Como os empreendedores podem decidir a taxa de queima de inicialização certa?
Publicados: 2017-06-25Encontrar uma taxa de queima de inicialização aceitável é uma das coisas mais difíceis para um empreendedor fazer
Uma das decisões mais difíceis que os empreendedores tomam quando abrem uma empresa e levantam capital externo é descobrir qual é uma taxa de queima aceitável para sua startup. Ou seja, quanto sua empresa deve estar disposta a perder em dinheiro todo mês ao fazer investimentos em pessoal e equipamentos que financiam tecnologia, vendas, marketing e gestão.
Claro que não existe uma resposta certa, mas é uma função de quanto capital você levantou, suas perspectivas de levantar mais capital no futuro, sua taxa de crescimento e tolerância ao risco de sua empresa.
Como VC, a taxa de queima é um dos tópicos mais discutidos que tenho com as equipes que estão me lançando para levantar capital e é um dos pontos de discussão mais comuns que tenho com fundadores de empresas que apoiei. Então, deixe-me guiá-lo pelos pontos de discussão que tenho com os fundadores.
O básico
O ponto de partida – o 101 – é saber a diferença entre queima bruta e queima líquida. A queima bruta é sua base de custos e a queima líquida é a diferença entre sua receita e seus custos . Resumindo, é a quantidade de dinheiro que você está queimando todo mês (vs. Lucro Líquido GAAP, que às vezes não é um bom reflexo da queima de caixa).
A principal razão para saber sua queima é chegar a um cálculo rápido de quantos meses de dinheiro você tem antes de ficar sem dinheiro. Normalmente, quando um investidor está perguntando sua taxa de queima, ele está se referindo à queima líquida – que dinheiro você está consumindo.
Crescimento versus lucros
Ontem escrevi sobre o trade-off entre crescimento e lucros. Eu não estava defendendo nenhuma ação específica porque às vezes a ação certa é as empresas aceitarem perdas de curto prazo em troca de crescimento mais rápido e captura de participação de mercado e muitas vezes faz sentido crescer de forma mais pragmática ou até lucrativa.
Ressaltei que os investidores de capital de risco raramente valorizam a lucratividade se ela vier com um crescimento lento, portanto, forçar-se a ser lucrativo é sábio em três cenários específicos:
- Você tem um negócio que nunca quer levantar (mais) capital de risco.
- Você pode ser lucrativo e crescer em um ritmo estável o suficiente para atrair (mais) capital de risco.
- Você não acredita que pode levantar capital de risco, então sua melhor estratégia é se tornar lucrativo para que você possa “controlar seu próprio destino”.
Mas uma certa quantidade de taxa de queima em startups geralmente é desejável se vier com crescimento proporcional e se as perspectivas de levantar capital ou falhar nesse corte de custos e lucratividade parecem alcançáveis.
Quanto capital você levantou/sua pista
Em geral, recomendo que em startups em estágio inicial você tente levantar pelo menos 15 a 18 meses de pista .
Em geral, você deve se permitir de 4 a 6 meses para arrecadar fundos (mais se estiver em um estágio avançado e precisar de uma rodada muito maior), portanto, calcular a taxa de queima antecipada é muito fácil. Você começa do básico, ou seja, se você arrecadar US$ 2,5 milhões, deve ter uma taxa de queima de cerca de US$ 140-165k/mês em média. Se sua receita crescer, você pode aumentar sua base de custos. Se você queimar US $ 200 mil / mês, ficará sem dinheiro em um ano.
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Se você assumir de 4 a 6 meses para aumentar sua próxima rodada, com um ano de decolagem, você realmente terá apenas 6 a 8 meses para mostrar o progresso em sua rodada anterior de financiamento, e é por isso que prefiro uma decolagem de 18 meses.
Da mesma forma, quando uma empresa que está queimando US$ 175.000/mês me diz que está levantando US$ 10 a 15 milhões, isso dispara o alarme porque, mesmo que eu suponha que você dobrará sua taxa de queima, isso ainda implica 2,5 a 3,5 anos de fluxo de caixa, o que é demais para uma startup.
