เหตุใดการออกจากผู้ก่อตั้งจึงไม่มีความหมายเหมือนกันสำหรับ Venture Capital

ทำไมต้องตั้งบริษัท? หากต้องการออกจากผู้ก่อตั้งรายใหญ่ใช่ไหม? คุณไม่ได้นั่งอยู่ในห้อง นึกภาพอนาคตและคิดว่า ' คุณรู้อะไรไหม ฉันจะทำให้ใครสักคนเป็น VC ที่มีความสุขมากจริงๆ !' เหตุผลหลักที่ผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพไม่ได้รับเงินทุน (ซึ่งพวกเขามักจะไม่เข้าใจ) เพราะโดยพื้นฐานแล้วธุรกิจของพวกเขาไม่ใช่บริษัทที่ให้เงินทุนสนับสนุน VC ทำไม

เหตุใดคุณจึงมีธุรกิจที่ดีและมั่นคง เติบโตอย่างมั่นคง และอาจถึงขั้นสร้างรายได้และไม่เป็นที่สนใจของนักลงทุน ผู้ก่อตั้งบางคนอาจอ่าน Tech Crunch และเห็นว่าบริษัทโง่ ๆ ได้รับเงินทุนและชี้นำความโกรธของพวกเขาออกไปด้านนอกมากกว่าที่จะเข้ามาข้างใน

สตาร์ทอัพส่วนใหญ่ไม่สามารถให้ทุนกับ VC ได้ เนื่องจากมูลค่าทางออกที่เป็นไปได้ของสตาร์ทอัพไม่ได้สร้างผลตอบแทนที่จำเป็นในการทำให้คณิตศาสตร์ VC (รูปแบบธุรกิจของพวกเขา) ทำงานได้ ถ้าฉันเสนอให้คุณ $50m สำหรับการเริ่มต้นของคุณ คุณจะมีความสุขไหม คงจะดี สำหรับส่วนใหญ่ 50 ล้านเหรียญเป็นเหตุการณ์ที่เปลี่ยนแปลงชีวิตอย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม สำหรับ VCs เกือบทั้งหมด "เอ๊ะ" เป็นข้อผิดพลาดในการปัดเศษ

นี่อาจเป็นข่าวร้ายสำหรับผู้ก่อตั้งบางคน และพวกเขาไม่เข้าใจว่าทำไมพวกเขาถึงไม่ใจเย็นและมีการประกาศการก่อตั้งครั้งใหญ่ด้วย แนวทางของ VC ในการสร้างสตาร์ทอัพคือผู้ก่อตั้งความช่วยเหลือสุดเจ๋งที่ชอบอ่านหนังสือ Tech Crunch และ อื่นๆ การเพิ่มจำนวนมากและอัตราการเติบโตเหนือมนุษย์เป็นสิ่งที่ได้รับการเฉลิมฉลอง การทำกำไรและการสร้างเงินสดที่แท้จริงเป็นสิ่งที่คน Gen-X เคยทำ แต่สำหรับเรา Gen-Y นั่นไม่ใช่วิธีรวยอย่างที่คิด เท่านั้นที่ผิด

หากเป้าหมายของคุณคือการออกไปและเก็บเงินเป็นจำนวนมาก คุณต้องตรวจสอบคณิตศาสตร์และตั้งคำถามว่าชื่อเสียงมีค่าแค่ไหน แน่นอนว่ามี 'ยูนิคอร์น' มากมายที่ผู้ก่อตั้งไม่ไป และที่ทางออกทำเงินได้มาก แต่ VCs มี เกม VC เป็นเกม VC มันไม่ใช่เกมผู้ก่อตั้ง คุณต้องมี playbook ของคุณเอง

ทำไม VCs ต้องการให้คุณมีความกระตือรือร้นและมุ่งมั่น?

ใช้เวลานานในการสร้างบริษัทขนาดใหญ่ อย่างน้อย 7 ปีในการได้รับการเสนอขายหุ้น 7 ปีนานมาก ผู้ก่อตั้งจึงต้องมีความมุ่งมั่นอย่างชัดเจน VCs จะบอกว่าพวกเขาต้องการ 'มิชชันนารีไม่ใช่ทหารรับจ้าง' ฉันอดไม่ได้ที่จะสงสัยว่านี่เป็นบริการตนเองหรือไม่?

