101: シリーズ A 投資ドキュメントで補償を交渉する方法
公開: 2016-04-03補償規定？
最初の投資ラウンド (多くの場合、インド) を調達する起業家は、個人的責任を規定する株主間契約の補償規定に直面することがよくあります。 私は以前に、なぜこれらの条項を株主協定に含めることに基本的に反対するのかについて書いた. 残念なことに、資金調達を続けると、このような問題が発生する可能性があり、他の条項と競合するひどく退屈な法律用語に隠されていることがよくあります。 注意深く読むことができた場合 (または誰かが説明した場合) は、おそらく目が覚めているでしょう。 普段はこんな感じ～
「補償: 会社とプロモーターは、シリーズ A の投資家とその関連会社、およびそれぞれの取締役、役員、代表者、従業員、代理人 (総称して「シリーズ A の被補償者」 ) を連帯して補償し、防御し、損害を与えないようにするものとします。シリーズ A の被補償者が被ったすべてに対して、直接的または間接的に、以下に関連または関連して発生した結果として:
(a) なされた表明、誓約または合意と矛盾する、または違反または不正確な事項。
(b) 本契約に従って、それらのいずれかが実行する必要がある義務を (全体または一部を問わず) 実行しなかったこと。
(c) プロモーターの以前の雇用、契約、およびビジネスの一部またはすべてに関連する特定の取り決めまたは義務に関して、プロモーターまたは会社のいずれかまたは両方に対する既存または潜在的な法的問題、またはその他。
(d) シリーズ A のクロージング日前のすべての責任と負債 (実際、偶発的、またはその他)、またはクロージング日前の税金。 また
(e) プロモーターによる重大な過失、詐欺または違法行為。
この専門用語はどういう意味ですか?
これは、(a) から (e) で指定された事項のいずれかが発生した場合、プロモーターが個人的に責任を負い、会社の投資家に損失を支払う可能性があることを意味します。 公正に見えますか？ かもしれませんが、かなり面倒な場合があります。 上記のような補償規定の後には、通常、「グロスアップ」規定が続き、責任は「連帯」として構成されます。 これは簡単に言えば、投資家は、投資家だけでなく会社が被った損失を投資家に還元するようプロモーターに要求できることを意味します。 これを強制すると難しい場合があります。あなたの会社で 100 万ドルから 500 万ドルのシリーズ A 投資が行われ、(a) - (e) のいずれかが発生したと仮定すると、実質的には、投資家が被った損失の範囲。0 ～ 500 万米ドルまたはそれ以上になる可能性があります。 あなたがどんなに責任があるとしても、潜在的な損失の規模があなたの破産につながるか、言い換えれば、あなたは完全に壊れてしまうかもしれません. ほとんどの法域では、これらの資産が投資家に支払うのに不十分な場合、プロモーターの個人資産に対して法令を執行し、破産を申請することを禁止するものはありません。 実際にはそうはならないかもしれませんが、投資家が事前に合意された補償規定を実施することを法的に妨げるものはないという立場が依然として残っています。
これどうやって交渉するの？
補償条項について交渉し、会社への投資に対する個人的なエクスポージャーを削除、制限、または封じ込めたい場合は、いくつかの選択肢があります。 最良のケースから始めて、他の考慮事項に移ります。
1) プロモーターの責任を完全に取り除く:
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これは確かに最適な結果です。 あなたは、補償規定からプロモーターの責任を取り除くことを主張し、あなた (あなたの子供、配偶者、または両親) は、投資または取引の精神に対するコミットメントまたは欠如に関係なく、資金調達で個人的な露出を行うつもりはないと明確に主張します。 . なぜこれが道徳的に正当化され、技術的に投資家が同意するほど不健全ではないのかについての議論については、こちらをお読みください.
