Penilaian Untuk Startup – Penjelasan 9 Metode
Diterbitkan: 2016-06-16Startup itu seperti sebuah kotak. Sebuah kotak yang sangat istimewa.
Ini adalah startup
Kotak itu memiliki nilai. Semakin banyak barang yang Anda masukkan ke dalam kotak, semakin tinggi nilainya. Tambahkan paten di dalam kotak, nilainya meningkat. Tambahkan tim manajemen kick-ass di dalam kotak, nilainya meningkat. Mudah, kan?
Startup Anda sekarang bernilai 2. Yay!
Kotak itu juga ajaib. Ketika Anda memasukkan $1 ke dalam, itu akan mengembalikan Anda $2, $3 atau bahkan $10! Luar biasa!
Saya ingin membuat salah satu kotak kecil itu untuk diri saya sendiri!
Masalahnya, membangun sebuah kotak bisa sangat mahal. Jadi, Anda perlu pergi dan melihat orang-orang yang memiliki uang — sebut saja mereka investor — dan tawarkan mereka kesepakatan yang terdengar seperti ini:
“Beri saya $1 juta untuk membuat sebuah kotak, dan Anda mendapatkan X% dari semua yang keluar darinya”
Tapi berapa seharusnya "X"?
Itu tergantung pada Penilaian Pra-Uang, misalnya nilai kotak pada saat investasi. Tapi menghitung Pre-Money Valuation itu rumit. Artikel ini akan membawa Anda melalui 9 metode penilaian yang berbeda agar Anda lebih memahami cara menentukan Penilaian Pra-Uang.
Sembilan Metode Penilaian
Harap dicatat bahwa sebagian besar metode penilaian didasarkan pada data seperti perbandingan atau penilaian dasar. Bagaimana menemukan data tersebut merupakan masalah tersendiri, dan tidak akan dibahas dalam makalah ini, tetapi kemungkinan besar di makalah mendatang.
1. Nilai startup Anda dengan Metode Berkus
Metode Berkus adalah aturan praktis yang sederhana dan nyaman untuk memperkirakan nilai kotak Anda. Pertama, Anda harus tahu berapa harga kotak serupa. Kemudian, Anda menilai kinerja Anda dalam 5 kriteria utama untuk membangun kotak.
Ini akan memberi Anda gambaran kasar tentang berapa nilai kotak Anda (penilaian pra-uang AKA) dan yang lebih penting, apa yang harus Anda tingkatkan.
Metode Berkus dimaksudkan untuk startup pra-pendapatan. Untuk membaca lebih lanjut tentang Metode Berkus, klik di sini.
2. Nilai startup Anda dengan Metode Penjumlahan Faktor Risiko
Metode Penjumlahan Faktor Risiko atau Metode RFS adalah versi Metode Berkus yang sedikit lebih berkembang. Pertama, Anda menentukan nilai awal untuk kotak Anda. Kemudian Anda menyesuaikan nilai tersebut untuk 12 faktor risiko yang melekat pada pembuatan kotak.
Nilai awal ditentukan sebagai nilai rata-rata untuk kotak serupa di wilayah Anda, dan faktor risiko dimodelkan sebagai kelipatan $250rb, mulai dari $500rb untuk risiko sangat rendah, hingga -$500rb untuk risiko sangat tinggi. Bagian tersulit di sini, dan di sebagian besar metode penilaian, sebenarnya adalah menemukan data tentang kotak serupa.
Metode Penjumlahan Faktor Risiko dimaksudkan untuk startup pra-pendapatan. Untuk membaca lebih lanjut tentang Metode Penjumlahan Faktor Risiko, klik di sini.
3. Nilai startup Anda dengan Metode Penilaian Kartu Skor
Metode Penilaian Kartu Skor adalah pendekatan yang lebih rumit untuk masalah penilaian kotak. Ini dimulai dengan cara yang sama seperti metode RFS yaitu Anda menentukan penilaian dasar untuk kotak Anda, kemudian Anda menyesuaikan nilai untuk serangkaian kriteria tertentu. Tidak ada yang baru, kecuali bahwa kriteria itu sendiri ditimbang berdasarkan dampaknya terhadap keberhasilan proyek secara keseluruhan.
Kotak Anda 17,5% lebih baik daripada kotak serupa rata-rata
Metode ini juga dapat ditemukan dengan nama Metode Bill Payne, dengan mempertimbangkan 6 kriteria: Manajemen (30%), Ukuran peluang (25%), Produk atau Layanan (10%), Saluran penjualan (10%), Tahap bisnis (10%) dan Faktor lainnya (15%).
Direkomendasikan untukmu:
Apa Arti Ketentuan Anti-Profiteering Bagi Startup India?
Bagaimana Startup Edtech Membantu Tenaga Kerja India Meningkatkan Keterampilan & Menjadi Siap Masa Depan...
Saham Teknologi Zaman Baru Minggu Ini: Masalah Zomato Berlanjut, EaseMyTrip Posting Stro...
Startup India Mengambil Jalan Pintas Dalam Mengejar Pendanaan
Platform Pemasaran Digital Logicserve Bags Pendanaan INR 80 Cr, Berganti Nama Sebagai LS Dig...