Bill Gates และ Mark Zuckerberg รวยมาก เพราะพวกเขาเป็นเจ้าของบริษัทส่วนใหญ่ที่พวกเขาก่อตั้ง และบริษัทเหล่านั้นมีมูลค่ามหาศาล หากคุณไม่ได้เป็นเจ้าของบริษัทส่วนใหญ่ นี่เป็นเรื่องที่แตกต่างออกไป

ผู้ก่อตั้งมาไม่ได้เป็นเจ้าของบริษัทเมื่อเริ่มต้น 100% ได้อย่างไร

• พวกเขาระดมเงินเพื่อสร้างบริษัทให้เติบโต และมอบชิ้นส่วนเพิ่มขึ้น 10-25% ที่มูลค่าสูงตามอุดมคติในการระดมทุนต่อเนื่องกัน
• พวกเขาจ้างผู้บริหารที่มีราคาแพงเพื่อช่วยให้พวกเขาเติบโตอย่างรวดเร็วและให้ส่วนแบ่ง (เช่น รองประธานฝ่ายขาย) อาจเพิ่มผู้ร่วมก่อตั้งคนอื่นในช่วงแรก
• VCs ยังสนับสนุนให้ผู้ก่อตั้งสร้างกลุ่ม ESOP ขนาดใหญ่เพื่อลดการประเมินที่มีประสิทธิภาพ หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือ 'จูงใจและรักษาพนักงาน'

สมมติว่านักลงทุนมีการวางแผนสำรองที่เหมาะสม พวกเขาหวังว่าเมื่อเวลาผ่านไปจะ 'เพิ่มเป็นสองเท่า' ในรอบอนาคต รักษาหรือเกินอัตราส่วนตามสัดส่วน ยิ่งพวกเขาเป็นเจ้าของบริษัทที่มีมูลค่าเพิ่มมากขึ้นเท่าไรก็ยิ่งดี เท่านั้น แม้ว่านี่จะเป็นเกมที่ไม่มีผลรวมและผู้ก่อตั้งก็ถูกเจือจางและยอมให้การควบคุมมากขึ้นเรื่อยๆ

เพื่อให้ VCs เป็นเจ้าของบริษัทมากขึ้น ผู้ก่อตั้งต้องมีความกระตือรือร้นและมุ่งมั่นเพื่อให้บริษัทอยู่ได้ยาวนานพอสำหรับพวกเขาที่จะทำเช่นนั้น หลังจากทำงานมาหลายปี บริษัทจะมีมูลค่าเพียงพอ ไม่ใช่สำหรับผู้ก่อตั้ง แต่สำหรับ VCs

ผู้ก่อตั้งจำเป็นต้องตระหนักว่าบ่อยครั้งที่พวกเขาให้สิทธิ์แก่นักลงทุนในการอนุญาตให้มีการขาย (หรือไม่) เกิดขึ้น พวกเขาสามารถตัดสินใจได้อย่างแท้จริงว่าเมื่อใดที่คุณซึ่งเป็นผู้ก่อตั้งสามารถขายบริษัทของคุณได้

มูลค่า 'เพียงพอ' สำหรับ VC คืออะไร และเพราะเหตุใด

ฮิวริสติกพื้นฐานคือบริษัทของคุณต้องมีคุณค่ามากพอที่จะคืนมูลค่าทั้งหมดของกองทุนของ VC ได้ สำหรับกองทุน $50Mn ที่ $50Mn แต่สำหรับกองทุน Monster เช่น Sequoia หรือ a16z มี นั่นอาจเป็นพันล้านดอลลาร์ นี่เป็นเหตุผลว่าทำไม VCs ลงทุนในแนวคิดโง่ๆ เหล่านี้ ไม่ใช่ในตัวคุณ ความคิดที่โง่เขลามีโอกาสถึงแม้จะเป็นเรื่องเล็กที่จะใหญ่พอ (สำหรับพวกเขา)

ฮิวริสติกถัดไปเพื่อหาปริมาณที่ดีกว่านี้ คือจำนวนเงินที่คุณเพิ่ม คูณด้วย 50x และนั่นคือค่าต่ำสุดที่คุณต้องทำให้ VC ตื่นเต้น มันทำงานอย่างไร? VCs ต้องการผลตอบแทน 10 เท่า พวกเขาเป็นเจ้าของประมาณ 20% (การถือครองตามเป้าหมาย) 10x/20%= 50x.

