优秀基本面投资者的10个特质
已发表: 2016-10-22我今天看到了一篇关于“伟大基本面投资者的十大特质”的有趣的经纪人笔记。 这不是您从经纪人那里读到的典型文章（尽管他们偶尔会在世界杯之类的地方有有趣的文章），而更像是一篇思想文章。
该报告从作者的职业发展历史开始，如果您喜欢财务历史，这不是一本无聊的书。 这份文件的主要内容，以及你当然感兴趣的内容，列出了让基本投资者变得伟大的十个属性。 它借鉴了许多学术理论，如果您对新的思维方式感兴趣，那么值得您花时间。
算数（并了解会计）
了解业务需要了解数字。 近年来，随着公司对无形资产的投资增加而对有形资产的投资减少，这项任务变得更具挑战性。
例如，在 2016 财年，微软在研发上的支出大约是其在损益表中支出的费用的一倍半，是在资产负债表中资本化的资本支出支出的大约一倍半。
这种转变意味着传统的会计措施不太有用，但不会放弃了解企业当前经济和前景的责任。
了解价值（自由现金流的现值）
在过去的三年中，投资格局发生了很大变化。 有趣的是，考虑投资什么是可变的，什么是不可变的。 事实是，很多东西都是可变的。
上市公司的平均半衰期约为十年，这意味着可投资的领域不断变化。 由于技术变革、消费者偏好和竞争等未知因素，情况总是在变化。 但对于投资者来说，一个几乎不变的概念是，未来自由现金流的现值决定了金融资产的价值。
伟大的基本面投资者专注于了解自由现金流的规模和可持续性。 投资者必须考虑的因素包括行业在其生命周期中的位置、公司在行业中的竞争地位、进入壁垒、企业的经济状况以及管理层分配资本的技巧。
正确评估战略（或企业如何赚钱）
分析的基本单位因行业而异。 评估订阅业务、客户生命周期价值需要了解的内容与依赖研发的业务（如生物技术公司）不同。
伟大的投资者可以把一个公司如何赚钱解释清楚，掌握盈利驱动因素的变化，如果他们不了解公司如何赚钱，就永远不会持有公司的股票。 您可以将其视为理解策略的微观维度。
有效比较（预期与基本面）
也许投资者必须进行的最重要的比较，以及区分普通投资者和优秀投资者的比较，是基本面和预期之间的比较。
基本面反映了公司未来的财务业绩。 包括销售增长、营业利润率、投资需求和投资回报在内的价值驱动因素塑造了基本面。
预期反映了股价隐含的财务业绩。
在市场上赚钱需要有与当前价格所暗示的不同的观点。 Michael Steinhardt 称之为“变异感知”。 大多数投资者无法区分基本面和预期。 当基本面好的时候他们想买，当他们差的时候他们想卖。 但伟大的投资者总是将两者区分开来。
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概率性地思考（很少有确定的事情）
投资是一项必须不断考虑各种结果概率的活动。 这需要一定的心态。 首先，您必须不断寻求优势，在这种优势下，资产的价格要么歪曲了概率，要么歪曲了结果。 从体育特许经营权的总经理到职业投注者，所有概率领域的成功运营商都专注于寻找优势。
当概率在结果中发挥重要作用时，关注决策过程而不是仅仅关注结果是有意义的。 原因是特定的结果可能不代表决策的质量。 好的决定有时会导致不好的结果，而错误的决定会导致好的结果。 然而，从长远来看，即使你有时会犯错，好的决定也预示着有利的结果。 时间范围和样本量也是重要的考虑因素。 学会专注于过程并接受周期性和不可避免的不良结果至关重要。 基本面投资者
有效更新您的观点
信念是要检验的假设，而不是要保护的宝藏。
伟大的投资者会做我们大多数人没有做的两件事。 他们寻求与自己不同的信息或观点，并在证据表明他们应该更新他们的信念时更新他们的信念。 这两项任务都不容易。
寻求不同观点的特质被称为“积极开放的思想”，这是宾夕法尼亚大学一位名叫乔纳森·巴伦的心理学教授创造的术语。 积极开放的思想被定义为“愿意积极寻找反对自己喜欢的信念、计划或目标的证据，并在有证据时公平地权衡这些证据。 ”
研究表明，积极开放的人在预测需要收集信息的任务方面表现良好。 积极开放的思想可以抵消确认偏差。
谨防行为偏见
心理学教授基思·斯塔诺维奇（Keith Stanovich）喜欢区分智商（IQ）和理性商（RQ），它衡量的是在认知任务中真实和有用的心理技能，而理性商（RQ）是做出正确决策的能力。
他声称这些能力之间的重叠比大多数人想象的要低得多。 重要的是，你可以培养你的 RQ 。
了解信息和影响力之间的区别
伟大的投资者不会被卷入影响力的漩涡中。 这需要不关心别人怎么看你的特质，这对人类来说是不自然的。 确实，许多成功的投资者都有一项技能，在投资中非常有价值，但在生活中却没有那么有价值：公然无视他人的看法。
成功需要考虑各种观点，但最终形成一个深思熟虑且远离共识的论文。 大众往往是对的，但当它错了时，你需要心理上的坚韧不拔。 这说起来容易做起来难，特别是如果它涉及职业风险（通常是这种情况）。
头寸规模（最大化边缘的收益）
投资的成功有两个部分：找到优势并通过适当的头寸规模充分利用它。 几乎所有投资公司都关注优势，而头寸规模通常受到的关注要少得多。
正确的投资组合构建需要指定一个目标（一个时期内的最大总和或多重押注），确定一个机会集（很多小优势或块状但大优势），并考虑约束（流动性、回撤、杠杆）。 对这些问题的回答表明了有关头寸规模和投资组合构建的适当政策。
阅读（并保持开放的心态）
伟大的投资者通常会养成一些阅读习惯。 首先，他们为它分配时间。 沃伦巴菲特建议他将 80% 的工作日用于阅读。 请注意，如果您花时间阅读，您并没有做其他事情。 有取舍。 但许多成功人士愿意将阅读作为重中之重。
其次，优秀的读者倾向于阅读跨学科的材料。 不要只阅读商业或金融方面的内容。 将范围扩大到新的领域或领域。 跟随你的好奇心。 很难知道来自明显不同领域的想法何时会派上用场。
最后，请指出您不一定同意的阅读材料。 找一个与你观点不同的有思想的人，然后仔细阅读他或她的情况。 这有助于积极开明。
[Alexander Jarvis 的这篇文章首次出现在 AlexanderJarvis.com 上，经许可转载。]