О современном венчурном капитализме

Прежде чем я перейду к тому, на чем хочу сделать акцент, я хотел бы поделиться небольшим анекдотом о чем-то грандиозном, произошедшем несколько лет назад и глубоко затронувшем всех нас.

Давайте оглянемся на финансовый кризис 2008 года

Я попрошу вас немного напрячь мозги и вкратце оглянуться на финансовый кризис 2008 года. Проще говоря, для стимулирования экономического роста в 90-е банки начали выдавать жилищные кредиты по высоким процентным ставкам большому количеству дерьмовых людей, которые не могли позволить себе эти дома. И впервые тысячи этих кредитов были объединены инвестиционными банкирами в финансовый инструмент, называемый облигациями, а затем эти инвестиционные банкиры начали получать эти дерьмовые облигации, состоящие из дерьмовых кредитов, чтобы получить рейтинг высшего уровня, т.е. AAA рейтинговыми агентствами.

И тогда множество инвестиционных банкиров вышло на улицу и продавало эти облигации всевозможным фондам (в том числе пенсионным). А затем спрос на эти облигации на Уолл-Стрит увеличился, потому что они были хорошо оценены, и когда это произошло, еще более дерьмовые люди начали брать кредиты на свои дома, чтобы их план погашения мог быть заключен в облигацию и продан инвестиционным банкирам. к фондам.

И банкиры фактически продали миллиарды этих облигаций. В результате, когда сроки кредитных соглашений созрели и людям пришлось платить, многие из них начали не выполнять свои обязательства. И когда это произошло, облигации потеряли всю свою ценность, и в результате огромное количество людей, вложившихся в эти безопасные фонды, потеряли большую часть своих сбережений, и это, на мой взгляд, было некрасиво.

И Причиной всего этого было:

• Владельцы фонда доверяли суждениям рейтинговых агентств, которые облажались, присвоив этим дерьмовым облигациям рейтинг ААА.
• Инвестиционные банкиры вышли и продали эти облигации, как сумасшедшие.

Теперь проблема в фундаментальной конструкции здесь заключается в том, что ни рейтинговые агентства, ни инвестиционные банкиры не были бессердечными задницами, а просто играли в соответствии со своими видимыми стимулами.

Агентства должны были оценить облигации, потому что, если бы они этого не сделали, это сделал бы их конкурент, а они не хотели упускать свой бизнес.

Точно так же инвестиционные банкиры привязывали свои бонусы к количеству облигаций, которые они продали за год, и им было наплевать, действительно ли эти облигации стоили так много или добродушные старики могли потерять свои сбережения, потому что они не создавали связь — это делали их боссы, и они просто продавали их и получали хорошие стимулы, если продавали достаточно.

Теперь рассмотрим венчурную фирму

У них есть партнеры по инвестициям, вице-президенты и все подобные люди — назовем их профессионалами в области инвестиций, чья основная задача — помочь партнерам использовать деньги, полученные фондом. Теперь эти специалисты по инвестициям получают вознаграждение в трех структурах: фиксированная заработная плата, ежегодная оценка / бонус в зависимости от их результатов и вознаграждение за успех.

• Фиксированная заработная плата говорит сама за себя
• Годовой бонус/оценка зависит от 2 ключевых показателей эффективности:

1. Количество сделок/лидов/компаний, привлеченных инвестиционным профессионалом, которые фонд в конечном итоге преследовал и инвестировал.
2. Бумажная надбавка, полученная компаниями, в которых специалист по инвестициям руководил сделкой

• И вознаграждение за успех распределяется, когда фонд фактически получает денежный выход от компании, что является крайне редким событием, которое в лучшем случае происходит не менее 8-10 лет.

Теперь, если бы я был профессионалом в области инвестиций, особенно сосредоточив внимание на инвестициях на ранних стадиях (посев/серия А), я бы сосредоточился на двух очень простых вещах:

• Охота за максимальным количеством отличных сделок и представление их на доске, и однажды я это сделал.
• Я бы вложил всю свою энергию в то, чтобы получить им наценку, как можно большую и как можно раньше, потому что это единственные две вещи, которые сдвинут стрелку моей зарплаты в конце года.