หากคุณระดมทุน $10m คุณต้องออก $500m สำหรับ VC เพื่อรับ $100m (20%) ตามหลักวิชา กองทุน VC ที่ใหญ่ที่สุดที่คุณสามารถกำหนดเป้าหมายได้คือ 100 ล้านเหรียญภายใต้การบริหาร

หาก VC ของคุณเป็นกองทุนขนาดเล็กที่มีเงินทุน 100 ล้านดอลลาร์ภายใต้การบริหาร พวกเขาต้องการให้คุณออกจาก 500 ล้านดอลลาร์ คุณสามารถเป็นทางออก 500 ล้านเหรียญได้หรือไม่? ถ้าไม่เช่นนั้นคุณก็ผ่าน ถ้าคุณต้องการผู้ชายตัวใหญ่ คุณต้องอยู่ในพันล้าน ยิ่งกองทุนใหญ่เท่าไหร่ ทางออกของคุณก็ยิ่งมากขึ้นเพื่อให้พวกเขาดูแล

สิ่งสำคัญคือต้องระบุว่าตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขต่ำสุด (และทั้งหมดนี้เรียบง่ายมาก) สัดส่วนการถือหุ้นเป้าหมาย 20% ที่จะถือต่อ VC นั้นไม่น่าเป็นไปได้ทีเดียว มีแนวโน้มว่าจะอยู่ในขอบเขต 10% มากกว่า (เว้นแต่ VC จะมี AUM จำนวนมาก) การประเมินมูลค่าเมล็ดพันธุ์ส่วนใหญ่จะอยู่ระหว่าง 4 ถึง 10 ล้านเหรียญ คุณจะได้รับการถือครอง 20% ที่โพสต์ $5 ล้านเท่านั้น หากคุณจัดสรร $1m ต่อรอบ คุณต้องถือว่าผู้ลงทุนได้รับการเพิ่มเต็มจำนวน (ไม่มีผู้ร่วมลงทุนรายอื่น) และ VC จะต้องลงทุนอย่างน้อยตามสัดส่วนในรอบถัดไป ซึ่งหมายความว่าการออกของคุณจะต้องใหญ่ขึ้นเพื่อชดเชยเงินทุนเพิ่มเติม กระทำในภายหลัง)

อะไรที่เพียงพอสำหรับการออกจากผู้ก่อตั้งของคุณ?

คุณต้องการทำเงินเท่าไหร่? นี่เป็นคำถามที่ฉันถามผู้ก่อตั้งทุกคนว่าฉันกำลังให้คำปรึกษา ให้คำปรึกษา หรือมองหาพันธมิตรกับ บางคนงงและส่วนใหญ่ไม่มีคำตอบ แต่ฉันอธิบายจำนวนเงินที่คุณต้องการจะทำ ทั้งสั่งสอนและกำหนดประเภทของธุรกิจที่คุณกำลังจะสร้างและวิธีการ ตลอดจนกลยุทธ์การระดมทุนของคุณ

วิธีที่คุณเข้าใกล้การออกจากผู้ก่อตั้ง 1 ล้านเหรียญและ 1 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็นสัตว์ที่แตกต่างกันมาก มาเผชิญหน้ากัน ถ้าคุณต้องการสร้างรายได้ $1m ไม่มี VC ใดที่จะให้เงินทุนคุณอยู่ดี มีหลายวิธีในการสร้างรายได้ 1 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ โอกาสในการออกจากบริษัท 1 ล้านดอลลาร์นั้นกว้างขวาง – มีเพียงไม่กี่บริษัทที่สามารถซื้อบริษัท 1 พันล้านดอลลาร์ได้ ดังนั้นการออกจากบริษัทก็ยากขึ้นเช่นกัน

ดังนั้นจงซื่อสัตย์กับตัวเอง เท่าไหร่ถึงจะพอ? มันคือ 10, 20, 50, 100 ล้าน? ทำความเข้าใจกับตัวเลขนั้นให้ชัดเจน จากนั้นคุณจะพบว่าธุรกิจประเภทใดที่เพียงพอสำหรับคุณในฐานะผู้ก่อตั้ง ไม่ใช่ VC

