벤처 캐피탈 자금 조달의 겨울이 왜 그렇게 짧았습니까?
게시 됨: 2017-02-11불과 1년 전만 해도 벤처 캐피털 업계의 많은 사람들이 "겨울이 오고 있다"고 예측했으며 공정하게 이 게시물의 작성자가 그 중 최고였습니다. 그러나 2017년 2월에 들어서면서 VC 자금 조달 시장이 호황을 누리고 있으며 Snap Inc는 IPO를 신청했으며 AppDynamics는 Cisco에 의해 37억 달러에 인수되었으며 캘리포니아의 장엄한 눈과 비가 오는 1월 이후 스키 리조트에서 찾을 수 있는 유일한 겨울입니다. .
알았어, 수스터. 그래서 WTF가 일어났습니까? 왜 겨울이 없습니까?
실제로 겨울이 왔고 그것을 보여주는 데이터가 있습니다. 그러나 현실은 "지구 온난화"가 겨울의 영향을 크게 둔화시켰고 2017-2018년 기업가의 VC 자금 조달에 대한 내 예측은 이제 실제로 매우 밝습니다. 물론 트럼프가 우리의 좋은 날씨가 아닌 한.
겨울
우선 2016년 12월 연례 VC 및 LP 설문조사를 실시하여 연례 VC 산업 현황 보고서를 준비했을 때 2015년에 비해 2016년에 두 배나 많은 VC가 투자를 중단했으며 30% 이상의 VC가 투자를 중단한 것으로 나타났습니다. 투자.
VC가 투자 속도를 줄였을 뿐만 아니라 투자 가치가 하락했다고 압도적으로 나타났습니다. 설문에 응한 모든 VC의 76%는 2016년이 2015년보다 가치가 더 낮았다고 밝혔습니다.
따라서 VC는 2015년에 비해 더 낮은 가격과 일반적으로 투자자에게 더 유리한 조건으로 더 적은 투자를 했습니다. 올해는 또한 스타트업 이사회가 소각률을 억제하고 기업이 보다 실용적으로 운영되도록 추진하는 데 더욱 엄격해진 해였습니다. . 모든 VC의 거의 2/3가 2016년 비용 절감을 표준으로 언급 했습니다. 이는 겨울이 등장했음을 분명히 보여줍니다.
그래서 VC의 자금 조달이 느려지고 밸류에이션이 떨어지고 소각률이 떨어지면 WTF가 다시 겨울을 맞았습니까?
"지구 온난화
가장 먼저 분명한 것은 중국, 싱가포르, UAE, 사우디아라비아, 일본 및 기타 국가의 글로벌 투자자들이 VC 철수로 인해 처음에 발생한 격차를 메우기 위해 개입했다는 것입니다.
중국 투자자들이 국내 시장에서 다각화를 모색함에 따라 중국 외국인 직접 투자(FDI, 부동산 제외)가 2016년에 급증했습니다. 이것은 단순한 벤처와 반대되는 총 FDI이지만 국제 동향을 알려줄 것입니다.
미국에는 FANG(페이스북, 아마존/애플, 넷플릭스, 구글)이 있다면 중국에는 BAT(바이두, 알리바바, 텐센트)가 있다. Baidu는 A-round 펀드 1개와 후기 펀드 1 개로 벤처 캐피탈 펀드에서 32억 달러를 모금했습니다. 집에서 점수를 유지하는 경우 한 회사에서 관리하는 미국 시드 단계 펀드 65개 정도입니다.
Alibaba는 Magic Leap이라는 단 하나의 거래에 8억 달러를 투자했고 Temasek(싱가포르 국부 펀드)는 Verily에 8억 달러를 투자했습니다. 이 2개의 투자는 2개의 거래에서 또 다른 32개의 미국 시드 단계 펀드에 해당합니다.
WeWork는 중국 투자자들로부터 6억 9,000만 달러, NextVR은 8,000만 달러, 메타 AR은 5,000만 달러를 유치했습니다. 사실, 지금은 수익을 쫓는 중국 VC 펀드가 너무 많고 미국 혁신을 중국으로 되돌려야 하는 권한이 있기 때문에 전체 프레젠테이션이 필요합니다.
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하지만 중국과 싱가포르만 그런 것은 아니다. 사우디의 PIF+UAE의 Mubadala는 일본의 SoftBank와 협력하여 1,000억 달러의 새로운 펀드를 출시했습니다. 유가가 하락함에 따라 이 지역은 자산을 다양화하고 혁신을 다시 문앞까지 가져와야 했습니다. 아마도 이것이 쿠웨이트 투자청이 Jawbone에 1억 6500만 달러를, 사우디의 PIF가 Uber에 35억 달러를 투자한 이유일 것입니다.
바보 같은 트럼프가 아닌 한 글로벌은 여기에 머물러있는 것 같습니다.
그러나 "전 지구적"이 유일한 이야기는 아닙니다. 온난화는 방정식의 적어도 절반입니다.
따뜻하게 함
VC 시장을 밀어붙이는 데 도움이 되는 한 가지 큰 요인은 솔직히 말해서 많은 다른 자산군이 자산 관리자가 원하는 수익률 프로필을 갖고 있지 않다는 점입니다. 우리가 조사한 LP 및 VC의 77% 는 이것이 중요하다고 느꼈습니다. 급성장하는 VC 시장에 기여합니다.
VC가 2016년에 후퇴했지만 그 격차를 메운 것은 외국인 투자자만이 아니었다. 벤처 투자를 확대한 주요 그룹 중 하나는 기업이었습니다. 물론 Google, Intel, Salesforce.com 및 Qualcomm과 같은 일반적인 용의자가 있지만 기업 VC의 총 수는 지난 4년 동안 61개의 주요 프로그램에서 131개로 두 배 이상 증가했습니다.
따라서 GM은 Lyft에 5억 달러를 투자하고, BMW는 5억 3천만 달러 벤처 펀드를 시작하고, Comcast/NBCU는 BuzzFeed에 2억 달러를 투자하고, Sesame Street에도 벤처 캐피털 펀드가 있습니다!
그리고 2015년에 비해 2016년에 두 배나 많은 VC가 투자를 철회했지만 시장의 격차를 메운 기업 VC(CVC)의 경우 정반대였습니다 . 그리고 CVC의 50% 이상이 2017년에 더 많은 투자를 할 계획이라고 말했습니다.
지난 18개월 동안 기업들은 벤처 캐피털 투자를 늘렸을 뿐만 아니라 스타트업 기업을 인수하는 메가 딜의 속도를 높이고 있으며, Unilever와 같은 거대 기술 기업이 DollarShaveClub을 10억 달러에 인수하면서 종종 관련이 없는 기업으로부터도 인수했습니다. (LA로 가십시오!) 또는 Walmart가 Jet를 30억 달러에 인수합니다. 우리 모두는 M&A가 더 많은 벤처 투자를 낳는다는 것을 알고 있습니다.
LP 이야기
M&A 이야기가 널리 보고되었지만 VC 회사에 자금을 지원하는 LP(Limited Partners)가 마침내 지난 4년 동안 훨씬 더 많은 돈을 분배금으로 조달하여 금고를 다시 채울 수 있었다는 사실을 아는 사람은 훨씬 적습니다. VC 회사 투자에 자금을 조달하기 위한 자본 요구보다. 이 차트가 가장 놀랐습니다.
LP가 배당금을 회수하면 다양한 방식으로 새로운 자산 프로그램에 재투자하지만 VC 투자가 다른 자산 클래스보다 더 높은 수익을 내고 있을 때 이 비율도 더 커지고 있으므로 VC는 더 쉽게 자금을 조달할 수 있을 뿐만 아니라 파이의 큰 조각을 얻습니다. 따라서 자금의 수와 모금 금액이 모두 두 배로 증가한 것은 놀라운 일이 아닙니다.
그리고 이 저자는 현 미국 대통령에 대해 긍정적인 말을 하는 것이 어렵다는 것을 알게 될 것이지만, 아마도 그가 취할 가능성이 있는 한 가지 결정이 미국 기술 부문 에 이익이 될 것 같습니다. 자본 . 많은 기술 회사가 해외에서 막대한 이익을 얻었고 미국으로 다시 가져 오는 데 세금이 있기 때문에 해외로 둡니다. 우리는 상위 5개 미국 기술 회사가 해외에 5000억 달러 이상의 현금을 보유하고 있는 것으로 추정하고 이것이 미국으로 돌아오면 R&D 지출, M&A 거래 및 벤처 캐피탈 자금 조달과 같이 증가할 가능성이 있습니다.
따라서 향후 2년 동안의 VC 자금 조달에 대한 전망과 2017-2018년에 미국에서 기업가가 되기에 좋은 시기가 될 가능성이 있는 이유를 요약해야 한다면 바로 이것입니다.
그러나 VC를 위한 자금 조달과 기술 스타트업을 위한 자금 조달은 견고해야 하지만 자금 조달은 수익과 동일하지 않습니다. 그리고 업계가 과도한 자금 지원을 받게 되면 스타트업에서 나쁜 행동, VC에서 나쁜 행동으로 이어져 자금 조달 주기가 짧을수록 수익이 전반적으로 저하될 것이라고 생각합니다. 그러나 이것은 "경제 사이클"로 알려진 정상적인 비즈니스입니다.
[Mark Suster의 이 게시물은 Chang Xu가 공동 작성했으며 여기에 처음 등장했으며 허가를 받아 복제했습니다.]