多額の資金調達がスタートアップに害を及ぼす可能性がある理由
公開: 2016-08-02創業者から最もよく聞かれる質問の中に、「どのくらいの資金を調達すればよいですか?」というものがあります。
反射的に、創業者はできる限り多くの資金を調達したいと考えています。なぜなら、資金を要求するというしばしば苦痛を伴う仕事をしなければならない前に、より多くのリソースが得られ、競合する可能性が高くなり、滑走路が長くなると考えているからです。 お金を要求するたびに、文字通りにも比喩的にも失敗のように感じる可能性に直面します。
私はより多くの資本を求めるこの本能を理解しており、私には 2 つの非常に異なる個人的な経験があります。最初の会社では 1,650 万ドルの A ラウンドを調達し、2 番目の会社では任意で 50 万ドルしか調達しませんでした。
「いくら調達すればいいの？」というのがあります。 スタートアップとの文字通り毎週の会話。 科学的根拠はありませんが、創業者の問題について私は次のように考えています。
150 万ドルを調達しても 400 万ドルを調達しても、調達した資金は同じ時間枠で使います。
外部の請負業者、PR会社、イベントへの参加、法的な仕事（商標、特許）などに関係なく、より多くの資本があれば、より迅速に人を雇い、より自由に使うことができるというのは自明の理です。 多くの場合、それを保証する十分な市場からのフィードバックが得られる前に、機能を構築したり、プラットフォームに投資したりします。
昨日、友人のジャスティン・カンが Snapchat でこの 10 秒間のリマインダーを見て、「会社でいくら調達しても、12 ～ 24 か月で使い切ってしまうことになる」と思い出しました。
おそらく修正して、12〜18か月と言うでしょう. 人は人がすることをします。 あなたはお金を持っています、あなたはそれを使います。 また、お金を使いすぎると、結果が生じます。
私はいつも募金活動についてこう言うのが好きでした。 トレイ全体を取らないでください。 私の類推は、資本を調達するのが比較的簡単な市場があるため、もう少し資金を調達する必要がありますが、18 か月のペースで調達した金額の 70% だけを費やす予算を作成する必要があるということです。
しかし、人々は決してそうしません。 ジャスティンは正しいです。
どれだけ調達したかによって評価が決まります
ばかげているように聞こえるかもしれませんが、会社の初期段階では、多くの場合、どれだけの資金を調達するかによって評価が決まります。 投資家があなたの会社に投資するためにどれだけ所有したいかについての一般的なガイドラインがあり、標準は15〜30％で、最も一般的な範囲は初期段階のラウンドごとに20〜25％です。
したがって、500 万ドルを要求したくなる誘惑にかられるのは、20% しか提供できない場合に 2000 万ドルのプレマネー バリュエーションを意味するか、または投資家のプレマネー バリュエーションが 25% を必要とする場合に 1500 万ドルのプレマネー バリュエーションを意味するからです。
1,500 万から 2,000 万ドルの評価額は、800 万ドルの評価額よりも優れていると思いませんか? 評価額が 800 万ドルのほうがよいと主張するのは、ほとんどばかげているように思えます。 しかし、実際にはそれほどばかげているわけではありません。
まず、800 万ドルのプレマネー バリュエーションで資金を調達した場合、500 万ドルではなく 200 万～300 万ドルを調達する可能性が高くなります。 500 万ドルよりも 2 ～ 300 万ドルを調達する方がはるかに簡単なので、ヒット率が高くなります。
ラウンドが大きくなればなるほど、価格が高くなり、次のハードルにぶつかるのが難しくなります
しかし、私が言いたいのは、財源が枯渇し、さらにお金が必要になったときに何が起こるかということです。 それが、過度のレイズが腐食性になる可能性がある場所です。 2,000 万ドルで 500 万ドルを調達したときに最高に感じたことは、今ではあなたの首に縄のように感じられます。ミリオン評価。
なんで？
投資家は、投資した資本の最低でも 10 倍を稼ぐことを想像する必要があり、初期段階の投資家はさらに高い倍数を狙うからです。 データは、投資家が 4 億から 5 億ドルの結果よりも 1 億から 2 億ドルの結果を達成する方がはるかに簡単であることを示唆しているため、より低い価格でコミットする方が簡単です。
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そして、「5 対 20」を上げても、次のラウンドの評価まで成長しない場合、ベンチャー投資家はダウン ラウンドを嫌うため、行き詰まります。 彼らは初期の VC との関係を腐食させます。経営陣は必要に応じて彼らを採用しますが、彼らは最終的に意気消沈し、素晴らしい新しい取引が常に行われるベンチャーの世界で感じてしまいます。
制約は創造性を刺激する
もちろん、あなたが創業者であるときは決してそうは感じませんが、実際には制約が創造性を強制することがあります. 一人一人が、会社が個人的により多くのことを行う必要があります。 資金調達には証拠が重要であることを知っているため、会社の各人が進歩するための時間枠は非常に短いです。
そして重要なことに、リソースが限られているため、何を構築し、何を構築しないかについて難しい選択を迫られます。 誰を採用し、誰を遅らせるかについて、より難しい決定を迫られます。 オフィスのリースについてより厳しい交渉を強いられ、より質素なスペースを確保する必要があります。 何年にもわたって賃金インフレが標準となっている市場で、妥当な給与を維持する必要があります。
私はそれを「火に足を向ける」と話すのが好きです。これは、常に進歩を示す義務があることを思い出させるための慣用的な方法だからです。
初期段階の企業の能力を測る最大の指標は次の 2 つです。
- 非常に才能のある人々を比較的迅速に、過大な支払いをせずに採用する能力
- 製品を早期かつ頻繁に出荷する能力 (企業では、内部コードまたはベータ コードの出荷も重要です)
Mo' money, less fire.
