تشريح الفقاعة القادمة [الجزء الثاني]: كل شيء عن لون رأس المال
نشرت: 2015-11-13لقد انفجرت فقاعة الشركات الناشئة العظيمة أخيرًا أو هكذا يرغب الخبراء في أن نصدق أن الدليل (حسب رأيهم) يتصاعد يومًا بعد يوم. تم تسريح حوالي 1500+ موظف في مختلف الشركات الناشئة في الهند . تم احتجاز أحد المؤسسين كرهينة في بيون ، والأسوأ من ذلك كله ، وهو أكبر دليل على ذلك ، أنه كان على رئيس تنفيذي معين أن يرسل بريدًا إلكترونيًا قويًا إلى فريق المبيعات الخاص به بشأن عدم تحقيق هدف المبيعات ربع السنوي. لا ، ليس أي هدف مبيعات عادي ، لقد كان هدف المبيعات ربع السنوية . بشكل عام ، في القطاعات الأخرى ، تنغلق الشركات عندما تفشل في تحقيق أهدافها ، ولكن اللعنة على أموال رأس المال الاستثماري هذه ، لا يزال هؤلاء غير المتميزين يعملون على الرغم من فقدهم لهدفهم الأعلى.
إذاً فقدنا أهداف المبيعات ، وخسر 1500 وظيفة وغضب الموظفون وفرضوا حصاراً على الرئيس التنفيذي !!! ما هو الدليل الإضافي الذي يحتاجه هؤلاء المغامرون المغفلون ، تساءل المعلق (المعلقين) / المحلل (المحللين) الخبراء لدينا. ومن المثير للاهتمام ، أن كل خبراء الكراسي بذراعين ، مع كل تحليلاتهم وتعليقاتهم ونصائحهم ، لا يشاركون في الشركات الناشئة / عالم رأس المال المغامر بأي شكل من الأشكال (باستثناء عدد قليل من المستثمرين الملاك) ولكن مع ذلك لديهم رؤية / منظور رائع حول كل شيء ناشئ ، سواء كان مشروعًا تجاريًا النماذج ، أو المسار إلى الربحية ، أو اقتصاد الوحدة أو أي شيء آخر تحت الشمس باستثناء ما يجعل هؤلاء المغامرون المغامرون من la la land يتنازلون عن ملايين الدولارات لرواد الأعمال هؤلاء الأطفال الذين ما زالوا يتعلمون ABCD للأعمال. (علامات على الوقت ، سيخبرك خبراؤنا).
لم تعد مناقشة الفقاعة مسألة منظور ولكنها اكتسبت الآن شكلًا من الواقع النهائي ، حيث تم إصدار الحكم بالفعل. الآن الجميع في الحشد ينتظرون بفارغ الصبر ذبح الأحاديات بقوة كبيرة ، في حين أن الخبراء مثل المصارعين المتمرسين ، يأخذون وقتهم ويستخدمون البيانات لإسقاط أحادي القرن ، مع أصوات أعلى وأعلى صوتًا مع هتافات " نهاية قريبة "يملأ الهواء .
فهل تنفجر الفقاعة حقًا أم أننا جميعًا نفرط في تحليل الأشياء؟ إن البريد الإلكتروني أو أي اتصال من الرئيس التنفيذي إلى فريق المبيعات الخاص به حول فقدان هدف المبيعات الفصلية أو السنوية ليس فقاعة. إنه لباس روتيني أو ضخ فرق حيث سيخبرك أي مدير مبيعات أو رئيس تنفيذي بفقدان أهداف المبيعات أو انخفاض في الأرقام ، لا تجلب الهلاك كما يمكن أن يشهد المديرون التنفيذيون لـ GAIL أو NIIT (انخفض ربح GAIL بنسبة 66٪ في شهد الربع الثاني من هذا العام و NIIT أيضًا بعض التقلبات في أرقامه الفصلية في السنوات الخمس عشرة الماضية ، ولم تنفجر أي فقاعة حتى الآن). بالطريقة نفسها ، يعد فقدان 1500 وظيفة أمرًا محزنًا ولكنه روتيني ويشكل انخفاضًا طفيفًا تقريبًا في بلد كبير مثل الهند حيث يتم إعداد شركة ناشئة واحدة يوميًا وحيث قامت حوالي 600 شركة ناشئة بجمع رأس المال في الأشهر الثمانية عشر الماضية.
يعد فقدان 1500 وظيفة أمرًا محزنًا ولكنه روتيني ويشكل انخفاضًا طفيفًا تقريبًا في بلد كبير مثل الهند حيث يتم إنشاء شركة ناشئة واحدة يوميًا وحيث قامت حوالي 600 شركة ناشئة بجمع رأس المال في الأشهر الثمانية عشر الماضية.
