Anatomia della bolla in arrivo [Parte II]: è tutto sul colore del capitale
Pubblicato: 2015-11-13La grande bolla delle startup è finalmente scoppiata o almeno così gli esperti vorrebbero farci credere poiché le prove (come da loro) stanno aumentando giorno dopo giorno. Circa 1500 dipendenti di varie startup in India sono stati licenziati . Uno dei fondatori è stato tenuto in ostaggio a Pune e, cosa peggiore di tutte, la prova più grande, un certo CEO ha dovuto inviare un'e-mail forte al suo team di vendita per aver mancato l'obiettivo di vendita trimestrale. No, non è un normale obiettivo di vendita, era l' obiettivo di vendita trimestrale . Generalmente in altri settori, le aziende falliscono quando mancano i loro obiettivi, ma accidenti a questi soldi VC, tali non performanti sono ancora in attività nonostante manchino il loro obiettivo di prima linea.
Quindi obiettivi di vendita mancanti, 1500 posti di lavoro persi e dipendenti arrabbiati che mettono d'assedio il CEO!!! Di quale altra prova hanno bisogno questi stupidi VC, si chiedono i nostri esperti commentatori/analisti. È interessante notare che tutti questi esperti di poltrone, con tutte le loro analisi, commenti e consigli non sono coinvolti in alcun modo con le startup/il mondo VC (tranne pochi investitori angelici) ma hanno comunque una grande visione/prospettiva su ogni cosa di startup, che si tratti di business modelli, percorso verso la redditività, economia unitaria o qualsiasi altra cosa sotto il sole tranne probabilmente ciò che rende questi stupidi VC della terra a rinunciare a milioni di dollari a questi piccoli imprenditori che stanno ancora imparando l'ABCD del business. (segni del tempo, ve lo diranno i nostri esperti).
La discussione sulla bolla non è più una questione di prospettiva, ma ha ormai acquisito forma di realtà definitiva, dove il giudizio è già stato pronunciato. Ora tutti tra la folla stanno solo aspettando con il fiato sospeso per l'uccisione del big bang degli unicorni, mentre gli esperti come matador esperti, si prendono il loro tempo e usano i dati per abbattere gli unicorni, con rumori sempre più forti con canti di " La fine è vicina” riempiendo l'aria .
Quindi la bolla sta davvero scoppiando o abbiamo finito di analizzare le cose? Un'e-mail o qualsiasi comunicazione da parte di un CEO al suo team di vendita sul mancato raggiungimento dell'obiettivo di vendita trimestrale o annuale non è una bolla. È una routine di vestire o gonfiare i team come ti dirà qualsiasi direttore delle vendite o CEO e la mancanza di obiettivi di vendita o il calo dei numeri, non portare al destino come possono attestare i CEO di GAIL o NIIT (il profitto di GAIL è diminuito del 66% in secondo trimestre di quest'anno e NIIT ha anche visto alcune oscillazioni nei suoi numeri trimestrali negli ultimi 15 anni, e nessuna bolla è ancora scoppiata). Allo stesso modo, perdere 1500 posti di lavoro è un affare triste ma di routine ed è quasi una piccola goccia in un grande paese come l'India, dove viene creata una startup ogni giorno e circa 600+ startup hanno raccolto capitali negli ultimi 18 mesi.
Perdere 1500 posti di lavoro è un affare triste ma di routine ed è quasi una piccola goccia in un grande paese come l'India, dove viene creata una startup ogni giorno e circa 600 startup hanno raccolto capitali negli ultimi 18 mesi.
Quindi questi incidenti non sono un segno della bolla ma segni della fase successiva nella vita di queste startup mentre incontrano la realtà del mondo degli affari ed entrano nella fase adolescenziale della vita. Alcuni fioriranno, altri potrebbero morire e altri rimarranno in giro, ma questo è il solito mondo darwiniano sulla sopravvivenza del più forte, non lo scoppio di una bolla!
L'unica cosa che manca agli esperti pensando al 2001, è il cambiamento fondamentale che sta avvenendo nell'economia mondiale a causa del mobile/tecnologia e dell'automazione, che è simile alla trasformazione della società avvenuta durante la rivoluzione industriale. L'impatto dell'attuale ondata di innovazione sarà molto più grave, permanente e dirompente sulla società. Il cambiamento è reale e sta avvenendo, anche se molti argomenti (luddisti, Software che rilevano posti di lavoro) sono rimasti gli stessi di quando erano durante la rivoluzione industriale. Sfortunatamente, stiamo tutti osservando questo nuovo paradigma attraverso i nostri vecchi occhiali colorati della rivoluzione industriale e utilizzando le stesse metriche per misurare nuove dimensioni.