คณิตศาสตร์ผู้ก่อตั้งไม่เหมือนกับ VC คุณมีเพียงบริษัทเดียวเท่านั้น พวกเขามีการเปิดเผยมากมาย คุณต้องการเงินเพียงไม่กี่ล้านเท่านั้นจึงจะอุ่นใจได้ ในขณะที่อีกสองสามล้านใช้ไม่ได้กับรูปแบบธุรกิจของ VC

ฉันอดไม่ได้ที่จะคิดว่าสำนวนโวหารของผู้ก่อตั้งที่เปลี่ยนแปลงโลกนั้นเป็นอุบายที่คิดค้นโดยบริษัท PR เดียวกันของ Madison Avenue ที่ให้คนซื้อถ่านหินอัดและขัดเงาเพื่อเป็นอุบายเพื่อป้องกันไม่ให้พวกเขาขายหมดเร็วเกินไปและได้รับ RoI ที่สูงขึ้น และการจ่ายเงิน

มันคือการเดินทางหรือทางออกของผู้ก่อตั้งที่มีความสำคัญกับคุณ?

ผู้ก่อตั้งหลายคนเริ่มต้นบริษัทเพราะไม่ต้องการทำงานในบริษัทใหญ่ พวกเขาต้องการอิสระในการเป็นเจ้านายของตัวเอง ปัญหาคือเศรษฐศาสตร์และการควบคุมสามารถแยกออกจากกันได้ การมีการควบคุมไม่จำเป็นต้องให้ผลตอบแทนสูงสุดเสมอไป

ในรายงานทางวิชาการ Noam Wasserman อดีตศาสตราจารย์ที่ Harvard Business School พบว่าผู้ก่อตั้งที่มีการควบคุมมากขึ้นนำไปสู่การประเมินมูลค่าที่ต่ำลง ฉันเพิ่งบล็อกเกี่ยวกับเรื่องนี้ที่นี่

“ทั้งกรณีศึกษาเชิงคุณภาพและการวิเคราะห์เชิงปริมาณของบริษัทเอกชนมากกว่า 6,000 แห่ง เน้นย้ำว่าสตาร์ทอัพที่ผู้ก่อตั้งยังคงควบคุมอยู่ (โดยคงกรรมการส่วนใหญ่และ/หรือคงตำแหน่งซีอีโอไว้) มีการประเมินมูลค่าต่ำกว่าบริษัทที่ ผู้ก่อตั้งได้ละทิ้งการควบคุม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสตาร์ทอัพมีอายุสองปีขึ้นไป”

ตอนนี้มีอาหารสำหรับความคิด ลองดูตัวอย่างที่ผู้ก่อตั้งสูญเสียการควบคุม:

ในปี 1997 เมื่อ Lew Cirne ผู้ก่อตั้งครั้งแรกก่อตั้ง Wily Technology ซึ่งเป็นบริษัทจัดการแอปพลิเคชันระดับองค์กร เขาต้องเผชิญกับการตัดสินใจที่หลากหลายเกี่ยวกับวิธีการสร้างบริษัทของเขา ในอีกสองปีข้างหน้า เขาจ้างผู้บริหารที่มีประสบการณ์ สร้างทีมที่มีพนักงาน 50 คน ระดมเงินทุนขนาดใหญ่สองรอบจากผู้ร่วมทุนชั้นนำ (VCs) และสละที่นั่งสามในห้าในคณะกรรมการบริหารให้กับนักลงทุนเหล่านั้น

แนะนำสำหรับคุณ:

ทรัพยากร

Metaverse จะพลิกโฉมอุตสาหกรรมยานยนต์อินเดียได้อย่างไร

วิภาวดี ส.

31 กรกฎาคม 2565

ทรัพยากร

บทบัญญัติต่อต้านการแสวงหากำไรสำหรับสตาร์ทอัพในอินเดียมีความหมายอย่างไร?

จรัญญา ล.

