기업가는 올바른 시작 소진율을 어떻게 결정할 수 있습니까?
게시 됨: 2017-06-25수용 가능한 스타트업 소진율을 찾는 것은 기업가가 하기 가장 어려운 일 중 하나입니다.
기업가가 회사를 시작하고 외부 자본을 조달할 때 내리는 가장 어려운 결정 중 하나는 스타트업에 허용 가능한 소각률을 파악하는 것입니다. 즉, 기술, 판매, 마케팅 및 관리에 자금을 지원하는 직원과 장비에 투자할 때 회사가 매월 현금으로 얼마나 잃을 수 있어야 하는지입니다.
물론 정답은 없지만 얼마나 많은 자본을 조달했는지, 미래에 더 많은 자본을 조달할 가능성, 성장률 및 회사의 위험 감수성에 따라 달라집니다.
VC로서, 소각률은 자금 조달을 위해 저에게 제안하는 팀과 가장 많이 논의되는 주제 중 하나이며 제가 지원한 회사의 창립자와 가장 일반적인 토론 포인트 중 하나입니다. 그래서 제가 창립자들과 나눈 토론 포인트를 안내해 드리겠습니다.
기초
출발점인 101은 총 연소와 순 연소의 차이를 아는 것입니다. 총 소각은 비용 기반이고 순 소각은 수익과 비용의 차이 입니다. 요컨대, 매달 소각하는 현금의 양입니다(때때로 현금 소진을 잘 반영하지 못하는 GAAP 순이익 대비).
화상을 알아야 하는 주된 이유는 현금이 바닥나기 전에 보유하고 있는 현금이 몇 개월인지 빠르게 계산하는 것입니다. 일반적으로 투자자가 귀하의 소각률을 물을 때 그는 순 소각, 즉 귀하가 소비하는 현금을 언급하고 있습니다.
성장 대 이익
어제 나는 성장과 이익 사이의 균형에 대해 썼습니다. 나는 어떤 특정한 행동을 옹호한 것이 아닙니다. 때로는 기업이 더 빠른 성장과 시장 점유율 확보를 위한 대가로 단기 손실을 받아들이는 것이 올바른 행동이기 때문입니다. 여러 번 더 실용적이거나 수익성 있게 성장하는 것이 합리적이기 때문입니다.
나는 VC 투자자들이 느린 성장과 함께 수익성을 거의 중요시하지 않기 때문에 자신이 수익을 내도록 강요하는 것이 세 가지 특정 시나리오에서 현명하다는 점을 지적했습니다.
- 당신은 (더 많은) 벤처 자본을 모으고 싶지 않은 사업을 가지고 있습니다.
- (더 많은) 벤처 자본을 유치할 수 있을 만큼 충분히 안정적으로 수익을 내고 성장할 수 있습니다.
- 당신은 벤처 자본을 조달할 수 있다고 믿지 않으므로 최고의 전략은 수익을 내고 "자신의 운명을 통제"할 수 있도록 하는 것입니다.
그러나 스타트업의 일정 수준의 소진율은 그에 상응하는 성장과 함께 자본을 늘리거나 비용 절감 및 수익성 달성에 실패할 가능성이 있는 것처럼 보이는 경우 종종 바람직합니다.
얼마나 많은 자본을 조달했는지/활주로
일반적으로 초기 단계의 스타트업에서는 최소 15~18개월의 런웨이를 올리려고 노력하는 것이 좋습니다 .
일반적으로 자금 조달을 위해 4-6개월의 시간을 허용해야 합니다(나중에 단계에 있고 훨씬 더 큰 라운드가 필요한 경우 더 긴 시간). 따라서 예상 소각률을 계산하는 것은 매우 쉽습니다. 기본부터 시작합니다. 250만 달러를 모금하면 평균적으로 월 평균 약 $140-165k의 연소율이 있어야 합니다. 수익이 증가하면 비용 기반을 늘릴 수 있습니다. 월 20만 달러를 태우면 1년 안에 현금이 바닥날 것입니다.
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다음 라운드를 모으는 데 4~6개월이 걸린다고 가정하면 1년의 런웨이로 이전 파이낸싱 라운드에서 진행 상황을 보여줄 수 있는 시간은 실제로 6~8개월뿐입니다. 이것이 제가 18개월의 런웨이를 선호하는 이유입니다.
마찬가지로, $175,000/월을 소진하는 회사가 1,000만~1,500만 달러를 모금한다고 말하면 경보가 울립니다. 소진율을 두 배로 늘릴 것이라고 가정하더라도 여전히 2.5~3.5년의 현금 활주로를 의미하기 때문입니다. 스타트업에 너무 과분하다.
