ทำไมกองทุน Winter In Venture Capital ถึงสั้นนัก?
เผยแพร่แล้ว: 2017-02-11เมื่อหนึ่งปีก่อน หลายคนในอุตสาหกรรมเงินร่วมลงทุนคาดการณ์ว่า "ฤดูหนาวกำลังจะมาถึง" และเพื่อความเป็นธรรม ผู้เขียนโพสต์นี้เป็นหัวหน้าในหมู่พวกเขา เมื่อเราเข้าสู่เดือนกุมภาพันธ์ 2017 ตลาดเงินทุนของ VC กำลังเฟื่องฟู Snap Inc ได้ยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO โดย Cisco เพิ่งซื้อ AppDynamics ในราคา 3.7 พันล้านดอลลาร์ และฤดูหนาวเดียวที่สามารถพบได้คือที่สกีรีสอร์ทหลังจากมกราคมหิมะตกและฝนตกในแคลิฟอร์เนีย .
โอเค ซัสเตอร์ ดังนั้น WTF จึงเกิดขึ้น? ทำไมไม่มีฤดูหนาว?
อันที่จริง ฤดูหนาวมาถึงแล้ว และฉันมีข้อมูลที่แสดงให้เห็น แต่ความจริงก็คือ "ภาวะโลกร้อน" ได้ลดทอนผลกระทบจากฤดูหนาวอย่างหนาแน่น และการพยากรณ์โรคของฉันสำหรับการระดมทุน VC ของผู้ประกอบการในปี 2560-2561 นั้นช่างสดใสจริงๆ ยกเว้นกรณีที่ทรัมป์เป็นสภาพอากาศที่ดีของเรา
ฤดูหนาว
สำหรับผู้เริ่มต้นเมื่อเราทำการสำรวจ VC & LP ประจำปีในเดือนธันวาคม 2016 เพื่อเตรียมรายงานสถานะล่วงหน้าของอุตสาหกรรม VC ประจำปีของเรา เราพบว่า VCs จำนวนสองเท่าลดการลงทุนลงในปี 2016 เมื่อเทียบกับปี 2015 โดย > 30% ของ VCs ถูกตัด การลงทุน
และไม่ใช่แค่ VCs ลดจังหวะการลงทุน แต่ยังระบุอย่างท่วมท้นว่าการประเมินมูลค่าการลงทุนลดลง โดย 76% ของ VCs ที่สำรวจแนะนำว่าปี 2016 มีมูลค่าต่ำกว่าปี 2015
ดังนั้น VCs จึงลงทุนน้อยลงในราคาที่ต่ำกว่าและโดยทั่วไปในแง่ที่เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนมากกว่าเมื่อเทียบกับปี 2015 ปีที่ผ่านมายังเป็นปีที่บอร์ดเริ่มต้นยังมีวินัยมากขึ้นเกี่ยวกับการควบคุมอัตราการเผาไหม้และผลักดันให้บริษัทดำเนินการอย่างจริงจังมากขึ้น . ด้วยเกือบ 2 ใน 3 ของ VCs ทั้งหมดที่อ้างถึงการลดต้นทุน ในปี 2559 เป็นบรรทัดฐาน - นี่เป็นข้อบ่งชี้ชัดเจนว่าฤดูหนาวปรากฏตัว
ดังนั้นหากเงินทุนจาก VCs ชะลอตัว การประเมินมูลค่าลดลงและอัตราการเผาไหม้ลดลง WTF ก็เกิดขึ้นในฤดูหนาวอีกครั้งหรือไม่
"ภาวะโลกร้อน
สิ่งแรกที่ชัดเจนคือนักลงทุนทั่วโลกจาก จีน สิงคโปร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซาอุดีอาระเบีย ญี่ปุ่น และที่อื่น ๆ ได้ก้าวเข้ามาเพื่อเติมเต็มช่องว่างที่เริ่มต้นขึ้นโดย VC ดึงกลับ
การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศของจีน (FDI ไม่รวมอสังหาริมทรัพย์) พุ่งสูงขึ้นในปี 2559 เนื่องจากนักลงทุนชาวจีนแสวงหาการกระจายความเสี่ยงจากตลาดในประเทศของตน แม้ว่าจะเป็นการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศทั้งหมด เมื่อเทียบกับการลงทุนเพียงอย่างเดียว แต่ควรให้ข้อบ่งชี้ถึงแนวโน้มระหว่างประเทศ
และในขณะที่สหรัฐฯ มีฝาง (Facebook, Amazon/Apple, Netflix และ Google) จีนมี BAT (Baidu, Alibaba และ Tencent) ไป่ตู้เพียงคนเดียว ระดมทุนได้ 3.2 พันล้านดอลลาร์ในกองทุนร่วมลงทุนด้วยกองทุน A-round หนึ่งกองทุนและกองทุนระยะสุดท้ายอีก 1 กองทุน ในกรณีที่คุณเก็บคะแนนไว้ที่บ้าน นั่นคือขนาดประมาณ 65 กองทุนระยะเริ่มต้นของสหรัฐฯ ที่จัดการโดยบริษัทเดียว
อาลีบาบาลงทุน 800 ล้านดอลลาร์ในข้อตกลงเดียว - Magic Leap - และ Temasek (กองทุนความมั่งคั่งแห่งสิงคโปร์) ลงทุน 800 ล้านดอลลาร์ใน Verily การลงทุนทั้งสองนี้เทียบเท่ากับกองทุนระยะเมล็ดพันธุ์อีก 32 กองทุนของสหรัฐในสองข้อตกลง
WeWork ระดมทุน 690 ล้านดอลลาร์จากนักลงทุนจีน NextVR 80 ล้านดอลลาร์ และ Meta AR 50 ล้านดอลลาร์ ในความเป็นจริง ขณะนี้มีกองทุน VC ของจีนจำนวนมากที่ไล่ตามผลตอบแทน และยังได้รับมอบอำนาจให้นำนวัตกรรมของสหรัฐฯ กลับคืนสู่จีน ซึ่งจะต้องมีการนำเสนอทั้งหมดเพื่อพูดคุยเกี่ยวกับพวกเขาทั้งหมด
แนะนำสำหรับคุณ:
บทบัญญัติต่อต้านการแสวงหากำไรสำหรับสตาร์ทอัพในอินเดียมีความหมายอย่างไร?
