การประเมินมูลค่าสำหรับสตาร์ทอัพ – 9 วิธีการอธิบาย
เผยแพร่แล้ว: 2016-06-16การเริ่มต้นก็เหมือนกล่อง กล่องพิเศษมาก.
นี่คือการเริ่มต้น
กล่องมีค่า. ยิ่งคุณใส่ของในกล่องมากเท่าไหร่ก็ยิ่งมีมูลค่ามากขึ้นเท่านั้น เพิ่มสิทธิบัตรในกล่องมูลค่าเพิ่มขึ้น เพิ่มทีมผู้บริหารคิกแอสในกล่อง มูลค่าเพิ่ม ง่ายใช่มั้ย?
การเริ่มต้นของคุณมีค่า 2. เย้!
กล่องยังเป็นเวทย์มนตร์ เมื่อคุณใส่ $1 เข้าไป มันจะคืนให้คุณ $2, $3 หรือแม้แต่ $10! อัศจรรย์!
ฉันต้องการสร้างกล่องเล็ก ๆ เหล่านี้ให้ตัวเอง!
ปัญหาคือ การสร้างกล่องอาจมีราคาแพงมาก ดังนั้นคุณต้องไปดูคนที่มีเงิน - เรียกพวกเขาว่านักลงทุน - และเสนอข้อตกลงที่ฟังดูคล้ายคลึงกัน:
“ให้เงินฉัน 1 ล้านเหรียญเพื่อสร้างกล่อง แล้วคุณจะได้ X% ของทุกอย่างที่ออกมาจากกล่อง”
แต่ “X” ควรเป็นเท่าไหร่?
ขึ้นอยู่กับการประเมินค่าเงินล่วงหน้า เช่น มูลค่าของกล่องในขณะที่ทำการลงทุน แต่การคำนวณการประเมินค่าเงินล่วงหน้านั้นค่อนข้างยุ่งยาก บทความนี้จะแนะนำวิธีการประเมินมูลค่า 9 วิธีที่แตกต่างกัน เพื่อให้คุณเข้าใจวิธีกำหนดการประเมินมูลค่าเงินล่วงหน้าได้ดียิ่งขึ้น
วิธีการประเมินมูลค่าเก้าวิธี
โปรดทราบว่าวิธีการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่จะยึดตามข้อมูล เช่น การเปรียบเทียบหรือการประเมินมูลค่าฐาน วิธีค้นหาข้อมูลดังกล่าวเป็นปัญหาต่อตัว และจะไม่ถูกกล่าวถึงในบทความนี้ แต่จะมีแนวโน้มมากที่สุดในรายงานฉบับต่อๆ ไป
1. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วย Berkus Method
วิธี Berkus เป็นหลักการง่ายๆ ที่สะดวกในการประมาณมูลค่ากล่องของคุณ อันดับแรก คุณต้องรู้ว่ากล่องที่คล้ายกันมีมูลค่าเท่าใด จากนั้น คุณจะประเมินว่าคุณทำงานอย่างไรใน 5 เกณฑ์หลักสำหรับการสร้างกล่อง
สิ่งนี้จะช่วยให้คุณทราบคร่าวๆ ว่ากล่องของคุณมีมูลค่าเท่าใด (การประเมินค่าเงินล่วงหน้า AKA) และที่สำคัญกว่านั้น คุณควรปรับปรุงอะไร
วิธี Berkus มีไว้สำหรับการเริ่มต้นสร้างรายได้ล่วงหน้า หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการ Berkus คลิกที่นี่
2. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วย Risk Factor Summation Method
วิธีรวมปัจจัยเสี่ยงหรือวิธี RFS เป็นวิธีการ Berkus รุ่นที่พัฒนาขึ้นเล็กน้อย ขั้นแรก คุณกำหนดค่าเริ่มต้นสำหรับกล่องของคุณ จากนั้นคุณปรับค่าดังกล่าวสำหรับปัจจัยเสี่ยง 12 ประการที่เกี่ยวข้องกับการสร้างกล่อง
