In che modo i VC scelgono i loro investitori e gli imprenditori dovrebbero occuparsene?
Pubblicato: 2016-09-18Di recente ho letto un post sul blog di Beezer Clarkson, amministratore delegato di Sapphire Ventures, sul motivo per cui gli imprenditori dovrebbero preoccuparsi di chi, ovvero i soci a responsabilità limitata (LP), da cui i loro fondi VC raccolgono i loro capitali. Ho passato un sacco di tempo a pensare a questa posizione, soprattutto perché Beezer è un investitore in Upfront Ventures.
Ci sono molte cose a cui penso che gli imprenditori dovrebbero preoccuparsi quando rilanciano da un VC:
- Quanto è grande o piccolo il loro fondo?
- Quale percentuale del loro fondo sarai?
- Quanti soldi riserveranno dal loro fondo per investimenti futuri nella tua startup?
- Quanta attrazione ha quel professionista degli investimenti all'interno del suo fondo (che è importante per ottenere supporto futuro)?
- Dove si trova il fondo nel suo ciclo di investimento (anno 1 su 10 o anno 7 su 10)?
- Quanta esperienza hanno nel tuo settore?
Potrei andare avanti a lungo. Forse lo salverò per un post futuro. Ma gli imprenditori dovrebbero davvero preoccuparsi di chi sono gli LP di un fondo? Non sono ancora sicuro.
Ma so che i VC dovrebbero preoccuparsi molto di chi sono i loro LP e trovo che alcuni siano meno premurosi di quanto potrebbero o dovrebbero essere. Eravamo nella posizione molto fortunata di avere più di $ 425 milioni di impegni per il nostro ultimo fondo, che ha raccolto solo $ 280 milioni . Abbiamo limitato le dimensioni del nostro fondo in modo da rimanere fedeli alla nostra strategia di investimento in termini di dimensioni, portata e numero di partner, come eravamo nel 2014 quando abbiamo raccolto il fondo.
E ci siamo sentiti malissimo a non poter far entrare tutti gli LP, ma siamo stati costretti a scendere a compromessi, ma abbiamo aperto il nostro fondo a Sapphire anche se erano un LP per la prima volta. Come mai?
Veramente concentrato su VC / Conoscenza di come funzionano le partnership
Una delle cose che apprezzo in un LP è un'approfondita e profonda conoscenza dell'industria del capitale di rischio . Ci sono molti LP che investono in VC un giorno, petrolio e gas il prossimo e il legname mercoledì. Ho incontrato molte persone intelligenti e capaci come questa, ma era anche chiaro che molti di loro non avevano una conoscenza intima di ciò che è veramente unico per avventurarsi.
Beezer l'ha fatto. In precedenza ha lavorato in un fondo di VC (DFJ) e ha lavorato a stretto contatto con i partner e la rete di DFJ e sapeva cosa significa costruire, gestire ed evolvere una partnership di VC. Così mi sono sentito subito come se avessi un partner che potevo chiamare per consigli sensibili su argomenti per i quali non ci sono molte fonti di input o tutoraggio. È lo stesso motivo per cui penso che a molti imprenditori piaccia lavorare con VC che in precedenza erano stati imprenditori.
Aiuto con le persone di difficile accesso
Ovviamente, apprezzo anche il fatto che con Sapphire sia stato possibile accedere a un migliore accesso al team esecutivo di SAP, inclusa l'organizzazione di una piccola cena con il loro CEO in modo da poter imparare in prima persona dove vedono andare il futuro . Abbiamo molti LP che provengono dal settore e questo è davvero un valore aggiunto in una relazione LP/VC.
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Capitale stabile
Tra le cose più difficili da trovare quando si raccoglie un nuovo fondo c'è la capacità di avere un capitale stabile. Molte delle fonti di capitale per i nuovi fondi provengono da investitori che non possono necessariamente sostenerti in tempi buoni e cattivi .
L'abbiamo vissuta in prima persona. I nostri primi LP del 1996 sono stati attori del settore che ci hanno messo in affari: Carrefour (il grande rivenditore europeo), DLJ (l'ex banca di investimento) e un dirigente di software miliardario. Quando l'impresa è caduta in disgrazia, tutti e tre si sono ritirati dalla classe di attività.
Anche se il nostro fondo 2000 è stato l'unico fondo con le migliori performance negli Stati Uniti per quell'annata, continuare a ottenere investimenti non era possibile, quindi abbiamo dovuto ricostruire.
Abbiamo ricostruito la nostra base e assicurato quello che pensavamo fosse l'ancora perfetta solo per scoprire che un cambiamento di strategia per l'azienda significava che il nostro vantaggio si stava spostando dal VC al legname e loro si sono ritirati del tutto dal VC. Era il 2010, esattamente il momento sbagliato per ritirarsi dall'impresa.
Quindi vuoi davvero LP che investano nella categoria in mercati buoni e cattivi. E come VC devi comunque guadagnare il diritto a ottenere allocazioni quando raccogli nuovi fondi, ma questo è sotto il tuo controllo.
Molti VC si sono rivolti a Foundations and University Endowments (F&Es) come fonte di capitale stabile e questo è stato sicuramente un forte pilastro per molti fondi VC. Noi stessi abbiamo deciso di costruire > 35% del nostro fondo con F&E.
La cosa interessante di Sapphire è che ora hanno raccolto su una "struttura sempreverde" con un nuovo fondo da 1 miliardo di dollari (tra gli investimenti in LP e gli investimenti diretti in un portafoglio). Quindi li vediamo con lo stesso occhio a lungo termine con cui vedremmo le nostre altre fonti di capitale.
Riepilogo
Gli imprenditori dovrebbero preoccuparsi che abbiamo Sapphire come LP? Bene, solo nella misura in cui abbiamo un tempo più facile di altri nel portare gli imprenditori tecnologici di fronte ai dirigenti di SAP quando appropriato.
Ma per altri VC, quando vai a raccogliere fondi, siamo stati entusiasti della nostra scelta di lavorare con Sapphire. Sono stati un ottimo partner, hanno tenuto fede a ciò che hanno detto che avrebbero fatto e lavorare con Beezer è stato come lavorare con qualsiasi altro VC con cui lavoro. Conosce i nostri affari e spesso si comporta lei stessa come un'imprenditrice.
Per questo — sono grato. Congratulazioni per il tuo nuovo fondo, Beezer e Nino. E grazie per avere la convinzione di sostenere Upfront.
[Questo post di Mark Suster è apparso originariamente qui ed è stato riprodotto con il permesso.]