ومن ثم ، فإن هذه الحوادث ليست علامة على الفقاعة ، ولكنها علامات على المرحلة التالية في حياة هذه الشركات الناشئة لأنها تلتقي بواقع عالم الأعمال وتدخل مرحلة المراهقة في الحياة. سوف يزدهر البعض ، وقد يموت البعض والبعض الآخر سيتسكع ، لكن هذا هو العالم الدارويني المعتاد حول البقاء للأصلح ، وليس انفجار الفقاعة!
الشيء الوحيد الذي يفتقده الخبراء أثناء التفكير في عام 2001 ، هو التحول الأساسي الذي يحدث في الاقتصاد العالمي بسبب الهاتف المحمول / التكنولوجيا والأتمتة التي تشبه تحول المجتمع كما حدث خلال الثورة الصناعية. سيكون تأثير الموجة الحالية من الابتكار أكثر حدة ودائمًا وتعطيلًا للمجتمع. التغيير حقيقي ويحدث ، على الرغم من أن الكثير من الحجج (Luddites ، البرمجيات تتولى الوظائف) ظلت كما كانت خلال الثورة الصناعية. لسوء الحظ ، نحن جميعًا ننظر إلى هذا النموذج الجديد من خلال نظاراتنا الملونة القديمة للثورة الصناعية واستخدام نفس المقاييس لقياس الأبعاد الجديدة.
ومع ذلك ، فإن السبب الوحيد لعدم انفجار فقاعة بدء التشغيل هذه على الرغم من نماذج الأعمال المشكوك فيها للعديد من اللاعبين ، لا يتعلق بأي شيء بالثورة الهائلة للماكينة ، أو نموذج الأعمال الجديد ، ولكنه مسألة تقنية بسيطة هي "لون المال" أو ببساطة "نوع من" رأس المال "في هذه الشركات الناشئة. في فقاعة الدوت كوم لعام 2001 ، والتي لا تزال تلقي بظلالها على جميع الإنجازات التي حققتها شركات الإنترنت ، تم إدراج ما يقرب من 90٪ من الشركات وتم تمويلها من خلال المال العام ، بينما انعكست الأرقام في عام 2015 حيث تم تمويل ما يقرب من 90٪ من الشركات من قبل القطاع الخاص. رأس المال أو مجمع الاستثمار البديل. هذا رأس المال الخاص القادم من مجمعات الاستثمار البديلة يبدو مرتفعًا جدًا ولكنه لا يزال جزءًا صغيرًا إذا أخذ المرء في الاعتبار إجمالي رأس المال الاستثماري.
ومع ذلك ، فإن السبب الأكبر الوحيد لعدم انفجار فقاعة بدء التشغيل هذه هو الأمر التقني البسيط المتمثل في "لون المال"!
في الآونة الأخيرة ، نمت الأصول المدارة مع مجمعات الاستثمار البديلة بوتيرة صحية ، لكنها لا تزال تشكل أقل من 25٪ من جميع فئات الأصول. علاوة على ذلك ، فإن هذه النسبة 25٪ تتكون من العقارات ، وصناديق التحوط ، وصناديق الشراء ، وصناديق الطاقة والسلع ، والأسهم الخاصة (رأس المال الاستثماري هو مجموعة فرعية صغيرة من الأسهم الخاصة) ، وبالتالي الأموال المستثمرة في شركات التكنولوجيا (من خلال رأس المال الاستثماري وبعض صناديق التحوط) صغيرة مقارنة بمجمعات الاستثمار الشاملة. لإعطاء بعض المنظور ، استثمرت صناديق الاستثمار في الولايات المتحدة ما يقرب من 48 مليار دولار في عام 2014 ، وفي جميع أنحاء العالم ، كان إجمالي رأس المال المنشور في عام أقل من 60 مليار دولار بينما في عام 2008 ، كانت الأموال المخصصة من قبل حكومة الولايات المتحدة لإنقاذ البنوك 700 دولار مليار دولار (وصل المبلغ الفعلي إلى 460 مليار دولار). ومن ثم ، لن تنضب السيولة قريبًا ، لأن الأموال المتدفقة في المشروع / الفضاء التكنولوجي الجديد لا تزال هامشية للغاية ، وحتى الخسائر القليلة هنا أو هناك لن تغير الإبرة.
