Girişimler İçin Değerleme - Açıklanan 9 Yöntem
Yayınlanan: 2016-06-16Başlangıç, bir kutu gibidir. Çok özel bir kutu.
Bu bir başlangıç
Kutunun bir değeri var. Kutuya ne kadar çok şey koyarsanız, değeri o kadar artar. Kutuya bir patent ekleyin, değer artar. Kutuya bir tekme yönetim ekibi ekleyin, değer artar. Kolay değil mi?
Girişiminiz şimdi 2 değerinde.
Kutu da sihirli. İçine 1 dolar koyduğunuzda, size 2, 3 ve hatta 10 dolar iade edecek! Harika!
Kendim için o küçük kutulardan birini yapmak istiyorum!
Sorun şu ki, bir kutu inşa etmek çok pahalı olabilir. Yani gidip parası olan insanları görmelisin – onlara yatırımcı diyelim – ve onlara kulağa biraz benzeyen bir anlaşma teklif etmelisin:
"Bir kutu inşa etmem için bana 1 milyon dolar verin, kutudan çıkan her şeyin %X'ini alırsınız"
Ama “X” ne kadar olmalı?
Para Öncesi Değerlemeye bağlıdır, örneğin yatırım anındaki kutunun değeri. Ancak Para Öncesi Değerlemeyi hesaplamak yanıltıcıdır. Bu makale, Ön Para Değerlemesinin nasıl belirleneceğini daha iyi anlamanıza yardımcı olmak için sizi 9 farklı değerleme yöntemine götürecektir.
Dokuz Değerleme Yöntemi
Lütfen çoğu değerleme yönteminin karşılaştırılabilir veya baz değerleme gibi verilere dayandığını unutmayın. Bu tür verilerin nasıl bulunacağı başlı başına bir konudur ve bu makalede ele alınmayacaktır, ancak büyük olasılıkla gelecekteki bir makalede ele alınacaktır.
1. Berkus Metodu ile girişiminize değer verin
Berkus Metodu, kutunuzun değerini tahmin etmek için basit ve kullanışlı bir kuraldır. İlk olarak, benzer bir kutunun ne kadar değerli olduğunu bilmelisiniz. Ardından, kutular oluşturmak için 5 temel kriterde nasıl performans gösterdiğinizi değerlendirirsiniz.
Bu size kutunuzun ne kadar değerli olduğu (diğer bir deyişle para öncesi değerleme) ve daha da önemlisi neleri geliştirmeniz gerektiği konusunda kabaca bir fikir verecektir.
Berkus Metodu, gelir öncesi girişimlere yöneliktir. Berkus Metodu hakkında daha fazla bilgi için buraya tıklayın.
2. Risk Faktörü Toplama Yöntemi ile girişiminize değer verin
Risk Faktörü Toplama Metodu veya RFS Metodu, Berkus Metodu'nun biraz daha gelişmiş bir versiyonudur. İlk olarak, kutunuz için bir başlangıç değeri belirlersiniz. Ardından, kutu yapımına özgü 12 risk faktörü için söz konusu değeri ayarlarsınız.
Başlangıç değeri, bölgenizdeki benzer bir kutunun ortalama değeri olarak belirlenir ve risk faktörleri, çok düşük bir risk için 500 bin dolardan çok yüksek bir risk için - 500 bin dolara kadar değişen 250.000 doların katları olarak modellenir. Buradaki en zor kısım ve çoğu değerleme yönteminde aslında benzer kutular hakkında veri bulmaktır.
Risk Faktörü Toplama Yöntemi, gelir öncesi girişimlere yöneliktir. Risk Faktörü Toplama Yöntemi hakkında daha fazla bilgi için burayı tıklayın.
