ماذا نستفيد من عودة أندريسن هورويتز؟
نشرت: 2016-09-04كتب Rolfe Winkler مقالاً في WSJ حول عائدات A16Z يقول فيه إنهم "متأخرون عن Sequoia و Benchmark و Founders Fund".
استجاب سكوت كوبور من A16Z بنظرة عامة شاملة لمنهجية التقييم في منشور ، على الرغم من دقته ، إلا أنه يشعر بأنه أكثر استهدافًا لدى الشركاء المحدودين المحدودين (LPs) الذين يستثمرون في الصناديق.
اسمحوا لي أن أقدم لكم نظرة من الداخل. من الغريب أن رأس المال الجريء لا يؤثر أبدًا على صناديق رأس المال المغامر الأخرى. ليس لدي أي حافز للقيام بذلك بخلاف مساعدة أولئك الذين يقرؤون مقالة وول ستريت جورنال على فهم أفضل لكيفية تفكير معظم المطلعين على داخلي. بصفتي رائد أعمال ، لم أكن أعرف حقًا ما الذي يمكنني فعله ببيانات عائد VC. الآن من كلا جانبي الطاولة أعرف شيئًا أو شيئين.
عندما بدأ أندريسن هورويتز كصندوق لأول مرة ، تحولت الصناعة من "نحن نحب بن ومارك" إلى "لقد جمعا كم جمعت؟" إلى "اللعنة المقدسة ، لقد دفعوا ثمن تلك الصفقة التي حاولت الدخول فيها؟" إلى "Jeez - هم بالتأكيد يوظفون عددًا كبيرًا من الموظفين. هل يمكن أن ينجح ذلك حقًا؟ " إلى "كيف يمكننا تعيين المزيد من الموظفين لمواكبة الخدمات التي يقدمونها؟"
باختصار ، تعتبر صناعة رأس المال الجريء حادة للغاية بين بعض الأشخاص المتنافسين للغاية الذين اعتادوا على الفوز ومعظم الصفقات لا تملك مساحة كافية لمشاركة جولات الاستثمار ، لذلك كان الناس بطبيعة الحال سريعًا جدًا في الحكم على A16Z.
الكلمة الشائعة الآن هي أن A16Z هي حقًا قوة لا يستهان بها وقد فعلت الكثير لتغيير الديناميكيات في صناعتنا. إن امتلاك شركة مشاريع خدمات ضخمة ليس للجميع وليست الإستراتيجية الوحيدة التي يمكن أن تنجح. لكن بشكل خاص ، تؤكد معظم المستثمرين المغامرون الذين أعرفهم أنها سارت بشكل أفضل بكثير مما توقعوا في البداية.
من الواضح أن هناك مجالًا لأنواع مختلفة من الشركات / الأساليب التي يمكن أن تكون ناجحة. مثال على ذلك: تحافظ Benchmark و USV و Foundry Group وغيرها من الشركات الكبرى على نموذج المؤسسة الصغيرة حقًا.
هذا ما أعرفه
يرغب معظم رواد الأعمال الذين أعرفهم في العمل مع A16Z. إنهم يرون أنه مكان متصل جيدًا ومفيد جدًا نظرًا لمستوى الخدمات التي يقدمونها.
دخلت Upfront Ventures في شراكة مع Andreessen Horowitz في عدة صفقات. لديهم في البعض مبالغ كبيرة من المال والبعض الآخر لديهم شيكات صغيرة. لكن في كل حالة كنت سأعمل معهم مرة أخرى. لماذا ا؟ إنها قيمة مضافة لكل من رجل الأعمال والمستثمر المشارك. من الواضح أنني أستفيد إذا كان المستثمر المشارك في صفقة أشارك فيها يساعد في المقدمات والتوظيف وما إلى ذلك. لا سيما في صناعة حيث لا يفعل الكثير من المستثمرين سوى القليل للمساعدة في الواقع.
لكن ، مارك ، هذا ليس بيت القصيد. ماذا عن تلك العائدات التي تحدث عنها مقال وول ستريت جورنال؟
موافق. أولاً ، بيانات المرتجعات التي أظهرها Rolfe جيدة جدًا في الواقع. أعرف الكثير من LPs في A16Z ولم أسمع أي شكوى. حتى عندما تكون غير رسمية ولا يستمع إليها أحد.
موصى به لك:
ماذا يعني توفير مكافحة الربح بالنسبة للشركات الهندية الناشئة؟
كيف تساعد الشركات الناشئة في تكنولوجيا التعليم في تطوير مهارات القوى العاملة في الهند وتصبح جاهزة للمستقبل ...
الأسهم التقنية في العصر الجديد هذا الأسبوع: مشاكل Zomato مستمرة ، EaseMyTrip تنشر Stro ...
تتخذ الشركات الهندية الناشئة اختصارات في مطاردة للتمويل
منصة التسويق الرقمي Logicserve Bags INR 80 Cr Funding، Rbrands as LS Dig ...
تقرير يحذر من تجديد التدقيق التنظيمي على Lendingtech Space
ولكن الأهم من ذلك ، أنه من الصعب قياس عوائد رأس المال الاستثماري في وقت ما.