31 กรกฎาคม 2565

ทรัพยากร

Edtech Startups ช่วยให้แรงงานอินเดียเพิ่มพูนทักษะและเตรียมพร้อมสู่อนาคตได้อย่างไร...

อังคุช เอส

31 กรกฎาคม 2565

ข่าว

หุ้นเทคโนโลยียุคใหม่ในสัปดาห์นี้: ปัญหาของ Zomato ยังคงดำเนินต่อไป, EaseMyTrip Posts Stro...

ตปัญจนา ร.

31 กรกฎาคม 2565

คุณสมบัติ

สตาร์ทอัพอินเดียใช้ทางลัดในการไล่ล่าหาทุน

นิกิล เอส.

31 กรกฎาคม 2565

ข่าว

แพลตฟอร์มการตลาดดิจิทัล Logicserve ระดมทุน INR 80 Cr รีแบรนด์เป็น LS Dig...

เชตัน ต.

31 กรกฎาคม 2565

เมื่อถึงเวลาต้องระดมเงินทุนรอบถัดไป คณะกรรมการตัดสินใจว่า Wily ต้องการ CEO ที่มีทักษะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่า Cirne ซึ่งมีพื้นฐานทางเทคนิค ทางเลือกของพวกเขาคือ "ซีอีโอมืออาชีพ" Richard Williams แทนที่ Cirne เป็น CEO สำหรับบทบาทของเขา Cirne ถูกทิ้งให้มีบทบาททางเทคนิคและวิสัยทัศน์ที่แคบมากภายในบริษัท

อย่างไรก็ตาม วิลเลียมส์สามารถนำ Wily ไปสู่ทางออกครั้งใหญ่: การขายให้กับ Computer Associates มูลค่า 375 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2549 Cirne ยอมรับว่าเขาไม่สามารถสร้างมูลค่าได้สำเร็จเช่นนี้ แต่ถึงกระนั้นเขาก็รู้สึกเสียใจอย่างเจ็บปวดเกี่ยวกับการตัดสินใจครั้งแรกของเขาที่นำไปสู่ ที่จะถูกแทนที่

อะไรสำคัญกับคุณ? มีทางออกที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้หรือเป็นหัวหน้า บริษัท ของคุณเอง? อาจมีการไล่ระดับสีระหว่างทั้งสอง แต่โดยพื้นฐานแล้วเมื่อรถไฟของคุณไปบนราง VC จะไม่มีการมองย้อนกลับไป คุณเป็น บริษัท ที่ได้รับทุนจาก VC ไม่ใช่ บริษัท ที่บูต สแตรป อีกวิธีหนึ่งในการคิดเกี่ยวกับ 'อิสรภาพ' คือคุณมีอิสระในการสร้างบริษัทจนบรรลุขีดจำกัด ตามความเห็นของ VCs อนุญาตให้ CEO มืออาชีพก้าวเข้ามา สร้างเพื่อทางออกที่ใหญ่ขึ้น แล้วมี 'อิสรภาพทางการเงิน' หลังจากนั้น ไม่เกี่ยวกับผลลัพธ์สำหรับบางคน

หากแนวคิดในการเป็น CEO เป็นสัญลักษณ์ของอิสรภาพของคุณ ให้เข้าใจว่าปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่ VC มี (หากพวกเขาควบคุมคณะกรรมการ) ที่จะมีอิทธิพลต่อมูลค่าของการลงทุนคือความสามารถในการเลือกและไล่ CEO กล่าวอีกนัยหนึ่ง คานที่มีค่าที่สุดที่พวกเขามีคือความสามารถในการตัดสินใจว่าคุณมีอำนาจควบคุมบริษัทที่คุณเริ่มต้นหรือไม่

ความจริงก็คือฉันคิดว่าผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่เป็นทหารรับจ้างมากกว่ามิชชันนารีในตอนท้าย และทางออกที่ดีก็ฟังดูดีทีเดียว เฉพาะในกรณีที่คุณไม่ใช่ Bill Gates และไม่ประสบความสำเร็จในการควบคุมการควบคุมและเศรษฐกิจ มันก็จะกระทบกับอัตตาของคุณค่อนข้างเจ็บปวดหากคุณมี

