Come funziona la diluizione di avvio per i fondatori con ESOP, investimenti
Pubblicato: 2017-03-25Nessuno è nato sapendo tutto, bisogna imparare ad un certo punto e in qualche modo. Il modo in cui guadagni in una startup è uno di questi punti. Sembra facile, però, giusto? Si avvia, si ottiene un po' di contanti e poi si vende per un pezzo di spiccioli e si inizia a guidare una Tesla . Solo che è un po' più complicato di così.
Inizi a possedere l'intera azienda e, se fai il bootstrap e non dai alcuna quota al personale, continuerai a possederla tutta. Ma questo non è normale per la maggior parte delle startup tecnologiche di questi tempi, dal momento che, insieme al modo in cui, altre persone ottengono una fetta della tua azienda e così al rialzo quando si spera che esci. Gli altri che ottengono un taglio sono chiamati diluizione, ed è ciò di cui entreremo in dettaglio. Solo, non faremo la versione base, impareremo anche l'impatto degli ESOP (Employee Share Ownership Plan) su questa "diluizione" . In questo modo puoi capire come si arricchisce anche il tuo staff.
C'è un video da guardare che spiega tutto questo in dettaglio, oltre a un modello di modello excel da scaricare iscrivendosi alla nostra newsletter.
Il modello di diluizione ESOP
Guarda il video invece di leggere.
Introduzione alla diluizione all'avvio
La diluizione avviene come accade di merda. Se raccogli fondi, assumi personale, ti impegni in fusioni e acquisizioni, dai azioni agli avvocati quando eri al verde, verrai diluito.
Cosa significa diluizione?
Significa che la tua quota di proprietà relativa nella tua startup è inferiore a quella di prima, poiché hai ceduto la proprietà a qualcun altro . Quindi, se hai venduto per $ 100 milioni non ottieni tutti i $ 100 milioni poiché altri vogliono la loro quota poiché possiedono una quota. Ogni volta che si ha un evento diluitivo, tutti quelli che prima erano sul tavolo dei cappucci vengono diluiti allo stesso modo a meno che non abbiano diritti speciali e in genere accade qualcosa di brutto (come un round down in cui c'è un'anti-diluizione a cricchetto completa).
Prima qualcuno si unisce o investe in un'azienda, più viene diluito poiché subisce una diluizione ad ogni evento. Ciò significa che voi, i fondatori di un'azienda e i primi proprietari, prenderete la maggior diluizione.
Pensa alla diluizione e alla proprietà come una torta
Possiedi un bel pasticcio di carne. È tuo al 100%. Ma per venderlo bisogna aspettare cinque anni e durante quel periodo, per sopravvivere, bisogna darne una fetta agli altri. Non puoi ingrandire la torta. È fisso e croccante, giusto? La tua proprietà in un'azienda è la stessa.
Ogni volta che un investitore investe (per contanti), un consulente si unisce (per la posizione nel consiglio di amministrazione) o viene assunto del personale, tutti ottengono una fetta. Tutte le fette, compresa la tua, si sommano al 100%, sempre.
Il modo migliore per pensare alla proprietà è nelle azioni e non solo in una percentuale di alto livello . Se inizi con 100 azioni e dai via il 10%, la proprietà totale deve comunque essere la "torta carnosa" e aggiungere al 100%. Quel 10% ora viene aggiunto come nuovo riempitivo alla torta per ingrandirla. Qualcosa deve dare, e questo significa che il fondatore deve essere "diluito". Ciò avviene aumentando il numero di condivisioni.
Se possiedi 100 azioni, la tua proprietà viene calcolata come 100/100 (tuo/totale). Se dai il 10%, aumenta il numero di azioni di circa 11 azioni. Quindi la tua puntata ora è 100/111, ovvero il 90%
Quindi ora vediamo che dare condivisioni alle persone non è gratuito, comprendiamo che nemmeno gli ESOP sono gratuiti. Ora lavoreremo con un esempio passo dopo passo con i numeri in dettaglio.