Laporan Memperingatkan Pengawasan Peraturan yang Diperbarui Pada Lendingtech Space
Metode Penilaian Kartu Skor dimaksudkan untuk startup pra-pendapatan. Untuk membaca lebih lanjut tentang Metode Penilaian Kartu Skor, klik di sini.
4. Nilai startup Anda dengan Metode Transaksi Sebanding
Metode Transaksi Sebanding benar-benar hanya aturan tiga.
Tergantung pada jenis kotak yang Anda buat, Anda ingin menemukan indikator yang akan menjadi proxy yang baik untuk nilai kotak Anda. Indikator ini dapat spesifik untuk industri Anda: Pendapatan Berulang Bulanan (Saas), jumlah karyawan SDM (Interim), Jumlah outlet (Ritel), Paten yang diajukan (Medtech/Biotech), Pengguna Aktif Mingguan atau WAU (Messengers). Sebagian besar waktu, Anda hanya dapat mengambil garis dari P&L: penjualan, margin kotor, EBITDA, dll.
Bergantung pada perbandingan yang dipertimbangkan, kotak itu bernilai $685 atau $6.736
Metode Transaksi Sebanding dimaksudkan untuk startup sebelum dan sesudah pendapatan. Untuk membaca lebih lanjut tentang Metode Transaksi Sebanding, klik di sini.
5. Nilai startup Anda dengan Metode Nilai Buku
Lupakan betapa ajaibnya kotak itu, dan lihat berapa harga 1 pon karton.
Nilai buku mengacu pada kekayaan bersih perusahaan yaitu aset berwujud kotak yaitu "bagian keras" dari kotak.
Metode Nilai Buku sangat tidak relevan untuk startup karena berfokus pada nilai "nyata" perusahaan, sementara kebanyakan startup fokus pada aset tidak berwujud: RD (untuk biotek), basis pengguna dan pengembangan perangkat lunak (untuk startup Web), dll. Untuk membaca lebih lanjut tentang metode Nilai Buku, klik di sini.
6. Nilai startup Anda dengan Metode Nilai Likuidasi
Jarang baik dari sudut pandang penjual, nilai likuidasi, seperti yang tersirat dari namanya, adalah penilaian yang Anda terapkan pada perusahaan saat akan gulung tikar.
Hal-hal yang diperhitungkan untuk estimasi nilai likuidasi adalah semua aset berwujud: Real Estat, Peralatan, Inventaris… Segala sesuatu yang Anda dapat menemukan pembeli untuk dalam rentang waktu yang singkat. Pola pikirnya adalah: jika saya menjual apa pun yang dapat dijual perusahaan dalam waktu kurang dari dua bulan, berapa banyak uang yang dihasilkan? Semua yang tidak berwujud di sisi lain dianggap tidak berharga dalam proses likuidasi (asumsi yang mendasarinya adalah bahwa jika itu bernilai sesuatu, itu pasti sudah dijual pada saat Anda masuk dalam likuidasi): Paten, hak cipta, dan kekayaan intelektual lainnya , Pengenalan merek
Secara praktis, nilai likuidasi adalah jumlah nilai sisa dari semua aset berwujud perusahaan.
Bagi investor, nilai likuidasi berguna sebagai parameter untuk menilai risiko investasi: nilai likuidasi potensial yang lebih tinggi berarti risiko yang lebih rendah. Misalnya, semua hal lain sama, lebih baik berinvestasi di perusahaan yang memiliki peralatannya dibandingkan dengan yang menyewakannya. Jika semuanya berjalan salah dan Anda gulung tikar, setidaknya Anda bisa mendapatkan uang dengan menjual peralatan, sedangkan tidak apa-apa jika Anda menyewakannya.
Jadi, apa perbedaan antara nilai buku dan nilai likuidasi? Jika sebuah startup benar-benar harus menjual asetnya dalam kasus kebangkrutan, nilai yang akan didapat dari penjualan kemungkinan akan di bawah nilai bukunya, karena kondisi penjualan yang buruk.
Jadi nilai likuidasi < nilai buku. Meskipun keduanya memperhitungkan aset berwujud, konteks di mana aset tersebut dinilai berbeda. Seperti yang ditunjukkan Ben Graham, nilai likuidasi mengukur apa yang dapat diperoleh pemegang saham dari bisnis, sedangkan nilai buku mengukur apa yang telah mereka masukkan ke dalam bisnis.
7. Nilai startup Anda dengan metode Discounted Cash Flow
Jika kotak Anda berfungsi dengan baik, ia menghasilkan sejumlah uang tunai setiap tahun. Akibatnya, Anda dapat mengatakan bahwa nilai kotak saat ini adalah jumlah dari semua arus kas masa depan selama tahun-tahun berikutnya. Dan itulah alasan di balik metode DCF.