Теперь давайте посмотрим на нашего предпринимателя. Допустим, он такой же талантливый мудак, как я, очень рано собрал венчурные деньги, управляет небольшой вертикальной торговой площадкой или операционным бизнесом, таким как прачечная, доставка еды или бог знает что, и у него есть эти легкие 0,5 Mn или 1. Mn или, может быть, 5 Mn в банке. Теперь, если бы я был им, я бы действительно беспокоился о том и другом — во-первых, о том, чтобы правильно адаптировать рынок продукта, и, во-вторых, о быстром масштабировании, потому что у меня было так много денег, так много пиара, так много потенциала, так много бремени ожиданий и все в мире. И я не очень далек от создания следующей оценочной компании стоимостью 100 миллионов долларов. Но я должен сообразить, и в то же время быстро бежать, потому что стало известно, что XYZ вложили Y деньги в идею ABC, и скоро появятся другие фонды, ищущие своих жокеев для той же гонки, и, возможно, они посадят своих жокеев на еще более дорогих лошадей, если они еще этого не сделали.

Новость вышла, и скоро другие фонды будут искать своих жокеев для той же скачки и садить их на еще более дорогих лошадей.

Поэтому каждый раз, когда я где-то застреваю, я обращаюсь к своему специалисту по инвестициям, и он говорит мне очень простую вещь: если вы хотите быть хорошим генеральным директором, вы должны тратить не менее 50 процентов своего времени на найм, и теперь это мы дали вам деньги, вы должны нанять лучших из лучших по трем причинам:

• Это дает нам обоим отличный сон ночи
• Это гарантирует, что лучшие таланты не будут доступны для найма конкурентов.
• Он сжигает деньги по соответствующей ставке, чтобы нам нужно было поднять следующий раунд, где мы можем привлечь больше других средств, зафиксировать их здесь с этим жокеем для этой гонки и фундаментально увеличить наши шансы на успех. Потому что мы знаем, что в этой игре деньги значат в 5 раз больше, чем жокей, потому что бизнес — это не высшая математика, соответствие продукта рынку, если не сегодня, можно выяснить завтра, но есть рынок для чего-то подобного или такого же в Китай и когда-нибудь будет один в Индии, и мы должны быть первым фондом, который будет в последней гонке выживших, и тогда все можно выяснить.

И как генеральный директор, поскольку мой специалист по инвестициям так сказал мне, и это также имеет для меня смысл, почему я должен решать проблемы, которые кто-то другой, намного старше и опытнее меня, уже решил где-то еще, так что Я занимаюсь этим прекрасным наймом/переманиванием, предлагая хорошие оценки и время от времени присоединяясь к бонусам людям, хорошо устроившимся в своих существующих компаниях.

А ведь я генеральный директор, я должен сосредоточить свое драгоценное время всего на 3-4 вещах:

Рекомендуется для вас:

Ресурсы

Что означает положение о борьбе со спекуляцией для индийских стартапов?

Чаранья Л.

31 июля 2022 г.

Ресурсы

Как стартапы Edtech помогают повысить квалификацию рабочей силы Индии и стать готовыми к будущему ...

Анкуш С.

31 июля 2022 г.

Новости

Технологические акции нового века на этой неделе: проблемы Zomato продолжаются, EaseMyTrip публикует...

Тапанджана Р.

31 июля 2022 г.

Функции

Индийские стартапы срезают путь в погоне за финансированием

Нихил С.

31 июля 2022 г.

Новости

Цифровая маркетинговая платформа Logicserve Bags Финансирование 80 CR INR, ребрендинг как LS Dig...

Четан Т.

31 июля 2022 г.

Новости

Отчет предупреждает о возобновлении нормативного контроля над Lendingtech Space

Четан Т.

31 июля 2022 г.

• Видение (которое в этих случаях состоит из чрезмерного использования терминов «аналитика», «персонализация», «контекстуализация», «картирование поведения», «оптимизация операционной эффективности» и прочая подобная причудливая хрень).
• Выяснение проблем, которые необходимо решить
• Привлечение лучших специалистов для решения этих проблем
• Привлечение большего количества денег.

