¿Cómo funciona la dilución de inicio para fundadores con ESOP, inversión?
Publicado: 2017-03-25Nadie nace sabiendo todo, hay que aprender en algún momento y de alguna manera. Cómo se gana dinero en una startup es uno de esos puntos. Sin embargo, suena fácil, ¿verdad? Empiezas, obtienes un poco de efectivo y luego lo vendes por un poco de cambio y comienzas a conducir un Tesla . Sólo que es un poco más complicado que eso.
Empiezas a ser dueño de la totalidad de tu empresa, y si arrancas y no le das ninguna acción al personal, seguirás siendo dueño de todo. Pero eso no es normal para la mayoría de las nuevas empresas tecnológicas en estos días, ya que, junto con el camino, otras personas obtienen una parte de su empresa y, por lo tanto, una ventaja cuando, con suerte, sale. Otros obtener un corte se llama dilución, y es en lo que vamos a entrar en detalle. Solo que no vamos a hacer la versión básica, también vamos a aprender sobre el impacto de los ESOP (Plan de propiedad de acciones para empleados) en esta 'dilución' . De esta manera, puede comprender cómo su personal también se enriquece.
Hay un video para que veas que explica todo esto en detalle, así como un modelo de plantilla de Excel para descargar suscribiéndote a nuestro boletín.
El modelo de dilución ESOP
Ver el video en lugar de leer.
Introducción a la dilución de inicio
La dilución sucede como sucede la mierda. Si recauda dinero, contrata personal, participa en fusiones y adquisiciones, entrega acciones a abogados cuando estaba en quiebra, se diluirá.
¿Qué significa dilución?
Significa que su participación relativa en la propiedad de su startup es menor que antes, ya que le ha dado parte de la propiedad a otra persona . Entonces, si vendió por $ 100 Mn, no obtiene todos los $ 100 Mn, ya que otros quieren su parte ya que poseen una acción. Cada vez que tiene un evento dilutivo, todos los que estaban en su tabla de límites antes se diluyen por igual, a menos que tengan derechos especiales y algo malo suceda normalmente (como una ronda descendente en la que hay antidilución de trinquete completo).
Cuanto antes alguien se une o invierte en una empresa, más se diluye, ya que sufre dilución en cada evento. Esto significa que ustedes, los fundadores de una empresa y los primeros propietarios, van a sufrir la mayor dilución.
Piense en la dilución y la propiedad como un pastel
Tienes un buen pastel de carne. Es tuyo 100%. Pero para venderlo hay que esperar cinco años y durante ese tiempo, para sobrevivir, hay que dar una tajada a los demás. No puedes hacer el pastel más grande. Es fijo y crujiente, ¿verdad? Su propiedad en una empresa es la misma.
Cada vez que un inversionista invierte (en efectivo), se une un asesor (para un puesto en la junta) o se contrata personal, todos obtienen una parte. Todas las porciones, incluida la tuya, suman el 100 %, siempre.
La mejor manera de pensar en la propiedad es en acciones y no solo en un porcentaje de alto nivel . Si comienza con 100 acciones y regala el 10 %, entonces la propiedad total aún debe ser el 'pastel de carne' y sumar el 100 %. Ese 10% ahora se agrega como nuevo relleno al pastel para hacerlo más grande. Algo tiene que ceder, y eso significa que usted, el fundador, debe 'diluirse'. Esto sucede aumentando el número de acciones.
Si posee 100 acciones, su propiedad se calcula como 100/100 (suyo/total). Si regala el 10%, eso aumenta su número de acciones en alrededor de 11 acciones. Entonces su apuesta ahora es 100/111, que es 90%
Así que ahora vemos que dar acciones a la gente no es gratis, comprenda que los ESOP tampoco son gratis. Vamos a trabajar con un ejemplo paso a paso ahora con números en detalle.