Tuttavia, l'unico motivo per cui questa bolla di avvio non scoppierà nonostante i discutibili modelli di business di molti attori, non è nulla correlato alla massiccia rivoluzione delle macchine o al nuovo paradigma aziendale, ma una semplice questione tecnica che è "Colore del denaro" o semplicemente "tipo di capitale” investito in queste startup. Nella bolla delle dotcom del 2001, che continua a mettere in ombra tutti i progressi fatti dalle attività Internet, quasi il 90% delle società erano quotate e finanziate con denaro pubblico mentre nel 2015 i numeri si sono appena invertiti poiché quasi il 90% delle società è finanziato da privati capitale o il pool di investimenti alternativi. Questo capitale privato proveniente da pool di investimenti alternativi sembra piuttosto elevato, ma è ancora una piccola frazione se si considera il pool di capitale di investimento complessivo.
Tuttavia, l'unico motivo principale per cui questa bolla di avvio non scoppierà è a causa della semplice questione tecnica del "Colore del denaro"!
Negli ultimi tempi, l'AUM con pool di investimenti alternativi è cresciuto a un ritmo sostenuto, tuttavia costituisce ancora meno del 25% di tutte le classi di attività. Inoltre questo 25% è costituito da immobili, hedge fund, fondi di buy-out, fondi di energia e materie prime, private equity (il venture capital è un piccolo sottoinsieme di private equity) e quindi denaro investito in società tecnologiche (attraverso il capitale di rischio e alcuni hedge fund) è piccolo rispetto ai pool di investimento complessivi. Per dare una prospettiva, i fondi Venture negli Stati Uniti hanno investito quasi $ 48 miliardi nel 2014 e in tutto il mondo il capitale totale distribuito in un anno è inferiore a $ 60 miliardi mentre nel 2008 il denaro stanziato dal governo statunitense per il salvataggio delle banche era di $ 700 Mld (l'importo effettivo è stato di $ 460 Mld). Quindi la liquidità non si esaurirà molto presto, poiché il flusso di denaro nello spazio venture / new tech è ancora molto marginale e anche poche perdite qua o là non sposteranno l'ago.
Il secondo grande motivo o meglio il motivo principale per cui la probabilità di uno scoppio di bolla è trascurabile è che a causa degli investimenti dell'industria VC/PE, queste aziende rimangono private senza alcuna necessità di accedere ai mercati pubblici e al momento c'è abbastanza capitale aspettando in disparte per mantenere queste società private per il tempo prevedibile.
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Quindi, in che modo questo capitale privato sta influenzando lo scoppio della bolla? Uno scoppio di bolla in qualsiasi economia è definito quando si verifica una forte contrazione del valore di un asset e quando questa contrazione si verifica in tutti i settori con la maggior parte degli asset. Questa forte contrazione del valore è generalmente guidata dalla crisi di liquidità in quanto la sopravvivenza di un business generalmente non è una funzione del modello di business ma piuttosto quella della liquidità nel sistema (alcuni potrebbero sostenere che la liquidità è funzione del modello di business, ma non è sempre così ).
Ora questa crisi di liquidità è creata da una richiesta di debito o da una crisi improvvisa nell'ambiente che crea panico e sentimenti generalmente negativi e finisce quindi per soffocare l'offerta di denaro a un'azienda.
Una crisi di liquidità può colpire qualsiasi azienda, tuttavia una società privata è in una posizione molto migliore di una società quotata in borsa nel gestirla. Poiché le società quotate sono sottoposte a un'intensa abbagliamento pubblico, gli utili trimestrali e le norme sulla divulgazione a volte perpetuano una crisi di liquidità poiché qualsiasi mancanza nelle stime di entrate/redditività o l'annullamento di un contratto di grandi dimensioni crea una corsa al titolo e, a sua volta, porta alla crisi con un'azienda già in difficoltà . Le norme sul discorso/regole sull'insider trading creano uno svantaggio intrinseco a una società quotata in borsa nel modo seguente:
a) A parte il management, nessun organismo ha accesso alla performance finanziaria e quindi un cattivo risultato trimestrale può creare un enorme shock/panico a causa dell'improvviso calo del valore delle azioni.
b) Poiché quasi tutti i dati, in particolare quelli negativi, sono di dominio pubblico, il management non ha molto spazio di manovra/contrattazione dura con gli investitori.
c) Venditori allo scoperto/operatori di opzioni perpetuano la crisi vendendo allo scoperto creando così un'ulteriore corsa alle azioni della società. Tutte queste azioni portano a un forte calo dei prezzi delle azioni che a sua volta crea panico tra tutte le parti interessate, ovvero fornitori, creditori, clienti, dipendenti dei clienti e investitori.
