Почему зима в венчурном финансировании была такой короткой?
Опубликовано: 2017-02-11Всего год назад многие представители венчурной индустрии предсказывали, что «приближается зима», и, честно говоря, автор этого поста был главным среди них. Тем не менее, когда мы вступаем в февраль 2017 года, рынки венчурного финансирования переживают бум, Snap Inc подала заявку на IPO, AppDynamics только что была куплена Cisco за 3,7 миллиарда долларов, и единственная зима, которую можно найти, — это на горнолыжных курортах после эпического снежного и дождливого января в Калифорнии. .
Хорошо, Састер. Так WTF случилось? Почему нет зимы?
На самом деле зима пришла, и у меня есть данные, которые это показывают. Но реальность такова, что «глобальное потепление» значительно смягчило последствия зимы, и мой прогноз относительно венчурного финансирования предпринимателей в 2017–2018 годах теперь действительно очень солнечный. Если конечно что-то Трампу в нашу хорошую погоду.
Зима
Во-первых, когда мы провели наш ежегодный опрос венчурных и венчурных инвесторов в декабре 2016 года, чтобы подготовить наш ежегодный отчет о состоянии венчурной индустрии, мы обнаружили, что вдвое больше венчурных капиталистов сократили свои инвестиции в 2016 году по сравнению с 2015 годом, при этом > 30% венчурных капиталистов сократили свои инвестиции. инвестиции.
И дело не только в том, что венчурные капиталисты сократили свои инвестиционные темпы, они также в подавляющем большинстве указали на то, что оценка инвестиций упала: 76% всех опрошенных венчурных капиталистов предположили, что в 2016 году оценки были ниже, чем в 2015 году .
Таким образом, венчурные капиталисты сделали меньше инвестиций по более низким ценам и, как правило, на более благоприятных для инвесторов условиях по сравнению с 2015 годом. Прошлый год также был годом, когда советы директоров стартапов также стали более дисциплинированными в отношении сдерживания темпов выгорания и подталкивания компаний к более прагматичному управлению. . Почти 2/3 всех венчурных капиталистов назвали сокращение расходов в 2016 году нормой — это явный признак того, что наступила зима.
Так что, если финансирование от венчурных капиталистов замедлится, оценки упадут, а скорость выгорания уменьшится, почему снова наступит зима?
"Глобальное потепление
Первое, что ясно, это то, что глобальные инвесторы из Китая, Сингапура, ОАЭ, Саудовской Аравии, Японии и других стран вмешались, чтобы заполнить пробел, который изначально образовался в результате отступления венчурных капиталистов.
Прямые иностранные инвестиции Китая (ПИИ, за исключением недвижимости) резко выросли в 2016 году, поскольку китайские инвесторы стремятся диверсифицировать свои внутренние рынки. Хотя это общие ПИИ, а не только венчурные, они должны дать вам представление о международной тенденции.
И если у США был FANG (Facebook, Amazon/Apple, Netflix и Google), то у Китая есть BAT (Baidu, Alibaba и Tencent). Только Baidu привлекла венчурные фонды на сумму 3,2 млрд долларов с одним фондом первого раунда и одним фондом поздней стадии. Если вы ведете счет дома — это примерно размер 65 американских посевных фондов, управляемых одной компанией.
Alibaba инвестировала 800 млн долларов всего в одну сделку — Magic Leap, а Temasek (Сингапурский суверенный фонд благосостояния) инвестировал 800 млн долларов в Verily. Эти две инвестиции эквивалентны еще 32 посевным фондам США всего за две сделки.
WeWork привлекла 690 млн долларов от китайских инвесторов, NextVR — 80 млн долларов, а Meta AR — 50 млн долларов. На самом деле сейчас существует так много китайских венчурных фондов, которые гонятся за прибылью, а также имеют мандат вернуть американские инновации в Китай, что потребовалась бы целая презентация только для того, чтобы рассказать обо всех них.
Рекомендуется для вас:
Что означает положение о борьбе со спекуляцией для индийских стартапов?
Как стартапы Edtech помогают повысить квалификацию рабочей силы Индии и стать готовыми к будущему ...
Технологические акции нового века на этой неделе: проблемы Zomato продолжаются, EaseMyTrip публикует...
Индийские стартапы срезают путь в погоне за финансированием
Цифровая маркетинговая платформа Logicserve Bags Финансирование 80 CR INR, ребрендинг как LS Dig...
