Warum der LP-Ausblick 2017–2020 gut für Venture und Startups ist
Veröffentlicht: 2017-03-12Jedes Jahr befragt Upfront Ventures Limited Partners (LPs), die die Hauptkapitalquelle sind, die in VC-Fonds investiert, und somit die Hauptkapitalquelle, die an Startups geht, um ein Frühwarngefühl für das kommende Jahr zu bekommen, abgesehen von Black Swans .
Die Ergebnisse sind da (und das komplette Deck verfügbar) und ein paar Dinge sind klar:
- LPs befinden sich seit der großen Rezession von 2007–2009 in ihrer optimistischsten Phase in Bezug auf Ventures.
- LPs glauben, dass sich die Venture-Märkte dauerhaft verändert haben und dass es jetzt drei verschiedene Bereiche im Venture gibt: Seed-, A/B- und Wachstumsphase.
- LPs haben ihre strikte Überzeugung, dass es „das Beste und den Rest“ gibt, hinter sich gelassen und erkennen nun an, dass einige der besten Performer des letzten Jahrzehnts aufstrebende (oder nicht existente) Manager wie First Round Capital waren , Union Square Ventures, Lowercase Capital, Foundry Group, Spark Capital, IA Ventures, Founder Collective und viele andere. Beachten Sie, dass all diese Namen nicht im Silicon Valley begonnen wurden. LPs suchen also nach einer Kombination aus „etablierter Top-Tier“ und „neuen Managern mit Differenzierung“.
- LPs sehen Co-Investment-Möglichkeiten jetzt viel positiver als noch vor zehn Jahren, wobei fast die Hälfte aller LPs ziemlich aktiv sind und 1/3 sagt, dass dies einer der Hauptgründe für ihre Beteiligung an Venture ist.
- Die von uns befragten LPs (anonym, vor der Amtseinführung) sind mit überwältigender Mehrheit gegen Trump, wobei null Befragte sagten, er sei „der richtige Anführer“ für unser Land. Sie glauben jedoch zu gleichen Teilen nicht, dass eine Trump-Präsidentschaft wahrscheinlich negative Folgen für die Venture-Capital- und Start-up-Branche haben wird.
Hier sind einige Details: (Bitte danke & folge! Chang Xu für ihren unermüdlichen Einsatz bei der Vorbereitung und Analyse der Daten.)
Wenn Sie sich zwischen 2009 und 2012 mit LPs trafen, um einen Fonds aufzubringen, lautete der häufigste Refrain: „Wir haben zu viele Manager und zu viele Dollar in Venture. Wir versuchen, unsere Exposition zu begrenzen.“ Das hat sich in den letzten fünf Jahren dramatisch geändert. Am Ende dieser Phase, als die Nachfrage in der Branche anzog, herrschte immer noch die Überzeugung vor, dass es beim Venture nur darauf ankomme, unter die Top 10 der Silicon Valley-Fonds zu kommen.
Es besteht kein Zweifel, dass LPs immer noch Zugang zu den elitärsten Fonds wollen, aber zunehmend haben LPs anerkannt, dass sich die Branche verändert hat und einige der leistungsstärksten Manager aus neuen Firmen stammen und sogar viele außerhalb des Silicon Valley sind, daher sind LPs offener für „ neue Namen“.
Und während der Reichtum unserer gesamten Branche gewachsen ist und als Startups länger privat geblieben sind und deutlich mehr privates Kapital aufgebracht haben als in der Vergangenheit, haben immer mehr LPs versucht, „Co-Investments“ zu tätigen, um die Mittel dafür zu gewinnen Sie kehren zurück und geben ihnen mehr Engagement in den Portfoliounternehmen, von denen sie hoffen, dass sie besser abschneiden.
Wenn Sie verstehen möchten, warum LPs heutzutage so aktiv im Venture-Bereich sind, ist der offensichtlichste Grund , dass sich Technologie-Startups für viele LPs gut ausgezahlt haben, aber eine nuanciertere Antwort würde auch „im Vergleich zu anderen Anlageklassen“ beinhalten. Dies ist von entscheidender Bedeutung, da es in einem Umfeld mit dauerhaft niedrigen Zinssätzen nicht möglich ist, große Kapitalpools in Vermögenswerten zu parken, die von Zinsen profitieren, sodass LPs nach „höheren Renditen“ suchen. Ich weiß, dass die meisten Startups (oder sogar VCs) dazu neigen, nicht darüber nachzudenken, aber wenn Sie LPs fragen, sind die Daten klar:
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Ein weiterer Trend, den wir bei LP-Meinungen festgestellt haben, betrifft Seed-Fonds. Als Leute wie Michael Kim von Cendana oder Hans Swildens von Industry Ventures vor etwa einem Jahrzehnt begannen, sich auf „ Micro VCs “ zu konzentrieren, hörten wir viele LPs sagen: „Ich bin mir nicht sicher, ob Seed-Fonds-Investitionen wirklich eine kluge Strategie sind. Wird es dauern? Werden sie gequetscht? Werden sie genug Kapital haben?“ Das hören wir nie mehr. Seed-Fonds-Investitionen sind in unserer Branche wahrscheinlich eine dauerhafte Kraft mit zu vielen großartigen Fonds, um sie aufzulisten, aber abgesehen von den, die ich zuvor aufgelistet habe, gibt es natürlich Felicis, Softtech, Floodgate, K9, Forerunner, Cowboy und so viele mehr als ich Ich bin schon in Schwierigkeiten, weil ich keine weiteren 20 nenne, die ich respektiere.
Late-Stage-/Wachstums-VCs saugen insgesamt das meiste Kapital in unserer Branche auf, und einige der größeren VCs sagten, dass traditionelle VCs „unter Druck geraten“, aber LPs nicht kaufen würden. Mehr LPs sagten, dass traditionelle A/B-VC-Fonds für sie „am besten geeignet“ seien als jede andere Art, aber die Realität ist, dass die größte Resonanz darin bestand, dass LPs eine „gesunde Mischung“ aus Seed, A/B und Wachstum wollten.
So …
Kein einziger befragter LP sagte, Trump sei der richtige Anführer für die Vereinigten Staaten, und klare 71 % gaben an, Trump nicht zu mögen, gegen Trump zu sein oder von Trump „zutiefst beleidigt“ zu sein.
Aber am Ende des Tages glauben die meisten LPs (wie die meisten von uns befragten VCs), dass der Präsident wahrscheinlich auf die eine oder andere Weise keinen großen Einfluss auf die Entwicklung der Risikokapitalmärkte und damit der zugrunde liegenden Märkte für Technologie-Startups haben wird.
Wenn die Stimmung der von uns befragten LPs widerspiegelt, wie VCs in den kommenden drei Jahren finanziert werden, wäre eine natürliche Schlussfolgerung, dass Unternehmer die Risikomärkte weiterhin robust und Kapital für großartige Ideen und Unternehmen mit frühzeitiger Zugkraft finden sollten . Abgesehen davon sind natürlich alle Wetten ungültig, wenn es unvorhergesehene Weltereignisse gibt, die die Märkte in Panik versetzen, und man muss glauben, dass die Chancen auf einen solchen „schwarzen Schwan“ unter einer Trump-Präsidentschaft größer sind als unter jeder Präsidentschaft in der jüngeren Geschichte.
[Dieser Beitrag von Mark Suster erschien zuerst hier und wurde mit Genehmigung reproduziert.]