ค่าเริ่มต้นกำหนดเป็นมูลค่าเฉลี่ยสำหรับกล่องที่คล้ายกันในพื้นที่ของคุณ และปัจจัยเสี่ยงจะถูกจำลองเป็นทวีคูณของ $250k ตั้งแต่ $500k สำหรับความเสี่ยงที่ต่ำมาก ถึง -$500k สำหรับความเสี่ยงที่สูงมาก ส่วนที่ยากที่สุดในที่นี้ และในวิธีการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่ ก็คือการค้นหาข้อมูลเกี่ยวกับกล่องที่คล้ายคลึงกัน
วิธีการรวมปัจจัยเสี่ยงมีไว้สำหรับการเริ่มต้นก่อนสร้างรายได้ หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการรวมปัจจัยเสี่ยง คลิกที่นี่
3. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วย Scorecard Valuation Method
วิธีการประเมินมูลค่ากล่องคะแนนเป็นแนวทางที่ละเอียดยิ่งขึ้นสำหรับปัญหาการประเมินค่ากล่อง โดยเริ่มต้นในลักษณะเดียวกับวิธี RFS เช่น คุณกำหนดมูลค่าพื้นฐานสำหรับกล่องของคุณ จากนั้นคุณปรับค่าสำหรับชุดเกณฑ์บางชุด ไม่มีอะไรใหม่ ยกเว้นว่าเกณฑ์เหล่านั้นถูกชั่งน้ำหนักโดยพิจารณาจากผลกระทบที่มีต่อความสำเร็จโดยรวมของโครงการ
กล่องของคุณดีกว่ากล่องที่คล้ายกันทั่วไปถึง 17,5%
วิธีนี้สามารถพบได้ภายใต้ชื่อ Bill Payne Method โดยพิจารณาจากเกณฑ์ 6 ข้อ ได้แก่ การจัดการ (30%) ขนาดของโอกาส (25%) ผลิตภัณฑ์หรือบริการ (10%) ช่องทางการขาย (10%) ขั้นตอนของธุรกิจ (10%) และปัจจัยอื่นๆ (15%)
แนะนำสำหรับคุณ:
บทบัญญัติต่อต้านการแสวงหากำไรสำหรับสตาร์ทอัพในอินเดียมีความหมายอย่างไร?
Edtech Startups ช่วยให้แรงงานอินเดียเพิ่มพูนทักษะและเตรียมพร้อมสู่อนาคตได้อย่างไร...
หุ้นเทคโนโลยียุคใหม่ในสัปดาห์นี้: ปัญหาของ Zomato ยังคงดำเนินต่อไป, EaseMyTrip Posts Stro...
สตาร์ทอัพอินเดียใช้ทางลัดในการไล่ล่าหาทุน
แพลตฟอร์มการตลาดดิจิทัล Logicserve ระดมทุน INR 80 Cr รีแบรนด์เป็น LS Dig...
รายงานเตือนให้มีการพิจารณาทบทวนกฎข้อบังคับเกี่ยวกับ Lendingtech Space
วิธีการประเมินมูลค่าบัตรคะแนนมีไว้สำหรับการเริ่มต้นก่อนสร้างรายได้ หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการประเมินมูลค่าบัตรคะแนน คลิกที่นี่
4. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วยวิธีการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้
วิธีการทำธุรกรรมเปรียบเทียบเป็นเพียงกฎสามข้อเท่านั้น
ขึ้นอยู่กับประเภทของกล่องที่คุณกำลังสร้าง คุณต้องการหาตัวบ่งชี้ที่จะเป็นพร็อกซีที่ดีสำหรับมูลค่าของกล่องของคุณ ตัวบ่งชี้นี้สามารถระบุได้เฉพาะสำหรับอุตสาหกรรมของคุณ: รายรับประจำรายเดือน (Saas), จำนวนพนักงาน HR (ระหว่างกาล), จำนวนร้านค้า (ค้าปลีก), สิทธิบัตรที่ยื่น (Medtech/Biotech), ผู้ใช้ที่ใช้งานประจำสัปดาห์ หรือ WAU (ผู้ส่งสาร) โดยส่วนใหญ่ คุณสามารถใช้เส้นจากกำไรและขาดทุน: ยอดขาย อัตรากำไรขั้นต้น EBITDA ฯลฯ
