Anatomie der kommenden Blase [Teil II]: Es dreht sich alles um die Farbe des Kapitals
Veröffentlicht: 2015-11-13Die große Startup-Blase ist endlich geplatzt , zumindest möchten uns die Experten glauben machen, da die Beweise (wie sie sagen) von Tag zu Tag mehr werden. Rund 1500+ Mitarbeiter bei verschiedenen Startups in Indien wurden entlassen . Einer der Gründer wurde in Pune als Geisel gehalten und das Schlimmste, der größte Beweis, ein gewisser CEO musste seinem Vertriebsteam eine starke E-Mail schicken, weil er sein vierteljährliches Umsatzziel verfehlt hatte. Nein, es ist kein gewöhnliches Verkaufsziel, es war das vierteljährliche Verkaufsziel . Im Allgemeinen geben Unternehmen in anderen Sektoren auf, wenn sie ihre Ziele verfehlen, aber verdammt noch mal dieses VC-Geld, solche Non-Performer sind immer noch im Geschäft, obwohl sie ihr Top-Line-Ziel verfehlen.
Also verfehlte Umsatzziele, 1500 verlorene Arbeitsplätze und wütende Mitarbeiter, die den CEO belagern!!! Welchen weiteren Beweis brauchen diese schwachsinnigen VCs, fragen sich unsere erfahrenen Kommentatoren / Analysten. Interessanterweise sind all diese Sesselexperten mit all ihren Analysen, Kommentaren und Ratschlägen in keiner Weise mit Startups/VC-Welt involviert (mit Ausnahme einiger Angel-Investoren), haben aber dennoch einen großartigen Einblick/Perspektive in alles Startup, sei es Geschäft Modelle, Weg zur Rentabilität, Einheitsökonomie oder irgendetwas anderes unter der Sonne, außer wahrscheinlich das, was diese dummen VCs aus la la Land dazu bringt, Millionen von Dollar an diese jungen Unternehmer zu verschenken, die immer noch das ABCD des Geschäfts lernen. (Zeichen der Zeit, unsere Experten werden es Ihnen sagen).
Die Blasendiskussion ist keine Frage der Perspektive mehr, sondern hat nun endgültige Realität angenommen, in der bereits geurteilt wurde. Jetzt wartet jeder in der Menge nur mit angehaltenem Atem auf den Urknall, der die Einhörner tötet, während die Experten wie erfahrene Matadore sich Zeit nehmen und Daten verwenden, um die Einhörner zu Fall zu bringen, wobei die Geräusche immer lauter werden und Gesänge von „ Das Ende ist nahe“ füllt die Luft .
Platzt die Blase also wirklich oder analysieren wir alles nur noch? Eine E-Mail oder jede Mitteilung eines CEO an sein Vertriebsteam über das Verfehlen des Quartals- oder Jahresumsatzziels ist keine Blase. Es ist eine Routine, Teams herunterzuputzen oder aufzupumpen, wie Ihnen jeder Vertriebsleiter oder CEO sagen wird, und das Verfehlen von Verkaufszielen oder ein Rückgang der Zahlen bringen keinen Untergang, wie GAIL- oder NIIT-CEOs bestätigen können (GAIL-Gewinn sank um 66 % in zweiten Quartal dieses Jahres und NIIT hat in den letzten 15 Jahren auch einige Schwankungen in seinen Quartalszahlen erlebt, und noch ist keine Blase geplatzt). Ebenso ist der Verlust von 1500 Arbeitsplätzen eine traurige, aber routinemäßige Angelegenheit und fast ein winziger Tropfen in einem großen Land wie Indien, wo jeden Tag ein Startup gegründet wird und mehr als 600 Startups in den letzten 18 Monaten Kapital aufgebracht haben.
Der Verlust von 1500 Arbeitsplätzen ist eine traurige, aber alltägliche Angelegenheit und fast ein winziger Rückgang in einem großen Land wie Indien, wo jeden Tag ein Startup gegründet wird und etwa 600 Startups in den letzten 18 Monaten Kapital aufgenommen haben.
