Perché l'LP Outlook è buono per le imprese e le startup nel 2017-2020
Pubblicato: 2017-03-12Ogni anno Upfront Ventures intervista i soci a responsabilità limitata (LP) che sono la principale fonte di capitale che investe in fondi VC e quindi la principale fonte di capitale che va alle startup per avere un'idea premonitrice dell'anno a venire, tralasciando qualsiasi Black Swans .
I risultati sono disponibili (e l'intero mazzo disponibile) e alcune cose sono chiare:
- Gli LP sono nella loro fase più ottimista riguardo al venture dalla grande recessione del 2007-2009.
- Gli LP ritengono che i mercati dell'impresa siano cambiati in modo permanente e che ora ci siano tre distinti secchi nell'impresa: seme, A/B e fase di crescita.
- Gli LP sono andati oltre la loro rigida convinzione che ci sia "il meglio e il resto" e ora riconoscono che alcuni dei migliori artisti dell'ultimo decennio sono stati quelli che dieci anni fa erano manager emergenti (o inesistenti) come First Round Capital , Union Square Ventures, Lowercase Capital, Foundry Group, Spark Capital, IA Ventures, Founder Collective e molti altri. Nota che tutti questi nomi non sono stati avviati nella Silicon Valley. Quindi gli LP cercano una combinazione di "top tier affermato" e "nuovi manager con differenziazione".
- Gli LP ora vedono le opportunità di co-investimento in modo molto più favorevole rispetto a dieci anni fa, con quasi la metà di tutti gli LP abbastanza attivi e 1/3 afferma che è uno dei motivi principali per cui sono in venture.
- Gli LP che abbiamo intervistato (in modo anonimo, prima dell'inaugurazione) sono prevalentemente anti-Trump con zero intervistati che affermano che era "il leader giusto" per il nostro paese. Tuttavia, in numero uguale, non credono che una presidenza Trump possa avere conseguenze negative per il Venture Capital e l'industria delle startup.
Quindi ecco alcuni dettagli: (per favore ringrazia e segui! Chang Xu per il suo instancabile sforzo nell'aiutarmi a preparare e analizzare i dati.)
Se hai incontrato LP per raccogliere un fondo nel 2009-2012, il ritornello più comune era: "Abbiamo troppi manager e troppi dollari in venture. Stiamo cercando di limitare la nostra esposizione". Che è cambiato radicalmente negli ultimi cinque anni. Alla fine di questo periodo, in cui la domanda per il settore era in ripresa, si credeva ancora che nel venture contasse solo il fatto di entrare tra i primi 10 fondi della Silicon Valley.
Non c'è dubbio che gli LP vogliano ancora accedere ai fondi più elitari, ma sempre più LP hanno riconosciuto che il settore è cambiato e alcuni dei manager con le migliori prestazioni provengono da nuove aziende e anche molti sono al di fuori della Silicon Valley, quindi gli LP sono più aperti a " nuovi nomi”.
E mentre le ricchezze del nostro intero settore sono cresciute e poiché le startup sono rimaste private per periodi di tempo più lunghi e hanno raccolto molto più capitale privato rispetto al passato, un numero crescente di LP ha cercato di fare "co-investimenti" per vincere i fondi che restituiscono loro una maggiore esposizione a quelle che sperano saranno le società in portafoglio con le migliori prestazioni.
Se vuoi capire perché gli LP sono così attivi nell'impresa in questi giorni, la ragione più ovvia è che le startup tecnologiche hanno pagato profumatamente per molti LP , ma una risposta più sfumata includerebbe anche "relativa ad altre classi di attività". Questo è fondamentale perché in un contesto di tassi di interesse costantemente bassi non è possibile parcheggiare grandi quantità di capitale in attività che beneficiano di interessi, quindi i LP cercano "rendimenti più elevati". So che la maggior parte delle startup (o anche dei VC) tende a non pensarci, ma quando chiedi agli LP i dati sono chiari:
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Un'altra tendenza che abbiamo notato nelle opinioni di LP riguarda i fondi di avviamento. Quando persone come Michael Kim di Cendana o Hans Swildens di Industry Ventures hanno iniziato a concentrarsi sui " Micro VC " circa dieci anni fa, abbiamo sentito molti LP dire: "Non sono sicuro che l'investimento in seed fund sia davvero una strategia intelligente. Durerà? Verranno schiacciati? Avranno abbastanza capitale?" Non lo sentiamo più. È riconosciuto che l'investimento in seed fund è probabilmente una forza permanente nel nostro settore con troppi grandi fondi da elencare, ma a parte quelli che ho elencato in precedenza ci sono ovviamente Felicis, Softtech, Floodgate, K9, Forerunner, Cowboy e così, così tanti altri che io Sono già nei guai per non aver nominato altri 20 che rispetto.
Il VC in fase avanzata/crescita assorbe la maggior parte del capitale aggregato nel nostro settore e c'è stato un movimento da parte di alcuni dei VC più grandi per affermare che i VC tradizionali sarebbero "spremuti" ma gli LP non lo comprano. Più LP hanno affermato che i tradizionali fondi A/B VC erano per loro "la soluzione migliore" rispetto a qualsiasi altro tipo, ma la realtà è che la risposta più ampia è stata che gli LP volevano un "mix salutare" di Seed, A/B e Growth.
Così …
Non un singolo LP intervistato ha affermato che Trump fosse il leader giusto per gli Stati Uniti e un chiaro 71% ha affermato di non amare Trump, di essere anti-Trump o di essere "profondamente offeso" da Trump.
Ma alla fine della giornata la maggior parte degli LP (come la maggior parte dei VC che abbiamo intervistato) ritiene che il Presidente probabilmente non avrà un impatto importante in un modo o nell'altro sulle prestazioni dei mercati dei capitali di rischio e quindi sui mercati delle startup tecnologiche sottostanti.
Se lo stato d'animo degli LP che abbiamo intervistato è una riflessione su come i VC verranno finanziati nei prossimi tre anni, una conclusione naturale sarebbe che gli imprenditori dovrebbero continuare a trovare i mercati di rischio solidi e il capitale disponibile per grandi idee e aziende con una trazione precoce. Detto questo, ovviamente, tutte le scommesse sono annullate se ci sono eventi mondiali imprevisti che provocano il panico nei mercati e bisogna credere che le possibilità che un tale "cigno nero" sia maggiore sotto una presidenza Trump rispetto a qualsiasi presidenza nella storia recente.
[Questo post di Mark Suster è apparso per la prima volta qui ed è stato riprodotto con il permesso.]