Yaklaşan Balonun Anatomisi [Bölüm II]: Her Şey Sermayenin Rengi Hakkında
Yayınlanan: 2015-11-13Büyük Başlangıç balonu sonunda patladı ya da uzmanlar, kanıtların (onlara göre) her geçen gün arttığına inanmamızı istiyorlar. Hindistan'daki çeşitli girişimlerde yaklaşık 1500'den fazla çalışan işten çıkarıldı . Kuruculardan biri Pune'da rehin alındı ve hepsinden kötüsü, en büyük kanıtı, belirli bir CEO'nun satış ekibine üç aylık satış hedeflerini kaçırdığı konusunda güçlü bir e-posta göndermek zorunda kalmasıydı. Hayır, sıradan bir satış hedefi değil, Üç Aylık Satış Hedefi idi. Genellikle diğer sektörlerde, şirketler hedeflerini kaçırdıklarında katlanırlar, ancak bu VC parasının canı cehenneme, bu tür performans göstermeyen kişiler, en üst sıradaki hedeflerini kaçırmalarına rağmen hala iş başındalar.
Yani satış hedeflerini kaçırmak, 1500 iş kaybı ve sinirli çalışan CEO'yu kuşatıyor!!! Bu moron VC'lerin daha fazla kanıta ihtiyacı var, merak ediyorum uzman yorumcu(lar)ımız / analist(ler)imiz. İlginç bir şekilde, tüm bu koltuk uzmanları, tüm analizleri, yorumları ve tavsiyeleri ile hiçbir yerde yeni başlayanlar/VC dünyası ile hiçbir şekilde ilgili değildir (birkaç melek yatırımcısı hariç), ancak yine de iş olsun, her şey başlangıç hakkında büyük bir içgörü / bakış açısına sahiptir. modeller, kârlılığa giden yol, birim ekonomisi veya güneşin altında başka herhangi bir şey, muhtemelen bu aptal VC'leri la la land'den milyonlarca doları hala işin ABCD'sini öğrenen bu çocuk girişimcilere bırakmaya iten şeyler dışında. (zaman belirtileri, uzmanlarımız size söyleyecektir).
Balon tartışması artık bir perspektif meselesi değil, artık kesin bir gerçeklik biçimini almış, yargının çoktan verilmiş olduğu yerde. Artık kalabalığın içindeki herkes tek boynuzlu atların büyük patlama tarafından öldürülmesini bekliyor, bu arada uzmanlar, deneyimli matadorlar gibi, zamanlarını alıyor ve Tekboynuzları indirmek için verileri kullanıyor, sesler giderek yükseliyor ve “ Bitmek üzere” havayı dolduruyor .
Yani balon gerçekten patlıyor mu, yoksa her şeyi çok mu analiz ediyoruz? Bir CEO'nun satış ekibine üç aylık veya yıllık satış hedefini kaçırmakla ilgili herhangi bir e-postası veya herhangi bir iletişimi bir balon değildir. Herhangi bir satış direktörü veya CEO'nun size söyleyeceği ve satış hedeflerinin eksik olduğunu veya sayılardaki düşüşün söyleyeceği gibi, ekiplerin rutin bir şekilde giydirilmesi veya pompalanmasıdır, GAIL veya NIIT CEO'larının onaylayabileceği gibi kıyamet getirmeyin (GAIL kârı geçen yıl %66 düştü). bu yılın ikinci çeyreğinde ve NIIT de son 15 yılda üç aylık sayılarında bazı dalgalanmalar gördü ve henüz balon patlamadı). Aynı şekilde 1500 işi kaybetmek üzücü ama rutin bir olaydır ve Hindistan gibi her gün bir girişimin kurulduğu ve son 18 ayda 600'den fazla yeni girişimin sermaye artırdığı büyük bir ülkede neredeyse küçük bir düşüş.
1500 işi kaybetmek üzücü ama rutin bir olay ve Hindistan gibi her gün bir girişimin kurulduğu ve son 18 ayda 600 kadar girişimin sermaye artırdığı büyük bir ülkede neredeyse küçük bir düşüş.
