¿Cómo eligen los capitalistas de riesgo a sus inversores y debería importarles a los empresarios?
Publicado: 2016-09-18Hace poco leí una publicación de blog de Beezer Clarkson, director gerente de Sapphire Ventures, sobre por qué los empresarios deberían preocuparse por quién, es decir, socios limitados (LP), sus fondos de capital de riesgo obtienen su capital. Pasé mucho tiempo pensando en este puesto, especialmente porque Beezer es inversionista en Upfront Ventures.
Hay muchas cosas que creo que los emprendedores deberían preocuparse cuando suben de un VC:
- ¿Qué tan grande o pequeño es su fondo?
- ¿Qué porcentaje de su fondo será usted?
- ¿Cuánto dinero reservarán de su fondo para futuras inversiones en tu startup?
- ¿Cuánto tirón tiene ese profesional de inversiones dentro de su fondo (lo que es importante para obtener apoyo en el futuro)?
- ¿Dónde se encuentra el fondo en su ciclo de inversión (año 1 de 10 o año 7 de 10)?
- ¿Cuánta experiencia tienen en su sector?
Podría seguir durante mucho tiempo. Tal vez lo guarde para una publicación futura. Pero, ¿realmente debería importarles a los empresarios quiénes son los LP de un fondo? Todavía no estoy seguro.
Pero sí sé que los capitalistas de riesgo deberían preocuparse mucho por quiénes son sus LP y creo que algunos son menos considerados de lo que podrían o deberían ser. Estábamos en la muy afortunada posición de tener más de $425 Mn en compromisos para nuestro último fondo, que solo recaudó $280 Mn . Limitamos el tamaño de nuestro fondo para mantenernos fieles a nuestra estrategia de inversión en términos de tamaño, alcance y número de socios tal como estábamos en 2014 cuando recaudamos el fondo.
Y nos sentimos terribles por no poder dejar entrar cada LP, pero nos vimos obligados a hacer algunos compromisos difíciles, pero abrimos nuestro fondo a Sapphire a pesar de que era un LP por primera vez. ¿Por qué?
Verdaderamente enfocado en VC / Conocedor de cómo funcionan las asociaciones
Una de las cosas que valoro en un LP es un conocimiento realmente apasionado e interno de la industria del capital de riesgo . Hay muchos LP que invierten en capital de riesgo un día, petróleo y gas al día siguiente y madera el miércoles. He conocido a mucha gente inteligente y capaz como esta, pero también estaba claro que muchos de ellos no tenían un conocimiento íntimo de lo que es verdaderamente único para aventurarse.
Beezer lo hizo. Anteriormente trabajó en un fondo de capital de riesgo (DFJ) y trabajó en estrecha colaboración con los socios y la red en DFJ y sabía lo que era construir, administrar y desarrollar una asociación de capital de riesgo. Así que inmediatamente sentí que tenía un socio a quien podía llamar para obtener consejos sensibles sobre temas en los que no hay muchas fuentes de información o tutoría. Es la misma razón por la que creo que a muchos empresarios les gusta trabajar con capitalistas de riesgo que anteriormente habían sido empresarios.
Ayuda con personas de difícil acceso
Por supuesto, también aprecio el hecho de que con Sapphire hubo un mejor acceso al equipo ejecutivo de SAP, incluida la organización de una pequeña cena con su director ejecutivo para que pudiera conocer de primera mano hacia dónde ven el futuro . Tenemos muchos LP que provienen de la industria y esto es realmente un valor agregado en una relación LP/VC.
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Capital Estable
Una de las cosas más difíciles de encontrar cuando se crea un nuevo fondo es la capacidad de tener un capital estable. Muchas de las fuentes de capital para nuevos fondos provienen de inversionistas que no necesariamente pueden respaldarlo en los buenos y malos tiempos .
Eso lo vivimos de primera mano. Nuestros primeros LP de 1996 fueron actores de la industria que nos pusieron en el negocio: Carrefour (el gran minorista europeo), DLJ (el antiguo banco de inversión) y un ejecutivo de software multimillonario. Cuando la empresa cayó en desgracia, los tres se retiraron de la clase de activos.
A pesar de que nuestro fondo de 2000 fue el fondo individual con mejor rendimiento en los Estados Unidos para esa época, no fue posible seguir obteniendo inversiones, por lo que tuvimos que reconstruir.
Reconstruimos nuestra base y aseguramos lo que pensamos que era el ancla perfecta solo para descubrir que un cambio de estrategia para la empresa significaba que nuestro líder se estaba moviendo de VC a madera y se retiraron de VC por completo. Esto fue en 2010, exactamente el momento equivocado para retirarse de la empresa.
Entonces realmente quieres LP que inviertan en la categoría en mercados buenos y malos. Y como capitalista de riesgo aún necesita ganarse el derecho a obtener asignaciones cuando recauda nuevos fondos, pero eso está bajo su control.
Muchos capitalistas de riesgo han recurrido a fundaciones y dotaciones universitarias (F&E) como fuente de capital estable y esto sin duda ha sido un pilar sólido para muchos fondos de capital riesgo. Nosotros mismos decidimos construir > 35% de nuestro fondo con F&E.
Lo interesante de Sapphire es que ahora han recaudado en una "estructura perenne" con un nuevo fondo de 1.000 millones de dólares (a través de inversiones LP e inversiones directas en una cartera). Así que los vemos con el mismo ojo a largo plazo como lo haríamos con nuestras otras fuentes de capital.
Resumen
¿Debería importarles a los empresarios que tengamos Sapphire como LP? Bueno, solo en la medida en que nos resulte más fácil que otros poner a los empresarios tecnológicos frente a los ejecutivos de SAP cuando sea apropiado.
Pero para otros capitalistas de riesgo, cuando vas a recaudar dinero, estamos encantados con nuestra elección de trabajar con Sapphire. Han sido un gran socio, cumplieron con lo que dijeron que harían y trabajar con Beezer se ha sentido como trabajar con cualquier otro VC con el que trabajo. Ella conoce nuestro negocio y, a menudo, ella misma actúa como una empresaria.
Por eso, estoy agradecido. Felicidades por su nuevo fondo, Beezer y Nino. Y gracias por tener la convicción de respaldar Upfront.
[Esta publicación de Mark Suster apareció originalmente aquí y ha sido reproducida con permiso.]