Introduzione all'esempio ESOP
Per capire in che modo i round di investimento e gli ESOP influiscono sulla tua proprietà, creiamo uno scenario in cui tu:
- Inizia con il 100% di proprietà
- Quindi assumi del personale
- Alza un giro di semi
- Serie A e infine
- Serie B e
- Crea due pool ESOP mirati al 10% dopo ogni aumento.
In ogni fase, puoi vedere come la tua proprietà diminuisce progressivamente dal 100% al 41%.
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Prime assunzioni
Inizia. Inizi e possiedi il 100% in azioni comuni, fondatori. Tutta la torta.
Successivamente, devi aggiungere alcuni grandi ingegneri al tuo team per adattare il prodotto/il mercato per essere in grado di fare il tuo giro di semi. In genere, darai il 5-10% della tua azienda a questo personale precoce e dagli occhi stellati. Questo può essere fatto nelle opzioni, ma spesso puoi usare "azioni dei fondatori".
Useremo il 10% per la diluizione se possiedi il 90% dell'azienda e i tuoi nuovi ingegneri ne possiedono il 10%.
Seme Rotondo
Fantastico, il personale ha preso a calci in culo e tu hai la trazione, è ora di alzare il seme . Ti dai 6 mesi per completare il round, ma ti bastano solo 4 mesi. Trovi e stabilisci un bel fondo per la fase seed.
Sai che questi investitori in fase seed richiedono dal 10% al 25% della tua startup per far funzionare il loro modello di business. Fortunatamente, ti amano e, con un po' di smaliziata negoziazione, investono per 10% di capitale: tu possiedi l'81% dell'azienda, i tuoi ingegneri hanno il 9% e gli investitori il loro 10%.
Come funziona la matematica? Bene, hai moltiplicato la partecipazione che avevi prima in base alla posizione di proprietà degli investitori. Quindi 90% per 90% è 81% e per il personale 90% volte per il loro 10%, risultando in 9%. Semplice, vero?
Serie A
favoloso. Il seme ti ha aiutato a crescere e ora è il momento di mettere un po' di carburante sul fuoco. È il momento della mitica Serie A. Le cose stanno migliorando e hai battuto le probabilità di arrivare qui. Hai avuto 18 mesi di pista con il tuo seme e hai pianificato dopo 12 mesi di iniziare a rilanciare per ottenere un anno intero di esecuzione e 6 mesi per completare il round successivo.
I tuoi investitori di seed ti presentano Blue Shirt Capital che fa Serie A e oltre. A loro piaci. Blue Shirt negozia per il 20% della tua azienda e chiedi un aumento del 20% dopo ESOP. Mostri loro il tuo piano di assunzione e li negozii. Ora richiedono un ESOP inferiore del 10%.
Il valore dell'ESOP viene tolto dalla "valutazione anticipata", il che significa che la diluizione dal pool di opzioni viene presa prima dell'investimento in VC e la tua valutazione antecedente effettiva è inferiore a quanto pensavi, ma ehi, hai bisogno i contanti. Prima di esaminare la matematica della serie A, diamo un'occhiata a cosa deve accadere con il primo ESOP che dovrai realizzare.
ESOP #1
Gli investitori vogliono un pool del 10% dopo la serie-a. Ma non sei diluito al 10%, sei diluito al 12,5%! Perché? Come mai? Quando viene impostato il pool di opzioni del 10%, tutti vengono diluiti del 12,5% perché il pool di opzioni deve essere del 10% dopo l'investimento, quindi è del 12,5% prima dell'investimento.
Allora come funziona la matematica? La diluizione alla serie a è del 20% e l'ESOP è del 10%. Quindi dividi il 20% per 1 meno l'ESOP di cui hai bisogno. Ciò arrotonda l'importo all'importo pre-investimento del 12,5%.