3. Scorecard Değerleme Yöntemi ile girişiminize değer verin
Puan Kartı Değerleme Yöntemi, kutu değerleme sorununa daha ayrıntılı bir yaklaşımdır. RFS yöntemiyle aynı şekilde başlar, yani kutunuz için bir temel değer belirlersiniz, ardından belirli bir dizi kriter için değeri ayarlarsınız. Bu kriterlerin projenin genel başarısı üzerindeki etkilerine göre değerlendirilmesi dışında yeni bir şey yok.
Kutunuz ortalama bir benzer kutudan %17,5 daha iyi
Bu yöntem Bill Payne Metodu adı altında da 6 kriter göz önünde bulundurularak bulunabilir: Yönetim (%30), Fırsat Büyüklüğü (%25), Ürün veya Hizmet (%10), Satış kanalları (%10), İş aşaması (%10) ve Diğer faktörler (%15).
Sizin için tavsiye edilen:
Anti-Profiteing Hükmü Hintli Startuplar İçin Ne Anlama Geliyor?
Edtech Startup'ları Hindistan'ın İşgücünün Becerilerini Geliştirmesine ve Geleceğe Hazır Olmasına Nasıl Yardımcı Oluyor?
Bu Hafta Yeni Çağ Teknoloji Hisseleri: Zomato'nun Sorunları Devam Ediyor, EaseMyTrip Gönderileri Stro...
Hintli Startup'lar Finansman İçin Kısayollar Kullanıyor
Dijital Pazarlama Platformu Logicserve Çantaları 80 INR Cr Finansmanı, LS Dig Olarak Yeniden Markala...
Rapor, Lendingtech Alanına İlişkin Yenilenen Düzenleyici İncelemeye Karşı Uyarıyor
Puan Kartı Değerleme Yöntemi, gelir öncesi girişimlere yöneliktir. Puan Kartı Değerleme Yöntemi hakkında daha fazla bilgi için burayı tıklayın.
4. Karşılaştırılabilir İşlemler Yöntemi ile girişiminize değer verin
Karşılaştırılabilir İşlemler Yöntemi gerçekten sadece üç kuralıdır.
İnşa ettiğiniz kutunun türüne bağlı olarak, kutunuzun değeri için iyi bir vekil olacak bir gösterge bulmak istersiniz. Bu gösterge sektörünüze özel olabilir: Aylık Yinelenen Gelir (Saas), İK çalışan sayısı (Ara), Satış noktası sayısı (Perakende), Patent başvurusu (Medtech/Biotech), Haftalık Aktif Kullanıcılar veya WAU (Messengers). Çoğu zaman, sadece P&L'den satır alabilirsiniz: satışlar, brüt kar marjı, FAVÖK, vb.
Değerlendirilen benzerlere bağlı olarak, kutu 685 dolar veya 6.736 dolar değerinde.
Karşılaştırılabilir İşlemler Yöntemi, gelir öncesi ve sonrası başlangıçlar içindir. Karşılaştırılabilir İşlemler Yöntemi hakkında daha fazla bilgi için burayı tıklayın.
5. Kitap Değeri Yöntemi ile girişimlerinize değer verin
Kutunun ne kadar büyülü olduğunu unutun ve 1 pound kartonun ne kadar değerli olduğunu görün.
Defter değeri şirketin net değerini, yani kutunun maddi varlıklarını, yani kutunun “sert kısımlarını” ifade eder.
Defter Değeri Yöntemi, şirketin “maddi” değerine odaklandığından, özellikle yeni başlayanlar için önemsizdir, çoğu girişim ise maddi olmayan varlıklara odaklanır: RD (biyoteknoloji için), kullanıcı tabanı ve yazılım geliştirme (bir Web başlangıcı için), vb. Defter Değeri yöntemi hakkında daha fazla bilgi edinmek için burayı tıklayın.
6. Likidasyon Değeri Yöntemi ile girişiminize değer verin
Satıcı açısından nadiren iyi olan tasfiye değeri, adından da anlaşılacağı gibi, bir şirket işten çıkarken uyguladığınız değerdir.
Tasfiye değeri tahmini için önemli olan tüm maddi varlıklardır: Gayrimenkul, Ekipman, Envanter… Kısa sürede alıcı bulabileceğiniz her şey. Zihniyet şudur: Şirketin satabildiği her şeyi iki aydan daha kısa bir sürede satarsam, bu ne kadar para getirir? Öte yandan, bir tasfiye sürecinde tüm maddi olmayan duran varlıklar değersiz olarak kabul edilir (temel varsayım, bir değeri olsaydı, tasfiyeye girdiğiniz anda zaten satılmış olacağıdır): Patentler, telif hakkı ve diğer fikri mülkiyet , Marka tanıma
Pratik olarak tasfiye değeri, şirketin tüm maddi varlıklarının hurda değerinin toplamıdır.
Bir yatırımcı için tasfiye değeri, yatırımın riskini değerlendirmek için bir parametre olarak faydalıdır: daha yüksek bir potansiyel tasfiye değeri, daha düşük bir risk anlamına gelir. Örneğin, diğer her şey eşittir, ekipmanına sahip olan bir şirkete yatırım yapmak, onu kiralayan bir şirkete kıyasla tercih edilir. Her şey ters giderse ve işsiz kalırsanız, en azından ekipmanı satarak biraz para kazanabilirsiniz, ancak kiralarsanız hiçbir şey elde edemezsiniz.
Peki, defter değeri ile tasfiye değeri arasındaki fark nedir? Bir girişim, iflas durumunda varlıklarını gerçekten satmak zorunda olsaydı, satıştan elde edeceği değer, satışların olumsuz koşulları nedeniyle muhtemelen defter değerinin altında olurdu.
Yani tasfiye değeri < defter değeri. Her ikisi de maddi varlıkları hesaba katsa da, bu varlıkların değerlendiği bağlam farklıdır. Ben Graham'ın işaret ettiği gibi, tasfiye değeri, hissedarların işten ne elde edebileceğini ölçerken, defter değeri, işe ne kattıklarını ölçer.
7. İndirimli Nakit Akışı yöntemiyle girişiminize değer verin
Kutunuz iyi çalışıyorsa, her yıl belirli bir miktar nakit getirir. Sonuç olarak, kutunun bugünkü değerinin, gelecek yıllardaki gelecekteki tüm nakit akışlarının toplamı olduğunu söyleyebilirsiniz. DCF yönteminin arkasındaki mantık da tam olarak budur.
Diyelim ki n yıl boyunca nakit akışları öngörüyorsunuz. Bundan sonra ne olur? Bu, Terminal Değeri (TV) tarafından ele alınan sorudur.
Seçenek 1: İşletmenin sabit bir hızda büyümeye devam edeceğini ve n yıllık dönemden sonra belirsiz nakit akışları üretmeye devam edeceğini düşünüyorsunuz. Ardından Terminal Değeri için formülü uygulayabilirsiniz: TV = CFn+1/(k- g)
Seçenek 2: n yıllık dönemden sonra bir çıkış düşünürsünüz. İlk olarak, örneğin karşılaştırılabilir yöntem işlemiyle (yukarıya bakın) edinimin gelecekteki değerini tahmin etmek istiyorsunuz. Ardından, net bugünkü değerini elde etmek için bu gelecekteki değeri iskonto etmeniz gerekir. TV = çıkış değeri/(1+k)n
Teknik olarak, bunu gelir sonrası girişimler için kullanabilseniz de, yalnızca başlangıç değerlemesi için değildir. DCF yöntemi hakkında daha fazla bilgi için burayı tıklayın.
8. İlk Chicago Metodu ile girişiminize değer verin
İlk Şikago Metodu belirli bir duruma yanıt verir: Ya kutunuzun devasa olma şansı küçükse? Bu potansiyel nasıl değerlendirilir?
First Chicago Metodu (adını son First Chicago Bank'tan alıyor - sorarsanız) bu konuyu üç değerlendirme yaparak ele alır: en kötü durum senaryosu (küçük kutu), normal durum senaryosu (normal kutu), en iyi durum senaryosu (büyük) kutu).
SUMPRODUCT, sihrin gerçekleştiği yer
Her değerleme DCF Yöntemi ile (veya mümkün değilse iç verim oranı formülü veya katları ile) yapılır. Ardından, her senaryonun gerçekleşme olasılığını yansıtan bir yüzdeye karar verirsiniz. Birinci Chicago Metodu'na göre değerlemeniz, her bir vakanın ağırlıklı ortalamasıdır.
İlk Chicago Yöntemi, gelir sonrası yeni başlayanlar içindir. İlk Chicago Metodu hakkında daha fazla bilgiyi buradan okuyabilirsiniz.
9. Girişiminizi Girişim Sermayesi Yöntemiyle Değerlendirin
Adından da anlaşılacağı gibi, Girişim Sermayesi Yöntemi, yatırımcının bakış açısına sahiptir.
Bir yatırımcı her zaman belirli bir yatırım getirisi arar, diyelim ki 20x. Ayrıca, endüstri standartlarına göre yatırımcı, kutunuzun 8 yıl içinde 100 milyon dolara satılabileceğini düşünüyor. Bu iki unsura dayanarak, yatırımcı seyreltme için ayarlama yaptıktan sonra kutunuza yatırım yapmak için ödemek istediği maksimum fiyatı kolayca belirleyebilir.
Girişim Sermayesi Yöntemi, gelir öncesi ve sonrası yeni başlayanlar içindir. Girişim Sermayesi Yöntemi hakkında daha fazla bilgi için burayı tıklayın.
Ve en iyi değerleme yöntemi…
Tebrikler! Buraya kadar geldiyseniz 9 değerleme yöntemini biliyorsunuzdur. Yani içeriden bağırıyor olmalısınız: En iyi değerleme yöntemi nedir?!
İlk olarak, VC'ler tarafından gerçekten kullanılan yöntemlerin karşılaştırılabilir olduğunu ve kurucular tarafından ne kadar seyreltmenin kabul edilebilir olduğuna dair kaba bir tahmin olduğunu unutmayın - örneğin 300 bin ile 500 bin Euro arasında bir başlangıç turu için %15 ila %25 vermek veya A Serisinden sonra kurucuların çoğunluk hissedarları olarak kalmasını sağlamak.
İkinci olarak, değerlemelerin resmi tahminlerden başka bir şey olmadığını hatırlayalım. Değerlemeler asla şirketinizin gerçek değerini göstermez. Sadece iki şeyi gösterirler: (1) piyasanın küçük kırmızı kutunuza ne kadar kötü yatırım yapmaya istekli olduğu ve (2) sizin onu kabul etmeye ne kadar istekli olduğunuz.
Bunu söyledikten sonra, en iyi değerleme yönteminin bu mükemmel makalede Otium Capital'in erken dönem yatırımcısı Pierre Entremont tarafından açıklanan yöntem olduğunu görüyorum. Ona göre, ihtiyaçlarınızı tanımlamakla başlamalı ve ardından seyreltme müzakere etmelisiniz:
“Toplanan optimal miktar, belirli bir dönemde toplanan son doların şirket için girişimciye zararlı olduğundan daha faydalı olmasına izin veren maksimum miktardır.”
Değerlemeler, bağış toplamayı düşünürken iyi bir başlangıç noktasıdır. Rakamların ardındaki mantığı oluşturmaya ve tartışmayı nesnelleştirmeye yardımcı olurlar. Ama sonuçta, bunlar sadece daha önemli bir arz ve talep oyununun teorik girişleridir.
Ayrıca, güzel Londra şehrinde bir VC ortağı olarak bir iş arıyorum. İletişime geçmek istersen Linkedin veya Twitter'dan bana yaz.
[Bu makale Stephane Nasser ve Augustin de Cambourg tarafından ortaklaşa yazılmıştır ve ilk olarak Medium'da yayınlanmıştır.]