那么，如今创业公司的正确燃烧率水平是多少？
已发表: 2016-08-21这些天来，很多人都在谈论初创公司的估值已经下降，并且可能会继续下降，筹资所需的时间可能会更长。 正如我在之前的帖子中所指出的，91% 的接受调查的 VC 认为价格正在下降（30% 认为大幅下降），77% 认为融资所需的时间将比过去更长。
这导致 VC 和企业家博主都得出了类似的结论：尽早开始筹集资金并小心烧钱率太高，因为这会减少你拥有的跑道数量，直到你需要更多现金。
但实际上最难回答的问题是，“贵公司的正确消耗率是多少？” 如果有人给你一个具体的数字，我会有点怀疑，因为没有通用的答案。 这是一个非常私人的话题，我想为您提供一个框架，让您自己决定，基于以下因素：
在您的市场阶段筹集资金需要多长时间？
一轮越早，您需要的资金越少，您的估值越合理，通常筹集资金所需的时间就越少。 换句话说，以 600 万美元的投资前估值筹集 200 万美元总是比以任何估值筹集 2000 万美元更容易和更快。
我知道这听起来很明显，但只是为了让您理解：早期资本有更多可用的资本来源，他们评估投资的信息较少（几乎可以肯定只是团队和产品）以及投资者的风险做错事会减少。 当您筹集更大的轮次时，会有更多的“尽职调查”，其中包括：致电客户、查看财务指标、进行群组分析（寻找流失率变化等趋势）、评估竞争对手的定位以及更多地了解您的高管的能力团队。
虽然没有“一刀切”，但我曾经建议您应该计划大约 4.5 个月的筹款开始到结束，如果需要更长的时间，请确保您至少有 6 个月的现金。 近年来，许多交易似乎在 2 到 3 个月或更短的时间内完成，而且在最早阶段可能仍然如此。
我的建议：谨慎，尽早开始，在需要资金之前了解投资者，研究谁可能适合你，并了解筹款始终是你工作的一部分——而不是你在“筹款”中所做的事情季节”每隔一年 2-3 个月。
将筹款视为“从核心业务中分心”的人根本不明白经营业务包括运输产品、向客户销售和服务、营销、人力资源、招聘、财务报告以及确保您有足够的资金以支持运营。
换句话说，筹款是公司首席执行官（和首席财务官）工作的永久组成部分，因此无论您将 5% 的时间或 20% 的时间分配给它——即使只是在后台，它也是一项全年活动.
当你问自己 Uber 是如何成为强者时——除了出色的软件和运营以及在正确的时间进行正确的创新之外——这也是一个事实，即他们知道如何不断利用资本市场来发展业务，使其成为许多竞争对手更难做到这一点。
谁是您现有的投资者？
您的公司应该烧多少也应该与您现有的投资者是谁直接相关，我强烈建议您与他们就他们的舒适程度以及您未来可能获得的支持程度进行公开对话。 我很惊讶很少有企业家与他们的投资者进行这种公开对话。
事实上，我认识的大多数企业家都不会问——为什么会这样？ 你不想知道你的立场吗？ 有一些方法可以礼貌地做到这一点，即使你的投资者没有像你希望的那样直接回答——至少有一些可以读懂的东西。
因此，如果您有一位以在困难时期支持他或她的企业家而闻名的强大的主要投资者，并且该投资者让您对她在写下一张支票时的舒适程度有所了解，那么您的烧钱率可能会高于您不觉得的情况你有一个强大的领先投资者。
如果您主要拥有天使投资，或者觉得现有投资者无法在没有来自外部的新资金的情况下支持您，那么您可能需要更小的消耗率。
还记得那些在过去几年变得如此流行的派对，因为它们允许更高的价格和对企业家更有利的条件吗？ 好吧，如果您选择该选项，我只是建议您对燃烧率更加谨慎。 原因如下：如果你有 5 家公司，每家公司都给你 50 万美元，你就会遇到 3 个明显的问题：
- 没有一个（或两个）投资者“拥有”帮助让事情变得更好的责任。 您有一个公地悲剧的版本，其中没有任何个人参与者负责改善共享资源。 与此相反的是一个强大的领导者，由于科林·鲍威尔（Colin Powell）推广的“陶仓规则”而负有责任，其中“你打破它，你买它（或自己负责修复它）。