Так начинается сага о чудовищной глупости

Что будет дальше, вы знаете лучше меня. Знаешь, я даже не смог прожечь всю серию А

К настоящему времени вы можете легко сказать, что я умный критик, и с вашей стороны очевидно, что вы спрашиваете меня, если бы я мог предотвратить эту сагу глупости, что бы я сделал.

Люди, находящиеся под максимальным контролем или обладающие максимальной властью влияния, — это партнеры в фондах.

Я считаю, что люди с максимальным контролем или с максимальной властью влияния здесь являются партнерами в фондах, и если бы я управлял фондом, чего, поверьте мне, я бы никогда не сделал, я бы сделал следующее:

• Никаких бонусов ни за заключение сделки, ни за получение наценки, но очень высокие бонусы либо за избавление компании от зависимости от внешних денег, либо за наличный выход.
• Я также предложил бы меньше пакетов оплаты, чем те, которые в настоящее время предлагаются в фондах.

Причины вышеупомянутых двух действительно просты

• Работа по знакомству с молодыми яркими предпринимателями с желанием изменить мир, создав что-то новое, сама по себе настолько полезна, обогащающая и радостная, что если работа сама по себе не является мотивацией для кого-то, этот ублюдок должен быть где-то еще.
• Работа инвестора на ранней стадии заключается не только в том, чтобы быть пассивным инвестором, но и в том, чтобы строить компанию. Он находится в привилегированном положении, чтобы иметь возможность смотреть на дела компании с макро-перспективы. Создание компании — это марафон, а не спринт. Он тот, кто смотрит на жокея, разбирающегося с лошадью на дорожке с трибун, он может сказать жокею, что он делает правильно, а где нет, где дорожка с ним, а где нет, где он должен ступать более осторожно и где он может позволить себе спринт. Но, к сожалению, профессионалы в области инвестиций не склонны к этому, и их жокеи в большинстве случаев не считают их способными, поскольку сами они никогда не были жокеями. Они провели десятилетие, наблюдая с трибун, или просто выпускники ИИТ-ИИМ. (Кстати, я вегетарианец, поэтому, даже если я прочитаю 100 книг о куриной тикке, вы поверите мне на слово, если я расскажу вам, какова она на вкус).

Я предполагаю, что в идеале фонд может быть собранием действительно умных бывших предпринимателей, объединенных мастером-предпринимателем, а именно партнером, в качестве профессионалов в области инвестиций, и тогда предприниматели, ищущие деньги, начнут отдавать предпочтение не только фонду, которому они хотят деньги. от, но даже от профессионала в области инвестиций, с которым они хотят работать и которого хотят видеть в своем совете директоров. Термин «цвет денег» на самом деле осознает его значение, и специалисты по инвестициям сами будут работать только с тем количеством компаний, с которым им комфортно, и будут проводить приличное количество времени в офисе предпринимателя, работая на него/с ним, а не просто давая ему советы, что приводит к гораздо более высоким показателям успеха и значительно более высокому соотношению вложенного капитала к оценке.

В идеале фонд может быть собранием действительно умных бывших предпринимателей, объединенных мастером-предпринимателем.

В таком сценарии ИС будут иметь доступ к мозгу/практике/образу жизни 3-4 предпринимателей одновременно, а ИС будет интеллектуальной автострадой, способствующей обмену ценностями, в несколько раз превышающей деньги, вложенные его фонд.

Я пытаюсь подчеркнуть, что современная структура оплаты труда и философия найма инвестиционных профессионалов в фонде идеально подходят для инвестирования на поздних стадиях. Скажем, серии C, D или даже E, где наценка принципиально что-то значит в реальном мире, где соответствие продукта рынку еще не выяснено.

Забегая вперед, если бы я снова был партнером, а я до сих пор думаю, что никогда не хотел бы им быть, я бы сказал своим жокеям: они получают одинаковую фиксированную зарплату со дня их первого институционального раунда до дня выхода фонда. . Кроме того, ни одна часть не выходит из серии B или C или около того. По сути, это гарантирует, что учредители будут зарабатывать деньги только тогда, когда фирма станет прибыльной или фирма станет публичной или будет поглощена.

