五巨头的并购策略与集中风险
已发表: 2017-06-28自 2007 年以来，谷歌、微软、苹果、Facebook 和亚马逊 5 大公司总共进行了 438 次收购
有许多因素促使企业接管其他企业。 这些因素包括创新、整合、产品组合扩展、扼杀竞争、人才或客户获取。 最强大的 5 家科技公司（微软、谷歌、苹果、Facebook 和亚马逊，以下简称“五巨头”）一直处于进行此类收购的最前沿。 他们加强了竞争地位，总市值超过 2.8 万亿美元。 虽然比较令人讨厌，但考虑到印度的 GDP 约为 2.3 万亿美元，可以想象他们创造的价值。 我们研究了 Big 5 的收购策略，以提出一些有趣的观察结果以及它对创新以及对整个人类的影响。
五巨头的故事
谷歌在交易量方面处于领先地位
自 2007 年以来的过去 10 年中，五巨头共进行了 438 次收购。 五巨头进行的所有收购中有 40% 是由谷歌完成的，自 2007 年以来，谷歌收购了 172 家公司。谷歌是迄今为止最活跃的收购者，平均每年进行超过 17 次收购，即每月至少进行一次半收购。 由于全球经济衰退，谷歌的并购活动在 2008 年急剧下降，同年它们的收入下降了 3%。 亚马逊是这五家公司中相对最安静的一家，平均每年收购超过 5 家公司。
图1 : 5 大科技公司的同比收购数量
2014年是最多产的一年
2014 年是迄今为止收购最热的一年，有 66 家公司被科技巨头收购。 2014 年也是苹果、Facebook 和亚马逊分别对 Beats、WhatsApp 和 Twitch 进行最大收购的一年。 与此同时，2016 年媒体一直是最受欢迎的收购行业，苹果收购了 Carpool Karaoke，谷歌和微软都收购了 Synergyse、Anvato 等媒体平台。 槽、梁等
谷歌试图社交
自 2007 年以来，谷歌收购了 15 家社交网络公司，试图通过构建 Google+ 来抢占 Facebook 的社交网络份额，但现在被认为是失败的尝试。 谷歌的收购数量超过了包括 Facebook 在内的任何其他科技巨头，后者已经收购了其他 11 家社交网络公司。
图2 ：5 大科技公司在垂直领域进行的收购数量
尽管在移动领域占据主导地位，但苹果在这方面的表现并不十分活跃
尽管 iPhone 和 iPad 主导着移动市场，但自 2007 年以来，苹果仅在纯移动领域进行了三笔收购，而是依靠自身的创新能力。 事实上，谷歌和微软在这一领域的收购最多，分别收购了移动市场的前巨头摩托罗拉和诺基亚。 谷歌的大部分收购都在移动领域，因为它的安卓操作系统已经发展到可以与苹果的 iOS 竞争，而且该公司现在生产高端智能手机。
谷歌和亚马逊正在电子商务中展开竞争
电子商务是谷歌和亚马逊最近的一个著名战场，因为它们争相成为在线购买的起点。 毫不奇怪，自 2007 年以来，亚马逊在该领域进行了 15 次收购，这并不奇怪。但谷歌最近表现出更大的意图，进行了 19 次收购，其中 17 次发生在 2011 年以来。
所有五巨头都在押注人工智能 (AI)
为了争夺未来的主导地位，五巨头都在积极收购人工智能（AI）公司。 自 2007 年以来，谷歌在进入 AI 优先世界的道路上遥遥领先，在该领域进行了 22 次收购。然而，在最近 10 次收购中，有 5 次是人工智能或机器学习公司，而苹果正在追赶。 亚马逊击败谷歌成为市场上第一款家用人工智能设备，并紧随其后，自 2007 年以来进行了七次人工智能收购。
Facebook 在增强现实 (AR)/虚拟现实 (VR) 领域处于领先地位
一个快速增长的战场将是 AR/VR，而 Facebook 通过四项收购显示出最大的意图，其中包括他们的第二大收购——以 20 亿美元收购 Oculus 。 谷歌和苹果似乎也在追随 Facebook 加入这场战斗，各自进行了两次收购。
图3 ：5 大科技公司每次收购所花费的金额
微软花的钱最多
迄今为止，这些科技巨头总共花费了惊人的 1285 亿美元进行收购，其中一半是在过去三年中花费的。 仅微软一家就在收购上花费了近 620 亿美元（过去 3 年），这几乎是所有其他科技巨头的总和。 微软不仅以 260 亿美元的价格收购了 LinkedIn，而且还以 1 到 100 亿美元的价格收购了 6 笔交易。
直到最近，杰夫·贝索斯 (Jeff Bezos) 在 2017 年 6 月以 137 亿美元收购全食超市时，才在一次收购上花费超过 10 亿美元。
