現代のベンチャーキャピタリズムについて
公開: 2016-02-14強調したいポイントに入る前に、私たち全員に深い影響を与えた、数年前に起こった大きな出来事についての小さな逸話を共有したいと思います。
2008 年の金融危機を振り返ってみましょう
少し頭を悩ませて、2008 年の金融危機を簡単に振り返っていただきたいと思います。 簡単に言えば、何が起こったのかというと、90年代の成長を促進するために、銀行は住宅を買う余裕のない多くのクソな人々に高金利で住宅ローンを提供し始めたということです。 そして初めて、何千ものこうしたローンが、投資銀行家によって債券と呼ばれる金融商品にパッケージ化されました。そして、これらの投資銀行家は、最悪のローンで構成されたこれらの最悪の債券を取得し始めました。 信用格付け機関によるAAA。
そして、多くの投資銀行家が路上に出て、これらの債券をあらゆる種類のファンド (年金基金を含む) に売りました。 その後、ウォール街でこれらの債券に対する需要が高まりました。格付けが高かったためです。それが起こると、よりひどい人々でさえ、住宅ローンを借りるようになりました。資金に。
そして、銀行家たちは実際に何十億ものこれらの債券を売却することになりました。 その結果、ローン契約が満期になり、人々が返済しなければならなくなったとき、彼らの多くが債務不履行に陥り始めました。 そしてそれが起こったとき、債券はすべての価値を失い、その結果、これらの安全な資金に投資していた膨大な数の人々が、人生の貯蓄のほとんどを失いました。私の意見では、それは醜いことでした.
その理由は次のとおりです。
- ファンドの所有者は、格付け機関の判断を信頼しました。格付け機関は、これらのくだらない債券を AAA に格付けして失敗しました。
- 投資銀行家は外に出て、これらの債券を狂ったように売りました。
ここでの基本的な構造の問題は、格付け機関も投資銀行家も冷淡なろくでなしではなく、目に見えるインセンティブに従って遊んでいたということです。
エージェンシーは債券の格付けをしなければなりませんでした。格付けをしなければ、競合他社がそうするでしょうし、彼らはビジネスを逃したくありませんでした。
同様に、投資銀行家は、1 年間に売却した債券の額に応じてボーナスを受け取っていました。彼らは、債券が実際にそれだけの価値があるかどうか、または善良な老人が貯蓄を失う可能性があるかどうかについて、ネズミの尻を与えませんでした。彼らの上司は絆を築きませんでした。
今すぐVC会社を検討してください
彼らには、投資関係者、VP、およびこれらすべてのタイプの人々がいます。彼らを投資の専門家と呼びましょう。彼らの主な仕事は、パートナーがファンドが得たお金を展開するのを助けることです. 現在、これらの投資専門家は、固定給与、業績に応じた年次評価/ボーナス、および成功報酬の 3 つの構造で報酬を受けています。
- 固定給はかなり自明です
- 年間ボーナス/評価は、2 つの重要業績評価指標に依存します。
- ファンドが実際に追求して投資することになった、投資専門家によってもたらされた取引/リード/企業の数。
- 投資専門家が取引を主導した企業が受け取った紙のマークアップ
- そして、ファンドが実際に会社から現金を受け取ると、成功報酬が分配されます。これは非常にまれなイベントであり、最良のシナリオで発生するまでに少なくとも 8 ～ 10 年かかるイベントです。
もし私が投資の専門家で、特にアーリー ステージの投資 (シード/シリーズ A) に焦点を当てているとしたら、次の 2 つの非常に単純なことに焦点を当てます。
- 最大数のお得な情報を探し出し、それらを取締役会に提示し、それを行った後。
- 年末に私の給料を大きく左右するのは、この 2 つだけです。
では、私たちの起業家を見てみましょう。 彼が私のような才能のあるろくでなしで、VC の資金を非常に早く調達し、素敵な小さな垂直市場を運営しているか、またはランドリーや食品配達などの運用ビジネスを運営しており、神が何を知っているかを考えてみましょう。銀行に 100 万または 500 万。 もし私が彼だったら、両方を本当に心配するでしょう。第一に、製品市場を適切に適合させること、第二に、私は非常に多くのお金、多くのPR、非常に多くの可能性、期待の負担と世界のすべて。 そして、私は次の 1 億の評価会社を構築するのにそれほど遠くありません。 しかし、私はたわごとを理解し、同時に速く走らなければなりません.XYZがアイデアABCにYドルを投資し、すぐに同じレースの騎手を探している他の資金があり、彼らは彼らであるかもしれないというニュースが出ています.まだ乗っていない場合に備えて、さらに高価な馬に騎手を乗せます。
ニュースが出て、すぐに同じレースの騎手を探し、さらに高価な馬に乗せる他の基金が現れるでしょう.