Daher sind diese Vorfälle kein Zeichen der Blase, sondern Zeichen der nächsten Phase im Leben dieser Startups, wenn sie der Realität der Geschäftswelt begegnen und in die jugendliche Lebensphase eintreten. Einige werden gedeihen, einige sterben und einige werden einfach herumhängen, aber das ist die übliche darwinistische Welt über das Überleben der Stärksten, nicht das Platzen einer Blase!
Das einzige, was die Experten übersehen, wenn sie an 2001 denken, ist der grundlegende Wandel in der Weltwirtschaft aufgrund von Mobil / Technologie und Automatisierung, der dem gesellschaftlichen Wandel ähnlich ist, wie er während der industriellen Revolution stattfand. Die Auswirkungen der gegenwärtigen Innovationswelle werden weit schwerwiegender, dauerhafter und störender für die Gesellschaft sein. Die Veränderung ist real und findet statt, obwohl viele Argumente (Maschinenbauer, Software, die Jobs übernehmen) die gleichen geblieben sind wie während der industriellen Revolution. Leider betrachten wir alle dieses neue Paradigma durch unsere alte farbige Brille der industriellen Revolution und verwenden dieselben Metriken, um neue Dimensionen zu messen.
Der einzige Grund, warum diese Startup-Blase trotz fragwürdiger Geschäftsmodelle vieler Akteure nicht platzen wird, hat nichts mit einer massiven Maschinenrevolution oder einem neuen Geschäftsparadigma zu tun, sondern mit einer einfachen technischen Angelegenheit, die „Farbe des Geldes“ oder einfach „Art von“ ist Kapital“, das in diese Startups investiert wird. In der Dotcom-Blase von 2001, die weiterhin alle Fortschritte von Internetunternehmen überschattet, waren fast 90 % der Unternehmen börsennotiert und wurden mit öffentlichen Geldern finanziert, während sich die Zahlen 2015 gerade umgekehrt haben, da fast 90 % der Unternehmen privat finanziert werden Kapital oder den alternativen Anlagepool. Dieses private Kapital aus alternativen Investmentpools scheint ziemlich hoch zu sein, ist aber immer noch ein winziger Bruchteil, wenn man den gesamten Investmentkapitalpool betrachtet.
Der einzige Hauptgrund, warum diese Startup-Blase nicht platzen wird, liegt in der einfachen technischen Angelegenheit der „Farbe des Geldes“!
In letzter Zeit ist das verwaltete Vermögen mit alternativen Anlagepools in einem gesunden Tempo gewachsen, macht jedoch immer noch weniger als 25 % aller Anlageklassen aus. Darüber hinaus stellen diese 25 % Immobilien, Hedgefonds, Buy-out-Fonds, Energie- und Rohstofffonds, Private Equity (Venture Capital ist eine winzige Teilmenge von Private Equity) und somit Gelder dar, die in Technologieunternehmen investiert werden (durch Venture Capital und einige Hedgefonds). ist im Vergleich zu den gesamten Investitionspools winzig. Um etwas Perspektive zu geben: Venture-Fonds in den USA investierten 2014 fast 48 Mrd. USD, und weltweit beträgt das in einem Jahr eingesetzte Gesamtkapital weniger als 60 Mrd. USD, während 2008 das von der US-Regierung für die Rettung von Banken bereitgestellte Geld 700 USD betrug Mrd. (der tatsächliche Betrag belief sich auf 460 Mrd. $). Daher wird die Liquidität nicht sehr bald versiegen, da das Geld, das in den Venture- / New-Tech-Bereich fließt, immer noch sehr gering ist und selbst wenige Verluste hier oder da die Nadel nicht verschieben werden.
Der zweite große Grund bzw. Hauptgrund, aufgrund dessen die Wahrscheinlichkeit eines Platzens einer Blase vernachlässigbar ist, ist, dass diese Unternehmen aufgrund der Investitionen der VC/PE-Industrie privat bleiben, ohne Zugang zu öffentlichen Märkten zu benötigen, und dass derzeit genügend Kapital vorhanden ist an der Seitenlinie warten, um diese Unternehmen auf absehbare Zeit privat zu halten.