虽然史蒂夫鲍尔默的收购总数最多，但拉里佩奇在最短的时间内收购了最多的公司，在 2011 年至 2015 年担任谷歌首席执行官期间，他平均每年进行 21 次收购。微软新任首席执行官萨蒂亚纳德拉位居第二。自从他掌管公司以来，他平均每年进行 12 次收购。 史蒂夫乔布斯以将收购视为“创新失败”而闻名，这反映在苹果虽然现金充裕，但收购的公司并不多。
谷歌在早期阶段收购公司主要是因为它的技术，因为它在大多数公司开始获得牵引力时甚至在此之前就收购了它们。 在成为家喻户晓的名字之前，它已经通过收购来扩大员工队伍并推出新产品。 遵循类似的趋势，最初 Facebook 也收购了大多数处于早期阶段的公司以获取人才库，该人才库与现有的 Facebook 部门合并以开发新产品。
最近， Facebook 正在利用其快速增长的现金储备来控制与其核心产品相邻的领域，例如以 220 亿美元收购 WhatsApp 和以 20 亿美元收购 Oculus VR 。 另一方面，微软和亚马逊在公司达到一定规模的后期，为了业务而收购了大部分公司。 微软和亚马逊分别以 25 亿美元收购了《我的世界》开发商 Mojang 和以 9.7 亿美元收购视频游戏流媒体网站 Twitch。
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亚马逊最近收购杂货连锁店 Whole Foods 也是为了扩大规模、扩张和威胁线下零售（阅读沃尔玛）。 长期以来，苹果公司一直忽视大手笔的收购，转而支持规模小得多、公开程度低的收购，它最近以超过 5 亿美元的价格收购了许多公司，其中包括以 30 亿美元收购 Beats。
随着 5 大公司变得越来越大，它们开始依赖收购，不仅是为了扩大业务，而且也是为了保持创新的步伐。 这些交易对初创公司来说是一个福音，而且公司可以依靠收购而不是 IPO 来保持增长。 如果不清楚初创公司最终将如何将用户转化为收入，那么从大公司收购可以使这个问题变得无关紧要，或者至少不那么紧迫。 虽然投资者和创始人坚持认为创办一家蓬勃发展的自营公司仍然是硅谷的最终目标，但通过出售而不是首次公开募股退出可能是一笔丰厚的回报。
收购后的员工保留
但是，虽然现在收购一家初创公司很容易，但留住其关键员工却更加困难。 初创公司的创始人通常认为自己是工程师之前的企业家，他们很难在大公司留住。 这使得公司难以保持他们可能花费数百万美元获得的专业知识。 TIME 对初创公司创始人 LinkedIn 资料的分析发现，在 2006 年至 2014 年间接受谷歌工作的初创公司创始人中，约有三分之二仍在公司工作。 在此期间，亚马逊保留了约 55% 的创始人，而微软的这一比例低于 45%。 Facebook 拥有 75% 的创始人保留率，正在击败其老牌竞争对手，但该公司在 2010 年左右才开始大量收购公司。过去两年，在新任首席执行官蒂姆·库克 (Tim Cook) 的领导下，苹果公司大举收购，现在拥有与 Google 相似的保留率。
谷歌在这一群体中脱颖而出，很大程度上是因为它进行了大量的收购。 在 2006 年至 2014 年间，至少有 221 位初创公司创始人加入了谷歌的行列。
图4 ：Big 5 收购公司创始人的保留率
即使在 Google 还很小的时候，它也从不吝啬花钱。 该公司的第一次创业收购是 2003 年收购 Pyra Labs，构成了今天 Blogger 的支柱，这是一个在线发布平台。 从那时起，谷歌的许多最知名的产品，包括 Android、YouTube、地图、Docs 和 Analytics，都源于收购。 对于谷歌来说，在任何交易敲定之前，它必须通过首席执行官拉里佩奇所说的“牙刷测试”。 谷歌提出的关键问题是“该产品是人们日常使用的东西，并且会让他们的生活更美好吗？” 如果有任何东西与牙刷测试相匹配并与技术有关，那么拉里就会对此感兴趣。
通常，谷歌的收购发生在公司已经在进行试验的领域。 YouTube 就是一个典型的例子，因为谷歌在 2000 年代中期已经有一个名为 Google Video 的视频共享服务，但 YouTube 快速增长的用户群说服该公司为这家初创公司提供当时令人瞠目结舌的 16.5 亿美元，尽管它是不到一岁，没有收入。 据网络分析公司 Alexa 称，如今，YouTube 每年带来数十亿美元的收入，并且是世界上访问量第三大的网站。
仅现金不计入收购
