創始人的創業稀釋如何與 ESOP、投資合作
已發表: 2017-03-25沒有人生來就無所不知，你必須在某個時候以某種方式學習。 您如何在初創公司中賺錢就是其中之一。 不過，這聽起來很容易，對吧？ 你創業，得到一點現金，然後賣掉一大筆零錢，然後開始駕駛特斯拉。 只是它比這更複雜一些。
你開始擁有整個公司，如果你自力更生並且不向員工提供任何股份，你將繼續擁有所有股份。 但這對如今大多數科技初創公司來說並不正常，因為與此同時，其他人也會從你的公司中分得一杯羹，當你希望退出時，也會有好處。 其他人得到削減稱為稀釋，這是我們將要詳細討論的內容。 只是，我們不會做基本版本，我們也會了解ESOP（員工持股計劃）對這種“稀釋”的影響。 這樣，您也可以了解您的員工如何致富。
有一個視頻供您觀看，它詳細解釋了這一切，以及一個模板 excel 模型，通過訂閱我們的時事通訊下載。
ESOP 稀釋模型
觀看視頻而不是閱讀。
啟動稀釋簡介
稀釋就像狗屎一樣發生。 如果你在破產時籌集資金、僱傭員工、參與併購、將股票交給律師，那麼你就會被稀釋。
稀釋是什麼意思？
這意味著您在創業公司中的相對所有權份額比以前少了，因為您已經將一些所有權交給了其他人。 因此，如果你以 1 億美元的價格出售，你不會得到全部的 1 億美元，因為其他人想要他們的分成，因為他們擁有股份。 每次你有一個稀釋事件時，之前在你的上限表上的每個人都會被平等稀釋，除非他們有特殊權利並且通常會發生一些不好的事情（比如有完全棘輪反稀釋的向下一輪）。
越早有人加入或投資一家公司，他們就越被稀釋，因為他們在每次事件中都遭受稀釋。 這意味著你，公司的創始人和第一批所有者，將受到最大的稀釋。
像餡餅一樣思考稀釋和所有權
你擁有一個美味的肉餡餅。 它是你的 100%。 但是為了賣掉它，你需要等待五年，在此期間，為了生存，你必須把它的一部分分給別人。 你不能把餡餅做大。 它是固定的和硬殼的，對吧？ 您在公司的所有權是相同的。
每次投資者投資（現金）、顧問加入（董事會職位）或僱用員工時，他們都會分得一杯羹。 所有的切片，包括你的，總是加起來 100%。
考慮所有權的最佳方式是股份，而不僅僅是高百分比。 如果你從 100 股開始，你放棄了 10%，那麼總所有權仍然需要是“肉餡餅”並加到 100%。 現在將 10% 作為新的填充物添加到餡餅中以使其更大。 必須付出一些東西——這意味著你的創始人需要被“稀釋”。 這是通過增加股票數量來實現的。
如果您擁有 100 股，那麼您的所有權計算為 100/100（您的/總計）。 如果你放棄 10%，那你的股票數量就會增加大約 11 股。 所以你的本金現在是 100/111，即 90%
所以現在我們看到向人們提供股份不是免費的，請理解 ESOP 也不是免費的。 現在，我們將使用數字詳細說明一步一步的示例。
ESOP 示例簡介
要了解投資回合和 ESOP 如何影響您的所有權，讓我們創建一個場景，您可以：
- 從 100% 所有權開始
- 然後僱傭一些員工
- 籌集種子輪
- A系列，最後
- B系列和
- 創建兩個 ESOP 池，每次加薪後目標為 10%。
在每個階段，您都可以看到您的所有權如何從 100% 逐漸減少到 41%。
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首次僱用
它始於。 你創辦並擁有 100% 的共同創始人股票。 整個餡餅。
接下來，您需要為您的團隊添加一些優秀的工程師，以使產品/市場適合您的種子輪融資。 通常，您會將公司 5-10% 的股份分配給這些早期的、眼光長遠的員工。 這可以在期權中完成，但通常你可以使用“創始人股票”。
如果您擁有公司 90% 的股份，而您的新工程師擁有 10% 的股份，我們將使用 10% 進行稀釋。
種子輪
太好了，工作人員踢了屁股，你得到了牽引力，是時候籌集種子了。 你給自己 6 個月的時間來完成這一輪，但你只需要 4 個月。 你找到並選擇了一個不錯的種子期基金。
你知道這些種子期投資者需要你的創業公司 10% 到 25% 的資金才能使他們的商業模式發揮作用。 幸運的是，他們愛你，並且通過一些精明的談判，他們投資於 10% 股權：你擁有公司 81% 的股份，你的工程師擁有 9%，投資者擁有 10%。
數學是如何工作的？ 好吧，你乘以投資者的所有權位置之前的持股量。 所以 90% 乘以 90% 是 81%，對於員工來說，90% 乘以 10%，結果是 9%。 很簡單，對吧？
A系列