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Wie wirkt sich also dieses private Kapital auf das Platzen der Blase aus? Ein Platzen einer Blase wird in jeder Volkswirtschaft definiert, wenn der Wert eines Vermögenswerts stark zurückgeht und wenn dieser Rückgang in Sektoren mit den meisten Vermögenswerten stattfindet. Dieser starke Wertverlust wird im Allgemeinen durch Liquiditätskrisen verursacht, da das Überleben eines Unternehmens im Allgemeinen nicht vom Geschäftsmodell, sondern von der Liquidität im System abhängt (manche mögen argumentieren, dass Liquidität vom Geschäftsmodell abhängt, aber das ist nicht immer der Fall ).
Nun wird diese Liquiditätskrise entweder durch einen Schuldenruf oder eine plötzliche Krise im Umfeld verursacht, die Panik und insgesamt negative Stimmungen hervorruft und somit dazu führt, dass die Geldversorgung eines Unternehmens erstickt wird.
Eine Liquiditätskrise kann jedes Unternehmen treffen, jedoch ist ein in Privatbesitz befindliches Unternehmen in einer viel besseren Position als ein börsennotiertes Unternehmen, um damit umzugehen. Da börsennotierte Unternehmen unter intensiver öffentlicher Aufmerksamkeit stehen, verewigen vierteljährliche Gewinn- und Offenlegungsnormen manchmal eine Liquiditätskrise, da jedes Fehlen von Umsatz-/Rentabilitätsschätzungen oder die Stornierung eines Großauftrags einen Run auf die Aktien und damit eine Krise mit einem bereits angeschlagenen Unternehmen zur Folge hat . Diskursnormen/Insiderhandelsregeln benachteiligen ein börsennotiertes Unternehmen auf folgende Weise:
a) Außer dem Management hat keine Stelle Zugang zu Finanzergebnissen, und daher kann ein schlechtes Quartalsergebnis aufgrund eines plötzlichen Rückgangs des Aktienwerts einen massiven Schock / Panik auslösen.
b) Da fast alle Daten, insbesondere negative, öffentlich zugänglich sind, hat das Management nicht viel Handlungsspielraum/hartes Verhandeln mit Investoren.
c) Leerverkäufer/Optionshändler setzen die Krise durch Leerverkäufe fort und erzeugen so einen weiteren Run auf die Unternehmensaktie. All diese Maßnahmen führen zu einem starken Rückgang der Aktienkurse, was wiederum bei allen Beteiligten, dh Lieferanten, Gläubigern, Kunden, Kunden, Mitarbeitern und Investoren, Panik auslöst.
Diese Art von Schocks übt weiteren Druck auf andere Unternehmen im selben Sektor aus und führt oft zu einem Ansteckungseffekt, wenn dieser Sektor starkem Gegenwind ausgesetzt ist, und kann zu einer Neubewertung des Sektors führen, was zu einem massiven Rückgang des Vermögenswerts führt. Diese Aktionen führen zu Chaos, da die Mob-Mentalität die Rationalität übernimmt und die Geldversorgung vollständig erstickt, was zu einem ungerechtfertigten Notverkauf oder einer Finanzkrise führt.
Im Vergleich zu börsennotierten Unternehmen ist ein Unternehmen in Privatbesitz im Allgemeinen vor all dem Trauma geschützt, das durch den Druck der Quartalsgewinne, Offenlegungsnormen und öffentliche Blendung verursacht wird. All diese eingeschränkten öffentlichen Informationen bieten nicht börsennotierten Unternehmen einen inhärenten Vorteil, wenn es um Verhandlungen über Kapital, Konditionen sowie die Verwaltung des Informationsflusses usw. geht. Darüber hinaus sind sich die Investoren der Richtung und Leistung von Unternehmen viel bewusster und sind im Allgemeinen einverstanden Wissen um die Krise im Voraus, sind sie in der Lage, Lösungen zu erarbeiten, während sie eng mit dem Management zusammenarbeiten – sei es Kapitalbeschaffung, M&A oder die richtige Preisgestaltung der Unternehmensaktien, wie wir es bei Startups wie Myntra, LetsBuy, TaxiforSure usw. gesehen haben, ohne die sie übernommen wurden.