แน่นอนว่าการได้ลาออกจากการเป็นผู้ก่อตั้งที่ดีย่อมมีประโยชน์ คุณไม่เพียงแต่ทำเงินได้เท่านั้น แต่คุณยังสามารถใช้เงินนั้นทำใหม่ทั้งหมดและควบคุมได้มากขึ้นอีกด้วย

ไม่นานหลังจากออกจาก Computer Associates Cirne ตัดสินใจที่จะพบการเริ่มต้นใหม่ของเขาคือ New Relic เขาได้ก่อตั้ง New Relic ขึ้นมาเพียงคนเดียวและได้ว่าจ้างพนักงาน Wily คนโปรดของเขาในการว่าจ้างช่วงแรกๆ เขาให้ทุน New Relic ด้วยตนเองอย่างระมัดระวังให้นานที่สุดเท่าที่จะทำได้ และทำให้แน่ใจว่าจะควบคุมคณะกรรมการของเขาและยังคงเป็น CEO ต่อไป แม้ว่าจะต้องแลกมาด้วยมูลค่าที่เพิ่มขึ้นก็ตาม

ค่าที่มากกว่านั้นสัมพันธ์กัน New Relic ออกสู่สาธารณะแล้วและมีมูลค่าตลาด 1.6 พันล้านดอลลาร์

ตัดสินใจเลือกสิ่งที่สำคัญสำหรับคุณ ปกติคุณไม่สามารถมีเค้กและกินมันได้เช่นกัน แต่ยังมีเกมยาว ๆ ที่คุณสามารถเล่นได้

วิธีเพิ่มมูลค่าการออกจากผู้ก่อตั้งให้สูงสุด – The Founder Playbook

ฉันจะถือว่าคุณอยากไปเส้นทาง VC คณิตศาสตร์ที่สำคัญสำหรับคุณในฐานะผู้ก่อตั้งคือหาเวลาที่ดีที่สุดในการขายเมื่อส่วนทุนของคุณอยู่ที่ระดับสูงสุดในท้องถิ่น

ความสามารถในการขายของคุณจะขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการที่คุณไม่สามารถควบคุมได้:

• การประเมินมูลค่าตลาด อะไรคือคอมพ์ในตลาดและคุณมีค่าแค่ไหน? เป็นรายได้ 5x หรือ 10x (หรือเมตริกอื่นๆ) ตลาดสาธารณะ การเข้าซื้อกิจการเมื่อเร็วๆ นี้ ลักษณะเชิงกลยุทธ์ของข้อเสนอของคุณ แรงกดดันด้านการแข่งขันล้วนมีส่วนทำให้เกิดสิ่งนี้
• ผู้ซื้อที่เต็มใจ มีคนต้องการซื้อคุณเมื่อคุณต้องการขายหรือไม่?
• ความสามารถในการขาย . คุณมีสิทธิที่จะขายบริษัทของคุณหรือไม่? บอร์ดของคุณ (นักลงทุน) จะยอมให้คุณขายได้หรือไม่ถ้าคุณมีข้อเสนอที่ดี หรือคุณต้องพยายามต่อไป?

มูลค่าของทุนอาจไม่มากขึ้นในขั้นตอนการระดมทุนภายหลัง

คุณต้องเข้าใจว่ามูลค่าของอิควิตี้ของคุณในรอบการระดมทุนที่แตกต่างกันนั้นสามารถคาดการณ์ได้ค่อนข้างดี มีการวิเคราะห์พฤติกรรมที่จะบอกคุณถึงระดับการเจือจางเฉลี่ยและค่ามัธยฐานที่คุณจะต้องทนทุกข์ทรมาน อาจมีบางจุดที่มูลค่าของอิควิตี้ของคุณคงที่เมื่อเวลาผ่านไป หมายความว่าผู้ก่อตั้งของคุณส่งเสริม (มูลค่าของอิควิตี้ของคุณ) อาจมีค่าเท่ากันที่ SA เช่นเดียวกับที่ SD เพราะเหตุใด เนื่องจากระดับการเจือจางที่คุณได้รับและอัตราการประเมินมูลค่าไม่อยู่ในเกณฑ์

ผู้ก่อตั้งเป็นเจ้าของอะไรในระยะต่างๆ?

ผู้ก่อตั้งส่งเสริมอะไรในระยะต่างๆ?