Katakanlah Anda memproyeksikan arus kas selama n tahun. Apa yang terjadi setelah itu? Ini adalah pertanyaan yang dijawab oleh Terminal Value (TV)
Opsi 1: Anda menganggap bisnis akan terus tumbuh dengan kecepatan yang stabil, dan terus menghasilkan arus kas yang tidak terbatas setelah periode n tahun. Anda kemudian dapat menerapkan rumus untuk Nilai Terminal : TV = CFn+1/(k- g)
Opsi 2 : Anda mempertimbangkan untuk keluar setelah periode n tahun. Pertama, Anda ingin memperkirakan nilai akuisisi di masa mendatang, misalnya dengan metode transaksi yang sebanding (lihat di atas). Kemudian, Anda harus mendiskon nilai masa depan ini untuk mendapatkan nilai sekarang bersihnya. TV = nilai keluar/(1+k)n
Meskipun secara teknis, Anda dapat menggunakannya untuk startup pasca-pendapatan, itu tidak dimaksudkan untuk penilaian startup. Untuk membaca lebih lanjut tentang metode DCF, klik di sini.
8. Nilai startup Anda dengan Metode Chicago Pertama
Metode Chicago Pertama menjawab situasi tertentu: bagaimana jika kotak Anda memiliki peluang kecil untuk menjadi besar? Bagaimana menilai potensi ini?
Metode Chicago Pertama (dinamai setelah mendiang First Chicago Bank — jika Anda bertanya) menangani masalah ini dengan membuat tiga penilaian: skenario kasus terburuk (kotak kecil), skenario kasus normal (kotak normal), skenario kasus terbaik (kotak besar). kotak).
SUMPRODUCT, tempat keajaiban terjadi
Setiap penilaian dibuat dengan Metode DCF (atau, jika tidak memungkinkan, dengan formula tingkat pengembalian internal atau dengan kelipatannya). Anda kemudian memutuskan persentase yang mencerminkan kemungkinan setiap skenario terjadi. Penilaian Anda menurut Metode Chicago Pertama adalah rata-rata tertimbang dari setiap kasus.
Metode Chicago Pertama dimaksudkan untuk startup pasca-pendapatan. Anda dapat membaca lebih lanjut tentang Metode Chicago Pertama di sini.
9. Nilai startup Anda dengan Metode Modal Ventura
Seperti namanya, Metode Modal Ventura berdiri dari sudut pandang investor.
Seorang investor selalu mencari laba atas investasi tertentu, katakanlah 20x. Selain itu, menurut standar industri, investor berpikir bahwa kotak Anda dapat dijual seharga $100 juta dalam 8 tahun. Berdasarkan kedua elemen tersebut, investor dapat dengan mudah menentukan harga maksimum yang bersedia dia bayar untuk berinvestasi di kotak Anda, setelah disesuaikan dengan pengenceran.
Metode Modal Ventura dimaksudkan untuk startup pra dan pasca pendapatan. Untuk membaca lebih lanjut tentang Metode Modal Ventura, klik di sini.
Dan metode penilaian terbaik adalah…
Selamat! Jika Anda berhasil sejauh ini, Anda tahu 9 metode penilaian. Jadi Anda pasti berteriak dari dalam: apa metode penilaian terbaik?!
Pertama, perlu diingat bahwa satu-satunya metode yang benar-benar digunakan oleh VC adalah yang sebanding dan perkiraan kasar tentang berapa banyak pengenceran yang dapat diterima oleh pendiri — misalnya memberikan 15% hingga 25% untuk putaran benih yang terdiri antara €300k dan €500k, atau memastikan bahwa para pendiri tetap menjadi pemegang saham mayoritas setelah Seri A.
Kedua, mari kita ingat bahwa penilaian tidak lain adalah perkiraan yang diformalkan. Penilaian tidak pernah menunjukkan nilai sebenarnya dari perusahaan Anda. Mereka hanya menunjukkan dua hal: (1) seberapa buruk pasar bersedia berinvestasi dalam kotak merah kecil Anda, dan (2) seberapa buruk Anda bersedia menerimanya.
Karena itu, saya menemukan bahwa metode penilaian terbaik adalah yang dijelaskan oleh Pierre Entremont, investor tahap awal di Otium Capital, dalam artikel yang luar biasa ini. Menurutnya, Anda harus mulai dari mendefinisikan kebutuhan Anda dan kemudian menegosiasikan pengenceran:
“Jumlah optimal yang dikumpulkan adalah jumlah maksimal yang, dalam periode tertentu, memungkinkan dolar terakhir yang dikumpulkan lebih berguna bagi perusahaan daripada berbahaya bagi pengusaha.”
Penilaian adalah titik awal yang baik ketika mempertimbangkan penggalangan dana. Mereka membantu membangun alasan di balik angka-angka dan mengobjektifikasi diskusi. Tetapi pada akhirnya, mereka hanyalah pengantar teoretis untuk permainan penawaran dan permintaan yang lebih signifikan.
Juga, saya mencari tugas sebagai rekanan VC di kota London yang indah. Jika Anda ingin menghubungi saya, hubungi saya di Linkedin atau Twitter
[Artikel ini ditulis bersama oleh Stephane Nasser dan Augustin de Cambourg dan pertama kali diterbitkan di Medium.]