กล่องนี้มีมูลค่า $685 หรือ $6,736 . ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบที่พิจารณา
วิธีการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้มีไว้สำหรับการเริ่มต้นก่อนและหลังรายได้ หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้ คลิกที่นี่
5. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วยวิธีมูลค่าทางบัญชี
ลืมความมหัศจรรย์ของกล่องไปได้เลย แล้วดูว่ากระดาษแข็ง 1 ปอนด์มีค่าแค่ไหน
มูลค่าตามบัญชีหมายถึงมูลค่าสุทธิของบริษัท เช่น สินทรัพย์ที่มีตัวตนของกล่อง เช่น "ชิ้นส่วนแข็ง" ของกล่อง
วิธีมูลค่าตามบัญชีนั้นไม่เกี่ยวข้องกับสตาร์ทอัพโดยเฉพาะ เนื่องจากเน้นที่มูลค่าที่ "จับต้องได้" ของบริษัท ในขณะที่สตาร์ทอัพส่วนใหญ่เน้นที่สินทรัพย์ไม่มีตัวตน : RD (สำหรับเทคโนโลยีชีวภาพ) ฐานผู้ใช้และการพัฒนาซอฟต์แวร์ (สำหรับการเริ่มต้นเว็บ) ฯลฯ หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการมูลค่าตามบัญชี คลิกที่นี่
6. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วยวิธี Liquidation Value Method
จากมุมมองของผู้ขายไม่ค่อยดีนัก มูลค่าการชำระบัญชีคือการประเมินมูลค่าที่คุณใช้กับบริษัทเมื่อเลิกกิจการตามที่บอกเป็นนัยตามชื่อ
สิ่งที่นับสำหรับการประมาณมูลค่าการชำระบัญชีคือสินทรัพย์ที่มีตัวตนทั้งหมด: อสังหาริมทรัพย์ อุปกรณ์ สินค้าคงคลัง... ทุกสิ่งที่คุณสามารถหาผู้ซื้อได้ในช่วงเวลาสั้นๆ Mindset คือ ถ้าฉันขายทุกอย่างที่บริษัทสามารถทำได้ภายในเวลาไม่ถึง 2 เดือน มันจะทำเงินได้เท่าไหร่ ? สิ่งที่จับต้องไม่ได้ทั้งหมดจะถูกพิจารณาว่าไร้ค่าในกระบวนการชำระบัญชี (ข้อสันนิษฐานพื้นฐานคือถ้ามันคุ้มค่า สิ่งใดสิ่งหนึ่งก็จะถูกขายไปเมื่อคุณเข้าสู่กระบวนการชำระบัญชี): สิทธิบัตร ลิขสิทธิ์ และทรัพย์สินทางปัญญาอื่น ๆ , การรับรู้แบรนด์
มูลค่าการชำระบัญชีคือผลรวมของมูลค่าเศษของสินทรัพย์ที่มีตัวตนทั้งหมดของบริษัท
สำหรับนักลงทุน มูลค่าการชำระบัญชีมีประโยชน์ในฐานะเป็นพารามิเตอร์ในการประเมินความเสี่ยงของการลงทุน: มูลค่าการชำระบัญชีที่สูงขึ้นหมายถึงความเสี่ยงที่ลดลง ตัวอย่างเช่น สิ่งอื่น ๆ ที่เท่าเทียมกัน เป็นการดีกว่าที่จะลงทุนในบริษัทที่เป็นเจ้าของอุปกรณ์เมื่อเทียบกับบริษัทที่ให้เช่า หากทุกอย่างผิดพลาดและคุณออกไปทำธุรกิจ อย่างน้อยคุณก็จะได้รับเงินบางส่วนจากการขายอุปกรณ์ ในขณะที่ไม่มีอะไรเกิดขึ้นหากคุณเช่าอุปกรณ์นั้น
