VC는 투자자를 어떻게 선택하고 기업가는 관심을 가져야 합니까?
게시 됨: 2016-09-18나는 최근에 Sapphire Ventures의 전무 이사인 Beezer Clarkson이 기업가들이 누구, 즉 유한 파트너(LP), VC 펀드에서 자본을 조달하는지에 대해 관심을 가져야 하는 이유에 대한 블로그 게시물을 읽었습니다. 특히 Beezer가 Upfront Ventures의 투자자이기 때문에 이 위치에 대해 생각하는 데 많은 시간을 할애했습니다.
VC에서 자금을 조달할 때 기업가가 신경써야 한다고 생각하는 많은 것들이 있습니다.
- 그들의 펀드는 얼마나 크거나 작습니까?
- 당신은 그들의 펀드의 몇 퍼센트가 될 것입니까?
- 그들은 당신의 스타트업에 대한 미래 투자를 위해 펀드에서 얼마나 많은 돈을 비축할 것입니까?
- 그 투자 전문가가 자신의 펀드 내에서 얼마나 많은 영향력을 가지고 있습니까(미래의 지원을 받는 데 중요함)?
- 펀드는 투자 주기에서 어디에 있습니까(10년 중 1년 또는 10년 중 7년)?
- 그들이 당신의 분야에서 얼마나 많은 경험을 가지고 있습니까?
오래 갈 수 있었습니다. 아마도 나는 미래의 게시물을 위해 그것을 저장할 것입니다. 그러나 기업가가 펀드의 LP가 누구인지 정말로 신경써야 합니까? 아직 확실하지 않습니다.
그러나 나는 VC가 그들의 LP가 누구인지에 대해 많은 관심을 가져야 한다는 것을 알고 있으며 일부는 그들이 할 수 있거나 그래야 하는 것보다 덜 사려깊다는 것을 발견했습니다. 우리는 2억 8,000만 달러만 모금한 마지막 펀드에 대해 4억 2,500만 달러 이상을 약속 한 매우 운이 좋은 위치에 있었습니다. 우리는 2014년 펀드를 조성했을 때와 같이 규모, 범위 및 파트너 수 면에서 투자 전략에 충실하기 위해 펀드 규모에 상한선을 설정했습니다.
그리고 우리는 모든 LP를 들여놓을 수 없다는 것이 안타까웠지만 힘든 타협을 해야 했지만 Sapphire가 처음 LP였음에도 불구하고 Sapphire에 자금을 공개했습니다. 왜요?
VC에 집중 / 파트너십 작동 방식에 대해 잘 알고 있음
내가 LP에서 중요하게 생각하는 것 중 하나 는 벤처 캐피탈 산업에 대한 열정적이고 내부적인 지식입니다 . 언젠가는 VC에, 다음에는 석유 및 가스에, 수요일에는 목재에 투자하는 많은 LP가 있습니다. 나는 이와 같이 똑똑하고 유능한 사람들을 많이 만났지만 그들 중 많은 사람들이 벤처에 진정으로 독특한 것이 무엇인지에 대한 친밀한 지식이 없다는 것도 분명했습니다.
비저가 그랬다. 그녀는 이전에 VC 펀드(DFJ)에서 일했으며 DFJ의 파트너 및 네트워크와 긴밀하게 협력했으며 VC 파트너십을 구축, 관리 및 발전시키는 것이 어떤 것인지 알고 있었습니다. 그래서 나는 즉시 의견이나 멘토링의 출처가 많지 않은 주제에 대해 민감한 조언을 요청할 수 있는 파트너 가 있다는 것을 느꼈습니다. 많은 기업가들이 이전에 기업가였던 VC와 일하는 것을 좋아한다고 생각하는 것과 같은 이유입니다.
접근하기 어려운 사람들을 도와주세요
물론 Sapphire 덕분에 CEO와 함께하는 작은 만찬을 조직하는 등 SAP 경영진에 더 쉽게 접근할 수 있게 되어 그들이 미래가 어디로 가는지 직접 배울 수 있다는 사실에도 감사합니다. 우리는 업계에서 온 많은 LP를 보유하고 있으며 이는 LP/VC 관계에서 진정으로 부가 가치입니다.
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안정적인 자본
새 펀드를 조성할 때 가장 찾기 힘든 것 중 하나는 안정적인 자본을 확보할 수 있는 능력입니다. 새로운 자금을 위한 자본의 많은 원천은 좋을 때나 나쁠 때나 반드시 당신을 지지할 수 없는 투자자들 로부터 나옵니다.
우리는 그 첫 번째 손으로 살았습니다. 1996년의 첫 번째 LP는 Carrefour(유럽의 대형 소매업체), DLJ(이전 투자 은행) 및 억만장자 소프트웨어 경영진과 같이 우리를 비즈니스에 투입한 업계 플레이어였습니다. 벤처가 선호하지 않게 되면서 세 가지 모두 자산군에서 제외되었습니다.
우리의 2000년 펀드가 그 빈티지에 대해 미국에서 단일 최고의 성과를 낸 펀드였지만 계속해서 투자를 받는 것이 불가능했기 때문에 우리는 재건해야 했습니다.
우리는 기반을 재건하고 완벽한 닻이라고 생각했던 것을 확보했지만 회사의 전략 변경은 우리의 리드가 VC에서 목재로 이동하고 VC에서 완전히 철수한다는 것을 의미했습니다. 이것은 2010년이었습니다. 벤처에서 철수하기에는 정확히 잘못된 시기였습니다.
그래서 당신은 좋은 시장과 나쁜 시장에 카테고리에 투자하는 LP를 정말로 원합니다. 그리고 VC로서 새로운 자금을 조달할 때 할당을 받을 수 있는 권리를 획득해야 하지만 그것은 당신의 통제 범위 내에 있습니다.
많은 VC는 안정적인 자본의 원천 으로 재단 및 대학 기부금(F&E) 을 선택했으며 이는 많은 VC 펀드의 강력한 기둥이 되었습니다. 우리는 F&E로 펀드의 35% 이상을 구축하기로 결정했습니다.
Sapphire에 대해 흥미로운 점은 이제 10억 달러의 신규 펀드(LP 투자 및 포트폴리오에 대한 직접 투자)로 "에버그린 구조"를 조성했다는 것입니다. 따라서 우리는 다른 자본 출처와 동일한 장기적 안목으로 그들을 봅니다.
요약
기업가가 사파이어를 LP로 사용하는 데 신경을 써야 할까요? 글쎄요 — 적절한 경우 SAP의 경영진 앞에서 기술 기업가를 만나는 데 다른 사람들보다 더 쉬운 시간을 가질 때만 가능합니다.
하지만 다른 VC들에게는 — 여러분이 돈을 모으러 갈 때 — 우리는 Sapphire와 함께 일하기로 한 우리의 선택에 감격했습니다. 그들은 훌륭한 파트너였고, 그들이 하겠다고 말한 바를 전달했으며, Beezer와 함께 일하는 것은 내가 함께 일하는 다른 VC와 함께 일하는 것처럼 느껴졌습니다. 그녀는 우리 사업을 잘 알고 종종 기업가처럼 행동합니다.
그것에 대해 — 감사합니다. 새로운 펀드인 Beezer와 Nino를 축하합니다. 그리고 Upfront를 지지할 확신을 주셔서 감사합니다.
[Mark Suster의 이 게시물은 원래 여기에 게재되었으며 허가를 받아 복제되었습니다.]