為什麼籌集太多資金會損害您的創業公司
已發表: 2016-08-02我從創始人那裡得到的最常問的問題是，“我應該籌集多少資金？”
創始人本能地希望盡可能多地籌集資金，因為他們認為這將為他們提供更多資源、更好的競爭機會和更長的跑道，然後他們才不得不再做一次通常很痛苦的要錢的工作。 每次你要錢時，你都會面臨從字面上和比喻上都感覺像是失敗的可能性。
我理解這種尋求更多資金的本能，我有兩種截然不同的個人經歷：在我的第一家公司，我們籌集了 1650 萬美元的 A 輪融資，而在我的第二家公司，我們選擇只籌集了 50 萬美元。
我有這個“我應該籌集多少？” 每週都會與初創公司進行對話。 雖然沒有科學依據，但以下是我對創始人問題的看法：
無論您籌集 150 萬美元還是 400 萬美元，您都將在相同的時間範圍內花費您籌集的資金。
不言而喻，擁有更多資金，您將更快地僱用人員並更自由地花費，無論是在外部承包商、公關公司、參加活動、從事法律工作（商標、專利）還是其他方面。 您將構建功能或擴展平台 - 通常在您獲得足夠的市場反饋以保證它之前。
昨天我在 Snapchat 上觀看我的朋友賈斯汀·坎 (Justin Kan) 時提醒了我這個 10 秒的提醒，“無論你在公司籌集多少資金，你最終都會在 12-24 個月內花掉它”
我可能會將其修改為 12-18 個月。 人們做人們所做的事情。 你有錢，你花錢。 花太多錢也會有後果。
關於籌款，我總是喜歡說：“當開胃小菜托盤通過時，取兩個，然後放一個放在口袋里以備後用。 只是不要拿走整個托盤。” 我的類比是，有些市場相對容易籌集資金，因此你應該多花一點錢，但你應該制定一個預算，在 18 個月的時間裡只花費你籌集的資金的 70%。
但人們從不這樣做。 賈斯汀是對的。
融資多少決定估值
我知道這聽起來很瘋狂，但在公司的最初階段，你的估值通常取決於你籌集了多少資金。 有一個關於投資者想要擁有多少才能投資於您的公司的一般指導方針，標準是 15-30%，最常見的範圍是每輪早期階段的 20-25%。
因此，很容易要求 500 萬美元，因為如果您只能放棄 20% 或 1500 萬美元的投資前估值需要 25%，這意味著 2000 萬美元的投資前估值。
15-2000 萬美元的估值聽起來比 800 萬美元的估值要好，不是嗎？ 認為估值 800 萬美元會更好，這幾乎是愚蠢的。 但實際上並沒有那麼傻。
首先，如果您以 800 萬美元的投資前估值籌集資金，您更有可能籌集 2-300 萬美元而不是 500 萬美元。 籌集 2 至 300 萬美元比籌集 500 萬美元要容易得多，因此您的命中率更高。
回合越大，價格越高，下一個障礙就越難擊中
但我想說的更重要的一點是，當金庫用盡而你需要更多錢時會發生什麼？ 這就是過度加註可能具有腐蝕性的地方。 當你在 2000 萬美元上籌集 500 萬美元時感覺很棒，現在感覺就像是套在你脖子上的絞索，因為以 40-5000 萬美元的投資前估值籌集 8-1000 萬美元的上輪融資比以 20 美元籌集資金要困難得多萬元估值。
為什麼？
因為投資者需要想像他們的投資資本至少是 10 倍，而早期投資者正在爭取更高的倍數。 數據表明，與 400-5 億美元的結果相比，投資者更容易獲得 100-2 億美元的結果，因此更容易以較低的價格進行投資。
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如果你提高“5 on 20”並且沒有增長到你的下一輪估值，你就會陷入困境，因為風險投資者討厭進行向下輪次。 它們會腐蝕你與早期 VC 的關係，如果必須的話，管理團隊會接受它們，但他們最終會感到沮喪，並且在一個總是有新交易出現的風險投資世界中——為什麼要承諾給別人的問題孩子呢？
約束可以激發創造力
當然，當你是創始人時，你永遠不會有這種感覺，但約束實際上可以強迫創造力。 每個人都是公司必須親自做更多而不是帶領其他人做的工作。 公司中的每個人都有很短的時間來取得進展，因為你知道證明點對於籌資至關重要。
