2017–2020년 벤처 및 스타트업에 LP 전망이 좋은 이유
게시 됨: 2017-03-12매년 Upfront Ventures는 VC 펀드에 투자하는 자본의 주요 원천인 Limited Partners(LPs)를 조사하며, 따라서 블랙 스완은 제쳐두고 내년의 조기 경고를 얻기 위해 스타트업에 가는 주요 자본입니다. .
결과가 나와 있고 전체 데크를 사용할 수 있으며 몇 가지 사항이 명확합니다.
- LP는 2007-2009년의 대침체 이후 벤처에 대해 가장 낙관적인 단계 에 있습니다.
- LP는 벤처 시장이 영구적으로 변경되었으며 이제 벤처에는 세 가지 뚜렷한 버킷(종자, A/B 및 성장 단계)이 있다고 믿습니다.
- LP는 "최고와 나머지"가 있다는 엄격한 믿음에서 벗어나 지난 10년 동안 최고의 성과를 낸 일부 기업이 10년 전 First Round Capital과 같은 신흥 관리자(또는 존재하지 않음)였습니다. , Union Square Ventures, Lowercase Capital, Foundry Group, Spark Capital, IA Ventures, Founder Collective 등. 이러한 이름이 모두 실리콘 밸리에서 시작된 것은 아닙니다. 그래서 LP는 '기존 탑티어'와 '차별화된 신임 매니저'의 조합을 찾고 있다.
- LP는 이제 10년 전보다 공동 투자 기회를 훨씬 더 호의적 으로 보고 있습니다. 전체 LP의 거의 절반은 상당히 활동적이며 1/3은 이것이 벤처에 참여하는 주요 이유 중 하나라고 말했습니다.
- 우리가 조사한 LP(익명, 취임 전)는 압도적으로 반 트럼프이며 그가 우리 나라의 "적절한 지도자"라고 말한 응답자는 0명이었습니다. 그러나 같은 수로 그들은 트럼프 대통령이 벤처 캐피털과 스타트업 산업에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 믿지 않습니다 .
여기 몇 가지 세부 사항이 있습니다. (데이터를 준비하고 분석하는 데 도움을 준 Chang Xu의 지칠 줄 모르는 노력에 감사와 팔로우를 부탁드립니다.)
2009-2012년에 펀드를 조성하기 위해 LP를 만났을 때 가장 일반적인 후렴구는 "우리는 너무 많은 관리자와 너무 많은 벤처 자금을 보유하고 있습니다. 우리는 우리의 노출을 제한하려고 노력하고 있습니다.” 그것은 지난 5년 동안 극적으로 바뀌었습니다. 업계에 대한 수요가 증가하던 이 기간의 막바지에는 벤처에서 실리콘 밸리의 상위 10개 펀드에 들어가는 것이 중요하다는 믿음이 여전히 있었습니다.
LP가 여전히 가장 엘리트 펀드에 접근하기를 원한다는 것은 의심의 여지가 없지만 점점 더 많은 LP가 업계가 변했고 최고의 성과를 내는 관리자 중 일부는 새로운 회사에서 왔으며 많은 사람들이 실리콘 밸리 외부에 있기 때문에 LP는 " 새로운 이름."
그리고 우리 업계 전체가 성장하고 신생 기업이 더 오랜 기간 동안 비공개로 유지되고 과거보다 훨씬 더 많은 민간 자본을 조달함에 따라 점점 더 많은 수의 LP가 자금을 얻기 위해 "공동 투자"를 시도했습니다. 그들은 더 나은 성과를 내는 포트폴리오 회사가 되기를 희망하는 것에 더 많은 노출을 제공합니다.
요즘 LP가 벤처에서 그렇게 활발한 이유를 이해하고 싶다면 가장 분명한 이유는 기술 스타트업이 많은 LP에 대해 상당한 성과를 거두었 지만 더 미묘한 대답에는 "다른 자산 클래스에 비해"도 포함될 것입니다. 이것은 영구적인 저금리 환경에서 이자 혜택을 받는 자산에 대규모 자본 풀을 주차하는 것이 불가능하므로 LP가 "더 높은 수익률"을 추구하기 때문입니다. 대부분의 스타트업(또는 VC)이 이에 대해 생각하지 않는 경향이 있다는 것을 알고 있지만 LP에게 물어보면 데이터는 명확합니다.
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LP 의견에서 우리가 발견한 또 다른 경향은 시드 펀드에 관한 것입니다. Cendana의 Michael Kim이나 Industry Ventures의 Hans Swildens와 같은 사람들이 10여 년 전에 " 마이크로 VC "에 집중하기 시작했을 때 우리는 많은 LP가 "시드 펀드 투자가 정말 현명한 전략인지 잘 모르겠습니다. 지속되나요? 그들이 압박을 받을까요? 자본이 충분할까요?” 우리는 더 이상 그것을 듣지 않습니다. 시드 펀드 투자는 나열하기에는 너무 많은 훌륭한 펀드로 인해 우리 업계에서 영구적인 힘이 될 것으로 인식되지만 이전에 나열한 것 외에도 Felicis, Softtech, Floodgate, K9, Forerunner, Cowboy 등이 분명히 있습니다. 나는 내가 존경하는 다른 20명의 이름을 짓지 않아 이미 곤경에 처해 있습니다.
후기/성장 VC는 우리 업계에서 총 자본의 가장 많은 양을 빨아들이며 일부 대형 VC에서는 전통적인 VC가 "압박될" 것이지만 LP는 그것을 사지 않는다고 말하는 움직임이 있었습니다. 더 많은 LP가 전통적인 A/B VC 펀드가 다른 어떤 종류보다 그들에게 "가장 적합"하다고 말했지만 가장 큰 반응은 LP가 Seed, A/B 및 Growth의 "건강한 혼합"을 원한다는 것이었습니다.
그래서 …
설문조사에서 트럼프가 미국의 적임자라고 답한 LP는 단 한 명도 없었고, 71%는 트럼프를 싫어하거나, 반트럼프이거나, 트럼프에게 “심각한 불쾌감을 느낀다”고 답했습니다.
그러나 결국 대부분의 LP(우리가 조사한 대부분의 VC와 마찬가지로)는 대통령이 벤처 캐피털 시장과 기본 기술 스타트업 시장의 성과에 어떤 식으로든 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 믿습니다.
우리가 조사한 LP의 분위기가 향후 3년 동안 VC가 자금을 조달하는 방법에 대한 반영이라면 기업가는 초기 견인력을 가진 훌륭한 아이디어와 비즈니스에 사용할 수 있는 강력한 벤처 시장과 자본을 계속 찾아야 한다는 자연스러운 결론이 될 것입니다. 물론 시장을 공황 상태로 만드는 예기치 않은 세계 사건이 있고 트럼프 대통령 재임 시절 그러한 "검은 백조"의 가능성이 최근 역사상 그 어떤 대통령보다 더 크다고 믿어야 한다면 모든 베팅은 무효가 됩니다.
[Mark Suster의 이 게시물은 여기에 처음 게재되었으며 허가를 받아 복제되었습니다.]