- 在这么少（相对）风险的情况下，没有人有强大的经济动机来让事情变得更好。 如果每家公司的收入只有 50 万美元并且出现问题，他们不介意进行注销，并且由于他们的所有权太小，使事情变得更好的好处通常是不值得的。
- 你也有“搭便车问题”，因为如果 5 方中的 3 方愿意支持你，而 2 方不愿意（搭便车者），则通常 3 方不想打扰或想要回顾公司，因为没有投资者比如救助搭便车的人。 回顾会伤害创始人，所以人们经常避免这样做。 如果他们只是 5 个中的 1 个，他们可能宁愿直接注销。
您现有的投资者是否对他们的滑雪板感兴趣？
这是我强烈建议企业家了解甚至与他们的 VC 讨论的另一件事。 让我玩打开的书，这样你就可以更好地了解情况。
在 Upfront Ventures，我们进行的 90% 的首次检查投资是种子轮或 A 轮融资（其中 2/3 是 A 轮），而我们大约 10% 的首次检查（数量）是 B 轮。 作为拥有近 3 亿美元基金的主要 A 轮投资者，我们的平均首轮融资规模约为 350 万美元。 我们将大约一半的资金投入到我们的初始投资中，我们“保留”了大约 50% 的投资以继续进行我们最好的交易。
显然，如果一家公司做得非常好，我们会尝试投入更多资金，如果一家公司正在花时间成熟，我们会更加谨慎。 但即使是那些花时间成熟的公司，只要他们表现出强烈的创新迹象，只要我们相信他们仍然致力于业务的长期生存能力，通常也会至少得到我们的第二次支持。只要他们表现出财务审慎。
为你推荐：
反暴利条款对印度初创企业意味着什么？
教育科技初创公司如何帮助印度的劳动力提高技能并为未来做好准备……
本周新时代科技股：Zomato 的麻烦仍在继续，EaseMyTrip 发布强...
印度初创公司走捷径寻求资金
数字营销平台 Logicserve 获得 80 卢比的资金，更名为 LS Dig...
报告警告对 Lendingtech Space 重新进行监管审查
在我们最好的交易中，我们希望在基金的整个生命周期内投资 10-1500 万美元。
因此，如果我们在贵公司投资了 3-400 万美元，那么您很有可能会从我们那里获得一定程度的支持，因为相对而言，我们不会“过度投入”，即使在困难时期，我们也会为您分配 1 美元–200 万是我们的范围和战略的一部分，可帮助您度过不可预见的情况。
另一方面，如果我们已经承诺了 1000 万美元，并且如果您没有 3 个其他投资者在场，并且如果您每月消耗 80 万美元（这意味着您需要多出 1000 万美元来资助一年的运营或近 1500 万美元）为 18 个月提供资金）——我们只是为了帮助你而“竭尽全力”，因为我们不会将 2500 万美元投入到我们规模庞大的基金中的一家公司。 因此，即使我们热爱您的业务，您也在扩展我们在困难时期为您提供资金的能力。
您应该了解现有投资者相对于您公司的能力。
您获得资本的能力有多强？
谈论现有投资者是谈论“获得资本”的一种方式，因为如果您已经拥有风险投资，那么您就可以“获得”。 然后你只是在评估你是否可以接触到新的 VC，或者你现有的 VC 是否可以在困难时期为你提供帮助。
我在筹款的背景下谈论“获得资金”，因为它是你筹集资金可能性的最大决定因素。 如果你和一群被你视为朋友（并且尊重你）的 VC 一起去斯坦福，再加上你在 Facebook、Salesforce.com、Palantir 或 Uber 的高级职位工作——显然你拥有非常强大的访问权限。
但很多人不是这种情况。 如果您的公司已经筹集了天使资金，并且可能从不太知名或新成立的种子基金中筹集了一些资金——那么您获得资金的渠道可能就不那么强大了。
你的风险偏好是什么？
在不知道您的风险承受能力的情况下，也不可能告诉您公司的正确燃烧率。 很简单——有些人宁愿“努力”并接受失败的后果，如果他们没有成功。 其他人会更加谨慎，如果公司没有成功（比如他们投入自己的钱或家人的钱），他们就会面临更大的风险。
所以每当人们向我寻求建议时，我通常会先问：
- 你已经在这家公司投入了多少时间？
- 您个人或您的朋友/家人投资了多少钱？ 这对他们来说很多吗？