一塁を飛ばせる人もいる
私のパートナーであるグレッグ・ベティネリは、私が好きになった「一塁をスキップする」というスポーツのメタファーを持っています。 Upfront の内部では、以前の経験に基づいて 500 万から 1000 万ドルの A ラウンドを調達できる十分な実績を持つ起業家です。
一部の起業家にとって、彼らは本当に二塁から始めるに値するので、一塁をスキップする比喩が好きです。
おそらく、彼らはキャリアの多くをあるセクターでスタートアップを運営してきたものであり、数年後に再びその市場を求めたいと考えており、何を構築したいのか、なぜ、なぜそれがうまくいくか、または失敗するかを最初から知っています。
セカンドベースの起業家は、多くの場合、喜んで戻ってきて彼または彼女のために働く才能のある技術専門家や他の幹部を多数知っているため、チームの組み立ては迅速で影響力があります.
セカンドベースの起業家は、多くの場合、過去の実績および/またはベンチャー関係により、後続の資本を調達する信頼性を持っているため、後続のラウンドで評価基準をクリアすることが容易になります.
二流の起業家について考えるとき、20 の VC を売り込むことなく市場に参入できるという観点から考えます。したがって、すべての計画を公開市場に持ち込むことができます。比較的上級のチームを素早く引き込むことができます。
二度目の起業家は多くの場合、テーブル上の小さな評価で安全な出口のオプションを残したくありません. 彼らは少しのお金を稼ぎ、少しの成功を収め、本当に大きくなりたいと思っています。
1 ファンドあたり 30 ～ 35 件の投資のうち、5 ～ 6 人のセカンドベースの起業家に資金を提供したいと考えていますが、ほとんどの場合、資本の制約は投資家と創業者の両方にとってプラスの力であると考えています。
賢く選ぶ
どれだけの資金を調達するかを考えるときの当然の考慮事項は、誰から資金を調達するかということでもあります。
一部のファンドは、最初のチェックの幅広い開口部を対象としていますが、フォローオンを引き付けない取引をフォローすることにはあまり力を入れていません. これらのファンドは「市場が語る」という見解を持っており、彼らがあなたをサポートしないのであれば、何かが間違っているに違いありません。 このように運用されている優れたファンドがいくつかあり、いくつかのメリットがあると思います。
他のファンドは、市場が何を言おうと、これが依然として素晴らしい投資であるかどうか、または今では確信を持てるという見解を持っています。 このようなタイプの企業は、あなたの追加融資を「所有権を購入する」チャンスと見なす可能性があります。
ほとんどの企業はその中間にあります。 パートナーシップのスタイルを知ることで、現金が枯渇し始め、次のラウンドの準備がまだできていない場合に何を期待できるかがわかります。 重要なことに、各企業内のさまざまなパートナーは、それぞれの企業でさまざまなスタイルとさまざまなレベルのストリート信用を持っており、外部市場がまだ物事を検証する準備ができていない場合に取引を完了します.
会社とパートナーのスタイルと評判を知ることで、適切な数字を導き出すことができます。 時間がかかるイニシアチブを支援することで知られている会社であれば、前払い額を少し減らしても構わないかもしれません。
パートナーシップが協力的であっても、「火に足を踏み入れる」という考え方は依然として保持されます。 次のラウンドを市場に出すことができれば、常に有利になります。なぜなら、それがあなたのルートである場合、内部で公正な評価を得るのに役立つ価格圧力が生じるからです。 外部の利害関係がない場合でも、内部ラウンドを完了することができますが、おそらくそうでない場合よりも低い価格になります. したがって、支援してくれる内部投資家がいないかのように自分自身にプレッシャーをかけ続ければ、投資家のニーズと創業者のニーズの間に健全なバランスが保たれます。
概要
正解はありません。トレードオフがあるだけです。 ほとんどの人は、「より多くのお金がより速い進歩とより少ない時間の資金調達に等しい」という考え方を選択します. 多くの場合、これは間違いであり、次に市場に出る必要があるまで 18 か月間気付かないものです。
募金活動は楽しいものではありません。 しかし、それは重要なプロセスです。 それはまさに、あなたのアイデアの正当性が争われ、最後に市場に出てからの進歩が測定される市場です。 マーケットプレイスは、多くの場合、人々が実行するための適切なインセンティブを提供します。 火に足を踏み入れるのは苦痛ですが、インスピレーションと創造性を与えてくれます。
そして、より多くのお金を持っていると今日は楽になりますが、評価額が低いと明日は楽になります。 したがって、旅を計画するときは、トレードオフを考慮してください。