そうすることにより、責任は会社が負うことができるものに限定されます。つまり、責任は会社が支払う立場にある金額に限定されます。 これはプロモーターに間接的な損失をもたらす可能性があり、間接的に投資家を完全に補償するわけではありませんが、それでも投資家にはいくらかの慰めを提供します. 会社が支払いをしている場合、プロモーターが会社に利益をもたらすことを要求するグロスアップ条項に注意してください. 責任が会社に限定されている場合は、そうでなければなりません。
2) 責任上限を導入する:
投資家が何らかの個人的責任を負うことを主張する場合、個人的に責任を負うことができる損害の額に上限を設けることは理にかなっているかもしれません。 たとえば、損害賠償または投資のかなりの部分に相当する損害に対する無制限の請求を満たすことができない場合でも、許容できるリスクを受け入れることはおそらく可能です。 責任の上限は、執行可能であり、執行時に十分な明確性を提供するために、理想的には明確なドル/ルピーの金額であるべきです。
3) 補償義務が発生する根拠について交渉する:
上記の補償規定では、パラグラフ (c)、(d)、および (e) がある程度合理的であると思われます。 パラグラフ (c) および (d) は、投資家が会社に投資する前の事項に関連しているため、投資家は、投資前に具体的に開示され、合意されていない限り、これらについて金銭的損失を被ることを望んでいない可能性があります。 パラグラフ (e) は、投資家が契約で具体的に提供していない場合でも、罰則、個人的責任、および潜在的な刑事訴訟につながる可能性があるかなり深刻な問題に関連しています。 そうは言っても、段落 (a) および (b) は、これらの問題に同意したことのすべての側面を制御できない可能性があるプロモーターにとって非常に厄介な場合があります。
たとえば、パラグラフ (a) は表明と保証に言及していますが、株主間契約で通常提供される広範な表明を考えると、これらを個人的な補償で裏付けることは困難な場合があります。 これらの表現は、契約の別のスケジュールにタグ付けされているため、詳細を確認することができます。 それはかなり長いリストになる可能性があるため、それらを完全に削除するか、少なくとも責任をそれらのいくつかに限定することを検討することをお勧めします。状況とあなたが絶対的な確信を持っている場所。 たとえば、会社が正式に法人化されていること、または投資取引への参加が禁止されていないことを表明する立場にある可能性があります。 一方で、すべての税務および規制のコンプライアンスが実施されているかどうか、または健全な財務原則に従って帳簿が監査されているかどうかを確実に判断するのは難しい場合があります. あなたが支持する特定の表明を切り出すことは、個人的責任のリスクを管理するのに役立つかもしれません.
同様の原則が、株主間契約の条件の遵守に関連するパラグラフ (b) に適用されます。 パラグラフ (b) を完全に削除することを主張できない場合は、完全にあなたの管理下にあり、別の解釈または技術的/手続き上の違反による請求のリスクがない事項についてのみ責任を負うよう要求することができます。同意書。 たとえば、所定のロックイン期間内に株式を誰にも売却しない、または清算時に投資家から権利を奪わないなどです。 ただし、他のすべての条項を除外することを主張する必要があります。 正確に監視するのがそれほど難しくない条項、たとえば、適用される法律の遵守や適用される税金の随時の支払いなどは、理想的には補償条項に含まれるべきではありません。
おまけの注意点: 戦略の問題として、特定の項目を除外するのではなく、個々の免責事項を具体的に含めることが最善です。 つまり、あなたは、あなたが支持する表明、保証、および誓約を具体的にリストアップする必要があると主張しています.
4) 「de-minimis」条項を導入する:
補償が無期限である場合、(a) ～ (e) のいずれかが発生する限り、プロモーターは賠償責任を負う可能性があります。 表明の「ランドリーリスト」および株主間契約の広範な条件の中で、この段階では不確定であるが、時間の経過とともにかなりの金額に集計される可能性のある、少量の潜在的な負債または損失をもたらす問題が存在する可能性があります。プロモーターの視点。 たとえば、訴訟につながる可能性のある従業員との潜在的な論争や、罰金が発生する可能性のある未完了の納税申告書が存在する可能性があります。 これらの問題はビジネスの一部である可能性がありますが、投資のより大きな文脈では十分に取るに足らないものである可能性があり、投資を調達する際にこれらのそれぞれを開示するためにプロモーターに不必要な負担がかかる可能性があります。投資家と話し合ってください。そして、プロモーターが責任を負うべきものとすべきでないものを評価します。 これを回避する最善の方法は、弁護士が「de-minimis」条項と呼ぶものを用意することです。これは、プロモーターと会社は、(a) – (e) のすべての請求の合計額がいずれかの会計年度が一定額を超える。 これにより、表明と保証のレビューが簡素化され、会社/プロモーターがビジネスで見ている実質的なリスクのみを特定して投資家に開示し、当事者が詳細に迷わないようにすることができます.
終わりへの思い
弁護士や投資家向けの補償条項を交渉するのは、たいへんな作業ですが、洗練されたアーリー ステージの投資家は通常、この種の広範な補償条項を要求することはなく、仮にそうしたとしても、喜んでそれについて話します。 . 通常、リスクの高いアーリー ステージの投資には恐怖心はありません。また、ほとんどのプロモーターがこれらの条項を支援する能力は限られています。 それらの一部が保持される場合、その意図は通常、契約にある程度の深刻さをもたらし、プロモーターに関する限り「ゲーム内のスキン」があることを確認することです. それを超えて、投資家がそれらを保持することはほとんど意味がなく、交渉にオープンであることは、個人的な責任を警戒している可能性のあるプロモーターに大きな慰めを提供する可能性があります.
この記事がお役に立てば幸いです。また、投資を完了できることを願っています。
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