumann estava comprando uma propriedade privada e, em seguida, alugando-a para a WeWork, na verdade pegando dinheiro emprestado da empresa com pouco ou nenhum interesse e recebendo aluguel também. Para piorar ainda mais a situação, o ex-CEO sacou US$ 700 milhões em ações antes do IPO no final de 2017, o que não é exatamente um movimento para criar confiança ao tentar convencer outras pessoas a comprar ações da WeWork.
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O impacto
O positivo imediato que saiu desta saga foi a clareza, o que deu algum alívio aos investidores e jogadores no espaço. Por exemplo, existem mais de 300 participantes no setor de coworking na Índia. Havia um sentimento de financiamento positivo predominante entre os investidores no espaço, com múltiplos de avaliação de 8x a 10x da receita. Até certo ponto, no entanto, os investidores estavam apreensivos com os altos parâmetros de financiamento estabelecidos pelo SoftBank. Isso os fez refletir sobre a possibilidade de oferecer múltiplos entre 8x a 10x nesse espaço, sobre se tais promessas realmente valiam a pena e se ainda teriam um alto retorno.
Embora a demanda e o crescimento continuem a aumentar, o sentimento dos investidores sobre os múltiplos caiu logo após a situação da Wework. Como resultado, os jogadores menores que buscavam ativamente fundos ficaram discretos por um tempo. Devido à atual fase volátil, o foco mudou para outros segmentos, como operadores de escritórios gerenciados e atendidos, já que clientes e investidores esperam fornecedores de serviços que agreguem muito valor à sua oferta. Afinal, a oferta de serviços está em demanda, pois oferece ampla flexibilidade em um ambiente de negócios onde o lean está sempre presente.
As lições aprendidas
Uma das maiores lições a serem tiradas da história da WeWork é o fato de que o DNA da indústria de coworking está no setor imobiliário e não na tecnologia. A tecnologia pode permitir que uma comunidade sobreviva, mas o setor imobiliário é a moeda transacional básica com a qual estamos lidando aqui, e é importante realizar seu ciclo e operar o negócio de acordo. Uma vez que essa clareza seja alcançada, uma empresa precisa considerar os seguintes fatores ao tomar decisões de negócios:
- Sustentabilidade : Dado o cenário atual do mercado, é aqui que os players deste espaço devem olhar para a sustentabilidade como uma estratégia de longo prazo para sobreviver e impulsionar o crescimento. Planeje a sustentabilidade desde o primeiro dia. Construir um negócio apenas para obter financiamento não deve ser o objetivo principal de nenhum empreendedor. Despesas com imóveis comerciais podem matar as finanças e podem se tornar um passivo para toda a vida se não forem bem planejadas.
- Localização : os fundamentos imobiliários giram em torno da localização e esta indústria vai sobreviver com base no tipo de localização que o jogador escolher.
- Enfrentando o Churn : Com muitos players nacionais e internacionais explorando mercados globalmente, a indústria de coworking, além de criar oportunidades, também enfrentará muita rotatividade. O foco deve estar na construção de Valor e Relacionamento para sustentar relacionamentos mais longos e saudáveis.
- Entendendo o que o cliente realmente precisa : Só imóveis não vendem, tem que ser um pacote completo composto por imóveis, serviços e hospitalidade, relacionamentos
- Foco na lucratividade : Os jogadores devem fazer negócios seguros, não exagerar no financiamento. Faça uso prudente do dinheiro disponível para o crescimento. Por mais que pareça lucrativo, não vá atrás de dinheiro desesperado.
É apenas uma questão de tempo até que o novo conselho da WeWork se reagrupe e comece novamente com a avaliação correta e, mais importante, a mentalidade certa. No entanto, o cenário aponta para um padrão problemático maior. Até o outro filho favorito do SoftBank, o Uber, passou por uma reestruturação executiva antes do IPO, quando o ex-CEO e cofundador Travis Kalanick renunciou. Desde então, tem lutado no mercado de ações e recentemente teve que demitir 8% de sua força de trabalho. Tais incidentes apontam para um fato perturbador, as start-ups favorecidas pelos investidores estão ficando frias ao tentar arrecadar dinheiro do público.
A situação levanta algumas questões cruciais: os gigantes do investimento estão pintando uma bela imagem de suas startups favoritas, criando involuntariamente uma falsa persona de marketing que se despedaça na primeira exposição ao mercado volátil? O financiamento excessivo está prejudicando as start-ups, tornando-as dependentes dos investidores, em vez de focar na lucratividade, seu objetivo principal? O preço pode ser justo, mas afinal, vale a pena?