Отчет предупреждает о возобновлении нормативного контроля над Lendingtech Space
Но это не только Китай и Сингапур. Mubadala из Саудовской Аравии и ОАЭ объединилась с японским SoftBank для запуска нового фонда на 100 миллиардов долларов. При падении цен на нефть становится ясно, что региону также пришлось диверсифицировать активы, а также вернуть инновации к своим дверям. Возможно, именно поэтому Кувейтское инвестиционное управление вложило 165 миллионов долларов в Jawbone, а саудовский PIF вложил 3,5 миллиарда долларов в Uber.
Global, похоже, останется здесь, если Трамп не придумает какую-нибудь глупость.
Но «глобальное» — не единственная история, потепление — это как минимум половина уравнения.
Потепление
Одним из важных факторов, который помогает продвигать рынки венчурного капитала, является то, что, откровенно говоря, многие другие классы активов не имеют профилей доходности, которые желали бы управляющие активами, учитывая постоянно низкие процентные ставки, и 77% опрошенных LP и венчурных капиталистов считают это значительным. вклад в быстро развивающиеся рынки венчурного капитала.
И хотя в 2016 году венчурные капиталисты отступили, пробел восполнили не только иностранные инвесторы. Одной из основных групп, которая увеличила свои венчурные инвестиции, были корпорации. Конечно, есть обычные подозреваемые, такие как Google, Intel, Salesforce.com и Qualcomm, но общее количество корпоративных венчурных капиталистов за последние четыре года увеличилось более чем вдвое с 61 крупной программы до 131.
Итак, GM инвестирует 500 млн долларов в Lyft, BMW открывает венчурный фонд на 530 млн долларов, Comcast/NBCU инвестирует 200 млн долларов в BuzzFeed, и даже у «Улицы Сезам» теперь есть венчурный фонд!
И хотя в 2016 году вдвое больше венчурных инвесторов сократили инвестиции по сравнению с 2015 годом, корпоративные венчурные капиталисты (CVC) заполнили пробел на рынке. И более 50% CVC заявили, что планируют инвестировать еще больше в 2017 году.
Корпорации за последние 18 месяцев не только нарастили венчурные инвестиции, но и увеличили скорость мега-сделок по покупке стартапов, причем часто у компаний, не всегда связанных — например, с крупными технологическими покупками, такими как Unilever, покупающая DollarShaveClub за 1 млрд долларов. (иди в Лос-Анджелес!) или Walmart покупает Jet за 3 миллиарда долларов. Мы все знаем, что слияния и поглощения порождают больше венчурных инвестиций.
История LP
В то время как история слияний и поглощений получила широкое освещение, возможно, гораздо меньше людей знают, что Limited Partners (LP), люди, которые финансируют венчурные компании, наконец-то смогли пополнить свои сундуки за последние четыре года, и значительно больше денег поступает к ним в виде распределений. чем капитал призывает финансировать инвестиции венчурных фирм. Этот график меня больше всего удивил.
Когда LP возвращают распределение, они реинвестируют его в новые программы активов диверсифицированным образом, но когда инвестиции венчурного капитала приносят более высокую прибыль, чем другие классы активов, даже этот процент становится больше, поэтому венчурные капиталисты не только могут легче привлекать средства, но они также получить большой кусок пирога. Поэтому неудивительно, что и количество фондов, и сумма привлеченных долларов удвоились .
И хотя этому автору было бы трудно когда-либо сказать что-либо положительное о нынешнем президенте Соединенных Штатов, возможно, есть одно решение, которое он, вероятно, примет и которое, вероятно, пойдет на пользу технологическому сектору США — налоговые каникулы на репатриацию иностранных граждан. капитал . Многие технологические компании заработали огромную прибыль за границей, и, поскольку ввоз их в США облагается налогом, они оставляют их за границей. По нашим оценкам, 5 ведущих американских технологических компаний имеют более 500 миллиардов долларов наличных денег за границей, и если они вернутся в США, они, вероятно, увеличатся: расходы на исследования и разработки, сделки по слияниям и поглощениям и финансирование венчурного капитала.
Итак, если бы мне пришлось резюмировать для вас, что я вижу в ближайшие два года венчурного финансирования и почему это, вероятно, будет прекрасное время для предпринимателя в США в 2017–2018 годах, я бы сказал следующее.
Но хотя финансирование венчурных капиталистов и финансирование технологических стартапов должно оставаться устойчивым, финансирование — это не то же самое, что прибыль. И если отрасль станет чрезмерно финансируемой, я подозреваю, что это приведет к плохому поведению стартапов, плохому поведению венчурных капиталистов и, следовательно, общему снижению доходов по сравнению с меньшими циклами финансирования. Но это нормальный бизнес, известный как «экономический цикл».
[Этот пост Марка Састера был написан в соавторстве с Чан Сюй, впервые появился здесь и воспроизведен с разрешения.]