VC はどのように投資家を選ぶのか – 起業家は気にするべきか?

公開: 2016-09-18

私は最近、Sapphire Ventures のマネージング ディレクターである Beezer Clarkson によるブログ記事を読みました。なぜ起業家は、VC ファンドが資本を調達するリミテッド パートナー (LP) など誰を気にするべきなのかについてです。 特にビーザーはアップフロント・ベンチャーズの投資家であるため、私はこのポジションについて多くの時間を費やしました。

起業家が VC から資金を調達する際に気をつけなければならないことはたくさんあります。

  • ファンドの規模は?
  • 彼らの資金の何パーセントになりますか?
  • あなたのスタートアップへの将来の投資のために、彼らはファンドからいくらのお金を用意しますか?
  • その投資専門家が自分のファンド内でどれだけの魅力を持っているか (これは、将来のサポートを得るために重要です)?
  • ファンドは投資サイクルのどこに位置していますか (10 年中 1 年目または 10 年中 7 年目)?
  • 彼らはあなたのセクターでどのくらいの経験を持っていますか?

長く続けることができました。 たぶん、将来の投稿のためにそれを保存します。 しかし、起業家は、ファンドのLPが誰であるかを本当に気にする必要がありますか? まだわかりません。

しかし、VC は自分の LP が誰であるかを非常に気にする必要があることを私は知っています。 私たちは、前回のファンドで 4 億 2,500 万ドル以上のコミットメントを得るという非常に幸運な立場にあり、2 億 8,000 万ドルしか調達できませんでした。 2014 年にファンドを調達したときのように、規模、範囲、およびパートナーの数に関して投資戦略に忠実であり続けるために、ファンドのサイズに上限を設けました。

そして、すべての LP を入れることができないことにひどい思いをしましたが、いくつかの厳しい妥協を余儀なくされましたが、初めての LP であったにもかかわらず、サファイアに資金を開放しました。 なんで？

VC に真に焦点を当てている / パートナーシップのしくみについて知識がある

私が LP で大切にしていることの 1 つは、ベンチャー キャピタル業界に関する非常に情熱的で内部の知識です。 ある日は VC に投資し、次の日は石油とガス、水曜日は木材に投資する多くの LP がいます。 私はこのように頭が良くて有能な人たちにたくさん会ってきましたが、彼らの多くがベンチャーに真にユニークなものについての深い知識を持っていないことも明らかでした.

ビーザーはそうしました。 彼女は以前、VC ファンド (DFJ) で働いていた経験があり、DFJ のパートナーやネットワークと緊密に連携しており、VC パートナーシップを構築、管理、発展させることがどのようなものかを知っていました。 そのため、意見やメンターシップの情報源があまりないトピックについて、慎重なアドバイスを求めることができるパートナーがいるとすぐに感じました. 多くの起業家が以前起業家だった VC と一緒に働くことを好むのも同じ理由だと思います。

アクセスが困難な人々を支援する

もちろん、Sapphire のおかげで、SAP の経営陣へのアクセスが改善されたことにも感謝しています。SAP の CEO との小さな夕食会を開催して、SAPの将来の展望を直接知ることができました。 私たちは業界から来た多くのLPを抱えており、これはLP / VC関係における真の付加価値です.

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安定資本

新しいファンドを調達する際に最も難しいのは、安定した資本を持つ能力です。 新しいファンドの資金源の多くは、良い時も悪い時もあなたを支援してくれるとは限らない投資家からのものです。

私たちはその最初の手を生きました。 1996 年の最初の LP は、カルフール (ヨーロッパの大手小売業者)、DLJ (元投資銀行)、億万長者のソフトウェア エグゼクティブなど、私たちをビジネスに導いた業界のプレーヤーでした。 ベンチャー企業の人気が低下したため、3 社すべてが資産クラスから撤退しました。

私たちの 2000 年のファンドは、そのヴィンテージで米国で最高のパフォーマンスを発揮した唯一のファンドでしたが、投資を継続して獲得することはできなかったため、再構築する必要がありました。

私たちは基盤を再構築し、完璧なアンカーと思われるものを確保しましたが、会社の戦略変更により、リードが VC から材木に移動し、VC から完全に撤退したことがわかりました。 これは 2010 年のことでした。このベンチャー事業から手を引くには、まさに最悪の時期でした。

したがって、良い市場と悪い市場のカテゴリーに投資する LP が本当に必要です。 また、VC として、新しい資金を調達するときに割り当てを得る権利を獲得する必要がありますが、それはあなたのコントロールの範囲内です。

多くの VC は、安定した資金源として財団や大学基金 (F&E)に目を向けており、これは確かに多くの VC ファンドにとって強力な柱となっています。 私たち自身が、ファンドの 35% 以上を F&E で構築することにしました。

Sapphire の興味深い点は、現在、10 億ドルの新しいファンド (LP 投資とポートフォリオへの直接投資を合わせて) で「常緑の構造」で資金を調達していることです。 そのため、他の資金源と同じように長期的な目でそれらを見ることができます。

概要

起業家は、私たちが LP としてサファイアを持っていることを気にする必要がありますか? まあ — 必要に応じて技術起業家を SAP の経営陣の前に立たせるのに、私たちが他の人よりも簡単に時間を費やしている場合に限ります。

しかし、他の VC に対しては、資金を調達するために Sapphire と協力するという選択に興奮しています。 彼らは素晴らしいパートナーであり、彼らが約束したことを実現してくれました。Beezer と一緒に仕事をすることは、私が一緒に仕事をしている他の VC と一緒に仕事をするように感じました。 彼女は私たちのビジネスを知っており、起業家のように振る舞うことがよくあります。

そのために—感謝しています。 新しいファンド、ビーザーとニノ、おめでとうございます。 Upfront を支援するという確信を持っていただき、ありがとうございます。

[Mark Suster によるこの投稿は、最初にここに掲載されたものであり、許可を得て複製されています。]