更重要的是——有限的資源會迫使你做出艱難的選擇，決定你要建造什麼，你不會建造什麼。 它迫使您做出更艱難的決定，即您將僱用誰以及您將推遲誰。 它迫使您在辦公室租約上更加努力地談判並佔用更多節儉的空間。 它迫使您在多年來工資通脹一直是常態的市場中保持合理的工資。
我喜歡把它說成是“腳踏實地”，因為這是一種慣用的方式來提醒自己不斷展示進步的義務。
對我來說，早期公司能力的兩個最大衡量標準是：
- 能夠相對快速地僱傭才華橫溢的人才，而且不會支付過高的薪水
- 儘早和經常發布產品的能力（在企業中，甚至發佈內部代碼或測試代碼也很重要）
莫有錢，少火。
有些人可以跳過一壘
我的搭檔格雷格·貝蒂內利（Greg Bettinelli）有一個我很喜歡的運動比喻，那就是“跳過一壘”。 在 Upfront 內部，這是一位擁有足夠良好業績記錄的企業家，他們可以根據之前的經驗籌集 5-1000 萬美元的 A 輪融資。
我喜歡跳過一壘的比喻，因為對於一些企業家來說，他們真的應該從二壘開始。
也許他們的大部分職業生涯都是在一個行業經營一家初創公司，幾年後他們想再次進入那個市場，從第一天起他們就知道他們想要建立什麼，為什麼以及為什麼會成功或失敗。
二壘企業家通常認識大量有才華的技術專業人士和其他高管，他們很樂意回來為他或她工作，因此團隊組建既快速又有效。
由於他們的歷史記錄和/或他們的風險關係，二壘企業家通常具有籌集後續資金的可信度，因此在隨後的一輪中清除估值門檻變得更加容易。
當我們考慮二壘企業家時，我們認為能夠進入市場而無需推銷 20 個風險投資，從而在公開市場上擁有你的所有計劃，因為我們都知道這個詞傳播得很快，我們認為能夠快速拉入一個相對資深的團隊。
通常第二次創業者不希望以較小的估值放棄安全退出的選擇。 他們賺了一點錢，取得了一點成功，他們真的想變大或死去。
在每個基金的 30-35 項投資中，我們喜歡資助 5-6 個二壘企業家，但大多數情況下，我們認為資本約束對投資者和創始人都是積極的力量。
做出明智的選擇
當您考慮籌集多少資金時，顯而易見的考慮因素也是您將從誰那裡籌集資金。
一些基金面向大範圍的首次檢查，但對不吸引後續交易的交易並不大。 這些基金的觀點是“市場會說話”，如果他們不支持你，那麼一定有問題。 有一些很棒的基金以這種方式運作，我看到了一些優點。
其他基金認為，無論市場怎麼說，他們都可以確信這是否仍然是一項巨大的投資，或者現在是一項偉大的投資。 這些類型的公司可能會將您的後續融資視為“購買所有權”的機會。
大多數公司處於中間位置。 了解合作夥伴關係的風格將告訴您如果您的現金開始耗盡並且您還沒有為下一輪做好準備會發生什麼。 重要的是，在每家公司內部，不同的合作夥伴在各自的公司中也有不同的風格和不同程度的街頭信譽，以便在外部市場尚未準備好驗證事情的情況下完成交易。
了解公司和合作夥伴的風格和聲譽可能會引導您找到正確的數字。 如果一家公司以支持需要更長時間的舉措而聞名，那麼您可能願意提前籌集的資金少一點。
即使合作夥伴提供支持，“腳踏實地”的心態仍然存在。 如果你能將下一輪推向市場，你總是會變得更好，因為如果你採取這種方式，它會產生價格壓力，幫助你在內部獲得公平的估值。 如果您沒有外部利益，您可能仍會完成內部回合，但價格可能低於您原本可能擁有的價格。 因此，如果你一直對自己施加壓力，就好像沒有支持性的內部投資者一樣，投資者需求和創始人需求之間就會有一個健康的平衡。
概括
沒有正確的答案，只有取捨。 大多數人選擇“更多的錢等於更快的進步和更少的籌款時間”的心態。 這通常是一個錯誤，並且在您下一次需要進入市場之前 18 個月才意識到這一點。
籌款不好玩。 但這是一個重要的過程。 這是一個真正的市場，在這裡您的想法的有效性受到挑戰，並且您自上次進入市場以來的進步被衡量。 市場通常為人們提供正確的激勵措施。 腳踏實地可能會很痛苦，但它也可以提供靈感和創造力。
雖然擁有更多的錢讓今天更容易，但擁有更低的估值會讓明天更容易。 因此，在規劃您的旅程時，只需考慮權衡。