السبب الثاني الكبير أو بالأحرى السبب الرئيسي الذي يرجع إلى احتمال إهمال انفجار الفقاعة هو أنه بسبب استثمارات صناعة رأس المال الاستثماري / رأس المال الخاص ، تظل هذه الشركات خاصة دون الحاجة إلى الوصول إلى الأسواق العامة ، وحتى الآن هناك رأس مال كافٍ الانتظار على الهامش للحفاظ على خصوصية هذه الشركات في الوقت المنظور.
موصى به لك:
ماذا يعني توفير مكافحة الربح بالنسبة للشركات الهندية الناشئة؟
كيف تساعد الشركات الناشئة في تكنولوجيا التعليم في تطوير مهارات القوى العاملة في الهند وتصبح جاهزة للمستقبل ...
الأسهم التقنية في العصر الجديد هذا الأسبوع: مشاكل Zomato مستمرة ، EaseMyTrip تنشر Stro ...
تتخذ الشركات الهندية الناشئة اختصارات في مطاردة للتمويل
منصة التسويق الرقمي Logicserve Bags INR 80 Cr Funding، Rbrands as LS Dig ...
تقرير يحذر من تجديد التدقيق التنظيمي على Lendingtech Space
إذن كيف يؤثر رأس المال الخاص على انفجار الفقاعة؟ يتم تعريف انفجار الفقاعة في أي اقتصاد عندما يكون هناك انكماش حاد في قيمة الأصل وعندما يحدث هذا الانكماش عبر القطاعات التي تحتوي على غالبية الأصول. هذا الانكماش الحاد في القيمة مدفوع عمومًا بأزمة السيولة حيث أن بقاء الأعمال بشكل عام ليس دالة لنموذج العمل ولكن السيولة في النظام (قد يجادل البعض بأن السيولة هي وظيفة نموذج العمل ولكن هذا ليس هو الحال دائمًا ).
الآن تنشأ أزمة السيولة هذه إما عن طريق طلب الديون أو أزمة مفاجئة في البيئة مما يخلق حالة من الذعر والمشاعر السلبية العامة وبالتالي ينتهي الأمر بخنق المعروض النقدي للشركة.
يمكن لأزمة السيولة أن تضرب أي شركة ، ولكن الشركة المملوكة للقطاع الخاص هي في وضع أفضل بكثير من الشركة العامة المدرجة في التعامل معها. نظرًا لأن الشركات المدرجة تحت وهج عام شديد ، فإن معايير الأرباح والإفصاح الفصلية تؤدي في بعض الأحيان إلى استمرار أزمة السيولة ، حيث يؤدي أي خطأ في تقديرات الإيرادات / الربحية أو إلغاء عقد كبير إلى تهافت على الأسهم ويؤدي بدوره إلى أزمة مع عمل تجاري متعثر بالفعل . قواعد الخطاب / قواعد التداول من الداخل تخلق ضررًا متأصلًا لشركة عامة مدرجة على النحو التالي:
أ) بخلاف الإدارة ، لا يمكن لأي شخص الوصول إلى الأداء المالي ، وبالتالي فإن النتيجة الفصلية السيئة يمكن أن تخلق صدمة / ذعرًا كبيرًا بسبب الانخفاض المفاجئ في قيمة المخزون.
ب) نظرًا لأن جميع البيانات تقريبًا ، لا سيما البيانات السلبية ، موجودة في المجال العام ، فإن الإدارة ليس لديها مجال كبير للمناورة / المساومة الصعبة مع المستثمرين.
ج) يعمل البائعون على المكشوف / متداولو الخيارات على استمرار الأزمة عن طريق البيع على المكشوف وبالتالي خلق المزيد من التدفقات على أسهم الشركة. كل هذه الإجراءات تؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم مما يؤدي بدوره إلى حالة من الذعر بين جميع أصحاب المصلحة مثل الموردين والدائنين والعملاء وموظفي العملاء والمستثمرين.
هذا النوع من الصدمات يزيد من الضغط على الشركات الأخرى في نفس القطاع ويؤدي في كثير من الأحيان إلى تأثير العدوى إذا كان هذا القطاع يواجه رياحًا معاكسة قوية وقد يؤدي إلى إعادة تصنيف القطاع مما يؤدي إلى انخفاض هائل في قيمة الأصول. تؤدي هذه الإجراءات إلى الفوضى حيث تستحوذ عقلية الغوغاء على العقلانية وتخنق تمامًا عرض النقود مما يؤدي إلى بيع غير مبرر أو أزمة مالية.