Quel 12,5% poi diluito proporzionalmente nei confronti di tutti gli azionisti e il 12,5% viene aggiunto alla linea ESOP. Tutto sommato fino al 100%. Quindi, prima del rilancio ma dopo l'ESOP, i fondatori ora possiedono il 70,9% (81% per 87,5%, che è 1 meno il 12,5%), gli ingegneri possiedono il 7,9% e il seme l'8,8%.
Quando l'investimento in Serie A si chiude, tutti vengono diluiti del 20% tranne Blue Shirt che stanno appena salendo sul tavolo dei cap. I fondatori ora possiedono il 56,7% (70,9% per 80% che è uno meno 20%), gli ingegneri possiedono il 6,3%, gli investitori seed possiedono il 7%, Blue Shirt possiede il 20% e c'è un ESOP post aumento del 10%. Tutto questo si aggiunge di nuovo al 100%.
Serie B
Whoop whoop! Sei arrivato nella terra promessa della Serie B, stai chiaramente facendo qualcosa di giusto ! Blue Shirt ti presenta Khaki Co che decide di fare l'intero affare per il 25% e ha bisogno che tu riempia il pool ESOP per mantenerlo al 10%.
Ora la matematica è un po' più strana qui nel modo in cui calcoli l'ESOP e la diluizione, altrimenti, tutto è lo stesso di prima.
Nota, questo modello presuppone che tu non emetta condivisioni al personale per renderlo più facile da seguire. Nel mondo reale, il tuo ESOP non emesso sarà molto più piccolo, quindi la tua diluizione per ricaricare l'ESOP sarà maggiore! Comprendere?
ESOP matematica
Iniziamo con come viene calcolata la diluizione. L'obiettivo è avere il 10% dopo l'investimento . Ma questa volta ti è già rimasto ESOP. Anche quell'importo prima dell'investimento è del 10%, ma deve essere diluito. Allora diamo un'occhiata alla formula:
- Guadagni l'ESOP del 10% di cui hai bisogno dopo l'aumento dividendo per 1 meno la quota dell'investitore del 25%.
- Quindi deduci l'ESOP che hai già che è del 10%.
- Ora, dal momento che la ricarica ESOP ti diluirà prima dell'investimento, investi anche l'importo della ricarica del 10%. Quindi la diluizione non è 3,33% ma 3,67%
Tutti gli azionisti vengono diluiti del 3,67%. Puoi vedere che il primo ESOP originale è ora del 9,6%. Ho aggiunto una riga per ESOP numero due che divide l'importo della ricarica. Questo è il 3,7%. Se guardi la linea ESOP totale puoi vedere che il pre-rilancio ESOP totale è pari al 13,3%.
Matematica di serie B
Diamo un'occhiata alla matematica di serie B ora. Tutta la matematica è la stessa che abbiamo fatto prima. Diluisci tutti del 25% . Se guardi la linea totale ESOP puoi vedere che aggiunge fino al 10%. Qual è il risultato finale di tutti i finanziamenti e gli ESOP? Possiedi il 41%. Voi ingegneri che avete iniziato con il 10% ora possedete il 4,6%, ma di un'azienda di maggior valore. I tuoi investitori seed sono scesi al 5,1%. I ragazzi della Serie Aa che hanno iniziato con il 20% ora detengono il 14,5%. I chaps della serie B non sono stati diluiti, quindi ne possiedono ancora il 25%. Infine, in totale, l'ESOP è il 10% della tua startup.
Conclusione
Congratulazioni, hai superato la diluizione e la matematica ESOP! È molto da comprendere, ma esamina il modello cella per cella e puoi capirlo. Sì, è noioso, ma devi imparare.
Il punto chiave per te qui deve essere l'effetto di diluizione dalla raccolta di fondi: non è gratuito e in secondo luogo, la creazione di prefinanziamenti ESOP costa a te, ai tuoi investitori esistenti, ma non ai nuovi investitori. Ecco perché i nuovi investitori vogliono che tu crei grandi pool ESOP, più grandi del necessario.
[Questo post di Alexander Jarvis è apparso per la prima volta su AlexanderJarvis.com ed è stato riprodotto con il permesso.]