Questo tipo di shock mette ulteriormente sotto pressione altre società dello stesso settore e molte volte portano a un effetto contagio se quel settore sta affrontando forti venti contrari e può comportare un nuovo rating del settore, portando così a un massiccio calo del valore degli asset. Queste azioni portano al caos poiché la mentalità della mafia prende il sopravvento sulla razionalità e soffoca completamente l'offerta di denaro con conseguente svendita ingiustificata o crisi finanziaria.
Rispetto alle società quotate in borsa, una società privata è generalmente protetta da tutti i traumi causati dalla pressione degli utili trimestrali, dalle norme sulla divulgazione e dall'abbagliamento pubblico. Tutte queste informazioni pubbliche ristrette offrono un vantaggio intrinseco alle società non quotate quando si tratta di negoziazioni per il capitale, condizioni, nonché nella gestione del flusso di informazioni ecc. Inoltre, poiché gli investitori sono molto più consapevoli della direzione e delle prestazioni delle società e sono generalmente conoscendo in anticipo la crisi, sono in grado di elaborare soluzioni mentre lavorano a stretto contatto con il management, che si tratti di raccolta di fondi, fusioni e acquisizioni o giusto prezzo delle azioni della società come abbiamo visto accadere con startup come Myntra, LetsBuy, TaxiforSure ecc. sono state acquisite senza.
Quindi la possibilità di un panico su larga scala in cui la maggior parte delle startup fallirà è remota per i motivi sopra menzionati poiché gli investitori / fondatori continueranno a negoziare e creare situazioni di liquidità in caso di forti venti contrari senza panico esterno. Saranno anche aiutati dal fatto che l'importo del capitale impiegato e il valore del business non supera il 25% (Uber del valore di $ 50 miliardi + ha raccolto $ 8,2 miliardi (16%), FlipKart del valore di $ 15 miliardi ha raccolto $ 3,15 Bn (21%)) e incoraggiati dalla clausola LP, sempre più hedge fund aspettano a margine per entrare in questi mercati.
Tuttavia ciò non significa che nessuna azienda crollerà in quanto i mercati privati funzionano in modo discreto mostrando esplosioni di attività, poi blocchi e poi di nuovo attività frenetiche. La prova di ciò può essere vista dal modello di investimento visto nel mercato dell'e-commerce indiano dove, dopo aver mostrato l'iniziale euforia nel 2011/12, il mercato dei finanziamenti si è appena bloccato per l'e-commerce nel 2013 e poi è diventato di nuovo super attivo nella parte successiva del 2014. Quindi piuttosto rispetto allo scoppio di una bolla, continueremo a vedere questi modelli di investimento ciclici e qualsiasi azienda con liquidità insufficiente per sopravvivere a questi brevi periodi di inverno nucleare crollerà indipendentemente dal modello di business, dalla folle felicità dei consumatori, dall'economia unitaria superiore o dalla crescita, come abbiamo visto con IndiaPlaza.com e host di altre aziende. Se ci fosse stata una bolla, tutte le società sarebbero state in grado di raccogliere fondi alle loro condizioni, ma dobbiamo ancora vederne le prove.
Sarà bene per gli esperti ricordare che una bolla patrimoniale è più una funzione della natura del capitale impiegato piuttosto che quella della logica aziendale. Questo comportamento probabilmente spiega perché la bolla immobiliare indiana non è mai scoppiata così lontano e infatti non scoppierà mai nonostante i rumori fatti su questo scoppio dal 2006. In India, il debito delle banche PSU è quasi come un quasi capitale che è permanentemente strutturato e non può mai essere recuperato a causa del regime eccessivamente amichevole di burocrati, responsabili politici, politici e tribunali indiani (il prestatore di KingFisher può benissimo attestarlo). Poiché il debito non viene mai richiamato, non crea pressione di liquidità e tutto ciò a cui assistiamo sono i movimenti ciclici del mercato (attività frenetica e congelamento totale) mantenendo i prezzi degli asset quasi allo stesso livello.
Quindi, contrariamente alla percezione comune, nessuna bolla scoppierà ma un mondo darwiniano continuerà ad evolversi nel vero senso della parola data la natura del capitale oltre che del mercato. Per gli esperti, continua a scrivere ed esprimere opinioni; in fondo cos'è la vita senza chiacchiere e pettegolezzi, in fondo sono ammessi solo pochi vizi senza alcun preavviso medico.
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