لماذا ا؟ في المقال ، تحدثت عن بيع شركة Sequoia لـ WhatsApp بقيمة 19 مليار دولار إلى Facebook والتي حققت على ما يبدو 3 مليارات دولار لشركة Sequoia ومساهميها. تدعي أن هذا أكثر مما عاد أندريسن عبر جميع صناديقها. لكن لنكن صادقين - هذا أكثر من عودة الكثير من صناعتنا. كانت هذه صفقة تحدد صناعة العوائد في دوري Google و Facebook و Twitter ، كما يتخيل المرء ، Uber.
ولكن.
في اليوم السابق لإبرام الصفقة ، من المحتمل جدًا أن تكون سيكويا قد احتفظت بالقيمة الإجمالية لصفقة WhatApp عند 15 مليار دولار ( وحصتها بقيمة 237 مليون دولار وليس 3 مليارات دولار) - القيمة المبلغ عنها التي استثمروا بها في الجولة الأخيرة.
لماذا ا؟ نظرًا لأن رأس المال المغامر يميل إلى "وضع علامة على السوق" للاستثمارات الخاصة ، لذلك غالبًا ما تقدر قيمة الشركة بناءً على آخر تمويل. إذا كانت الشركة لديها إيرادات كبيرة ، فقد تقدرها بناءً على بعض مضاعفات الصناعة ، لكن WhatsApp كانت إيراداتها محدودة للغاية.
لذلك فعليًا في اليوم السابق للاستحواذ على Facebook ، كان من الممكن أن يكون صندوق Sequoia أقل قيمة على الورق. الآن - أنا لا أقول أنه لم يكن بالفعل صندوقًا رائعًا - أعتقد أن سيكويا هي أفضل VC في الصناعة من حيث العائدات المذهلة باستمرار.
لكنني أوضح النقطة المعاكسة. يمكن أن تكون A16Z في عدة صفقات قد تصل قيمتها إلى 15 ضعفًا كما هي عليه اليوم. أم لا. لا يمكننا أن نعرف.
لذا ، كيف يقرر LP الصناديق التي تستثمر فيها؟
يقرر LPs بناءً على مجموعة متنوعة من العوامل ولكنه يتلخص في بعض إصدارات:
- القدرة على الحصول على أفضل الصفقات التي ستصبح ذات قيمة.
- القدرة على الفوز بشكل تنافسي عندما يتنافس العديد من أصحاب رأس المال المغامر.
- جودة شركاء الاستثمار واحتمالية أنهم سيعملون بجد (ويلعبون بشكل جيد معًا) للصندوق التالي.
- سجل حافل في تحقيق النتائج.
في الجوهر ، إنهم يستثمرون في إمكانات الشركة.
ضع في اعتبارك أن Accel كان صندوقًا كبيرًا ، ثم بعد انهيار الإنترنت ، كان البعض يتساءل عما إذا كانوا قد ضلوا طريقهم. لذلك انسحب بعض LPs. ثم أغلقوا صندوقهم التالي الذي استثمر في Facebook في الجولة الأولى ويجب أن يكون هذا الصندوق واحدًا من أفضل الصناديق أداءً في التاريخ. عذرًا!
انظر ، يمكن للشركات الكبيرة أن تحقق عوائد كبيرة باستمرار ، وبعد ذلك لأي سبب كان هناك صندوق أقل جودة ثم صندوق آخر مذهل. وقد استمرت Accel في جذب قاعدة عميقة من شركاء الاستثمار الرائعين وسيكافح العديد من الشركاء المحتملين للوصول إلى أموالهم.
لذلك ، LPs يستثمرون في الإمكانات . هل تجذب A16Z أكثر من نصيبها العادل من رواد الأعمال الموهوبين بشكل مذهل؟ بالطبع. هل يربحون صفقات تنافسية؟ قطعاً. ليس دائما. ولكن في كثير من الأحيان. هل اجتذب مارك وبن شركاء رائعين؟ بالتأكيد. لديهم الآن مجموعة كبيرة من شركاء الاستثمار الموهوبين مثل جيف جوردان وكريس ديكسون وآخرين أحترمهم.
لذا ، بقدر ما أستطيع أن أقول ، فإن مقالة رولف هي ملخص رائع للقطة في الوقت المناسب لأندريسن هورويتز حيث تبدو عائداتهم رائعة ومن المحتمل أن يكون لديهم شركاء LP سعداء ، لكنهم لم يصلوا بعد إلى نفس مستويات العائد من الأموال القليلة الماضية من Sequoia and Benchmark - اثنتان من أكبر شركات الاستثمار في صناعتنا. سوف يستثمر معظم LPs بكل سرور في الصناديق الثلاثة.
هل ستكون عائدات A16Z أفضل بكثير في المستقبل من اليوم؟ سنراكم بعد 5-10 سنوات. لا أحد يعرف.
لكنني أعلم أنه لا أحد أعرفه في الصناعة (ربما شخصًا أو شخصين) يشك في أن A16Z تبني شركة كبيرة لرأس المال الاستثماري ستحقق عوائد تحسد عليها.
[ظهر هذا المنشور الذي كتبه مارك سوستر في الأصل هنا وتم نسخه بإذن.]