Então, ou você aumentará massivamente sua base de custos (ninguém parece aumentar uma rodada grande e ainda gastar como você aumentou uma rodada pequena) ou você terá uma pista tão longa que tira a urgência de suas ações diárias porque você sinta que tem muito tempo para mostrar o progresso.
Eu sei que como empreendedor você prefere uma passarela o mais longa possível – nunca ouvi um empreendedor argumentar pelo contrário. Mas, na minha experiência, ter uma tensão saudável de PRECISAR mostrar progresso / atingir marcos tem uma função forçante de deixar as empresas hiperfocadas em resultados.
Suas Perspectivas para Angariação de Fundos Futuras
A resposta mais simples que dou às empresas nas quais sou investidor é que se sua startup está crescendo muito rápido e se seu interesse de entrada em financiar sua empresa for suficientemente grande, você “ganha o direito” de ter uma taxa de queima um pouco maior . Se em algum momento tivermos um evento difícil de angariação de fundos ou um pontinho em nosso crescimento ou uma sensação de que talvez nossa avaliação da última rodada possa ter sido muito alta e precisamos de tempo para "crescer em nossa avaliação", eu mexo muito rapidamente para reduzir o burn .
Às vezes, é claro, reduzir a queima significa cortar custos, o que geralmente significa cortar pessoal. Às vezes, isso significa gastar menos em marketing ou não adicionar novos corpos para que a receita possa acompanhar as despesas e, assim, reduzir o crescimento da receita.
Mas aqui também está uma boa regra para você . Entenda muito bem sua base de investidores existente e sua capacidade de financiá-lo internamente se os mercados de capitais mudarem ou os mercados externos simplesmente não puderem financiá-lo.
Se um grupo de 3 VCs inscreveu US$ 6 milhões cada um em uma startup (US$ 18 milhões no total) e a empresa está mostrando fortes perspectivas e bom crescimento, mas não é um sucesso óbvio de “home run” e o financiamento externo se torna difícil, então a questão do investimento interno financiamentos podem surgir. Se você está queimando US$ 250 mil por mês, precisará de US$ 3 milhões para financiar um ano ou US$ 4,5 milhões por 18 meses. Cada investidor precisaria escrever de US$ 1 a 1,5 milhão para “entregar mais cartas” e ver se você faz progresso suficiente. Isso é apenas 16,67–25% de sua verificação inicial. Da mesma forma, um investidor externo poderia financiá-lo com um cheque relativamente pequeno de US$ 3 a 5 milhões.
Se, por outro lado, você deixar sua taxa de queima subir para US$ 600 mil/mês, agora são US$ 7,2 milhões por 12 meses e quase US$ 11 milhões por 18. Isso é US$ 2,4 a 3,6 milhões por investidor ou 40 a 60% de seus investimentos originais.
Na minha experiência, muitas vezes os investidores tentarão preservar o valor no cenário 1 acima e muitas vezes não o farão no cenário 2. Portanto, entender se a verificação de acompanhamento seria muito ou pouco para seus investidores existentes é muito importante.
A tolerância de risco da sua startup
Finalmente, devo mencionar que a taxa de queima também é uma função da “tolerância ao risco” ou o quanto você está disposto a deixar sua empresa bater em uma parede de tijolos se você não conseguir aumentar.
Algumas equipes são muito conservadoras e preferem manter uma taxa de queima artificialmente baixa e mais de 2 anos de dinheiro para evitar aquela sensação terrível da bomba-relógio que é aquela data de “saque”. Outros gastam voluntariamente em altos níveis e vendo resultados de crescimento rápido e apenas assumem que tudo vai dar certo.
Portanto, a taxa de queima, às vezes se resume à tolerância ao risco, mas você também deve estar atento para verificar a tolerância ao risco de seus acionistas existentes antes de tomar as decisões finais. Afinal, os resultados afetam a propriedade de todas as partes envolvidas.
[Esta postagem de Mark Suster apareceu pela primeira vez aqui e foi reproduzida com permissão.]