По сути, это приведет к тому, что только серьезные предприниматели, истинные любители риска, люди с яйцами и верящие в возможности, готовые поставить все на карту, будут стучать в двери венчурного капитала, а все остальные фальшивые мошенники будут держаться подальше и не тратить ничье время.

Рискнуть — это рискнуть там, где лес темнее, чем километры впереди.

Причина, по которой я говорю это, заключается в том, что возможность реализовать идею, близкую сердцу, и сделать это при поддержке труда и денег других людей сама по себе является высшей привилегией, которую истинный творец может когда-либо желать от своей трудовой жизни, а кто еще венчурный капитал для в конце концов. Где риск в открытии компании с мельницей чужих денег в банке и шестизначной зарплатой с первого дня? Рискнуть — это рискнуть там, где лес темнее, чем километры впереди.

Приведенная выше структура стимулов будет работать для обоих типов компаний:

• Те, в которых привлеченный капитал является единственным защитным элементом компании и, следовательно, никогда не становятся прибыльными (большинство индийских экономик) и,
• Перестанут создаваться те, которые делают большие полезные продукты, за которые никто никогда не платит (например, Evernote), которые, на мой взгляд, представляют наибольшую угрозу духу венчурного капитализма.

И если бы я был богатым партнером в фонде, я бы либо увеличил процент личных средств, размещенных в общем фонде (в настоящее время он составляет всего 1%), либо уменьшил бы плату за управление с 2% годовых, потому что я нахожу немного забавно, что промоутеры по максимуму ставят 1 процент, и если они будут управлять фондом в течение 5 лет, то теоретически они могут взять 10 процентов от стоимости фонда в управление капиталом, что более чем на 150 базисных пунктов меньше, чем в среднем 10. годовой доход венчурной индустрии.

Прочтите эту статью.

Это также вернет индустрии хотя бы немного честного уважения, если не улучшит средний доход :-p

Прочтите и это.

Теперь, если вы вернетесь назад и сопоставите две отрасли — инвестиционный банкинг на Уолл-стрит в середине 2000-х и индийский венчурный капитализм в наши дни, вы увидите много параллелей.

Инвестиционный банкинг на Уолл-стрит в середине 2000-х и индийский венчурный капитализм в наши дни — вы увидите много параллелей.

Дочитать можно здесь, но если вы уже потрудились судить об авторе статьи и его намерениях, то хотелось бы уточнить:

• У меня был невероятный опыт работы с Matrix Partners. Обо мне FranklyMe заботился сам Риши Навани, один из лучших специалистов по инвестициям и людей, которых я когда-либо встречал в своей жизни, и чрезвычайно дисциплинированный, разумный и мудрый парень, не говоря уже о том, что он очень проницателен. Если мне когда-нибудь понадобится собрать капитал, он будет первым, к кому я обращусь. (У него не было никаких сомнений, когда он принял деньги обратно, и он приложил все усилия, чтобы сообщить об убытке всем другим инвесторам, так что он человек с чрезвычайно завидным настроением).
• К счастью, описанного выше сценария с нами не произошло, никто в Matrix Partners никогда не поощрял нас решать проблемы путем найма опытных старших специалистов, и именно поэтому мы смогли поэкспериментировать с таким количеством продуктов, даже продавать их все и но последние наши начальные деньги в течение более 18 месяцев. Все это время они верили в способность основателей решать проблемы.
• Что я не принимаю гигантскую публичную утечку, малинтент — это то, откуда я не пришел.

Вышеупомянутые мнения основаны на многочисленных взаимодействиях, которые я имел с различными венчурными инвесторами и предпринимателями, финансируемыми ангелами, бизнес-ангелами и инвестиционными профессионалами за последние 2 года моей жизни, а затем анализировал их с точки зрения предпринимателя, финансируемого венчурным капиталом, отдыхающего на свежем воздухе. Калифорнийского Солнца под сильным влиянием сильно вызывающего привыкание наркотика под названием свобода.

Повторяю, это всего лишь точка зрения, и я буду очень рад услышать все, что, по вашему мнению, я упустил из виду или упростил на [email protected]

Хотя, честно говоря, я верю, что перемены придут только от смелости, дальновидности и глупости. FOMO приведет только к большему количеству FOMO.