Daher ist die Möglichkeit einer groß angelegten Panik, bei der die Mehrheit der Startups pleite geht, aus den oben genannten Gründen unwahrscheinlich, da Investoren / Gründer im Falle von starkem Gegenwind ohne externe Panik weiter verhandeln und Liquiditätssituationen schaffen werden. Sie werden auch durch die Tatsache unterstützt, dass die Höhe des eingesetzten Kapitals und der Wert des Unternehmens nicht mehr als 25 % betragen (Uber im Wert von über 50 Mrd. USD hat 8,2 Mrd. USD (16 %) aufgebracht, FlipKart im Wert von 15 Mrd. USD hat 3,15 USD aufgebracht Mrd. (21 %)) und ermutigt durch die LP-Klausel warten immer mehr Hedgefonds am Rande darauf, in diese Märkte einzutreten.
Dies bedeutet jedoch nicht, dass kein Unternehmen untergehen wird, da die Privatmärkte diskret arbeiten und Aktivitätsausbrüche, dann Einfrieren und dann wieder hektische Aktivität zeigen. Der Beweis dafür ist aus dem Investitionsmuster ersichtlich, das auf dem indischen E-Commerce-Markt zu sehen ist, wo der Finanzierungsmarkt nach anfänglicher Euphorie 2011/12 für E-Commerce 2013 einfach einfror und dann gegen Ende des Jahres 2014 wieder super aktiv wurde. Also eher als eine Blase platzen, werden wir weiterhin diese zyklischen Investitionsmuster sehen, und jedes Unternehmen, das nicht genug Geld hat, um diese kurzen Anfälle des nuklearen Winters zu überstehen, wird unabhängig von Geschäftsmodell, wahnsinniger Verbraucherzufriedenheit, überlegener Wirtschaftsleistung oder Wachstum untergehen, wie wir gesehen haben mit IndiaPlaza.com und vielen anderen Unternehmen. Wenn es eine Blase gegeben hätte, hätten alle Unternehmen Geld zu ihren Bedingungen aufnehmen können, aber wir müssen noch Beweise dafür sehen.
Experten sollten sich daran erinnern, dass eine Asset-Blase eher von der Art des eingesetzten Kapitals als von der Geschäftslogik abhängt. Dieses Verhalten erklärt wahrscheinlich, warum die indische Immobilienblase bisher nie geplatzt ist und auch nie platzen wird, obwohl seit 2006 darüber geplatzt wird. In Indien ist die Verschuldung der PSU-Banken fast wie quasi Eigenkapital, das dauerhaft strukturiert ist und niemals sein kann erholte sich aufgrund eines überfreundlichen Regimes von Bürokraten, politischen Entscheidungsträgern, Politikern und indischen Gerichten (der Kreditgeber von KingFisher kann dies sehr gut bestätigen). Da die Schuldtitel nie gekündigt werden, entsteht kein Liquiditätsdruck, und alles, was wir beobachten, sind zyklische Marktbewegungen (hektische Aktivität und totales Einfrieren), während die Vermögenspreise auf nahezu demselben Niveau gehalten werden.
Entgegen der allgemeinen Wahrnehmung wird also keine Blase platzen, sondern eine darwinistische Welt wird sich angesichts der Natur des Kapitals und des Marktes im wahrsten Sinne des Wortes weiterentwickeln. Für die Experten, schreiben Sie weiter und äußern Sie Meinungen; Was ist das Leben ohne Klatsch und Tratsch, nur ein paar Laster sind doch ohne ärztliche Warnung erlaubt.
Lesen Sie Teil I : Anatomie der kommenden Blase [Teil I]: Das fehlende Argument