Jadi Berapa Tingkat Burn Rate yang Tepat Untuk Startup Saat Ini?
Diterbitkan: 2016-08-21Ada banyak pembicaraan akhir-akhir ini bahwa valuasi startup telah menurun dan mungkin terus berlanjut dan bahwa jumlah waktu yang diperlukan untuk penggalangan dana mungkin lebih lama. Seperti yang telah saya tunjukkan di posting sebelumnya, 91% VC yang disurvei percaya bahwa harga menurun (30% percaya secara substansial) dan 77% percaya bahwa pendanaan akan memakan waktu lebih lama daripada sebelumnya.
Hal ini menyebabkan VC & blogger pengusaha sama-sama mengambil kesimpulan yang sama: mulailah meningkatkan modal lebih awal dan berhati-hatilah agar tidak memiliki tingkat pembakaran yang terlalu tinggi karena hal itu akan mengurangi jumlah landasan yang Anda miliki sampai Anda membutuhkan lebih banyak uang.
Tetapi pertanyaan yang paling sulit untuk dijawab adalah, “Berapa tingkat pembakaran yang tepat untuk perusahaan Anda?” dan jika ada yang memberi Anda nomor tertentu, saya akan sedikit skeptis karena tidak ada jawaban universal. Ini adalah topik yang sangat pribadi dan saya ingin menawarkan Anda kerangka kerja untuk memutuskan sendiri, berdasarkan faktor-faktor berikut:
Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk meningkatkan modal pada tahap Anda di pasar?
Semakin awal putaran, semakin sedikit modal yang Anda butuhkan dan semakin masuk akal penilaian Anda, semakin sedikit waktu yang dibutuhkan secara umum untuk meningkatkan modal. Dengan kata lain, mengumpulkan $ 2 juta pada penilaian pra-uang $ 6 juta selalu lebih mudah & lebih cepat daripada mengumpulkan $ 20 juta pada penilaian apa pun.
Saya tahu kedengarannya jelas tetapi agar Anda mengerti: Ada lebih banyak sumber modal yang tersedia untuk modal tahap awal, informasi yang mereka gunakan untuk mengevaluasi investasi lebih sedikit (hampir pasti hanya tim dan produk) dan risiko investor mendapatkan hal-hal yang salah berkurang. Saat Anda meningkatkan putaran yang lebih besar, ada lebih banyak “uji tuntas”, yang meliputi: menelepon pelanggan, melihat metrik keuangan, melakukan analisis kelompok (mencari tren seperti perubahan dalam tarif churn), mengevaluasi posisi pesaing, dan memahami lebih banyak kompetensi eksekutif Anda tim.
Meskipun tidak ada "satu ukuran cocok untuk semua", saya biasa memberikan saran bahwa Anda harus merencanakan sekitar 4,5 bulan untuk penggalangan dana mulai sampai selesai dan pastikan Anda memiliki setidaknya 6 bulan uang tunai jika dibutuhkan lebih lama. Dalam beberapa tahun terakhir tampaknya banyak kesepakatan yang diselesaikan dalam 2-3 bulan atau lebih pendek dan itu mungkin masih benar pada tahap awal.
Saran saya: berhati-hatilah, mulailah lebih awal, kenali investor sebelum Anda membutuhkan modal, lakukan riset tentang siapa yang mungkin cocok dan pahami bahwa penggalangan dana selalu menjadi bagian dari pekerjaan Anda — bukan sesuatu yang Anda lakukan dalam “penggalangan dana musim” selama 2-3 bulan setiap tahun.
Orang-orang yang menganggap penggalangan dana sebagai "pengalihan dari bisnis inti" pada dasarnya tidak mengerti bahwa menjalankan bisnis terdiri dari pengiriman produk, penjualan ke & melayani pelanggan, pemasaran, SDM, perekrutan, pelaporan keuangan DAN memastikan Anda memiliki cukup uang untuk mendukung operasi.
Dengan kata lain, penggalangan dana adalah bagian permanen dari pekerjaan CEO (dan CFO) sebuah perusahaan, jadi apakah Anda mengalokasikan 5% dari waktu Anda untuk itu atau 20% — itu adalah aktivitas sepanjang tahun meskipun hanya di latar belakang .