- 你的风险厌恶程度如何？ 您通常非常谨慎还是更愿意“全力以赴或死去尝试”？
没有正确的答案。 只有你能知道。 但请检查您的风险承受能力。
同样，我知道这听起来很明显，但实际上并非总是如此。 一些公司可能会成为“蟑螂”或“拉面盈利”，但会大幅削减成本和员工，并达到持续 2 年的烧钱率。 但这可能会影响公司未来的上行空间。 因此，从长远来看，您可能拥有一家“中等价值”的公司，因为没有资本就很难创新和创造市场领导者。 这对一些企业家（和投资者）来说是可以的，而对其他人来说则不行。
还。 您可能认为“切入骨干”是可以的，但您可能会发现您的团队不想加入那种公司，因此您可能会大幅削减，结果发现剩下的人都离开了。 简单地说——如果你要切入骨干，请确保你打算保留的团队在文化上与这个决定保持一致。
拉面盈利对某些团队来说是正确的决定，而对另一些团队来说是错误的决定。 只有你知道。 使您的烧钱率与您获得的资本和风险承受能力水平保持一致。
你上次的估值有多合理？
您还可以考虑另外两个因素。 一是你上一轮估值的合理性。 如果你在一家收入有限的公司以 4000 万美元的预付款筹集了 1000 万美元，并且如果你的投资者告诉你他们担心你的未来，因为他们怀疑外人是否会以你目前的业绩水平为你提供资金，那么我会对我的消耗率更加谨慎——即使这意味着削减成本。
这个问题只有四种解决方案：
- 确认内部支持以继续为您提供资金——即使外部人员不会
- 减少烧钱，让你最终“成长”到你的估值； 或者
- 主动调低您的估值，以便外人仍然可以按照市场认为您的阶段和进度的正常估值为您提供资金
- 努力并希望市场能够验证您的创新，即使价格可能高于市场可能愿意承受的价格
你的上限表有多复杂？
企业家很少了解 Cap Table 问题。 再说一次，我最好的建议是公开地与你的 VC 交谈，或者至少是你最信任的那些公开的。
如果你以 600 万美元的前期融资筹集了 200 万美元的种子轮融资，然后以 2000 万美元的前期融资筹集了 500 万美元的 A 轮融资，然后以 8000 万美元的前期融资融资 2000 万美元的 B 轮融资，如果你的公司陷入停滞，你可能会遇到上限问题. 让我解释。
2000 万美元的投资者现在可能认为你永远不会值 3 亿美元或更多（他们投资希望不低于 3 倍）。 因此，如果他们认为最好拿回 2000 万美元而不是冒更多资金的风险，那么他们可能更愿意卖掉你的公司，以换取你能得到的任何东西。 即使你以 2000 万美元的价格出售，他们也会认为“我有优先清算优先权，所以我可以拿回我的钱。”）
早期投资者可能仍然拥有你公司 15% 的股份，并认为他或她将获得丰厚的回报（毕竟——仅仅 12 个月前，它的投后估值就高达 1 亿美元！）。 但他们在帮助你的能力上“高高在上”，因为他们是早期投资者，所以他们依赖于你的 B 轮投资者或外部资金。
他们不希望您以 2000 万美元的价格出售，因为他们可能仍然相信您，并且他们知道他们不会从中获得任何回报（而且您的个人回报将非常小）。
你正处于一个经典的帽表夹中。 你甚至没有意识到后期投资者不再支持你了。
解决方案：首先让您的种子和 A 投资者帮助。 他们或许能够说服你的 B 轮投资者更加理性。 他们可能会促使您削减成本。 他们可能会建议调整上限表作为妥协。 或者他们可能会发现你的 B 轮投资者不会让步。 但至少在决定如何处理烧伤之前，您会知道自己的立场。
请注意，我不会对种子、A 或 B（或 C 或成长）投资者做出任何价值判断。 只是想指出有时他们并不总是一致，大多数企业家不理解这个数学。
附录
和昨天一样，我还在和儿子一起参加足球比赛（他睡着了——但我们进入了冠军赛！）。 所以我没有时间编辑或单词检查。 我希望这篇文章至少对那些调查如何处理烧钱率和市场的人有所帮助。 如果我犯了错误或错别字，请随时告诉我，我明天会改正。
[本文由 Mark Suster 在 Medium 上首次发表，经许可转载。]