どこかで行き詰まるたびに、私は投資の専門家に連絡を取り、彼は本当にシンプルなことを教えてくれます。良いCEOになりたいなら、少なくとも自分の時間の50%を採用に費やさなければなりません。私たちはあなたにお金を与えました。最高の中から最高のものを雇わなければなりません。それには 3 つの理由があります。
- それは私たち二人に夜の素晴らしい睡眠を与えてくれます
- 最高の人材が競合他社に採用されないようにする
- 次のラウンドで資金を調達するために必要な適切なレートで資金を燃やし、他の資金をより多く持ち込むことができ、このレースのためにこのジョッキーでそれらをここに固定し、根本的に成功の可能性を高めます。 このゲームでは、お金がジョッキーの 5 倍も重要であることを知っているため、ビジネスはロケット科学ではないため、今日でなくても明日は製品市場の適合性を判断できますが、似たようなものや同じものに対する市場が存在します。中国とインドにいつか設立される予定であり、最後のマンスタンディングレースに参加する最初のファンドにならなければなりません。
そしてCEOとして、私の投資専門家が私にそう言っているので、私にとっても少し理にかなっているので、私よりずっと年上で経験豊富な他の誰かがすでにどこかで解決している問題をなぜ私が解決しなければならないのでしょうか。私はこの美しい雇用/引き抜き騒ぎに出かけ、良い評価を提供し、時には既存の会社にうまく定着した人々にボーナスに参加します.
結局のところ、私は CEO なので、貴重な時間を次の 3 ～ 4 つのことに集中する必要があります。
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- ビジョン (これらの場合、分析、パーソナライゼーション、コンテキスト化、行動マッピング、運用効率の最適化、およびその他の同様の派手な用語の過剰使用で構成されています)。
- 解決すべき問題の把握
- これらの問題を解決するために最高の人材を採用する
- より多くの資金を調達します。
そして、途方もない愚かさの物語が始まる
さらに何が起こるかは、私よりもあなたの方がよく知っています。 ほら、シリーズA全体を焼き尽くすことさえできなかった
ここまで来れば、あなたは私が賢い批評家だと簡単に言うことができます。あなたが私に尋ねたのは明らかです。
ここで最大の支配権または最大の影響力を持つ人々は、ファンドのパートナーです。
私は、ここで最大の支配権または最大の影響力を持つ人々は、ファンドのパートナーであると信じています。もし私がファンドを運営していたら、私を信じてください。
- 取引を行ったり、マークアップを取得したりしてもボーナスはありませんが、会社を外部のお金への依存から解放するか、現金出口を得ると、非常に高いボーナスが得られます。
- また、現在ファンドで提供されているものよりも少ない支払いパッケージを提供します.
上記の2つの理由は本当に単純です
- 何か新しいものを創造することで世界を変えたいという願望を持った若い優秀な起業家と出会う仕事は、それ自体が非常に充実し、豊かで、楽しいので、仕事自体が誰かの動機ではない場合、そのファッカーは別の場所にいる必要があります.
- アーリーステージの投資家の仕事は、単なる受動的な投資家ではなく、会社を築くことです。 彼はマクロな視点で会社のことを考えられる特権的な立場にいます。 会社を築くことは短距離走ではなく、マラソンです。 彼は騎手が競馬場で馬と一緒にそれを解決しているのをスタンドから見ている人です。彼はジョッキーに自分のしていることは正しいのか、どこが間違っているのか、競馬場はどこにあるのか、そうでないのか、どこをもっと慎重に踏むべきなのかを伝えることができます。そして彼がスプリントする余裕がある場所。 しかし、残念なことに、投資の専門家はそうする傾向がなく、ほとんどの場合、彼ら自身が騎手になったことがないため、騎手から有能と見なされていません。 彼らはスタンドから 10 年間観戦してきたか、IIT-IIM の卒業生です。 （余談ですが、私は菜食主義者なので、チキンティッカの本を100冊読んだとしても、どんな味がするか教えてもらえますか）.