Ketika Anda bertanya pada diri sendiri bagaimana Uber menjadi pembangkit tenaga listrik — selain perangkat lunak & operasi yang hebat dan inovasi yang tepat pada waktu yang tepat — itu juga fakta bahwa mereka tahu cara terus memanfaatkan pasar modal untuk mengembangkan bisnis, menjadikannya sulit bagi banyak pesaing untuk melakukannya.
Siapa Investor Anda Saat Ini?
Berapa banyak perusahaan Anda harus terbakar juga harus memiliki korelasi langsung dengan siapa investor Anda yang ada dan saya sangat menyarankan agar Anda melakukan percakapan terbuka dengan mereka tentang tingkat kenyamanan mereka dan juga tingkat dukungan yang mungkin Anda terima ke depan. Saya terkejut betapa sedikit pengusaha yang melakukan percakapan terbuka ini dengan investor mereka.
Faktanya, sebagian besar pengusaha yang saya kenal tidak bertanya — mengapa demikian? Bukankah Anda lebih suka tahu di mana Anda berdiri? Ada cara untuk melakukan ini dengan sopan dan bahkan jika investor Anda tidak menjawab secara langsung seperti yang Anda inginkan — setidaknya ada sesuatu yang dapat dibaca di sini.
Jadi, jika Anda memiliki investor utama yang kuat yang dikenal mendukung pengusahanya di masa-masa sulit dan investor itu memberi Anda gambaran tentang tingkat kenyamanannya dalam menulis cek Anda berikutnya, maka Anda dapat memiliki tingkat pembakaran yang lebih tinggi daripada jika Anda tidak merasa Anda memiliki investor utama yang kuat.
Jika Anda memiliki sebagian besar malaikat atau tidak merasa investor Anda yang ada dapat mendukung Anda tanpa modal baru dari luar, maka Anda mungkin menginginkan tingkat pembakaran yang lebih kecil.
Ingat putaran pesta yang menjadi sangat populer selama beberapa tahun terakhir karena mereka mengizinkan harga yang lebih tinggi dan persyaratan yang lebih menguntungkan bagi pengusaha? Nah jika Anda mengambil opsi itu, saya hanya akan menyarankan agar Anda sedikit lebih berhati-hati dengan tingkat pembakaran Anda. Inilah alasannya: Jika Anda memiliki 5 perusahaan yang masing-masing memberi Anda $500 ribu, Anda memiliki 3 masalah berbeda:
- Tidak ada satu (atau dua) investor yang “memiliki” tanggung jawab untuk membantu membuat segalanya menjadi lebih baik. Anda memiliki versi Tragedy of the Commons di mana tidak ada aktor individu yang memiliki tanggung jawab untuk membuat sumber daya bersama menjadi lebih baik. Kebalikan dari ini adalah pemimpin kuat yang memiliki tanggung jawab karena Aturan Gudang Tembikar yang dipopulerkan oleh Colin Powell di mana “Anda merusaknya, Anda membelinya (atau bertanggung jawab sendiri untuk memperbaikinya).
- Dengan begitu sedikit (relatif) yang dipertaruhkan, tidak ada yang memiliki insentif ekonomi yang kuat untuk membuat segalanya lebih baik. Jika masing-masing perusahaan hanya mendapatkan $500k dan ada yang tidak beres, mereka tidak keberatan mengambil penghapusan dan keuntungan membuat segalanya lebih baik sering kali tidak sepadan karena kepemilikan mereka terlalu kecil.
- Anda juga memiliki "masalah pengendara gratis" karena jika 3 dari 5 pihak bersedia mendukung Anda dan 2 tidak (penunggang gratis) sering 3 tidak mau repot atau ingin rekap perusahaan karena tidak ada investor seperti menyelamatkan pengendara gratis. Dan rekap menyakiti para pendiri sehingga sering kali orang menghindari melakukannya. Jika mereka hanya 1 dari 5, mereka mungkin lebih suka menghapusnya.
Apakah Investor Anda Saat Ini Melebihi Ski Mereka?