Introducción al ejemplo ESOP
Para comprender cómo las rondas de inversión y los ESOP afectan su propiedad, creemos un escenario en el que usted:
- Comience con 100% de propiedad
- Entonces contrata personal
- Levantar una ronda de semillas
- Serie A y finalmente
- Serie B y
- Cree dos grupos de ESOP que tengan como objetivo el 10 % después de cada aumento.
En cada etapa, puede ver cómo su propiedad disminuye progresivamente del 100% al 41%.
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Primeras contrataciones
Comienza. Usted comienza y posee el 100% de las acciones comunes del fundador. Todo el pastel.
A continuación, debe agregar algunos excelentes ingenieros a su equipo para que el producto/mercado se ajuste y esté en condiciones de hacer su ronda inicial. Por lo general, entregará entre el 5 y el 10 % de su empresa a este personal pionero. Esto se puede hacer en opciones, pero a menudo puede usar "acciones de fundadores".
Usaremos el 10 % para la dilución si usted posee el 90 % de la empresa y sus nuevos ingenieros poseen el 10 %.
ronda de semillas
Genial, el personal pateó traseros y obtuviste tracción, es hora de ir a aumentar la ronda de semillas . Te das 6 meses para hacer la ronda, pero solo te lleva 4 meses. Encuentras y te decides por un buen fondo de capital semilla.
Usted sabe que estos inversores en etapa inicial requieren del 10 % al 25 % de su puesta en marcha para que su modelo de negocio funcione. Afortunadamente, te aman, y con una negociación inteligente, invierten para 10% de capital: usted posee el 81% de la empresa, sus ingenieros tienen el 9% y los inversores tienen el 10% de ellos.
¿Cómo funcionan las matemáticas? Bueno, multiplicas la tenencia que tenías antes por la posición de propiedad de los inversionistas. Entonces, 90 % por 90 % es 81 % y para el personal 90 % por 10 %, lo que da como resultado 9 %. Sencillo, ¿verdad?
Serie A
fabuloso La semilla te ayudó a escalar y ahora es el momento de echarle leña al fuego. Es hora de la legendaria Serie A. Las cosas están mejorando y has vencido las probabilidades para llegar aquí. Tuviste 18 meses de carrera con tu semilla, y planeaste después de 12 meses comenzar a criar para obtener un año completo de ejecución y 6 meses para completar la siguiente ronda.
Sus inversores iniciales le presentan a Blue Shirt Capital que hacen la Serie A y más allá. Les caes bien. Blue Shirt negocie por el 20 % de su empresa y exija un aumento posterior del 20 % del ESOP. Les muestra su plan de contratación y los negocia. Ahora requieren un ESOP más pequeño del 10%.
El valor del ESOP se saca de la "valoración previa al dinero", lo que significa que la dilución del grupo de opciones se toma antes de la inversión de capital de riesgo y su valoración efectiva previa al dinero es más baja de lo que pensaba, pero bueno, necesita el efectivo. Antes de ver las matemáticas de la Serie A, veamos qué debe suceder con el primer ESOP que tendrá que hacer.
ESOP #1
Los inversores quieren una serie de publicaciones del grupo del 10 %. ¡Pero no estás diluido al 10%, estás diluido al 12,5%! ¿Qué? ¿Por qué? Cuando se establece el grupo de opciones del 10 %, todos se diluyen en un 12,5 % porque el grupo de opciones tiene que ser del 10 % después de la inversión, por lo que es del 12,5 % antes de la inversión.
Entonces, ¿cómo funcionan las matemáticas? La dilución en la serie a es del 20 % y el ESOP es del 10 %. Entonces divides el 20% por 1 menos el ESOP que necesitas. Eso redondea el monto al monto de preinversión del 12,5%.
Ese 12,5% luego se diluye proporcionalmente contra todos los accionistas y se suma un 12,5% a la línea ESOP. Todo suma al 100%. Entonces, antes del aumento pero después del ESOP, los fundadores ahora poseen el 70,9 % (81 % por 87,5 %, que es 1 menos el 12,5 %), los ingenieros poseen el 7,9 % y la semilla el 8,8 %.