私が提案しているのは、理想的には、ファンドは、マスター起業家、つまりパートナーが投資の専門家として集めた本当に賢い元起業家の集まりである可能性があり、そうすれば、お金を求める起業家は、お金が欲しいファンドだけでなく、好みを持つようになるということです。からだけでなく、彼らが一緒に仕事をしたい、彼らの取締役会に参加したい投資専門家でさえも。 「お金の色」という用語は実際にその意味を認識し、投資の専門家自身が快適に感じる数の企業とのみ仕事をし、起業家のオフィスでかなりの時間を彼に与えるだけでなく、彼のために/彼と一緒に働くようになるでしょう。これにより、成功率がはるかに高くなり、資本投資額と評価額の比率が大幅に高くなります。
ファンドは、理想的には、マスター起業家によって集められた本当に賢い元起業家の集まりになることができます
このようなシナリオでは、IP は同時に 3 ～ 4 人の起業家の頭脳/実践/ライフスタイルに適切な量のアクセスを持ち、IP は投資されたお金の何倍もの価値がある価値の共有を促進する知性の高速道路となります。彼の基金。
私が言いたいのは、現在の報酬構造とファンドでの投資専門家の採用哲学は、後期段階の投資に完全に適しているということです。 シリーズ C、D、または E としましょう。ここでは、マークアップが根本的に現実の世界で何かを意味し、製品の市場適合性はまだ解明されていません。
もし私が再びパートナーになれたとしたら、今でもそうなりたいとは思わないだろうが、私は騎手たちに次のように言うだろう。 . また、シリーズ B や C などのパーツは存在しません。 基本的に、これにより創業者は会社が利益を上げるか、会社が株式公開/買収された場合にのみ利益を得ることが保証されます。
これが本質的に行うことは、真剣な起業家、真のリスクテイカー、ボールを持った男性、すべてを賭ける機会の信者だけがVCのドアをノックし、他のすべての愚かな詐欺師は遠ざかり、誰の時間を無駄にしない.
冒険とは、森が何マイルも先に進むよりも暗い場所で冒険することです。
私がこれを言う理由は、自分の心に近いアイデアを追求し、他の人々の労力とお金の支援を受けてそれを行う機会は、それ自体が真のクリエイターが仕事の生活から求めることができる最高の特権であり、他に誰がいるからです.結局のところ、ベンチャーキャピタル。 銀行に100万ドルの他人のお金があり、初日から6桁の給料がある会社を設立するという冒険はどこにありますか? 冒険とは、森が何マイルも先に進むよりも暗い場所で冒険することです。
上記のインセンティブ構造は、両方の種類の企業で機能します。
- 調達した資本が会社の唯一の防御可能な要素であり、その結果、決して利益を上げない企業 (ほとんどのインドの経済) と、
- 私の意見では、ベンチャーキャピタリズムの精神に対する最大の脅威である、誰もお金を払っていない大きな有用な製品を作るもの (例えば、Evernote) は、作成されなくなります。
私がファンドのリッチパートナーだったら、ファンド全体に占める個人資金の割合を増やすか (現在はわずか 1%)、管理手数料を年間 2% から引き下げるかのどちらかです。プロモーターが最大で 1% をプットし、ファンドを 5 年間運用すると、理論的にはファンドの価値の 10% を資本の管理に使用できるというのは少しおかしいです。 VC 業界の年次リターン。
この記事を読んでください。
これにより、平均リターンが改善されない場合でも、少なくとも業界に少し正直な敬意を取り戻すことができます:-p
こっちも読んで。
2000 年代半ばのウォール街の投資銀行と最近のインドのベンチャー キャピタリズムという 2 つの業界を関連付けてみると、多くの類似点が見られます。
2000 年代半ばのウォール街の投資銀行と最近のインドのベンチャー キャピタリズムには、多くの類似点が見られます。
ここで読み終えることができますが、記事の著者とその意図を判断するためにすでに苦労している場合は、明確にしたいと思います。
- Matrix Partners で素晴らしい経験をしました。 FranklyMe は、Rishi Navani 自身が面倒を見てくれました。私が人生で出会った中で最高の投資専門家であり、人間であり、非常に頭が良いことは別として、非常に分類され、分別があり、賢明な人物です。 私が資金を調達する必要がある場合、彼は私が最初に手を差し伸べる人物です. （彼は返金を受け入れることに何の不安もありませんでしたし、他のすべての投資家に損失を伝えるのに苦労したので、彼は非常にうらやましい心の状態を持った男です）.
- 幸いなことに、上記のシナリオは私たちには起こりませんでした.Matrix Partnersの誰も、経験豊富な上級専門家を雇って問題を解決するように勧めたことはありません.シードマネーは 18 か月以上持続します。 彼らはずっと、問題を解決する創業者の能力を信じていました。
- 私は大規模な公開リークを行っていないこと、悪意は私がどこから来ていないかです.
上記の意見は、私の人生の過去 2 年間にさまざまな VC やエンジェル投資の起業家、エンジェル投資家、投資専門家と交わした数多くのやり取りに基づいて形成されたものであり、新鮮な空気の中で身も凍るような VC 出資の起業家のレンズからそれらを分析したものです。フリーダムと呼ばれる非常に中毒性の高いドラッグの深刻な影響下にあるカリフォルニアの太陽。
繰り返しますが、これは単なる見方にすぎません。[email protected] で見落としていたり単純化しすぎていたあなたの意見をすべて聞いて、とてもうれしく思います。
正直なところ、変化は勇敢で、先見の明があり、愚かであることによってのみもたらされると私は信じています. FOMO は FOMO の増加につながるだけです。