بالمقارنة مع الشركات العامة المدرجة ، فإن الشركة المملوكة للقطاع الخاص محمية بشكل عام من كل الصدمات الناجمة عن ضغوط الأرباح الفصلية ومعايير الإفصاح والوهج العام. كل هذه المعلومات العامة المقيدة تعطي ميزة متأصلة للشركات غير المدرجة عندما يتعلق الأمر بالمفاوضات بشأن رأس المال والشروط وكذلك في إدارة تدفق المعلومات وما إلى ذلك. معرفة الأزمة مقدمًا ، فهم قادرون على إيجاد حلول أثناء العمل عن كثب مع الإدارة - سواء كان ذلك لجمع الأموال أو عمليات الاندماج والاستحواذ أو التسعير الصحيح لأسهم الشركة كما رأينا أنه يحدث مع شركات ناشئة مثل Myntra و LetsBuy و TaxiforSure وما إلى ذلك تم الحصول عليها بدونها.
ومن ثم فإن احتمال حدوث حالة من الذعر على نطاق واسع حيث تنهار غالبية الشركات الناشئة بعيدًا للأسباب المذكورة أعلاه حيث سيستمر المستثمرون / المؤسسون في التفاوض وخلق مواقف سيولة في حالة حدوث رياح معاكسة قوية دون ذعر خارجي. كما ستساعدهم حقيقة أن حجم رأس المال المنشور وقيمة الأعمال التجارية لا تزيد عن 25٪ (أوبر بقيمة 50 مليار دولار + جمعت 8.2 مليار دولار (16٪) ، فليبكارت التي تبلغ قيمتها 15 مليار دولار قد جمعت 3.15 دولار) مليار دولار (21٪)) وبتشجيع من شرط LP ، المزيد والمزيد من صناديق التحوط تنتظر على الهامش لدخول هذه الأسواق.
ومع ذلك ، فإن هذا لا يعني أنه لن تنهار أي شركة لأن الأسواق الخاصة تعمل بطريقة منفصلة تظهر اندفاعات من النشاط ، ثم تجميدها ثم نشاط محموم مرة أخرى. يمكن رؤية الدليل على ذلك من نمط الاستثمار كما رأينا في سوق التجارة الإلكترونية الهندي حيث بعد ظهور النشوة الأولية في 2011/12 ، تجمد تمويل السوق للتو للتجارة الإلكترونية في عام 2013 ثم أصبح نشطًا مرة أخرى في الجزء الأخير من عام 2014. ومن ثم بدلاً من انفجار الفقاعة ، سنستمر في رؤية أنماط الاستثمار الدورية هذه وأي شركة ليس لديها نقود كافية للبقاء على قيد الحياة هذه النوبات القصيرة من الشتاء النووي ستنهار بغض النظر عن نموذج العمل أو سعادة المستهلك المجنونة أو اقتصاديات الوحدة المتفوقة أو النمو كما رأينا مع IndiaPlaza.com ومجموعة من الشركات الأخرى. إذا كانت هناك فقاعة ، لكانت جميع الشركات قادرة على جمع الأموال بشروطها ، لكننا لم نر بعد دليلاً على ذلك.
سيكون من الجيد للخبراء أن يتذكروا أن فقاعة الأصول هي وظيفة لطبيعة رأس المال المنشور أكثر من كونها دالة لمنطق العمل. ربما يفسر هذا السلوك سبب عدم انفجار فقاعة العقارات الهندية أبدًا حتى الآن ، وفي الواقع لن تنفجر أبدًا على الرغم من الضجيج الذي تم إطلاقه حول هذا الانفجار منذ عام 2006. في الهند ، يشبه الدين من قبل بنوك PSU شبه حقوق الملكية التي يتم هيكلتها بشكل دائم ولا يمكن أن تكون أبدًا. تعافى بسبب نظام ودود من البيروقراطيين وصانعي السياسات والسياسيين والمحاكم الهندية (المقرض إلى KingFisher يمكن أن يشهد على ذلك جيدًا). نظرًا لأنه لا يتم استدعاء الدين مطلقًا ، فإنه لا يخلق ضغوطًا سيولة وكل ما نشهده هو تحركات دورية في السوق (نشاط محموم وتجميد كامل) مع الحفاظ على أسعار الأصول عند نفس المستوى تقريبًا.
وبالتالي ، على عكس التصور الشائع ، لن تنفجر أي فقاعة ، لكن العالم الدارويني سيستمر في التطور بالمعنى الحقيقي لطبيعة رأس المال وكذلك طبيعة السوق. بالنسبة للخبراء ، استمر في كتابة الآراء والتعبير عنها ؛ بعد كل شيء ، ما هي الحياة بدون كلام ونميمة ، لا يُسمح إلا بعدد قليل من الرذائل في النهاية دون أي تحذير طبي.
اقرأ الجزء الأول : تشريح الفقاعة القادمة [الجزء الأول]: الحجة المفقودة