แล้วมูลค่าทางบัญชี กับ มูลค่าการชำระบัญชี ต่างกันอย่างไร ? หากสตาร์ทอัพต้องขายสินทรัพย์ในกรณีที่ล้มละลายจริง ๆ มูลค่าที่จะได้รับจากการขายน่าจะต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีของ บริษัท เนื่องจากเงื่อนไขการขายที่ไม่เอื้ออำนวย
ดังนั้นมูลค่าการชำระบัญชี < มูลค่าตามบัญชี แม้ว่าทั้งสองบัญชีจะมีสินทรัพย์ที่มีตัวตน แต่บริบทที่มูลค่าทรัพย์สินเหล่านั้นแตกต่างกัน ดังที่ Ben Graham ชี้ให้เห็น มูลค่าการชำระบัญชีจะวัดสิ่งที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับจากธุรกิจ ในขณะที่มูลค่าตามบัญชีจะวัดสิ่งที่พวกเขาใส่เข้าไปในธุรกิจ
7. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วยวิธีส่วนลดกระแสเงินสด
หากกล่องของคุณทำงานได้ดี จะมีเงินสดจำนวนหนึ่งมาทุกปี ดังนั้น คุณสามารถพูดได้ว่ามูลค่าปัจจุบันของกล่องคือผลรวมของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดในปีต่อ ๆ ไป และนั่นคือเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังวิธี DCF
สมมติว่าคุณกำลังคาดการณ์กระแสเงินสดในช่วง n ปี จะเกิดอะไรขึ้นหลังจากนั้น ? นี่คือคำถามที่ตอบโดย Terminal Value (TV)
ตัวเลือกที่ 1: คุณพิจารณาว่าธุรกิจจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง และสร้างกระแสเงินสดที่ไม่แน่นอนหลังจากช่วง n ปี จากนั้นคุณสามารถใช้สูตรสำหรับ Terminal Value : TV = CFn+1/(k- g)
ตัวเลือกที่ 2 : คุณพิจารณาออกหลังจากช่วงปีที่ n ขั้นแรก คุณต้องการประเมินมูลค่าในอนาคตของการได้มา ตัวอย่างเช่น ด้วยวิธีการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้ (ดูด้านบน) จากนั้นคุณต้องลดมูลค่าในอนาคตเพื่อให้ได้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ ทีวี = ค่าออก/(1+k)n
แม้ว่าในทางเทคนิค คุณสามารถใช้มันสำหรับการเริ่มต้นหลังรายได้ แต่ก็ไม่ได้มีไว้สำหรับการประเมินมูลค่าการเริ่มต้นเท่านั้น หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการ DCF คลิกที่นี่
8. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วย First Chicago Method
The First Chicago Method ตอบคำถามในสถานการณ์เฉพาะ: จะเกิดอะไรขึ้นถ้ากล่องของคุณมีโอกาสเล็กน้อยที่จะมีขนาดใหญ่ขึ้น จะประเมินศักยภาพนี้ได้อย่างไร?
วิธีแรกของชิคาโก (ตั้งชื่อตามธนาคารแห่งแรกในชิคาโกตอนปลาย - หากคุณถาม) เกี่ยวข้องกับปัญหานี้โดยการประเมินมูลค่าสามรายการ: สถานการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุด (กล่องเล็ก ๆ ) สถานการณ์กรณีปกติ (กล่องปกติ) สถานการณ์กรณีที่ดีที่สุด (ใหญ่ กล่อง).