Ini adalah hal lain yang sangat saya sarankan kepada pengusaha untuk dipahami dan bahkan dibicarakan dengan VC mereka. Biarkan saya bermain buku terbuka sehingga Anda dapat memahami situasi dengan lebih baik.
Di Upfront Ventures, 90% dari investasi cek pertama yang kami lakukan adalah putaran awal atau Seri A (dan 2/3 di antaranya adalah putaran A) dengan sekitar 10% dari cek pertama kami (dalam jumlah) menjadi putaran B. Sebagai investor A-round utama dengan dana hampir $300 juta, rata-rata ukuran cek pertama kami adalah sekitar $3,5 juta. Kami menginvestasikan sekitar setengah dari dana kami dalam investasi awal kami dan kami “mencadangkan” sekitar 50% dari investasi kami untuk ditindaklanjuti dalam penawaran terbaik kami.
Jelas, jika sebuah perusahaan berkinerja sangat baik, kami akan mencoba menginvestasikan lebih banyak modal dan jika sebuah perusahaan membutuhkan waktu untuk matang, kami akan lebih berhati-hati. Tetapi bahkan perusahaan yang membutuhkan waktu untuk matang biasanya akan mendapatkan setidaknya dukungan kedua dari kami selama mereka menunjukkan tanda-tanda inovasi yang kuat dan selama kami yakin mereka masih berkomitmen untuk kelangsungan bisnis jangka panjang. dan selama mereka menunjukkan kehati-hatian keuangan.
Direkomendasikan untukmu:
Apa Arti Ketentuan Anti-Profiteering Bagi Startup India?
Bagaimana Startup Edtech Membantu Tenaga Kerja India Meningkatkan Keterampilan & Menjadi Siap Masa Depan...
Saham Teknologi Zaman Baru Minggu Ini: Masalah Zomato Berlanjut, EaseMyTrip Posting Stro...
Startup India Mengambil Jalan Pintas Dalam Mengejar Pendanaan
Platform Pemasaran Digital Logicserve Bags Pendanaan INR 80 Cr, Berganti Nama Sebagai LS Dig...
Laporan Memperingatkan Pengawasan Peraturan yang Diperbarui Pada Lendingtech Space
Dalam penawaran terbaik kami, kami berharap dapat menginvestasikan $10–15 juta selama masa pakai dana tersebut.
Jadi, jika kami telah menginvestasikan $3–4 juta di perusahaan Anda, ada kemungkinan besar Anda akan mendapatkan beberapa tingkat dukungan dari kami karena secara relatif kami tidak “berkomitmen berlebihan” dan bahkan di masa-masa sulit bagi Anda, mengalokasikan $1 –2 juta adalah bagian dari cakupan dan strategi kami untuk membantu Anda melewati situasi yang tidak terduga.
Jika di sisi lain kami telah berkomitmen $10 juta dan jika Anda tidak memiliki 3 investor lain di sekitar meja dan jika Anda membakar $800k / bulan (menyiratkan Anda membutuhkan $10 juta lebih untuk mendanai operasi satu tahun atau hampir $15 juta untuk mendanai 18 bulan) — kami hanya "over ski kami" untuk membantu Anda karena kami tidak akan menempatkan $25 juta di satu perusahaan di dana ukuran kami. Jadi, bahkan jika kami MENCINTAI bisnis Anda, Anda memperluas kemampuan kami untuk mendanai Anda di masa-masa sulit.
Anda harus memahami kapasitas investor Anda yang ada relatif terhadap perusahaan Anda.
Seberapa Kuat Akses Anda ke Modal?
Berbicara tentang investor yang ada adalah salah satu cara berbicara tentang "akses ke modal" karena jika Anda sudah memiliki VC maka Anda memiliki "akses." Dan kemudian Anda hanya menilai apakah Anda bisa mendapatkan akses ke VC baru atau apakah VC Anda yang sudah ada dapat membantu Anda di masa-masa sulit.