但是，收购的投资回报不仅是用金钱衡量的。 对于科技巨头来说，值得为之付出代价的想法背后的创始人也必须坚持下去。 单靠现金无法说服顶级初创公司创始人加入他们。 最初在初创公司中，创始人将 90% 的时间花在管理财务、与投资者交谈、与税收斗争和抵御专利诉讼的后台工作上。 收购后，这些科技巨头使创始人能够将 95% 的时间花在产品开发和关键关系上，并为他们提供原本需要更长时间才能独立积累的资源。
科技公司试图通过提供留任红利或公司股票在几年内归属，以确保创始人能坚持一段时间。 例如，Facebook 收购 WhatsApp 包括为 WhatsApp 员工提供 30 亿美元的限制性股票，但除非他们在公司工作四年，否则他们无法充分利用这些资金。
在收购人的情况下，创始人被卷入公司内部的另一个团队中。 他们不能像创业时那样自由地做决定。 这会影响人们留下来的意愿。
很多时候，一次高调的收购都失败了，比如当谷歌以 125 亿美元收购摩托罗拉移动时，拉里佩奇称赞这是一个“增强 Android 生态系统”的机会。 但摩托罗拉的手机未能获得关注，该子公司为谷歌带来了 14 亿美元的亏损，该公司在 2014 年以 29 亿美元的价格将手机部门出售给了联想。但这些收购在使它们成为庞大的业务方面发挥了关键作用。
5 大市值细分
图5 ：自 2007 年以来 5 大科技公司的市值增长
近年来，谷歌、苹果和微软的市值已超过 5000 亿美元。 市值超过 4000 亿美元的亚马逊和 Facebook 也不甘落后。 谷歌目前正在努力应对对其核心业务搜索的多重威胁，包括桌面搜索份额的下降和移动市场，亚马逊正在窃取产品搜索查询，而 Facebook 正在获取广告收入。 如果谷歌要保持稳定增长，它最终将不得不在某个地方挖掘新的收入来源，而这很可能源于对新市场公司的进一步收购。 该公司可能将 Nest 视为确保其未来在消费者家庭自动化领域占据主导地位的关键收购。
所有五巨头都希望确保他们不会错过下一件大事。 在瞬息万变的市场中快速行动的能力是收入增长的主要驱动力之一。 如果他们想有效地竞争和持续创新，就不可能全部来自内部。
图6 ：2007 年以来 5 大科技公司的收入增长
Forrester 在 2015 年 1 月对美国智能手机用户进行的一项行为研究表明，Facebook 拥有用户在应用程序上花费的 13% 的时间。 谷歌紧随其后，用户花在应用上的时间占 12%。 亚马逊和苹果的份额为 3%，而用户在微软应用程序上花费的时间为 1%。 亚马逊每月销售超过 3000 万件商品。 在移动操作系统的份额中，iOS、Android 和 Windows 占据了 94.3% 的市场份额。
对于桌面操作系统，三者合计的份额为 94.6%。 如果我们看一下 Google 和 Bing 的搜索引擎市场份额，台式机的市场份额为 81.8%，移动设备的市场份额为 96.4%。 同样，谷歌、苹果和微软浏览器的浏览器市场份额合计为台式机的 86.1% 和移动的 94.2%。
根据市场情报公司 SimilarWeb 的数据，美国用户平均在 Facebook 上花费大约 45 分钟，在 Instagram 上花费 27 分钟。 我们生活在当今数据繁荣的世界中，每 60 秒就有大约 66,000 张照片上传到 Instagram，通过 WhatsApp 发送 2900 万条消息，在 YouTube 上上传了 500 小时的视频，在 Facebook 上发布了 330 万个内容单元，380 万个在 Google 上搜索的项目。
这些统计数据令人不安，并证明了 Big 5 对整个人类的束缚。 他们跟踪人员移动、每笔可能的交易并建立货币化模型。 技术已经使个人隐私成为肉馅，每个拥有智能手机的人都可以接受审查。
人们还需要考虑他们的财务实力，同时对他们作为消费者的规模和对我们的束缚感到震惊。 他们之间共有 5730 亿美元的自由现金流。 这给了他们相当大的护城河，虽然技术可以在几年内让优秀的公司看起来很普通（还记得雅虎吗？），但这笔现金给了他们巨大的竞争优势，可以继续进行收购、吸引人才并阻止新兴企业变大。
换句话说，这些专业的技术 IP 高度集中，凭借他们的财务实力，他们可以通过收购抑制竞争或将其纳入自己的生态系统。 因此，消费者所获得的竞争利益会因这种集中而受到影响。 总而言之，由谷歌、Facebook、亚马逊、微软和苹果组成的五巨头将通过信息、经济和创新拥有巨大的力量，在未来几年甚至几十年内占据主导地位。
[本文由管理合伙人兼首席信息官 Shailesh Ghorpade 和 Exfinity Venture Partners 合伙人 Mohit Babu 共同撰写。]