SUMPRODUCT ที่ที่เวทมนตร์เกิดขึ้น
การประเมินมูลค่าแต่ละรายการทำด้วยวิธี DCF (หรือหากเป็นไปไม่ได้ โดยใช้สูตรอัตราผลตอบแทนภายในหรือคูณด้วยทวีคูณ) จากนั้นคุณตัดสินใจเลือกเปอร์เซ็นต์ที่สะท้อนถึงความน่าจะเป็นของแต่ละสถานการณ์ที่จะเกิดขึ้น การประเมินค่าของคุณตามวิธี First Chicago คือค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของแต่ละกรณี
วิธี First Chicago มีไว้สำหรับการเริ่มต้นหลังรายได้ คุณสามารถอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับ First Chicago Method ได้ที่นี่
9. ให้ความสำคัญกับการเริ่มต้นของคุณด้วย Venture Capital Method
ตามชื่อที่บ่งบอกว่า Venture Capital Method ย่อมาจากมุมมองของนักลงทุน
นักลงทุนมักจะมองหาผลตอบแทนจากการลงทุนที่เฉพาะเจาะจง สมมติว่า 20x นอกจากนี้ ตามมาตรฐานอุตสาหกรรม นักลงทุนคิดว่ากล่องของคุณสามารถขายได้ 100 ล้านเหรียญใน 8 ปี จากสององค์ประกอบนี้ นักลงทุนสามารถกำหนดราคาสูงสุดที่เขาหรือเธอยินดีจ่ายสำหรับการลงทุนในกล่องของคุณได้อย่างง่ายดาย หลังจากปรับการเจือจางแล้ว
Venture Capital Method มีไว้สำหรับการเริ่มต้นก่อนและหลังรายได้ หากต้องการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการร่วมทุน คลิกที่นี่
และวิธีการประเมินที่ดีที่สุดคือ...
ยินดีด้วย! ถ้าคุณทำได้ไกลขนาดนี้ คุณจะรู้วิธีการประเมินมูลค่า 9 วิธี ดังนั้นคุณต้องกรีดร้องจากภายใน: วิธีการประเมินที่ดีที่สุดคืออะไร ?!
ประการแรก พึงระลึกไว้เสมอว่าวิธีเดียวที่ใช้โดย VCs จริงๆ นั้นสามารถเปรียบเทียบได้ และการประมาณคร่าวๆ ว่าผู้ก่อตั้งยอมรับการเจือจางได้มากเพียงใด เช่น แจก 15% ถึง 25% สำหรับรอบเมล็ดพันธุ์ที่ประกอบด้วย €300k ถึง €500k หรือ ทำให้แน่ใจว่าผู้ก่อตั้งยังคงเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่หลังจาก Series A.
ประการที่สอง ให้เราจำไว้ว่าการประเมินมูลค่าเป็นเพียงการคาดเดาที่เป็นทางการเท่านั้น การประเมินมูลค่าไม่เคยแสดงมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทของคุณ พวกเขาแสดงสองสิ่ง: (1) ตลาดเต็มใจที่จะลงทุนในกล่องสีแดงเล็กๆ ของคุณแย่แค่ไหน และ (2) คุณยินดีที่จะยอมรับมันมากแค่ไหน
ที่กล่าวว่า ฉันพบว่าวิธีการประเมินมูลค่าที่ดีที่สุดคือวิธีที่อธิบายไว้โดย Pierre Entremont นักลงทุนระยะเริ่มต้นที่ Otium Capital ในบทความที่ยอดเยี่ยมนี้ ตามเขา คุณควรเริ่มต้นจากการกำหนดความต้องการของคุณแล้วเจรจาการเจือจาง:
“จำนวนเงินที่เหมาะสมที่ระดมได้คือจำนวนเงินสูงสุด ซึ่งในช่วงเวลาที่กำหนด เงินดอลลาร์สุดท้ายที่ระดมได้จะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทมากกว่าที่จะเป็นอันตรายต่อผู้ประกอบการ”
การประเมินมูลค่าเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีเมื่อพิจารณาการระดมทุน พวกเขาช่วยสร้างเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขและคัดค้านการอภิปราย แต่ในท้ายที่สุด สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงการแนะนำเชิงทฤษฎีเกี่ยวกับเกมอุปสงค์และอุปทานที่สำคัญกว่า
นอกจากนี้ ฉันกำลังมองหาผู้ร่วมงาน VC ในเมืองที่น่ารักของลอนดอน หากต้องการติดต่อ ให้ไลน์มาที่ Linkedin หรือ Twitter
[บทความนี้ร่วมเขียนโดย Stephane Nasser และ Augustin de Cambourg และเผยแพร่ครั้งแรกบน Medium]