Saya berbicara tentang "akses ke modal" dalam konteks penggalangan dana karena itu adalah penentu terbesar dari kemungkinan penggalangan dana Anda. Jika Anda pergi ke Stanford dengan sekelompok VC yang Anda anggap sebagai teman (dan yang menghormati Anda) ditambah Anda bekerja di jajaran senior Facebook, Salesforce.com, Palantir atau Uber — Anda memiliki akses yang sangat kuat — tentu saja.
Tetapi banyak orang tidak dalam situasi ini. Jika perusahaan Anda telah mengumpulkan uang malaikat dan mungkin beberapa modal dari dana awal yang kurang terkenal atau baru — maka akses Anda ke modal mungkin kurang kuat.
Apa Risk Appetite Anda?
Juga tidak mungkin untuk memberi tahu Anda tingkat pembakaran yang tepat untuk perusahaan Anda tanpa mengetahui toleransi risiko Anda. Cukup sederhana — beberapa orang lebih suka "berusaha keras" dan menerima konsekuensi dari kegagalan jika mereka tidak berhasil. Orang lain lebih berhati-hati dan memiliki lebih banyak taruhan jika perusahaan tidak berhasil (seperti mungkin mereka memasukkan uang mereka sendiri atau uang keluarga mereka).
Jadi, setiap kali orang meminta saran kepada saya, saya biasanya mulai dengan bertanya:
- Berapa banyak waktu yang Anda habiskan di perusahaan ini?
- Berapa banyak uang yang telah Anda investasikan secara pribadi atau teman/keluarga Anda? Apakah itu banyak untuk mereka?
- Seberapa menghindari risiko Anda? Apakah Anda umumnya sangat berhati-hati atau lebih memilih untuk “berusaha keras atau mati untuk mencoba?”
Tidak ada jawaban yang benar. Hanya Anda yang bisa tahu. Tapi periksa toleransi risiko Anda.
Sekali lagi, saya tahu ini terdengar sangat jelas tetapi dalam praktiknya, tidak selalu. Beberapa perusahaan mungkin bisa menjadi "kecoak" atau "ramen menguntungkan" tetapi memotong biaya dan staf secara substansial dan mencapai tingkat pembakaran yang bertahan 2 tahun. Tapi itu bisa berdampak pada masa depan perusahaan. Jadi Anda mungkin memiliki perusahaan yang “bernilai sedang” dalam jangka panjang karena tanpa modal sulit untuk berinovasi dan menciptakan pemimpin pasar. Tidak apa-apa untuk beberapa pengusaha (dan investor) dan tidak untuk orang lain.
Juga. Anda mungkin berpikir bahwa tidak apa-apa untuk "memotong sampai ke tulang" tetapi Anda mungkin menemukan bahwa tim Anda tidak ingin bergabung dengan perusahaan semacam itu sehingga Anda dapat memotong sangat jauh hanya untuk menemukan bahwa orang-orang yang tersisa pergi. Sederhananya - jika Anda akan memotong ke tulang pastikan bahwa tim yang ingin Anda pertahankan selaras secara budaya dengan keputusan ini.
Menjadi ramen yang menguntungkan adalah keputusan yang tepat untuk beberapa tim dan keputusan yang salah untuk yang lain. Hanya kamu yang tahu. Pertahankan tingkat pembakaran Anda sesuai dengan akses Anda ke modal & tingkat toleransi risiko.
Seberapa Wajar Penilaian Terakhir Anda?
Ada dua faktor lain yang bisa Anda pertimbangkan. Salah satunya adalah seberapa masuk akal penilaian putaran terakhir Anda. Jika Anda mengumpulkan $ 10 juta dengan uang muka $ 40 juta di perusahaan dengan pendapatan terbatas dan jika investor Anda memberi tahu Anda bahwa mereka khawatir tentang masa depan Anda karena mereka ragu bahwa orang luar akan mendanai Anda pada tingkat kinerja Anda saat ini, maka saya akan lebih berhati-hati dengan tingkat pembakaran saya — bahkan jika itu berarti memangkas biaya.