따라서 비용 기반을 크게 늘리거나(아무도 큰 라운드를 모금한 다음 여전히 작은 라운드를 모은 것처럼 지출함) 활주로가 너무 길어 일상적인 작업에서 긴급성을 없애게 됩니다. 진행 상황을 보여줄 시간이 많다고 느끼세요.
나는 기업가로서 당신이 가능한 한 긴 활주로를 선호한다는 것을 알고 있습니다. 나는 기업가가 그 반대를 주장하는 것을 들어본 적이 없습니다. 그러나 내 경험에 따르면 진행 상황/적중 이정표를 보여주기 위해 NEEDING이라는 건전한 긴장을 갖는 것은 회사가 결과에 과도하게 초점을 맞추도록 하는 강제 기능이 있습니다.
미래 기금 모금에 대한 귀하의 전망
내가 투자하고 있는 회사에 대한 가장 간단한 대답은 스타트업이 매우 빠르게 성장하고 있고 회사 자금 지원에 대한 인바운드 관심이 충분히 크면 소각률을 약간 높일 수 있는 "권리를 얻는다"는 것입니다. . 어느 시점에서든 어려운 기금 모금 이벤트가 발생하거나 성장이 일시적으로 중단되거나 마지막 라운드 밸류에이션이 너무 높았을 수 있고 "우리의 밸류에이션으로 성장할" 시간이 필요하다면 저는 소각을 줄이는 방향으로 매우 빠르게 움직입니다. .
물론 때로는 화상을 줄이는 것이 비용 절감을 의미하며 이는 일반적으로 직원을 줄이는 것을 의미합니다. 때로는 마케팅에 지출을 줄이거나 새로운 조직을 추가하지 않음으로써 수익이 비용을 따라잡고 수익 성장을 통한 소진을 줄일 수 있음을 의미합니다.
하지만 여기에도 좋은 경험 법칙이 있습니다 . 기존 투자자 기반과 자본 시장이 변하거나 외부 시장이 단순히 자금을 조달할 수 없는 경우 내부적으로 자금을 조달할 수 있는 능력을 잘 이해하십시오.
3명의 VC 그룹이 스타트업에 각각 600만 달러(총 1800만 달러)를 투자했고 회사가 강력한 전망과 좋은 성장을 보여주지만 명백한 "홈런" 성공이 아니고 외부 자금 조달이 어려워지면 내부 자금 조달 문제가 어려워집니다. 자금이 들어올 수 있습니다. 월 $250,000를 태우고 있다면 1년에 300만 달러, 18개월 동안 450만 달러가 필요합니다. 각 투자자는 "더 많은 카드를 넘기고" 충분한 진전이 있는지 확인하기 위해 1-150만 달러를 써야 합니다. 이것은 초기 점검의 16.67-25%에 불과합니다. 마찬가지로, 외부 투자자는 300만~500만 달러의 비교적 적은 수표로 자금을 조달할 수 있습니다.
반면에 소각률을 월 $600,000까지 올리면 12개월 동안 720만 달러, 18개월에 거의 1,100만 달러입니다. 이는 투자자당 240만~360만 달러 또는 원래 투자의 40~60%입니다.
내 경험상 투자자들은 종종 위의 시나리오 1에서 가치를 유지하려고 노력하고 시나리오 2에서는 그렇지 않을 것입니다. 따라서 후속 점검이 기존 투자자에게 많은지 적은지 이해하는 것이 매우 중요합니다.
스타트업의 위험 감수성
마지막으로, 소각률은 "위험 감수성" 또는 올릴 수 없는 경우 회사가 벽에 부딪히게 내버려 두는 정도의 함수이기도 합니다.
일부 팀은 매우 보수적이며 "현금 아웃" 날짜인 시한 폭탄의 무서운 느낌을 피하기 위해 인위적으로 낮은 연소율과 2년 이상의 현금 을 유지하려고 합니다. 다른 사람들은 고의적으로 높은 수준에서 지출하고 빠른 성장 결과를 보고 모든 것이 잘 될 것이라고 가정합니다.
따라서 소각율은 때때로 자신의 위험 허용 범위로 귀결되지만 최종 결정을 내리기 전에 기존 주주의 위험 허용 범위를 확인하는 것도 염두에 두어야 합니다. 결국 결과는 관련된 모든 당사자의 소유권에 영향을 미칩니다.
[Mark Suster의 이 게시물은 여기에 처음 게재되었으며 허가를 받아 복제되었습니다.]