为什么筹集太多资金会损害您的创业公司
已发表: 2016-08-02我从创始人那里得到的最常问的问题是，“我应该筹集多少资金？”
创始人本能地希望尽可能多地筹集资金，因为他们认为这将为他们提供更多资源、更好的竞争机会和更长的跑道，然后他们不得不再做一次通常很痛苦的要钱的工作。 每次你要钱时，你都会面临从字面上和比喻上都感觉像是失败的可能性。
我理解这种寻求更多资金的本能，我有两种截然不同的个人经历：在我的第一家公司，我们筹集了 1650 万美元的 A 轮融资，而在我的第二家公司，我们选择只筹集了 50 万美元。
我有这个“我应该筹集多少？” 每周都会与初创公司进行对话。 虽然没有科学依据，但以下是我对创始人问题的看法：
无论您筹集 150 万美元还是 400 万美元，您都将在相同的时间范围内花费您筹集的资金。
不言而喻，拥有更多资金，您将更快地雇用人员并更自由地花费，无论是在外部承包商、公关公司、参加活动、从事法律工作（商标、专利）还是其他方面。 您将构建功能或扩展平台 - 通常在您获得足够的市场反馈以保证它之前。
昨天我在 Snapchat 上观看我的朋友贾斯汀·坎 (Justin Kan) 时提醒了我这个 10 秒的提醒，“无论你在公司筹集多少资金，你最终都会在 12-24 个月内花掉它”
我可能会将其修改为 12-18 个月。 人们做人们所做的事情。 你有钱，你花钱。 花太多钱也会有后果。
关于筹款，我总是喜欢说：“当开胃小菜托盘通过时，取两个，然后放一个放在口袋里以备后用。 只是不要拿走整个托盘。” 我的类比是，有些市场相对容易筹集资金，因此你应该多花一点钱，但你应该制定一个预算，在 18 个月的时间里只花费你筹集到的资金的 70%。
但人们从不这样做。 贾斯汀是对的。
融资多少决定估值
我知道这听起来很疯狂，但在公司的最初阶段，你的估值通常取决于你筹集了多少资金。 有一个关于投资者想要拥有多少才能投资于您的公司的一般指导方针，标准是 15-30%，最常见的范围是每轮早期阶段的 20-25%。
因此，很容易要求 500 万美元，因为如果您只能放弃 20% 或 1500 万美元的投资前估值需要 25%，这意味着 2000 万美元的投资前估值。
15-2000 万美元的估值听起来比 800 万美元的估值要好，不是吗？ 认为估值 800 万美元会更好，这几乎是愚蠢的。 但实际上并没有那么傻。
首先，如果您以 800 万美元的投资前估值筹集资金，您更有可能筹集 2-300 万美元而不是 500 万美元。 筹集 2 至 300 万美元比筹集 500 万美元要容易得多，因此您的命中率更高。
回合越大，价格越高，下一个障碍就越难击中
但我想说的更重要的一点是，当金库用尽而你需要更多钱时会发生什么？ 这就是过度加注可能具有腐蚀性的地方。 当你在 2000 万美元上筹集 500 万美元时感觉很棒，现在感觉就像是脖子上的绞索，因为以 40-5000 万美元的投资前估值筹集 8-1000 万美元的上轮融资比以 20 美元筹集资金要困难得多万元估值。
为什么？
因为投资者需要想象他们的投资资本至少是 10 倍，而早期投资者正在争取更高的倍数。 数据表明，与 400-5 亿美元的结果相比，投资者更容易获得 100-2 亿美元的结果，因此更容易以较低的价格进行投资。
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如果你提高“5 on 20”并且没有增长到你的下一轮估值，你就会陷入困境，因为风险投资者讨厌进行向下轮次。 它们会腐蚀你与早期 VC 的关系，如果必须的话，管理团队会接受它们，但他们最终会感到沮丧，并且在一个总是有新交易出现的风险投资世界中——为什么要承诺给别人的问题孩子呢？
约束可以激发创造力
当然，当你是创始人时，你永远不会有这种感觉，但约束实际上可以强迫创造力。 每个人都是公司必须亲自做更多而不是带领其他人做的工作。 公司中的每个人都有很短的时间来取得进展，因为你知道证明点对于筹资至关重要。