晶圓廠。 種子幫助你擴大規模，現在是時候火上澆油了。 現在是傳說中的 A 系列的時候了。 事情正在好轉，你已經戰勝了來到這裡的機會。 你的種子有 18 個月的時間，你計劃在 12 個月後開始籌集資金以完成一整年的執行，並在 6 個月內完成下一輪。
您的種子投資者將向您介紹做 A 輪及以後的 Blue Shirt Capital。 他們喜歡你。 Blue Shirt 為貴公司 20% 的股份進行談判，並要求在 ESOP 後加薪 20%。 您向他們展示您的招聘計劃並與他們協商。 他們現在需要 10% 的較小 ESOP。
ESOP的價值是從“投前估值”中扣除的，這意味著期權池的稀釋是在VC投資之前進行的，你的有效投前估值比你想像的要低，但是嘿，你需要現金。 在我們查看 A 系列數學之前，讓我們先看看您將要進行的第一個 ESOP 需要發生什麼。
員工持股計劃 #1
投資者想要一個 10% 的池後系列-a。 但是你不是稀釋了10%，你是稀釋了12.5%！ 什麼？ 為什麼？ 設置10%期權池的時候，每個人都被稀釋了12.5%，因為期權池在投資後必須是10%，所以是投資前的12.5%。
那麼數學是如何工作的呢？ 系列 a 的稀釋度為 20%，ESOP 為 10%。 因此，您將 20% 除以 1 減去您需要的 ESOP。 將金額四捨五入為投資前金額的 12.5%。
然後將這 12.5% 按比例稀釋給所有股東，並將 12.5% 添加到 ESOP 線。 一切加起來都是 100%。 因此，在加薪之前但在 ESOP 之後，創始人現在擁有 70.9%（81% 乘以 87.5%，即 1 減去 12.5%），工程師擁有 7.9%，種子擁有 8.8%。
當 A 系列投資結束時，除了 Blue Shirt 之外的所有人都被稀釋了 20%，他們剛剛進入了你的上限。 創始人現在擁有 56.7%（70.9% 乘以 80%，即 1-20%），工程師擁有 6.3%，種子投資者擁有 7%，Blue Shirt 擁有 20%，並且有一個 10% 的後期 ESOP。 這一切加起來又是 100%。
B系列
嗚嗚嗚！ 你來到了B系列的應許之地，你顯然做對了！ Blue Shirt 向您介紹 Khaki Co，他們決定以 25% 的價格完成整個交易，並需要您充值 ESOP 池以將其保持在 10%。
現在，在計算 ESOP 和稀釋度方面，這裡的數學有點時髦，否則，一切都和以前一樣。
請注意，此模型假設您不向員工發行任何股票以使其更易於遵循。 在現實世界中，您未發行的 ESOP 會小得多，因此您用於補充 ESOP 的稀釋度會更大！ 理解？
ESOP數學
讓我們從如何計算稀釋開始。 目標是有 10% 的後期投資。 但是這次你已經有 ESOP 了。 投資前的金額也是 10%，但需要稀釋。 那麼讓我們看一下公式：
- 通過將其除以 1 減去 25% 的投資者股權，您可以將加薪後所需的 10% ESOP 加起來。
- 然後你扣除你已經擁有的 ESOP，即 10%。
- 現在，由於 ESOP 充值會在投資前稀釋您，因此您也將充值總額增加 10%。 所以稀釋度不是 3.33% 而是 3.67%
所有股東均攤薄 3.67%。 您可以看到第一個原始 ESOP 現在是 9.6%。 我為第二號 ESOP 添加了一行，用於拆分充值金額。 那是 3.7%。 如果您查看總 ESOP 線，您可以看到總 ESOP 預加註等於 13.3%。
B系列數學
現在讓我們看一下 B 系列數學。 所有的數學都和我們之前做的一樣。 您只需將每個人稀釋 25% 即可。 如果您查看 ESOP 總行，您可以看到它加起來高達 10%。 所有融資和 ESOP 的最終結果是什麼？ 你擁有 41%。 你們這些從 10% 開始的工程師現在擁有 4.6%，但屬於一家更有價值的公司。 您的種子投資者已降至 5.1%。 Aa 系列開始時持有 20%，現在持有 14.5%。 B系列小伙子沒有被稀釋，所以他們仍然擁有25%。 最後，總的來說，ESOP 佔您創業公司的 10%。
結論
恭喜，你已經通過了稀釋和 ESOP 數學！ 有很多東西要吸收，但是逐個單元地瀏覽模型，您就可以弄清楚。 是的，這很無聊，但你需要學習。
對你來說，這裡的關鍵點必須是籌集資金的稀釋效應——它不是免費的，其次，創建 ESOP 預融資會花費你，你現有的投資者，而不是新的投資者。 這就是為什麼新投資者希望你建立比你需要的更大的 ESOP 池。
[Alexander Jarvis 的這篇文章首次出現在 AlexanderJarvis.com 上，經許可轉載。]