Wie wählen VCs ihre Investoren aus – und sollten Unternehmer sich darum kümmern?
Veröffentlicht: 2016-09-18Ich habe kürzlich einen Blogbeitrag von Beezer Clarkson, Managing Director von Sapphire Ventures, gelesen, in dem es darum geht, warum Unternehmer sich darum kümmern sollten, von wem, dh Limited Partners (LPs), ihre VC-Fonds ihr Kapital beschaffen. Ich habe viel Zeit damit verbracht, über diese Position nachzudenken – zumal Beezer ein Investor bei Upfront Ventures ist.
Es gibt eine Menge Dinge, die meiner Meinung nach Unternehmer beachten sollten, wenn sie von einem VC aufsteigen:
- Wie groß oder klein ist ihr Fonds?
- Wie viel Prozent ihres Fonds werden Sie sein?
- Wie viel Geld werden sie aus ihrem Fonds für zukünftige Investitionen in Ihr Startup reservieren?
- Wie viel Anziehungskraft hat dieser Anlageexperte in seinem oder ihrem Fonds (was wichtig ist, um zukünftige Unterstützung zu erhalten)?
- Wo befindet sich der Fonds in seinem Anlagezyklus (Jahr 1 von 10 oder Jahr 7 von 10)?
- Wie viel Erfahrung haben sie in Ihrer Branche?
Ich könnte noch lange weitermachen. Vielleicht hebe ich mir das für einen späteren Beitrag auf. Aber sollte es Unternehmern wirklich egal sein, wer die LPs eines Fonds sind? Ich bin mir immer noch nicht sicher.
Aber ich weiß, dass VCs sich sehr darum kümmern sollten, wer ihre LPs sind, und ich finde, dass einige weniger nachdenklich sind, als sie sein könnten oder sollten. Wir waren in der sehr glücklichen Lage, mehr als 425 Mio. $ an Zusagen für unseren letzten Fonds zu haben, der nur 280 Mio. $ aufbrachte . Wir haben unsere Fondsgröße begrenzt, um unserer Anlagestrategie in Bezug auf Größe, Umfang und eine Reihe von Partnern auf dem Stand von 2014 bei der Auflegung des Fonds treu zu bleiben.
Und wir fühlten uns schrecklich, nicht in der Lage zu sein, jede LP hereinzulassen, aber wir waren gezwungen, einige harte Kompromisse einzugehen, aber wir öffneten unseren Fonds für Sapphire, obwohl es sich um eine Erst-LP handelte. Wieso den?
Konzentriert sich wirklich auf VC / weiß, wie Partnerschaften funktionieren
Eines der Dinge , die ich an einer LP schätze , ist ein wirklich leidenschaftliches und fundiertes Wissen über die Risikokapitalbranche . Es gibt viele LPs, die an einem Tag in VC investieren, am nächsten in Öl und Gas und am Mittwoch in Holz. Ich habe viele kluge und fähige Leute wie diese getroffen, aber es war auch klar, dass viele von ihnen keine genauen Kenntnisse darüber hatten, was wirklich einzigartig an Venture ist.
Beezer tat es. Sie hat früher bei einem VC-Fonds (DFJ) gearbeitet und eng mit den Partnern und dem Netzwerk bei DFJ zusammengearbeitet und wusste, wie es ist, eine VC-Partnerschaft aufzubauen, zu verwalten und weiterzuentwickeln. So hatte ich sofort das Gefühl, einen Partner zu haben, den ich für sensible Ratschläge zu Themen anrufen kann, bei denen es nicht viele Quellen für Input oder Mentoring gibt. Aus dem gleichen Grund, denke ich, arbeiten viele Unternehmer gerne mit Risikokapitalgebern zusammen, die früher Unternehmer waren.
Hilfe bei schwer zugänglichen Personen
Natürlich schätze ich auch die Tatsache, dass Sapphire einen besseren Zugang zum Führungsteam von SAP bietet, einschließlich der Organisation eines kleinen Abendessens mit ihrem CEO, damit ich aus erster Hand erfahren kann, wohin sie die Zukunft sehen . Wir haben viele LPs, die aus der Branche kommen, und das ist wirklich ein Mehrwert in einer LP/VC-Beziehung.
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Stabiles Kapital
Zu den am schwierigsten zu findenden Dingen, wenn man einen neuen Fonds auflegt, gehört die Fähigkeit, über stabiles Kapital zu verfügen. Viele der Kapitalquellen für neue Fonds stammen von Investoren, die Sie in guten wie in schlechten Zeiten nicht unbedingt unterstützen können .
Das haben wir hautnah erlebt. Unsere ersten LPs von 1996 waren Branchenakteure, die uns ins Geschäft brachten: Carrefour (der große europäische Einzelhändler), DLJ (die ehemalige Investmentbank) und ein milliardenschwerer Software-Manager. Als Venture in Ungnade fiel, zogen sich alle drei aus der Anlageklasse zurück.
Obwohl unser Fonds von 2000 in diesem Jahrgang der beste Einzelfonds in den Vereinigten Staaten war, war es nicht möglich, weitere Investitionen zu erhalten, sodass wir neu aufbauen mussten.
Wir bauten unsere Basis wieder auf und sicherten uns das, was wir für den perfekten Anker hielten, nur um herauszufinden, dass eine Strategieänderung für das Unternehmen bedeutete, dass unsere Führung von VC zu Holz wechselte und sie sich vollständig aus VC zurückzogen. Das war 2010 – genau der falsche Zeitpunkt, um sich aus dem Unternehmen zurückzuziehen.
Sie wollen also wirklich LPs, die in gute und schlechte Märkte in die Kategorie investieren. Und als VC müssen Sie sich immer noch das Recht verdienen, Zuteilungen zu erhalten, wenn Sie neue Mittel aufbringen, aber das liegt in Ihrer Kontrolle.
Viele VCs haben sich an Stiftungen und Universitätsstiftungen (F&Es) als Quelle für stabiles Kapital gewandt, und dies war sicherlich eine starke Säule für viele VC-Fonds. Wir selbst haben uns entschieden, > 35 % unseres Fonds mit F&E aufzubauen.
Das Interessante an Sapphire ist, dass sie jetzt auf einer „immergrünen Struktur“ mit einem neuen Fonds von 1 Mrd. USD (über LP-Investitionen und Direktinvestitionen in ein Portfolio) aufgelegt haben. Wir sehen sie also mit dem gleichen langfristigen Auge wie unsere anderen Kapitalquellen.
Zusammenfassung
Sollten Unternehmer sich dafür interessieren, dass wir Sapphire als LP haben? Nun – nur insofern, als wir es leichter haben als andere, Technologieunternehmer gegebenenfalls vor Führungskräfte von SAP zu bringen.
Aber für andere VCs – wenn es darum geht, Geld zu sammeln – wir waren begeistert von unserer Entscheidung, mit Sapphire zusammenzuarbeiten. Sie waren ein großartiger Partner, haben geliefert, was sie versprochen hatten, und die Zusammenarbeit mit Beezer hat sich angefühlt wie die Zusammenarbeit mit jedem anderen VC, mit dem ich zusammenarbeite. Sie kennt unser Geschäft und tritt oft selbst wie eine Unternehmerin auf.
Dafür – ich bin dankbar. Herzlichen Glückwunsch zu Ihrem neuen Fonds, Beezer und Nino. Und danke, dass Sie die Überzeugung haben, Upfront zu unterstützen.
[Dieser Beitrag von Mark Suster erschien ursprünglich hier und wurde mit Genehmigung reproduziert.]