更重要的是——有限的资源会迫使你做出艰难的选择，决定你要建造什么，你不会建造什么。 它迫使您做出更艰难的决定，即您将雇用谁以及您将推迟谁。 它迫使您在办公室租约上更加努力地谈判并占用更多节俭的空间。 它迫使您在多年来工资通胀一直是常态的市场中保持合理的工资。
我喜欢把它说成是“脚踏实地”，因为这是一种惯用的方式来提醒自己不断展示进步的义务。
对我来说，早期公司能力的两个最大衡量标准是：
- 能够相对快速地雇佣才华横溢的人才，而且不会支付过高的薪水
- 尽早和经常发布产品的能力（在企业中，甚至发布内部代码或测试代码也很重要）
莫有钱，少火。
有些人可以跳过一垒
我的搭档格雷格·贝蒂内利（Greg Bettinelli）有一个我很喜欢的运动比喻，那就是“跳过一垒”。 在 Upfront 内部，这是一位拥有足够良好业绩记录的企业家，他们可以根据之前的经验筹集 5-1000 万美元的 A 轮融资。
我喜欢跳过一垒的比喻，因为对于一些企业家来说，他们真的应该从二垒开始。
也许他们的大部分职业生涯都是在一个行业经营一家初创公司，几年后他们想再次进入那个市场，从第一天起他们就知道他们想要建立什么，为什么以及为什么会成功或失败。
二垒企业家通常认识大量有才华的技术专业人士和其他高管，他们很乐意回来为他或她工作，因此团队组建既快速又有效。
由于他们的历史记录和/或他们的风险关系，二垒企业家通常具有筹集后续资金的可信度，因此在随后的一轮中清除估值门槛变得更加容易。
当我们考虑二垒企业家时，我们认为能够进入市场而无需推销 20 个风险投资，从而在公开市场上拥有你的所有计划，因为我们都知道这个词传播得很快，我们认为能够快速拉入一个相对资深的团队。
通常第二次创业者不希望以较小的估值放弃安全退出的选择。 他们赚了一点钱，取得了一点成功，他们真的想变大或死去。
在每个基金的 30-35 项投资中，我们喜欢资助 5-6 个二垒企业家，但大多数情况下，我们认为资本约束对投资者和创始人都是积极的力量。
做出明智的选择
当您考虑筹集多少资金时，显而易见的考虑因素也是您将从谁那里筹集资金。
一些基金面向大范围的首次检查，但对不吸引后续交易的交易并不大。 这些基金的观点是“市场会说话”，如果他们不支持你，那么一定有问题。 有一些很棒的基金以这种方式运作，我看到了一些优点。
其他基金认为，无论市场怎么说，他们都可以确信这是否仍然是一项巨大的投资，或者现在是一项伟大的投资。 这些类型的公司可能会将您的后续融资视为“购买所有权”的机会。
大多数公司处于中间位置。 了解合作伙伴关系的风格将告诉您如果您的现金开始耗尽并且您还没有为下一轮做好准备会发生什么。 重要的是，在每家公司内部，不同的合作伙伴在各自的公司中也有不同的风格和不同程度的街头信誉，以便在外部市场尚未准备好验证事情的情况下完成交易。
了解公司和合作伙伴的风格和声誉可能会引导您找到正确的数字。 如果一家公司以支持需要更长时间的举措而闻名，那么您可能愿意提前筹集的资金少一点。
即使合作伙伴提供支持，“脚踏实地”的心态仍然存在。 如果你能将下一轮推向市场，你总是会变得更好，因为如果你采取这种方式，它会产生价格压力，帮助你在内部获得公平的估值。 如果您没有外部利益，您可能仍会完成内部回合，但价格可能低于您原本可能拥有的价格。 因此，如果你一直对自己施加压力，就好像没有支持性的内部投资者一样，投资者需求和创始人需求之间就会有一个健康的平衡。
概括
没有正确的答案，只有取舍。 大多数人选择“更多的钱等于更快的进步和更少的筹款时间”的心态。 这通常是一个错误，并且在您下一次需要进入市场之前 18 个月才意识到这一点。
筹款不好玩。 但这是一个重要的过程。 这是一个真正的市场，在这里您的想法的有效性受到挑战，并且您自上次进入市场以来的进步被衡量。 市场通常为人们提供正确的激励措施。 脚踏实地可能会很痛苦，但它也可以提供灵感和创造力。
虽然拥有更多的钱让今天更容易，但拥有更低的估值会让明天更容易。 因此，在规划您的旅程时，只需考虑权衡。