Dolayısıyla bu olaylar balonun bir işareti değil, iş dünyasının gerçekleriyle tanışan ve hayatın ergenlik dönemine giren bu girişimlerin hayatındaki bir sonraki aşamanın işaretleridir. Bazıları gelişecek, bazıları ölebilir ve bazıları öylece takılıp kalacak ama bu, en güçlünün hayatta kalmasıyla ilgili olağan Darwin dünyasıdır, bir balon patlaması değil!
Uzmanların 2001'i düşünürken gözden kaçırdığı tek şey, sanayi devrimi sırasında olduğu gibi toplum dönüşümüne benzer şekilde, mobil / teknoloji ve otomasyon nedeniyle dünya ekonomisinde meydana gelen temel değişimdir. Mevcut yenilik dalgasının etkisi toplum üzerinde çok daha şiddetli, kalıcı ve yıkıcı olacaktır. Pek çok argüman (Luddites, Yazılımın işleri devralması) sanayi devrimi sırasında olduğu gibi kalmasına rağmen, değişim gerçektir ve gerçekleşmektedir. Ne yazık ki hepimiz bu yeni paradigmaya Sanayi devriminin eski renkli gözlüklerinden bakıyoruz ve yeni boyutları ölçmek için aynı ölçüleri kullanıyoruz.
Bununla birlikte, birçok oyuncunun şüpheli iş modellerine rağmen bu başlangıç balonunun patlamamasının tek nedeni, devasa makine devrimi veya yeni iş paradigması ile ilgili değil, “Paranın rengi” veya basitçe “tür” gibi basit bir teknik meseledir. sermaye” bu girişimlere yatırılıyor. 2001'de internet şirketlerinin yaptığı tüm ilerlemeleri gölgede bırakmaya devam eden dotcom balonunda, şirketlerin neredeyse %90'ı borsaya kote oldu ve kamu parasıyla finanse edildi, 2015 yılında ise şirketlerin neredeyse %90'ı özel şirketler tarafından finanse edildiğinden rakamlar tersine döndü. sermaye veya alternatif yatırım havuzu. Alternatif yatırım havuzlarından gelen bu özel sermaye oldukça yüksek görünüyor, ancak genel yatırım sermayesi havuzu düşünüldüğünde yine de çok küçük bir kısım.
Ancak bu başlangıç balonunun patlamamasının en büyük nedeni “Paranın rengi” gibi basit teknik bir mesele!
Son zamanlarda alternatif yatırım havuzlarına sahip AUM sağlıklı bir hızla büyüyor, ancak yine de tüm varlık sınıfının %25'inden daha azını oluşturuyor. Ayrıca bu %25'lik kısım Gayrimenkul, Serbest Fonlar, Satın Alma fonları, Enerji ve Emtia fonları, Özel sermaye (Girişim sermayesi Özel sermayenin küçük bir alt kümesidir) ve dolayısıyla teknoloji şirketlerine yatırılan parayı (risk sermayesi ve bazı koruma fonları aracılığıyla) oluşturur. genel yatırım havuzlarına kıyasla küçüktür. Bir bakış açısı vermek gerekirse, ABD'deki Girişim fonları 2014'te 48 milyar dolara yakın yatırım yaptı ve tüm dünyada bir yılda dağıtılan toplam sermaye 60 milyar dolardan azken, 2008'de ABD Hükümeti tarafından bankaların kurtarılması için tahsis edilen para 700 dolardı. Milyar (gerçek miktar 460 Milyar Dolara ulaştı). Bu nedenle, girişim / yeni teknoloji alanında akan para hala çok marjinal olduğundan ve burada veya orada çok az kayıp bile iğneyi değiştiremeyeceğinden likidite çok yakında kurumayacak.
Balon patlaması olasılığının ihmal edilebilir olmasının ikinci büyük nedeni veya daha doğrusu ana nedeni, VC/PE endüstrisinin yatırımları nedeniyle, bu şirketlerin kamu piyasalarına erişmeye gerek kalmadan özel kalması ve şu anda yeterli sermayenin bulunmasıdır. bu şirketleri öngörülebilir bir süre için gizli tutmak için kenarda beklemek.
Sizin için tavsiye edilen:
Anti-Profiteing Hükmü Hintli Startuplar İçin Ne Anlama Geliyor?