ที่หุ้นของผู้ก่อตั้ง Series D (เป็นกลุ่ม - หมายความว่าหากมีผู้ก่อตั้ง 3 คนที่คุณต้องหารด้วย 3) มีมูลค่าเพียง 6.52 ล้านเหรียญที่ "ค่ามัธยฐาน" เมื่อเทียบกับ 52.45 เหรียญสหรัฐฯ ที่บริษัทกลาง หมายเหตุที่ seed และ Series A มันเกือบจะเหมือนกันสำหรับบริษัทมัธยฐาน

ขายที่ Seed ก็ได้ราคาเดียวกับ Series D

ผู้ก่อตั้งที่มีผลงานปานกลางอาจมี RoI ส่วนบุคคลที่ดีกว่าที่จะขายได้เร็วกว่าการรอการเติบโตในอนาคต ที่น่าแปลกก็คือ ยิ่งคุณมีผู้ซื้อที่มีโอกาสซื้อน้อยกว่าเท่าไหร่

หากการเริ่มต้นของคุณเป็นสิ่งผิดปกติ ยูนิคอร์นที่รออยู่ สถานการณ์นี้จะแตกต่างออก ไปมาก คุณสามารถก้าวต่อไปและทำตัวให้มีค่ามากขึ้นเรื่อยๆ เท่านั้น นั่นคือสำหรับค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหลายค่า - หงส์ดำ (ยูนิคอร์น)

การประเมินมูลค่าสตาร์ทอัพตามขั้นตอนการจัดหาเงินทุน

ที่นี่เราสามารถเห็นความแตกต่างระหว่างค่าเฉลี่ยและค่ามัธยฐานสำหรับความแตกต่างในการประเมินมูลค่าระหว่างผลลัพธ์ของยูนิคอร์นกับคนอื่นๆ ความแตกต่างในการประเมินมูลค่าเงินล่วงหน้าระหว่างค่าเฉลี่ยและค่ามัธยฐานที่ Series D คือ 144 ล้านเหรียญ ช่องว่างเริ่มต้นที่ Series Seed และยังคงอยู่ในทุกขั้นตอน

มูลค่าพนักงานแบ่งตามระยะ

หากคุณสนใจที่จะนำพนักงานของคุณเข้าสู่การคำนวณ 'founder math' เป็นพิเศษ ไม่มีอะไรมากพอที่จะสนับสนุนให้คุณไม่ออกจากงานโดยเร็วที่สุด เว้นแต่ว่าทางออกจะมีขนาดใหญ่

หากคุณใช้คณิตศาสตร์แบบน้ำตก ซึ่งพิจารณาการชำระเงินของการตั้งค่าการชำระบัญชี ฯลฯ ค่ามัธยฐานต่อพนักงาน (ซึ่งรวมถึงผู้ก่อตั้ง) ค่าน้ำตกจะอยู่ที่ประมาณ 130-190K ดอลลาร์ ในขณะที่ค่าฟอลต์เฉลี่ยต่อพนักงานจะอยู่ที่ประมาณ 2-5 เท่าของมูลค่านั้น พนักงานต้องการให้การเริ่มต้นของคุณเป็นค่าผิดปกติมากเท่ากับที่คุณทำ

หมายเหตุ: ตัวเลขต่อพนักงานรวมจำนวนผู้ก่อตั้ง ดังนั้นจำนวนพนักงานที่ไม่ใช่ผู้ก่อตั้งจะน้อยลงอย่างมาก สมมติว่าพนักงานที่ไม่ใช่ผู้ก่อตั้งจะเป็น 50% ของตัวเลขข้างต้น

หากคุณเป็นพนักงานระดับกลางของบริษัทที่มีผลประกอบการปานกลาง ทุนของคุณน่าจะมีมูลค่า 65-95K ดอลลาร์ หากบริษัทออกจากการประเมินมูลค่าครั้งล่าสุด อย่างไรก็ตาม หากคุณเป็นพนักงานระดับกลางที่มีผลงานดีเด่น ทุนของคุณอาจมีมูลค่าประมาณ 130K-$500,000

ผลการแฮ็กตามสเตจ

แผนภูมินี้แสดงให้เห็นว่าผู้ก่อตั้งสามารถแฮ็กผลลัพธ์ได้อย่างไร

หากบริษัทของคุณลาออกในช่วง Series D คุณสามารถคาดหวังการแยกดังต่อไปนี้:

• ความเป็นเจ้าของผู้ก่อตั้ง: 11-17%
• พนักงานอื่นๆ: 17-21%
• นักลงทุน: 66-68%

กุญแจสำคัญคือผู้ก่อตั้งเป็นเจ้าของประมาณ 11% ของการเริ่มต้นที่ series-d ที่ Seed พวกเขาเป็นเจ้าของประมาณ 61% (การเจือจางหนึ่งรอบ + การสร้างพูล ESOP) ที่ D การประเมินมูลค่าสตาร์ทอัพของคุณเพิ่มขึ้น แต่กลับไม่เป็นผลดีต่อการสร้างมูลค่าให้กับเจ้าของผู้ก่อตั้ง

ตัวอย่างของการลดสัดส่วนและการประเมินมูลค่าที่ไปในทิศทางที่ไม่ถูกต้องสำหรับผู้ก่อตั้งจะเห็นได้จากผู้ก่อตั้งดังต่อไปนี้:

• กล่อง : Aaron Levie ผู้ก่อตั้ง Box ถือหุ้นประมาณ 4% ที่ IPO ในปี 2558
• Zendesk : CEO MikkelSvane ถือหุ้นประมาณ 8% ที่ IPO ในปี 2014
• ExactTarget : ผู้ร่วมก่อตั้งเป็นเจ้าของ 3.8% ในขณะที่บริษัทยื่น S-1

หากเงินล่วงหน้าของคุณอยู่ที่ประมาณ 11 ล้านดอลลาร์ และคุณตั้งใจทำงานเพื่อให้การลงทุนนั้นได้ผล ความเป็นไปได้ในการหาผู้ซื้อเพื่อซื้อคุณในราคา 38 ล้านดอลลาร์นั้นไม่ได้อยู่นอกขอบเขตของความเป็นไปได้ใช่ไหม นั่นคือที่มาของคณิตศาสตร์ผู้ก่อตั้ง โพสต์เมล็ดพันธุ์ด้วยการได้มาเล็กน้อยและซีรีส์ดีที่เงินลงทุนล่วงหน้า การส่งเสริมผู้ก่อตั้งของคุณมีมูลค่าเท่ากับ 7.7 ล้านเหรียญสหรัฐ!

Wtf. ระดับความเสี่ยงและการนอนไม่หลับในการเข้าสู่ซีรีส์ดีจากเมล็ดพันธุ์มีมากมาย! คุณสร้างมูลค่า 7x สำหรับ VCs แต่ค่าของคุณเหมือนกัน! เห็นได้ชัดว่าไม่สมเหตุสมผล คู่มือผู้ก่อตั้ง ถ้าคุณมองเห็นอนาคตได้ ก็คือการขายหมดที่เมล็ดพันธุ์ ให้ทดลองใช้งานสักระยะหนึ่งแล้วเริ่มบริษัทอื่น

ความจริงก็คือสถานการณ์จะยิ่งแย่ลงไปอีกหากคุณต้องขายที่ series-d ของคุณ เนื่องจากคุณจะมีความต้องการในการชำระบัญชีจำนวนมากก่อนที่จะออกจากผู้ก่อตั้ง

สิ่งนี้ขัดกับ playbook คณิตศาสตร์ของ VC โดยสิ้นเชิง ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้น $40Mn เป็นปีแสงที่ห่างจาก $500m VCs ที่กำลังมองหาทางออกที่มีความหมาย ดังนั้นจึงมีปัญหา ถ้า playbook เล่มเดียวที่คุณรู้จักคือ VC แสดงว่าคุณไม่ได้เพิ่มผลลัพธ์และความมุ่งมั่นด้านเวลาของคุณให้สูงสุด มันสมเหตุสมผลถ้าคุณเอาค่าเฉลี่ยและกลายเป็นค่าผิดปกติ คุณเป็นผู้ก่อตั้งเพราะคุณไม่เชื่อว่าคุณเป็นคนใจร้ายใช่ไหม?

[โพสต์นี้โดย Alexander Jarvis ปรากฏตัวครั้งแรกบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการและทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต]