Оценка для стартапов – объяснение 9 методов
Опубликовано: 2016-06-16Стартап похож на коробку. Очень особенная коробка.
это стартап
Коробка имеет стоимость. Чем больше вещей вы кладете в коробку, тем больше увеличивается ее стоимость. Добавьте патент в поле, стоимость увеличится. Добавьте в коробку крутую управленческую команду, ценность возрастет. Легко, верно?
Ваш стартап теперь стоит 2. Ура!
Коробка тоже волшебная. Когда вы положите внутрь 1 доллар, он вернет вам 2, 3 или даже 10 долларов! Удивительно!
Я хочу построить один из этих маленьких ящиков для себя!
Проблема в том, что строительство коробки может быть очень дорогим. Итак, вам нужно пойти и встретиться с людьми с деньгами — назовем их инвесторами — и предложить им сделку, которая звучит примерно так:
«Дайте мне 1 миллион долларов, чтобы построить коробку, и вы получите X% всего, что из этого выйдет»
Но сколько должно быть «Х»?
Это зависит от предварительной оценки стоимости, например, от стоимости коробки на момент инвестирования. Но рассчитать предварительную оценку сложно. В этой статье вы познакомитесь с 9 различными методами оценки, чтобы лучше понять, как определить предварительную оценку.
Девять методов оценки
Обратите внимание, что большинство методов оценки основаны на таких данных, как сопоставимые или базовые оценки. Вопрос о том, как найти такие данные, сам по себе является проблемой, и он не будет рассматриваться в этой статье, но, скорее всего, в одной из будущих статей.
1. Оцените свой стартап с помощью метода Беркуса
Метод Беркуса — это простое и удобное эмпирическое правило для оценки стоимости вашей коробки. Во-первых, вы должны знать, сколько стоит подобная коробка. Затем вы оцениваете, как вы выполняете 5 ключевых критериев построения ящиков.
Это даст вам приблизительное представление о том, сколько стоит ваша коробка (также известная как предварительная оценка) и, что более важно, что вам следует улучшить.
Метод Беркуса предназначен для стартапов до получения дохода. Чтобы узнать больше о методе Беркуса, нажмите здесь.
2. Оцените свой стартап с помощью метода суммирования факторов риска
Метод суммирования факторов риска или метод RFS представляет собой несколько более развитую версию метода Беркуса. Во-первых, вы определяете начальное значение для вашего ящика. Затем вы корректируете указанное значение для 12 факторов риска, присущих боксбилдингу.
Начальная стоимость определяется как средняя стоимость аналогичной коробки в вашем районе, а факторы риска моделируются как кратные 250 000 долларов в диапазоне от 500 000 долларов при очень низком риске до -500 000 долларов при очень высоком риске. Самая сложная часть здесь, как и в большинстве методов оценки, — это поиск данных о похожих коробках.
Метод суммирования факторов риска предназначен для стартапов до получения дохода. Чтобы узнать больше о методе суммирования факторов риска, нажмите здесь.
3. Оцените свой стартап с помощью метода оценки Scorecard
Метод оценки с помощью оценочной карты представляет собой более сложный подход к проблеме оценки ящиков. Он начинается так же, как и метод RFS, т. е. вы определяете базовую оценку для своего ящика, а затем корректируете значение для определенного набора критериев. Ничего нового, за исключением того, что эти критерии сами по себе взвешиваются на основе их влияния на общий успех проекта.
Ваша коробка на 17,5% лучше, чем средняя аналогичная коробка
Этот метод также можно найти под названием Метод Билла Пейна, учитывая 6 критериев: Управление (30%), Размер возможности (25%), Продукт или услуга (10%), Каналы продаж (10%), Стадия бизнеса. (10%) и Другие факторы (15%).
Рекомендуется для вас:
Что означает положение о борьбе со спекуляцией для индийских стартапов?
Как стартапы Edtech помогают повысить квалификацию рабочей силы Индии и стать готовыми к будущему ...
Технологические акции нового века на этой неделе: проблемы Zomato продолжаются, EaseMyTrip публикует...
Индийские стартапы срезают путь в погоне за финансированием
Цифровая маркетинговая платформа Logicserve Bags Финансирование 80 CR INR, ребрендинг как LS Dig...
Отчет предупреждает о возобновлении нормативного контроля над Lendingtech Space
Метод Scorecard Valuation Method предназначен для стартапов до получения дохода. Чтобы узнать больше о методе оценки Scorecard, нажмите здесь.
4. Цените свой стартап с помощью метода сопоставимых транзакций
Метод сопоставимых транзакций — это всего лишь правило из трех.
В зависимости от типа ящика, который вы строите, вы хотите найти индикатор, который будет хорошим показателем стоимости вашего ящика. Этот показатель может быть специфичен для вашей отрасли: ежемесячный регулярный доход (Saas), численность персонала (промежуточный), количество торговых точек (розничная торговля), количество зарегистрированных патентов (медтехника/биотехнология), активные пользователи за неделю или WAU (мессенджеры). В большинстве случаев вы можете просто взять строки из отчета о прибылях и убытках: продажи, валовая прибыль, EBITDA и т. д.
В зависимости от рассматриваемых аналогов коробка стоит 685 или 6736 долларов.
Метод сопоставимых транзакций предназначен для стартапов до и после получения дохода. Чтобы узнать больше о методе сопоставимых транзакций, нажмите здесь.
5. Оцените свои стартапы с помощью метода балансовой стоимости
Забудьте о том, насколько волшебна коробка, и посмотрите, сколько стоит 1 фунт картона.
Балансовая стоимость относится к чистой стоимости компании, т.е. к материальным активам коробки, т.е. к «твердым частям» коробки.
Метод балансовой стоимости особенно неуместен для стартапов, поскольку он ориентирован на «осязаемую» стоимость компании, в то время как большинство стартапов сосредотачиваются на нематериальных активах: RD (для биотехнологии), пользовательская база и разработка программного обеспечения (для веб-стартапа), и т. д. Чтобы узнать больше о методе балансовой стоимости, нажмите здесь.
6. Оцените свой стартап с помощью метода ликвидационной стоимости
Редко хорошая с точки зрения продавца, ликвидационная стоимость, как следует из ее названия, представляет собой оценку, которую вы применяете к компании, когда она выходит из бизнеса.
Вещами, которые учитываются при оценке ликвидационной стоимости, являются все материальные активы: недвижимость, оборудование, товарно-материальные запасы… Все, на что вы можете найти покупателя за короткий промежуток времени. Мысль такова: если я продам все, что компания может сделать менее чем за два месяца, сколько это принесет денег? С другой стороны, все нематериальные активы считаются бесполезными в процессе ликвидации (основное предположение состоит в том, что если бы они чего-то стоили, они были бы уже проданы на момент начала процесса ликвидации): патенты, авторские права и любая другая интеллектуальная собственность. , Узнаваемость бренда
Практически ликвидационная стоимость представляет собой сумму ликвидационной стоимости всех материальных активов компании.
Для инвестора ликвидационная стоимость полезна как параметр для оценки риска инвестиции: более высокая потенциальная ликвидационная стоимость означает более низкий риск. Например, при прочих равных условиях предпочтительнее инвестировать в компанию, которая владеет своим оборудованием, чем в компанию, которая его арендует. Если что-то пойдет не так, и вы обанкротитесь, по крайней мере, вы сможете получить немного денег, продав оборудование, а если возьмете его в аренду, то ничего.
Итак, в чем разница между балансовой стоимостью и ликвидационной стоимостью? Если бы стартапу действительно пришлось продать свои активы в случае банкротства, стоимость, которую он получил бы от продажи, вероятно, была бы ниже его балансовой стоимости из-за неблагоприятных условий продажи.
Таким образом, ликвидационная стоимость < балансовой стоимости. Хотя они оба учитывают материальные активы, контекст, в котором эти активы оцениваются, различается. Как указывает Бен Грэм, ликвидационная стоимость измеряет то, что акционеры могут получить от бизнеса, а балансовая стоимость измеряет то, что они вложили в бизнес.
7. Оцените свой стартап с помощью метода дисконтированных денежных потоков
Если ваша коробка работает хорошо, она приносит определенную сумму денег каждый год. Следовательно, можно сказать, что текущая стоимость ящика представляет собой сумму всех будущих денежных потоков в течение следующих лет. И это именно то, что лежит в основе метода DCF.
Допустим, вы прогнозируете денежные потоки на n лет. Что происходит после этого? Это вопрос, на который отвечает Терминальная Ценность (ТВ).
Вариант 1: вы считаете, что бизнес будет продолжать расти устойчивыми темпами и продолжать генерировать неограниченные денежные потоки по истечении n лет. Затем вы можете применить формулу для конечной стоимости: TV = CFn+1/(kg-g)
Вариант 2: вы рассматриваете выход после n-летнего периода. Во-первых, вы хотите оценить будущую стоимость приобретения, например, с помощью сопоставимого метода сделки (см. выше). Затем вы должны дисконтировать эту будущую стоимость, чтобы получить ее чистую текущую стоимость. TV = выходное значение/(1+k)n
Хотя технически вы можете использовать его для стартапов после получения дохода, он просто не предназначен для оценки стартапов. Чтобы узнать больше о методе DCF, нажмите здесь.
8. Оцените свой стартап с помощью первого чикагского метода
Первый чикагский метод отвечает на конкретную ситуацию: что, если у вашей коробки есть небольшой шанс стать огромной? Как оценить этот потенциал?
Первый чикагский метод (названный в честь покойного Первого чикагского банка, если вы спросите) решает эту проблему, проводя три оценки: сценарий наихудшего случая (маленький ящик), сценарий нормального случая (нормальный ящик), сценарий наилучшего случая (большой ящик). коробка).
СУММПРОДУКТ, где происходит волшебство
Каждая оценка производится по методу DCF (или, если это невозможно, по формуле внутренней нормы доходности или по мультипликаторам). Затем вы выбираете процент, отражающий вероятность каждого сценария. Ваша оценка согласно Первому чикагскому методу представляет собой средневзвешенное значение каждого случая.
Первый чикагский метод предназначен для стартапов после получения прибыли. Подробнее о Первом чикагском методе можно прочитать здесь.
9. Оцените свой стартап с помощью метода венчурного капитала
Как следует из названия, метод венчурного капитала стоит с точки зрения инвестора.
Инвестор всегда ищет конкретную отдачу от инвестиций, скажем, в 20 раз. Кроме того, согласно отраслевым стандартам, инвестор считает, что ваша коробка может быть продана за 100 миллионов долларов через 8 лет. Основываясь на этих двух элементах, инвестор может легко определить максимальную цену, которую он или она готов заплатить за вложение в вашу коробку, после поправки на разбавление.
Метод венчурного капитала предназначен для стартапов до и после получения дохода. Чтобы узнать больше о методе венчурного капитала, нажмите здесь.
И лучший метод оценки — это…
Поздравляем! Если вы зашли так далеко, вы знаете 9 методов оценки. Так вы, должно быть, кричите изнутри: какой метод оценки лучше?!
Во-первых, имейте в виду, что единственные методы, которые действительно используются венчурными капиталистами, — это сопоставление и грубая оценка того, насколько приемлемо разбавление для учредителей — например, предоставление от 15% до 25% для посевного раунда, составляющего от 300 до 500 тысяч евро, или убедиться, что учредители остаются мажоритарными акционерами после Серии А.
Во-вторых, давайте помнить, что оценки — это не что иное, как формализованные догадки. Оценки никогда не показывают истинную стоимость вашей компании. Они просто показывают две вещи: (1) насколько плохо рынок готов инвестировать в вашу маленькую красную коробочку, и (2) насколько плохо вы готовы это принять.
Сказав это, я считаю, что лучший метод оценки — это метод, описанный Пьером Энтремоном, ранним инвестором в Otium Capital, в этой превосходной статье. По его словам, вы должны начать с определения своих потребностей, а затем договориться о разбавлении:
«Оптимальная сумма сбора — это максимальная сумма, которая в данный период позволяет последнему собранному доллару быть более полезным для компании, чем вредным для предпринимателя».
Оценки являются хорошей отправной точкой при рассмотрении вопроса о сборе средств. Они помогают аргументировать цифры и объективизируют дискуссию. Но, в конце концов, это всего лишь теоретическое введение в более важную игру спроса и предложения.
Кроме того, я ищу работу в качестве партнера по венчурному капиталу в прекрасном городе Лондоне. Если вы хотите связаться с нами, напишите мне в Linkedin или Twitter.
[Эта статья была написана совместно Стефаном Нассером и Огюстеном де Камбуром и впервые опубликована на Medium.]