Edtech Startup'ları Hindistan'ın İşgücünün Becerilerini Geliştirmesine ve Geleceğe Hazır Olmasına Nasıl Yardımcı Oluyor?
Bu Hafta Yeni Çağ Teknoloji Hisseleri: Zomato'nun Sorunları Devam Ediyor, EaseMyTrip Gönderileri Stro...
Hintli Startup'lar Finansman İçin Kısayollar Kullanıyor
Dijital Pazarlama Platformu Logicserve Çantaları 80 INR Cr Finansmanı, LS Dig Olarak Yeniden Markala...
Rapor, Lendingtech Alanına İlişkin Yenilenen Düzenleyici İncelemeye Karşı Uyarıyor
Peki bu özel sermaye balon patlamasını nasıl etkiliyor? Herhangi bir ekonomide bir balon patlaması, bir varlığın değerinde keskin bir daralma olduğunda ve bu daralma varlıkların çoğunluğuna sahip sektörlerde meydana geldiğinde tanımlanır. Değerdeki bu keskin daralma genellikle likidite krizi tarafından yönlendirilir, çünkü bir işletmenin hayatta kalması genellikle iş modelinin bir işlevi değil, sistemdeki likiditenin bir işlevidir (bazıları likiditenin iş modelinin bir işlevi olduğunu iddia edebilir, ancak durum her zaman böyle değildir). ).
Şimdi bu likidite krizi, ya bir borç çağrısı ya da çevrede panik ve genel olumsuz duygular yaratan ve böylece bir şirkete para arzını boğan ani bir kriz tarafından yaratılıyor.
Bir likidite krizi herhangi bir şirketi vurabilir, ancak özel bir şirket, onu idare etmede halka açık bir şirketten çok daha iyi bir konumdadır. Borsada işlem gören şirketler yoğun bir şekilde kamuoyunun gözü önünde olduğundan, gelir/karlılık tahminlerindeki herhangi bir eksiklik veya büyük bir sözleşmenin iptali, hisse senedinde bir düşüşe yol açacağı ve dolayısıyla zaten zor durumda olan bir işletme ile krize yol açacağı için, üç aylık kazançlar ve açıklama normları bazen bir likidite krizini sürdürür. . Söylem normları/içeriden öğrenenlerin ticareti kuralları, halka açık bir şirket için aşağıdaki şekilde doğal dezavantaj yaratır:
a) Yönetim dışında hiçbir kuruluşun finansal performansa erişimi yoktur ve bu nedenle kötü bir üç aylık sonuç, stok değerindeki ani düşüş nedeniyle büyük şok / panik yaratabilir.
b) Hemen hemen tüm veriler, özellikle olumsuz olanlar kamuya açık olduğundan, yönetimin yatırımcılarla çok fazla manevra / sıkı pazarlık yapma alanı yoktur.
c) Açığa satış yapanlar/opsiyon tüccarları, açığa satış yaparak krizi devam ettirir ve böylece şirket hissesinde daha fazla işlem yaratır. Tüm bu eylemler, hisse fiyatlarında keskin bir düşüşe yol açar ve bu da tedarikçiler, alacaklılar, müşteriler, müşteriler, çalışanlar ve yatırımcılar gibi tüm paydaşlar arasında bir panik yaratır.
Bu tür şoklar, aynı sektördeki diğer şirketler üzerinde daha fazla baskı oluşturur ve o sektör güçlü rüzgarlarla karşı karşıya kalırsa çoğu zaman bulaşma etkisine yol açar ve sektörün yeniden derecelendirilmesine ve dolayısıyla varlık değerinde büyük düşüşe neden olabilir. Bu eylemler, mafya zihniyetinin rasyonaliteyi ele geçirmesi ve para arzını tamamen boğması nedeniyle kaosa yol açar ve haksız yangın satışı veya finansal krizle sonuçlanır.