Edtech Startups ช่วยให้แรงงานอินเดียเพิ่มพูนทักษะและเตรียมพร้อมสู่อนาคตได้อย่างไร...
หุ้นเทคโนโลยียุคใหม่ในสัปดาห์นี้: ปัญหาของ Zomato ยังคงดำเนินต่อไป, EaseMyTrip Posts Stro...
สตาร์ทอัพอินเดียใช้ทางลัดในการไล่ล่าหาทุน
แพลตฟอร์มการตลาดดิจิทัล Logicserve ระดมทุน INR 80 Cr รีแบรนด์เป็น LS Dig...
รายงานเตือนให้มีการพิจารณาทบทวนกฎข้อบังคับเกี่ยวกับ Lendingtech Space
แต่ไม่ใช่แค่จีนและสิงคโปร์เท่านั้น Mubadala ของ PIF+UAE ของซาอุดิอาระเบียร่วมมือกับ SoftBank ของญี่ปุ่นเพื่อเปิดตัวกองทุนใหม่มูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์ ด้วยราคาน้ำมันที่ลดลง เป็นที่ชัดเจนว่าภูมิภาคนี้ยังต้องสร้างความหลากหลายให้กับสินทรัพย์และนำนวัตกรรมกลับมาที่หน้าประตูบ้านอีกด้วย บางทีนี่อาจเป็นสาเหตุที่สำนักงานการลงทุนคูเวตใส่เงิน 165 ล้านดอลลาร์ให้กับกระดูกขากรรไกร และ PIF ของซาอุดิอาระเบียใส่เงิน 3.5 พันล้านดอลลาร์ให้กับ Uber
ดูเหมือนว่า Global จะอยู่ต่อไปได้ เว้นแต่ว่าทรัมป์จะโง่เขลา
แต่ "โลก" ไม่ใช่แค่เรื่องเดียว โลกร้อนเป็นอย่างน้อยครึ่งหนึ่งของสมการ
ภาวะโลกร้อน
ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่ช่วยผลักดันตลาด VC ก็คือ ตรงไปตรงมา สินทรัพย์ประเภทอื่นๆ จำนวนมากไม่มีโปรไฟล์ผลตอบแทนที่ผู้จัดการสินทรัพย์ต้องการ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำตลอดเวลา และ 77% ของ LPs & VCs ที่เราสำรวจ รู้สึกว่านี่เป็นปัจจัยสำคัญ ผู้สนับสนุนตลาด VC ที่เฟื่องฟู
และในขณะที่ VCs ถอนตัวในปี 2559 ไม่ใช่แค่นักลงทุนต่างชาติเท่านั้นที่เติมเต็มช่องว่าง กลุ่มใหญ่กลุ่มหนึ่งที่เพิ่มการลงทุนเพิ่มขึ้นคือกลุ่มบริษัท แน่นอนว่ามีผู้ต้องสงสัยตามปกติเช่น Google, Intel, Salesforce.com และ Qualcomm แต่จำนวน VC ขององค์กรทั้งหมดเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาจาก 61 โครงการหลักเป็น 131 โครงการ
ดังนั้นคุณมี GM ที่ลงทุน $500 Mn ใน Lyft, BMW เริ่มต้นกองทุนร่วมทุน $530 Mn, Comcast/NBCU ลงทุน $200 Mn ใน BuzzFeed และแม้แต่ Sesame Street ตอนนี้ก็มีกองทุนร่วมลงทุนแล้ว!