Hanya ada empat solusi untuk masalah ini:
- Konfirmasikan dukungan orang dalam untuk terus mendanai Anda — bahkan jika orang luar tidak mau
- Potong cukup banyak sehingga Anda akhirnya bisa "bertumbuh menjadi" penilaian Anda; atau
- Sesuaikan penilaian Anda secara proaktif sehingga pihak luar masih dapat mendanai Anda pada apa yang dianggap pasar sebagai penilaian normal untuk tahap & kemajuan Anda
- Berusaha keras dan berharap pasar akan memvalidasi inovasi Anda meskipun harganya mungkin lebih tinggi dari yang mungkin ingin ditanggung pasar
Seberapa Rumit Tabel Cap Anda?
Masalah Cap Table jarang dipahami oleh pengusaha. Sekali lagi, saran terbaik saya adalah berbicara dengan VC Anda secara terbuka atau setidaknya yang paling Anda percayai untuk terbuka.
Jika Anda mengumpulkan $ 2 juta putaran benih pada $ 6 juta pra kemudian $ 5 juta Seri A putaran pada $ 20 juta pra kemudian $ 20 juta B-putaran pada $ 80 juta pra dan jika perusahaan Anda telah terhenti Anda mungkin memiliki masalah meja cap . Mari saya jelaskan.
Investor $20 juta sekarang mungkin percaya bahwa Anda tidak akan pernah bernilai $300 juta atau lebih (mereka berinvestasi dengan harapan tidak kurang dari 3x). Jadi, jika mereka memiliki pola pikir bahwa mereka lebih baik mendapatkan $20 juta kembali daripada mempertaruhkan lebih banyak modal, maka mereka mungkin lebih memilih untuk menjual perusahaan Anda dengan harga berapa pun yang bisa Anda dapatkan untuk itu. Bahkan jika Anda menjual $ 20 juta mereka akan berpikir "Saya memiliki preferensi likuidasi senior jadi saya mendapatkan uang saya kembali.")
Investor tahap awal mungkin masih memiliki 15% dari perusahaan Anda dan mengira dia akan mendapatkan keuntungan yang besar (bagaimanapun juga - itu ditandai hingga $ 100 juta valuasi pasca-uang hanya 12 bulan yang lalu!). Tetapi mereka “melampaui ski” pada kemampuan untuk membantu Anda karena mereka adalah investor tahap awal sehingga mereka bergantung pada investor B-round Anda atau uang dari luar.
Mereka tidak ingin Anda menjual seharga $ 20 juta karena mereka mungkin masih percaya pada Anda DAN mereka tahu bahwa mereka tidak akan mendapatkan pengembalian dari ini (dan pengembalian pribadi Anda akan sangat kecil).
Anda berada dalam keadaan terjepit meja topi klasik. Anda bahkan tidak menyadari bahwa investor tahap selanjutnya tidak mendukung Anda lagi.
Solusi: Sebagai permulaan, dapatkan bantuan investor benih & A Anda. Mereka mungkin dapat membujuk investor putaran Seri B Anda untuk lebih masuk akal. Mereka mungkin mendorong Anda untuk memotong biaya. Mereka mungkin menyarankan penyesuaian tabel batas sebagai kompromi. Atau mereka mungkin menemukan bahwa investor putaran Seri B Anda tidak mau mengalah. Tapi setidaknya Anda akan tahu di mana Anda berdiri sebelum memutuskan apa yang harus dilakukan tentang luka bakar.
Perhatikan bahwa saya tidak membuat penilaian nilai apa pun tentang investor benih, A atau B (atau C atau pertumbuhan). Hanya mencoba untuk menunjukkan bahwa kadang-kadang mereka tidak selalu selaras dan sebagian besar pengusaha tidak memahami matematika ini.
Lampiran
Seperti kemarin, saya masih berada di turnamen sepak bola dengan putra saya (dia tertidur — tetapi kami berhasil mencapai babak kejuaraan!). Jadi saya tidak punya waktu untuk mengedit atau memeriksa kata. Saya harap posting ini setidaknya bermanfaat bagi mereka yang mensurvei apa yang harus dilakukan tentang tingkat pembakaran dan pasar. Dan jika saya membuat kesalahan atau salah ketik, jangan ragu untuk memberi tahu saya dan saya akan memperbaikinya besok.
[Posting ini pertama kali diterbitkan di Medium oleh Mark Suster dan telah direproduksi dengan izin.]