Halka açık şirketlerle karşılaştırıldığında, özel bir şirket genellikle üç aylık kazançların baskısı, açıklama normları ve kamuoyunun kamaşması nedeniyle oluşan tüm travmalardan korunur. Tüm bu kısıtlı kamuya açık bilgiler, sermaye müzakereleri, şartlar ve bilgi akışının yönetimi vb. söz konusu olduğunda borsaya kayıtlı olmayan şirketlere doğal bir avantaj sağlar. Ayrıca, yatırımcılar şirketlerin yönü ve performansı hakkında çok daha fazla bilgi sahibi olduklarından ve genellikle Kriz hakkında önceden bilgi sahibi olduklarından, yönetimle yakın bir şekilde çalışırken çözümler üretebiliyorlar - fon toplama, birleşme ve satın alma veya şirket hissesinin doğru fiyatlandırılması olsun, Myntra, LetsBuy, TaxiforSure vb.
Bu nedenle, yatırımcıların / kurucuların dış panik olmadan güçlü ters rüzgarlar durumunda müzakere etmeye ve likidite durumları yaratmaya devam edeceğinden, yukarıda belirtilen nedenlerden dolayı girişimlerin çoğunun iflas edeceği büyük ölçekli bir panik olasılığı uzaktır. Ayrıca, dağıtılan sermaye miktarının ve iş değerinin %25'ten fazla olmaması (50 Milyar $+ değerinde Uber 8,2 Milyar $ (%16), 15 milyar $ değerinde FlipKart 3,15 $ artırdı) da onlara yardımcı olacaktır. Bn (%21)) ve LP maddesiyle cesaretlendirilen, giderek daha fazla hedge fonu bu pazarlara girmek için kenarda bekliyor.
Ancak, özel piyasalar, faaliyet patlamaları, ardından donma ve ardından tekrar yoğun faaliyet gösteren ayrı bir şekilde çalıştığı için hiçbir şirketin batmayacağı anlamına gelmez. Bunun kanıtı, 2011/12'de ilk coşkuyu gösterdikten sonra, fon piyasasının 2013'te e-ticaret için donduğu ve ardından 2014'ün sonraki bölümünde tekrar süper aktif hale geldiği Hindistan e-ticaret pazarında görüldüğü gibi yatırım modelinden görülebilir. bir balon patlamasından ziyade, bu döngüsel yatırım modellerini görmeye devam edeceğiz ve bu kısa nükleer kış krizlerini atlatmak için yeterli paraya sahip olmayan herhangi bir şirket, iş modeli, çılgın tüketici mutluluğu, üstün birim ekonomisi veya gördüğümüz gibi büyümeden bağımsız olarak batacak. IndiaPlaza.com ve diğer işletmelerin ev sahibi ile. Bir balon olsaydı, tüm şirketler kendi şartlarında para toplayabilirdi ama henüz bunun kanıtını göremedik.
Uzmanlar için bir varlık balonunun iş mantığından çok, dağıtılan sermayenin doğasının bir işlevi olduğunu hatırlamaları iyi olacaktır. Bu davranış muhtemelen Hindistan emlak balonunun neden şimdiye kadar hiç patlamadığını ve aslında 2006'dan bu yana bu patlama hakkında yapılan gürültülere rağmen asla patlamayacağını açıklıyor. Hindistan'da, PSU bankalarının borçları neredeyse kalıcı olarak yapılandırılmış ve asla olamaz yarı öz sermaye gibidir. bürokratlar, politika yapıcılar, politikacılar ve Hint mahkemelerinin aşırı dostane rejimi sayesinde toparlandı (KingFisher'a borç veren bunu çok iyi kanıtlayabilir). Borcun hiç aranmadığı, likidite baskısı yaratmadığı ve varlık fiyatlarını hemen hemen aynı seviyede tutarken, sadece döngüsel piyasa hareketlerine (yoğun hareketlilik ve toplam donma) tanık oluyoruz.
Dolayısıyla, yaygın algının aksine, hiçbir balon patlamayacak, ancak piyasanın olduğu kadar sermayenin de doğası göz önüne alındığında, Darwinci bir dünya gerçek anlamda gelişmeye devam edecektir. Uzmanlar için yazmaya ve görüş dile getirmeye devam edin; Sonuçta, konuşma ve dedikodu olmadan hayat nedir, sonuçta tıbbi uyarı olmadan sadece birkaç kötülüğe izin verilir.
Bölüm I'i Okuyun : Yaklaşan Balonun Anatomisi [Bölüm I]: Eksik Argüman