และในขณะที่ VCs จำนวนสองเท่าที่เรียกกลับการลงทุนในปี 2559 ในปี 2558 มันตรงกันข้ามกับ Corporate VCs (CVCs) ที่เติมเต็มช่องว่างสำหรับตลาด และมากกว่า 50% ของ CVC กล่าวว่าพวกเขาวางแผนที่จะลงทุนมากขึ้นในปี 2560
บริษัทต่างๆ ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมาไม่เพียงแต่เพิ่มการลงทุนร่วมทุนเท่านั้น แต่ยังได้รับข้อเสนอขนาดใหญ่เพื่อซื้อบริษัทสตาร์ทอัพ และบ่อยครั้งจากบริษัทที่ไม่เกี่ยวข้องเสมอไป ด้วยการซื้อเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่าง Unilever ที่ซื้อ DollarShaveClub ด้วยมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ (ไป LA!) หรือ Walmart ซื้อ Jet ในราคา 3 พันล้านดอลลาร์ เราทุกคนรู้ดีว่าการควบรวมกิจการทำให้เกิดการลงทุนร่วมกันมากขึ้น
The LP Story
แม้ว่าเรื่องราวการควบรวมและซื้อกิจการจะได้รับการรายงานอย่างกว้างขวาง แต่อาจมีคนไม่กี่คนที่รู้ว่า Limited Partners (LPs) ซึ่งเป็นผู้ให้ทุนแก่บริษัท VC ในที่สุดก็สามารถเติมเงินในคลังของพวกเขาในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาด้วยเงินที่มากขึ้นอย่างมากในการแจกจ่าย มากกว่าการเรียกเงินทุนเพื่อลงทุนในบริษัท VC แผนภูมินี้ทำให้ฉันประหลาดใจมากที่สุด
เมื่อ LP ได้รับการกระจายกลับ พวกเขาจะลงทุนซ้ำในโปรแกรมสินทรัพย์ใหม่ในลักษณะที่หลากหลาย แต่เมื่อการลงทุนของ VC ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่น แม้ว่าเปอร์เซ็นต์นี้จะเพิ่มขึ้น ดังนั้น VCs ไม่เพียงแต่สามารถระดมทุนได้ง่ายขึ้นเท่านั้น แต่ยัง รับชิ้นใหญ่ของพาย ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจเลยที่ทั้ง จำนวนเงินทุนและจำนวนเงินที่ระดมทุนได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า
และในขณะที่ผู้เขียนคนนี้จะพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะพูดอะไรในเชิงบวกเกี่ยวกับประธานาธิบดีคนปัจจุบันของสหรัฐอเมริกา อาจมีการตัดสินใจอย่างหนึ่งที่เขาน่าจะทำ ซึ่งน่าจะเป็นประโยชน์ต่อภาคส่วนเทคโนโลยีของสหรัฐฯ นั่นคือ การหยุดภาษีสำหรับการส่งคนต่างด้าวกลับประเทศ ทุน . บริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งได้รับผลกำไรมหาศาลในต่างประเทศ และเนื่องจากมีการเก็บภาษีในการนำกลับเข้ามาในสหรัฐฯ พวกเขาจึงออกจากต่างประเทศ เราประเมินว่าบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ 5 แห่งของสหรัฐฯ มีเงินสดอยู่ต่างประเทศมากกว่า $500 พันล้านดอลลาร์ และหากสิ่งนี้ถูกนำกลับมายังสหรัฐอเมริกา ก็มีแนวโน้มว่าจะเพิ่มขึ้น: ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา ข้อตกลงในการควบรวมกิจการ และการจัดหาเงินทุนร่วมลงทุน
ดังนั้น ถ้าผมต้องสรุปให้คุณฟัง สิ่งที่ผมเห็นในสองปีถัดไปของการจัดหาเงินทุน VC และเหตุใดจึงน่าจะเป็นเวลาที่ดีในการเป็นผู้ประกอบการในสหรัฐอเมริกาในปี 2017–2018 นี่แหละ
แต่ในขณะที่เงินทุนสำหรับ VCs และเงินทุนสำหรับสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีจะยังคงแข็งแกร่งอยู่ แต่การระดมทุนไม่ใช่สิ่งเดียวกันกับผลตอบแทน และหากอุตสาหกรรมได้รับเงินทุนมากเกินไป ฉันสงสัยว่ามันจะนำไปสู่พฤติกรรมที่ไม่ดีในการเริ่มต้น พฤติกรรมที่ไม่ดีที่ VCs และทำให้ผลตอบแทนโดยรวมตกต่ำเมื่อเทียบกับรอบการระดมทุนที่มีขนาดเล็กลง แต่นี่เป็นธุรกิจปกติที่เรียกว่า "วัฏจักรเศรษฐกิจ"
[โพสต์นี้โดย Mark Suster เขียนร่วมโดย Chang Xu ปรากฏตัวครั้งแรกที่นี่ และทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต]