10 Attributs des Grands Investisseurs Fondamentaux
Publié: 2016-10-22Je suis tombé sur une note de courtier intéressante aujourd'hui sur les "Dix Attributs des Grands Investisseurs Fondamentaux". Ce n'est pas un article typique que vous lisez chez les courtiers (bien qu'ils en aient parfois des amusants sur la Coupe du monde, etc.), c'est beaucoup plus une réflexion.
Le rapport commence par l'historique de la progression de carrière de l'auteur, ce qui n'est pas une lecture ennuyeuse si vous aimez l'histoire financière. Le contenu du document, et ce qui vous intéresse bien sûr, énonce les dix attributs qui font la qualité d'un investisseur fondamental. Il s'appuie sur de nombreuses théories académiques et si vous êtes intéressé par de nouvelles façons de penser, cela en vaut la peine.
Savoir compter (et comprendre la comptabilité)
Comprendre une entreprise nécessite de comprendre les chiffres. La tâche est devenue plus difficile ces dernières années, car les entreprises investissent davantage dans des actifs incorporels et moins dans des actifs corporels.
Par exemple, au cours de l'exercice 2016, Microsoft a dépensé environ une fois et demie plus pour la recherche et le développement, qu'elle a comptabilisés en charges dans le compte de résultat, que pour les dépenses en capital, qui ont été capitalisées au bilan.
Ce changement signifie que les mesures comptables traditionnelles sont moins utiles, mais n'abdique pas la responsabilité de comprendre l'économie actuelle et les perspectives d'une entreprise.
Comprendre la valeur (la valeur actuelle du flux de trésorerie disponible)
Le paysage de l'investissement a beaucoup changé au cours des trois dernières décennies. Il est intéressant de considérer ce qui est mutable dans l'investissement et ce qui est immuable. La vérité est que beaucoup est mutable.
La demi-vie moyenne d'une société ouverte est d'environ une décennie, ce qui signifie que l'univers investissable est en pleine mutation. Les conditions changent constamment en raison d'inconnues, notamment les changements technologiques, les préférences des consommateurs et la concurrence. Mais un concept presque immuable pour un investisseur est que la valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles futurs détermine la valeur d'un actif financier.
Les grands investisseurs fondamentaux se concentrent sur la compréhension de l'ampleur et de la durabilité des flux de trésorerie disponibles. Les facteurs qu'un investisseur doit prendre en compte incluent le stade où se situe l'industrie dans son cycle de vie, la position concurrentielle d'une entreprise au sein de son industrie, les barrières à l'entrée, l'économie de l'entreprise et la compétence de la direction à allouer le capital.
Évaluer correctement la stratégie (ou comment une entreprise gagne de l'argent)
L'unité d'analyse de base varie selon l'industrie. Ce que vous devez comprendre pour évaluer une entreprise d'abonnement, la valeur à vie du client, est différent d'une entreprise dépendante de la recherche et du développement telle qu'une entreprise de biotechnologie.
Les grands investisseurs peuvent expliquer clairement comment une entreprise gagne de l'argent , comprendre les changements dans les moteurs de la rentabilité et ne jamais posséder les actions d'une entreprise s'ils ne comprennent pas comment elle gagne de l'argent. Vous pouvez considérer cela comme la dimension micro de la compréhension de la stratégie.
Comparer efficacement (attentes versus fondamentaux)
La comparaison la plus importante qu'un investisseur doit faire, et celle qui distingue les investisseurs moyens des grands, est peut-être entre les fondamentaux et les attentes.
Les fondamentaux donnent une idée de la performance financière future d'une entreprise. Les facteurs de valeur, notamment la croissance des ventes, les marges bénéficiaires d'exploitation, les besoins d'investissement et le retour sur investissement, façonnent les fondamentaux.
Les attentes reflètent la performance financière impliquée par le cours de l'action.
Gagner de l'argent sur les marchés nécessite d'avoir un point de vue différent de ce que suggère le prix actuel. Michael Steinhardt a appelé cela une « perception variante ». La plupart des investisseurs ne font pas la distinction entre les fondamentaux et les attentes. Lorsque les fondamentaux sont bons, ils veulent acheter et lorsqu'ils sont mauvais, ils veulent vendre. Mais les grands investisseurs font toujours la distinction entre les deux.
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Pensez de manière probabiliste (il y a peu de choses sûres)
L'investissement est une activité où vous devez constamment considérer les probabilités de divers résultats . Cela demande un certain état d'esprit. Pour commencer, vous devez constamment rechercher un avantage, où le prix d'un actif déforme soit les probabilités, soit les résultats. Les opérateurs qui réussissent dans tous les domaines probabilistes s'attardent à trouver l'avantage, des directeurs généraux de franchises sportives aux parieurs professionnels.
Lorsque la probabilité joue un rôle important dans les résultats, il est logique de se concentrer sur le processus de prise de décision plutôt que sur le seul résultat. La raison en est qu'un résultat particulier peut ne pas être indicatif de la qualité de la décision. De bonnes décisions entraînent parfois de mauvais résultats et de mauvaises décisions conduisent à de bons résultats. À long terme, cependant, de bonnes décisions laissent présager des résultats favorables même si vous vous trompez de temps en temps. L'horizon temporel et la taille de l'échantillon sont également des considérations essentielles. Apprendre à se concentrer sur le processus et accepter les mauvais résultats périodiques et inévitables est crucial.Investisseurs fondamentaux
Mettez à jour efficacement vos vues
Les croyances sont des hypothèses à tester, pas des trésors à protéger.
Les grands investisseurs font deux choses que la plupart d'entre nous ne font pas. Ils recherchent des informations ou des points de vue différents des leurs et mettent à jour leurs croyances lorsque les preuves suggèrent qu'ils le devraient. Ni l'une ni l'autre des tâches n'est facile.
Le trait de recherche de points de vue alternatifs est appelé «être activement ouvert d'esprit», un terme inventé par un professeur de psychologie à l'Université de Pennsylvanie nommé Jonathan Baron. L'ouverture d'esprit active est définie comme « la volonté de rechercher activement des preuves contre ses croyances, plans ou objectifs préférés et de peser équitablement ces preuves lorsqu'elles sont disponibles. ”
La recherche montre que les personnes activement ouvertes d'esprit réussissent bien dans les tâches de prévision qui exigent la collecte d'informations. Le fait d'être activement ouvert d'esprit peut compenser le biais de confirmation.
Attention aux biais comportementaux
Keith Stanovich, professeur de psychologie, aime faire la distinction entre le quotient intellectuel (QI), qui mesure les capacités mentales réelles et utiles dans les tâches cognitives, et le quotient de rationalité (QR), la capacité à prendre de bonnes décisions.
Son affirmation est que le chevauchement entre ces capacités est beaucoup plus faible que la plupart des gens ne le pensent. Surtout, vous pouvez cultiver votre QR .
Connaître la différence entre information et influence
Les grands investisseurs ne sont pas aspirés dans le vortex d'influence. Cela nécessite le trait de ne pas se soucier de ce que les autres pensent de vous, ce qui n'est pas naturel pour les humains. En effet, de nombreux investisseurs qui réussissent ont une compétence qui est très précieuse pour investir mais pas si précieuse dans la vie : un mépris flagrant pour les opinions des autres .
Le succès implique de considérer divers points de vue mais finalement de façonner une thèse réfléchie et éloignée du consensus. La foule a souvent raison, mais quand elle a tort, il faut avoir le courage psychologique d'aller à contre-courant. C'est beaucoup plus facile à dire qu'à faire, surtout si cela comporte un risque professionnel (ce qui est souvent le cas).
Dimensionnement de la position (maximisation du gain à partir du bord)
Le succès en matière d'investissement comporte deux parties : trouver un avantage et en tirer pleinement parti grâce à un dimensionnement approprié des positions. Presque toutes les sociétés d'investissement se concentrent sur l'avantage, tandis que la taille des positions reçoit généralement beaucoup moins d'attention.
Une bonne construction de portefeuille nécessite de spécifier un objectif (maximiser la somme pour une période ou paris parlays), d'identifier un ensemble d'opportunités (beaucoup de petits avantages ou de gros avantages) et de tenir compte des contraintes (liquidité, prélèvements, effet de levier). Les réponses à ces questions suggèrent une politique appropriée concernant la taille des positions et la construction du portefeuille.
Lisez (et gardez l'esprit ouvert)
Les grands investisseurs ont généralement quelques habitudes en matière de lecture. D'abord, ils y allouent du temps. Warren Buffett a suggéré de consacrer 80 % de sa journée de travail à la lecture. Notez que si vous passez du temps à lire, vous ne faites pas autre chose. Il y a des compromis. Mais de nombreuses personnes qui réussissent sont prêtes à faire de la lecture une priorité élevée.
Deuxièmement, les bons lecteurs ont tendance à s'intéresser à un large éventail de disciplines. Ne vous contentez pas de lire dans les affaires ou la finance. Étendez la portée à de nouveaux domaines ou champs. Suivez votre curiosité. Il est difficile de savoir quand une idée provenant d'un domaine apparemment disparate peut être utile.
Enfin, assurez-vous de lire des documents avec lesquels vous n'êtes pas nécessairement d'accord . Trouvez une personne réfléchie qui a un point de vue différent du vôtre, puis lisez attentivement son cas. Cela contribue à une ouverture d'esprit active.
[Ce message d'Alexander Jarvis est apparu pour la première fois sur AlexanderJarvis.com et a été reproduit avec permission.]