Cuando se cierra la inversión de la Serie A, todos se diluyen en un 20%, excepto Blue Shirt, que solo se está incorporando a su mesa de capitalización. Los fundadores ahora poseen el 56,7 % (70,9 % multiplicado por 80 %, que es uno menos el 20 %), los ingenieros poseen el 6,3 %, los inversionistas iniciales poseen el 7 %, Blue Shirt posee el 20 % y hay un aumento posterior del ESOP del 10 %. Todo esto se suma al 100% de nuevo.
Serie B
¡Vaya, vaya! ¡Llegaste a la tierra prometida de la Serie B, claramente estás haciendo algo bien ! Blue Shirt te presenta a Khaki Co, que decide hacer todo el trato por un 25 % y necesita que recargues el grupo de ESOP para mantenerlo en un 10 %.
Ahora las matemáticas son un poco más divertidas aquí en la forma de calcular el ESOP y la dilución, de lo contrario, todo es la misma matemática que antes.
Tenga en cuenta que este modelo asume que no emite ninguna acción al personal para que sea más fácil de seguir. En el mundo real, su ESOP no emitido será mucho menor, por lo que su dilución para recargar el ESOP será mayor. ¿Entender?
ESOP Matemáticas
Comencemos con cómo se calcula la dilución. El objetivo es tener un 10% de inversión posterior . Pero esta vez ya te queda ESOP. Esa cantidad antes de la inversión también es del 10%, pero debe diluirse. Así que veamos la fórmula:
- Obtienes el 10 % del ESOP que necesitas después del aumento dividiéndolo por 1 menos el 25 % de la participación del inversionista.
- Luego deduce el ESOP que ya tiene, que es del 10%.
- Ahora, dado que la recarga de ESOP lo diluirá antes de la inversión, también aumentará la cantidad de la recarga en un 10%. Entonces la dilución no es 3.33% sino 3.67%
Todos los accionistas se diluyen en un 3,67%. Puede ver que el primer ESOP original es ahora del 9,6 %. He agregado una línea para el ESOP número dos que divide el monto de la recarga. Eso es 3.7%. Si observa la línea de ESOP total, puede ver que la subida previa de ESOP total es igual al 13,3 %.
matemáticas serie b
Veamos ahora las matemáticas de la Serie B. Todas las matemáticas son las mismas que hemos hecho antes. Simplemente diluye todo en un 25% . Si observa la línea total de ESOP, puede ver que suma hasta un 10%. ¿Cuál es el resultado final de todo el financiamiento y ESOP? Eres dueño del 41%. Ustedes, los ingenieros que comenzaron con el 10%, ahora poseen el 4,6%, pero de una empresa más valiosa. Sus inversores semilla han bajado al 5,1%. Los muchachos de la Serie Aa que comenzaron con el 20% ahora tienen el 14,5%. Las chaparreras de la serie B no se han diluido, por lo que todavía poseen un 25 %. Finalmente, en total, el ESOP es el 10% de su inicio.
Conclusión
¡Felicitaciones, has superado la dilución y las matemáticas de ESOP! Es mucho para asimilar, pero revise el modelo celda por celda y podrá resolverlo. Sí, es aburrido, pero hay que aprender.
El punto clave para usted aquí tiene que ser el efecto de la dilución de la recaudación de dinero: no es gratis y, en segundo lugar, la creación de prefinanciación de ESOP le cuesta a usted, a sus inversores existentes, pero no a los nuevos inversores. Es por eso que los nuevos inversionistas quieren que haga grandes fondos de ESOP, más grandes de lo que necesitará.
[Esta publicación de Alexander Jarvis apareció por primera vez en AlexanderJarvis.com y ha sido reproducida con permiso.]